#BessentPlansToShakeBondBears

BESSENT INGIN MENGGUNCANG PARA BEAR OBLIGASI — TETAPI BISAKAH TREASURY BENAR-BENAR MEMBALIKKAN PASAR?

Pasar Treasury AS telah memasuki fase kritis, dan Menteri Keuangan Treasury Scott Bessent memperjelas bahwa Washington tidak ingin biaya pinjaman jangka panjang terus meningkat tanpa kendali.

Strategi terbaru berpusat pada buyback Treasury yang lebih besar, dengan Treasury berencana setidaknya menggandakan ukuran maksimum operasi buyback tertentu dari 2 miliar dolar AS menjadi setidaknya 4 miliar dolar AS, dengan fokus pada surat berharga berjangka lebih panjang. Operasi yang diperluas tersebut dijadwalkan dimulai pada September.

Namun, ini jauh lebih besar daripada sekadar pengumuman pembelian obligasi.

Ini adalah pertarungan atas imbal hasil.

Ini adalah pertarungan atas likuiditas.

Dan semakin meningkat, ini adalah pertarungan mengenai seberapa besar pengaruh Treasury terhadap pasar obligasi yang telah menuntut kompensasi lebih tinggi untuk memegang utang pemerintah AS.

PARA BEAR OBLIGASI TELAH MEMEGANG KENDALI

Aksi jual Treasury baru-baru ini didorong oleh beberapa faktor.

Ketidakpastian inflasi.

Kebutuhan pinjaman pemerintah yang sangat besar.

Penerbitan korporasi yang meningkat.

Investasi infrastruktur AI.

Tekanan pasar obligasi global.

Dan kekhawatiran mengenai prospek fiskal jangka panjang.

Imbal hasil Treasury jangka panjang baru-baru ini mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun, memberikan tekanan pada segala hal mulai dari pembiayaan pemerintah hingga hipotek, pinjaman korporasi, dan valuasi ekuitas.

Ketika imbal hasil naik, harga obligasi turun.

Artinya, investor yang mengambil posisi untuk mengantisipasi kenaikan harga obligasi dapat menghadapi kerugian signifikan.

Di sinilah istilah “bear obligasi” menjadi penting.

Bear obligasi adalah investor yang memperkirakan imbal hasil akan tetap tinggi atau bergerak lebih tinggi.

Bessent secara efektif menantang posisi tersebut.

RENCANA BUYBACK TREASURY

Respons Treasury adalah meningkatkan permintaan terhadap utang pemerintah jangka panjang.

Ukuran maksimum operasi buyback tertentu ditingkatkan dari 2 miliar dolar AS menjadi setidaknya 4 miliar dolar AS.

Fokusnya adalah pada Treasury berjangka lebih panjang, terutama area 10 hingga 30 tahun, tempat tekanan pasar paling kuat.

Reaksi awalnya sangat kuat.

Imbal hasil Treasury 30 tahun turun tajam setelah pengumuman, sementara imbal hasil 10 tahun juga menurun.

Namun, kelegaan tersebut tidak bertahan.

Imbal hasil jangka panjang kemudian kembali naik, menunjukkan bahwa investor tetap skeptis terhadap apakah buyback saja dapat membalikkan tren yang lebih luas.

Dan di sinilah kisahnya menjadi menarik.

BESSENT TIDAK MENJANJIKAN QE

Salah satu kesalahpahaman terbesar adalah menganggap ini sebagai pelonggaran kuantitatif tradisional.

Bukan itu.

Federal Reserve menjalankan kebijakan moneter melalui suku bunga dan neracanya.

Treasury mengelola utang pemerintah.

Strategi buyback Treasury pada dasarnya merupakan upaya untuk memengaruhi komposisi dan likuiditas utang pemerintah, bukan sekadar menciptakan uang baru untuk membeli obligasi.

Para analis telah membandingkan pendekatan ini dengan strategi “Operation Twist” versi Treasury.

Perbedaan itu penting.

Treasury tidak menggantikan Federal Reserve.

Namun, Treasury menjadi jauh lebih aktif dalam upaya mengelola tekanan di ujung panjang kurva imbal hasil.

MENGAPA IMBAL HASIL JANGKA PANJANG PENTING

Imbal hasil Treasury 10 tahun dan 30 tahun memengaruhi jauh lebih banyak hal daripada sekadar trader obligasi.

Imbal hasil tersebut memengaruhi suku bunga hipotek.

Biaya pinjaman korporasi.

Pembayaran utang pemerintah.

Valuasi ekuitas.

Saham teknologi.

Real estat.

Dan bahkan kripto.

Ketika imbal hasil jangka panjang naik tajam, investor dapat menuntut imbal hasil lebih tinggi dari aset yang lebih berisiko.

