$ETH ‌$SOL ‌

PERGESERAN KELANGKAAN: ETH DAN SOL DAPAT MEMASUKI ERA PASOKAN BARU

Pasar mata uang kripto sering berfokus pada harga, likuiditas, imbal hasil staking, dan aktivitas jaringan, tetapi salah satu variabel jangka panjang yang paling penting jauh lebih sederhana: seberapa cepat total pasokan bertambah. Riset baru yang disoroti oleh Grayscale kembali menempatkan pertanyaan tersebut di pusat perdebatan investasi Ethereum dan Solana. Berdasarkan perubahan tokenomik yang diusulkan, pertumbuhan pasokan tahunan dapat turun menjadi sekitar 0.4% untuk ETH dan 1.1% untuk SOL pada 2031, yang berpotensi menempatkan keduanya di bawah estimasi pertumbuhan pasokan tahunan emas sebesar 1.8%. Ini adalah proyeksi, bukan hasil yang dijamin, tetapi arahnya signifikan.

MENGAPA 0.4% DAN 1.1% PENTING

Tingkat penerbitan yang lebih rendah tidak otomatis membuat suatu aset menjadi lebih bernilai, tetapi hal itu mengubah persamaan penawaran-permintaan. Jika permintaan tetap stabil atau meningkat sementara lebih sedikit token baru yang masuk ke peredaran, jumlah pasokan baru yang harus diserap pasar menjadi lebih kecil. Tingkat 0.4% yang diproyeksikan untuk Ethereum akan mendekati tingkat penerbitan Bitcoin yang dimodelkan untuk 2031, sementara proyeksi Solana sebesar 1.1% akan tetap lebih tinggi daripada ETH, tetapi masih jauh di bawah estimasi emas sebesar 1.8%. Perbandingan tersebut memberi investor cara berbeda untuk mengevaluasi aset digital: bukan sekadar sebagai jaringan dengan pertumbuhan tinggi, tetapi sebagai sistem yang semakin dirancang berdasarkan ekspansi moneter yang terkendali.

PEMBAKARAN PENERBITAN YANG DIUSULKAN ETHEREUM

Proposal Ethereum, yang diidentifikasi dalam pembahasan Grayscale sebagai EIP-8361, berfokus pada perubahan cara imbalan validator memengaruhi pasokan ETH di masa depan. Konsepnya adalah meningkatkan secara bertahap porsi imbalan validator yang dibakar seiring naiknya persentase ETH yang berpartisipasi dalam staking. Berdasarkan mekanisme yang dimodelkan dalam proposal tersebut, pembakaran pada akhirnya dapat mencapai 100% dari imbalan tersebut ketika sekitar setengah dari ETH di-staking. Tujuannya adalah mencegah peningkatan partisipasi staking yang semakin tinggi secara otomatis diterjemahkan menjadi penerbitan jangka panjang yang lebih tinggi secara proporsional. Ethereum saat ini menggabungkan penerbitan untuk validator dengan pembakaran ETH dari biaya transaksi, yang berarti aktivitas jaringan dapat memengaruhi pasokan bersih secara material.

PERTUKARAN NILAI BAGI STAKER ETH

Kelangkaan tidak diperoleh secara gratis. Jika penerbitan untuk validator dikurangi, imbal hasil staking juga dapat menurun. Hal ini menciptakan keseimbangan ekonomi yang penting: Ethereum membutuhkan imbalan yang cukup untuk mempertahankan partisipasi dan keamanan jaringan yang kuat, sementara pemegang juga diuntungkan ketika dilusi yang tidak perlu diminimalkan. Desain proof-of-stake Ethereum yang ada saat ini sudah menyesuaikan imbalan validator berdasarkan jumlah ETH yang berpartisipasi dalam validasi. Lebih banyak validator umumnya berarti imbalan individual yang lebih rendah, sehingga ekonomi staking menjadi bagian penting dari persamaan kebijakan moneter.

SOLANA MENEMPUH JALUR YANG BERBEDA

Perubahan SIMD-0550 dan SIMD-0553 yang diusulkan Solana menargetkan jadwal disinflasi dan mekanisme pembakaran biaya. Tujuannya adalah mempercepat pengurangan penerbitan SOL baru sekaligus memusnahkan secara permanen porsi token yang lebih besar yang dihasilkan melalui biaya jaringan. Menurut penilaian Grayscale, efek gabungannya dapat mendorong pertumbuhan pasokan SOL tahunan menuju sekitar 1.1% pada 2031. Oleh karena itu, proposal tersebut mendekati kelangkaan dari berbagai arah, alih-alih mengandalkan satu penyesuaian terhadap imbalan validator.

MENGAPA SOL MUNGKIN MEMILIKI KEUNGGULAN DALAM TATA KELOLA

Salah satu bagian paling menarik dari riset tersebut bukanlah persentase yang diproyeksikan, melainkan perbedaan dalam probabilitas implementasinya. Kepala riset Grayscale, Zach Pandl, dilaporkan menilai proposal Solana memiliki dukungan komunitas yang lebih luas dan probabilitas implementasi yang lebih tinggi daripada proposal Ethereum yang terkait. Perbedaan ini penting karena proyeksi tokenomik baru menjadi kondisi ekonomi nyata setelah proses tata kelola yang relevan menyetujui dan mengaktifkannya. Hingga saat itu, angka 0.4% untuk ETH dan 1.1% untuk SOL harus diperlakukan sebagai skenario yang dimodelkan, bukan tingkat pasokan masa depan yang tetap.

