#AugustNFPReportComing

Ya, data Non-Farm Payrolls (NFP) yang lemah dapat secara signifikan mengurangi kemungkinan kenaikan suku bunga Fed pada September, tetapi Average Hourly Earnings (ADP) saja kemungkinan tidak akan cukup.

Poin utamanya adalah Fed saat ini berusaha menyeimbangkan dua risiko: melemahnya ketenagakerjaan dan inflasi yang masih tinggi.

* ADP: +38.000 pada Agustus, kenaikan terlemah di sektor swasta sejak Januari.

* Konsensus NFP: Sekitar +53-56.000 dibandingkan -23.000 pada Juli. Pengangguran diperkirakan berada di sekitar 4,1%.

* Pasar baru-baru ini memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada September sekitar 60-65%, tetapi komentar Waller telah menurunkan ekspektasi.

Tingkat pengangguran — kemungkinan lebih penting jika naik dari 4,1%
Pendapatan rata-rata per jam — sangat penting karena inflasi masih menjadi masalah bagi Fed.

Hal ini sangat penting sekarang, terutama mengingat data sektor jasa pada Agustus menunjukkan permintaan yang kuat dan tekanan harga yang tinggi, sementara ketenagakerjaan tetap lemah.

Komentar saya:

Jika Non-Farm Payrolls (NFP) tetap di bawah sekitar 30.000 + pengangguran naik di atas 4,2% + upah turun → kemungkinan kenaikan suku bunga pada September dapat berkurang.

Sebaliknya:

Jika NFP berada di 75-100.000 + pengangguran tetap di 4,1% + upah meningkat sebesar 0,3% atau lebih secara bulanan → Fed kemungkinan akan tetap mempertahankan kenaikan suku bunga sebagai opsi.

Dan ada poin penting: perdebatan di dalam Fed bukan sekadar "ketenagakerjaan lemah = tidak ada kenaikan suku bunga." Meskipun Waller mengatakan ia mungkin mendukung mempertahankan suku bunga tetap jika inflasi terus turun, Ketua Kevin Warsh jauh lebih mengkhawatirkan bahwa inflasi belum cukup terkendali.

Oleh karena itu, NFP yang lemah dapat menghentikan kenaikan suku bunga – tetapi kemungkinan perlu cukup lemah untuk mengubah penilaian Fed terhadap risiko pasar tenaga kerja, bukan sekadar gagal memenuhi perkiraan 55.000.

Bagi pasar, saya akan memberikan perhatian khusus bukan hanya pada data utama, tetapi juga pada kombinasi data non-farm payrolls + angka pengangguran + data upah.