Hal itu dapat menciptakan tekanan pada saham dan mata uang kripto.

Ketika imbal hasil stabil atau menurun, selera risiko dapat membaik.

Inilah alasan pasar obligasi Treasury menjadi semakin penting bagi investor kripto.

KETERKAITAN DENGAN KRIPTO

Bitcoin tidak diperdagangkan secara terisolasi.

Likuiditas global penting.

Suku bunga penting.

Dolar penting.

Imbal hasil Treasury penting.

Ketika imbal hasil jangka panjang turun, biaya peluang memegang aset yang tidak menghasilkan imbal hasil dapat menurun.

Hal itu dapat menjadi faktor pendukung bagi Bitcoin dan aset berisiko lainnya.

Pengumuman buyback Treasury baru-baru ini diikuti reli kripto yang kuat, menunjukkan betapa cepat perkembangan makro dapat merambat dari obligasi pemerintah ke aset digital.

Inilah salah satu alasan saya meyakini trader kripto harus mengawasi pasar Treasury dengan jauh lebih saksama.

PERTANYAAN BESAR: BISAKAH BESSENT MENANG?

Di sinilah saya menjadi berhati-hati.

Buyback Treasury bermakna sebagai sinyal, tetapi ukurannya masih relatif kecil dibandingkan dengan ukuran pasar utang pemerintah AS.

Pasar utang AS diukur dalam puluhan triliun dolar AS.

Tambahan pembelian senilai beberapa miliar dolar AS tidak dapat secara permanen mengalahkan kekuatan struktural seperti defisit, ekspektasi inflasi, dan kebutuhan pinjaman yang sangat besar.

Jadi, kekuatan nyata dari pengumuman tersebut mungkin bukan jumlah obligasi yang dibeli.

Melainkan pesannya.

Washington memberi sinyal bahwa mereka bersedia merespons jika imbal hasil jangka panjang menjadi tidak teratur.

SINYAL ITU BISA PENTING

Pasar digerakkan oleh ekspektasi.

Jika investor percaya Treasury akan terus mendukung likuiditas di ujung panjang kurva, sebagian bear obligasi mungkin menjadi kurang agresif.

Posisi short dapat dikurangi.

Permintaan obligasi dapat meningkat.

Imbal hasil dapat stabil.

Dan penurunan imbal hasil dapat menciptakan perbaikan kondisi keuangan yang lebih luas.

Dengan demikian, operasi yang relatif kecil berpotensi memberikan dampak psikologis yang jauh lebih besar.

Namun, pasar telah menunjukkan bahwa mereka tidak akan menerima sinyal tersebut begitu saja tanpa mengujinya.

MASALAH TERBESAR TETAP FISKAL

Inilah bagian yang tidak dapat diabaikan.

Buyback tidak menghapus defisit fiskal AS.

Buyback tidak menghapus utang pemerintah.

Buyback tidak secara otomatis menghapus inflasi.

Dan buyback tidak memaksa investor menerima imbal hasil jangka panjang yang lebih rendah.

Jika investor terus menuntut premi jangka waktu yang lebih tinggi karena risiko fiskal, Treasury mungkin kesulitan menurunkan imbal hasil secara berkelanjutan hanya melalui buyback.

Analisis terbaru menyoroti kekhawatiran ini: kebutuhan pinjaman struktural dan ketidakpastian fiskal dapat terus memberikan tekanan naik pada suku bunga jangka panjang.

PERTANYAAN 1 TRILIUN DOLAR AS

Perkembangan lain yang diawasi investor adalah Treasury General Account.

Laporan menunjukkan bahwa Treasury berpotensi menggunakan sebagian dari saldo kasnya yang besar untuk membantu mendanai buyback yang diperluas.

Bessent juga mengindikasikan bahwa Treasury memiliki sejumlah alat yang tersedia untuk memengaruhi pasar, meskipun pada 24 Agustus ia menekankan bahwa jadwal lelang Treasury reguler akan tetap berlanjut.

Hal ini penting karena investor kini mengajukan pertanyaan yang jauh lebih besar:

SEJAUH MANA TREASURY BERSEDIA MELANGKAH?

Jika buyback tetap terbatas, dampaknya mungkin bersifat sementara.

Jika Treasury menjadi jauh lebih agresif, pasar dapat mulai memperhitungkan respons kebijakan yang jauh lebih kuat.

PARA BEAR OBLIGASI MENGAWASI

Bagi para bear obligasi, situasinya menjadi lebih rumit.

Perdagangan mereka bergantung pada imbal hasil yang tetap tinggi atau bergerak lebih tinggi.

Namun, kini ada risiko tambahan.

Intervensi Treasury.

Jika imbal hasil turun tajam, posisi short dapat menjadi merugikan.

Jika Treasury semakin meningkatkan operasinya, tekanan tersebut dapat semakin intensif.

Itulah alasan komentar Bessent diawasi dengan sangat saksama.

Ia pada dasarnya telah memberi tahu pasar bahwa Treasury memperhatikan situasi.

APA YANG SAYA AWASI BERIKUTNYA

Indikator pertama adalah imbal hasil Treasury AS 10 tahun.

Yang kedua adalah imbal hasil 30 tahun.

Yang ketiga adalah bentuk kurva imbal hasil.

Yang keempat adalah permintaan dalam lelang Treasury.

Yang kelima adalah ekspektasi inflasi.

Yang keenam adalah Treasury General Account.

Dan yang terakhir, saya akan mengawasi Bitcoin.

Karena hubungan antara pasar-pasar ini menjadi semakin jelas.

SKENARIO BULLISH

Jika buyback Treasury berhasil meningkatkan likuiditas, imbal hasil jangka panjang stabil, dan investor menjadi lebih nyaman memegang aset berdurasi panjang, harga obligasi dapat pulih.

Imbal hasil yang lebih rendah kemudian dapat mendukung ekuitas dan aset berisiko.

Bitcoin dapat memperoleh manfaat dari membaiknya ekspektasi likuiditas.

Hal itu akan menciptakan reaksi berantai positif:

DUKUNGAN TREASURY

IMBAL HASIL LEBIH RENDAH

LIKUIDITAS LEBIH BAIK

SELERA RISIKO LEBIH KUAT

POTENSI KENAIKAN KRIPTO

SKENARIO BEARISH

Namun, ada kemungkinan lain.

Inflasi tetap tinggi.

Pinjaman pemerintah tetap sangat besar.

Pasokan obligasi tetap tinggi.

Investor menuntut premi jangka waktu yang lebih tinggi.

Dan buyback Treasury gagal mengatasi tekanan yang mendasarinya.

Dalam kasus tersebut, imbal hasil dapat kembali naik.

Hal itu akan memberikan tekanan pada saham dan berpotensi pada kripto.

Pasar telah menunjukkan bahwa kelegaan awal dari Treasury dapat menghilang dengan cepat.

PANDANGAN SAYA

Saya tidak berpikir Bessent secara ajaib telah menyelesaikan masalah pasar obligasi.

Namun, saya memang berpikir ia telah mengubah psikologi di sekitarnya.

Treasury tidak lagi sepenuhnya berada di pinggir lapangan ketika imbal hasil jangka panjang meningkat.

Treasury secara aktif bereksperimen dengan alat-alat yang dirancang untuk meningkatkan likuiditas dan mengurangi tekanan di ujung panjang.

Hal itu penting.

Namun, pasar pada akhirnya akan menilai kebijakan tersebut berdasarkan hasilnya.

Jika imbal hasil tetap tinggi, para bear obligasi akan kembali percaya diri.

Jika imbal hasil turun dan tetap lebih rendah, strategi Treasury akan mulai terlihat jauh lebih kuat.

PEMIKIRAN AKHIR

Tagar tersebut menangkap situasi saat ini dengan sempurna.

Para bear obligasi bertaruh bahwa tekanan fiskal struktural akan terus mendorong imbal hasil lebih tinggi.

Bessent secara efektif mengatakan:

JANGAN TERBURU-BURU.

Treasury meningkatkan buyback.

Treasury mengawasi likuiditas pasar.

Treasury bersedia mempertimbangkan alat tambahan.

Dan Treasury ingin investor berfokus pada fundamental, bukan sekadar mengejar berita utama selama perdagangan musim panas yang sepi.

Namun, pertarungan sebenarnya baru saja dimulai.

Bisakah buyback Treasury mengalahkan kekuatan struktural yang mendorong imbal hasil lebih tinggi?

Bisakah Bessent meyakinkan investor bahwa Treasury jangka panjang layak mendapatkan permintaan yang lebih kuat?

Bisakah imbal hasil stabil tanpa perlambatan ekonomi besar?

Dan yang paling penting bagi trader kripto:

BISAKAH IMBAL HASIL TREASURY YANG LEBIH RENDAH MENCIPTAKAN PENINGKATAN LIKUIDITAS BERIKUTNYA BAGI BITCOIN DAN ASET BERISIKO?

Itulah pertanyaan-pertanyaan yang saya awasi.

Pasar obligasi sedang mengirimkan sinyal.

Bessent sedang menjawab.

Kini pasar harus memutuskan siapa yang benar.

#GateSquare
#ContentMining
@Gate_Square