EMAS MASIH MENJADI TOLAK UKUR

Membandingkan pertumbuhan pasokan kripto dengan emas sangat menarik karena emas secara historis dipandang sebagai aset moneter yang langka. Tingkat pertumbuhan pasokan ETH yang dimodelkan sebesar 0.4% dan SOL sebesar 1.1% akan berada di bawah tingkat pertumbuhan tahunan emas yang disebutkan, yaitu sekitar 1.8%. Namun, kelangkaan pasokan saja tidak menciptakan nilai moneter. Emas memiliki permintaan fisik, permintaan bank sentral, permintaan perhiasan, dan kredibilitas moneter yang telah terbentuk selama beberapa dekade. ETH dan SOL sangat bergantung pada adopsi jaringan, aplikasi, likuiditas, keamanan, aktivitas pengembang, dan permintaan pengguna. Oleh karena itu, perbandingan ini berkaitan dengan disiplin pasokan—bukan bukti bahwa salah satu token akan mengungguli emas.

VARIABEL INVESTASI TERBESAR ADALAH PERMINTAAN

Di sinilah ceritanya menjadi lebih bernuansa. Misalkan pertumbuhan pasokan ETH turun menuju 0.4%, tetapi aktivitas jaringan stagnan dan permintaan melemah. Kelangkaan itu sendiri tidak dapat menjamin apresiasi harga. Prinsip yang sama berlaku untuk SOL pada tingkat 1.1%. Tingkat penerbitan yang lebih kecil menjadi jauh lebih kuat ketika bertemu dengan permintaan yang meluas terhadap blockspace, aplikasi, staking, penyelesaian transaksi, dan aktivitas keuangan terdesentralisasi. Oleh karena itu, investor sebaiknya memantau metrik pasokan bersama dengan fundamental jaringan, bukan menganggap pembakaran token sebagai sinyal bullish yang berdiri sendiri.

INFLASI YANG LEBIH RENDAH JUGA DAPAT MENGUBAH STRATEGI STAKING

Bagi staker, perubahan yang diusulkan dapat menciptakan lingkungan insentif yang berbeda. Penerbitan yang lebih tinggi dapat memberikan imbalan nominal yang lebih besar, tetapi imbalan tersebut dapat mendilusi pemegang yang tidak melakukan staking. Penerbitan yang lebih rendah dapat mengurangi dilusi tersebut sekaligus menurunkan jumlah yang dibayarkan kepada validator. Hal ini mengubah pertanyaan dari “Berapa imbal hasil staking?” menjadi “Seberapa besar imbal hasil tersebut mencerminkan ekonomi jaringan yang sebenarnya dibandingkan dengan penerbitan token baru?” Perbedaan ini semakin penting seiring semakin matangnya jaringan blockchain utama.

SUDUT PANDANG #STOCKTRADINGSHARECHALLENGE

Bagi trader dan investor yang berpartisipasi dalam #StockTradingShareChallenge, perkembangan ini merupakan pengingat bahwa valuasi aset digital bergerak melampaui grafik jangka pendek. Jadwal pasokan, proposal tata kelola, partisipasi staking, pembakaran biaya, dan pemanfaatan jaringan dapat menjadi fundamental yang menggerakkan pasar. Trader yang memantau ETH atau SOL tidak hanya perlu memantau harga dan volume, tetapi juga memahami apakah perubahan protokol yang akan datang dapat mengubah pasokan beredar di masa depan. Tokenomik dapat menjadi katalis jauh sebelum pengurangan pasokan final terlihat dalam data.

PROYEKSI 2031 ADALAH SKENARIO, BUKAN JANJI

Hal yang paling penting untuk diperhatikan adalah bahwa angka Grayscale bergantung pada asumsi dan perubahan yang diusulkan benar-benar diberlakukan. Riset yang mendasarinya menggambarkan hasil yang berorientasi ke masa depan, bukan kebijakan moneter yang dijamin. Tata kelola Ethereum dan Solana dapat mengubah proposal, menunda implementasi, atau menolaknya sepenuhnya. Aktivitas jaringan juga dapat berbeda secara drastis dari asumsi saat ini, sehingga mengubah hubungan antara penerbitan dan pembakaran.

GAMBARAN YANG LEBIH BESAR

Jika reformasi ini pada akhirnya menjadi kenyataan, ETH dan SOL dapat merepresentasikan evolusi penting dalam desain moneter kripto: jaringan yang berupaya menggabungkan insentif keamanan dengan pertumbuhan pasokan yang semakin terkendali. Ethereum berpotensi bergerak menuju tingkat pertumbuhan pasokan tahunan sekitar 0.4%, sementara Solana dapat menargetkan sekitar 1.1%, keduanya di bawah estimasi emas sebesar 1.8%. Namun, pertanyaan sebenarnya bukan sekadar aset mana yang menjadi lebih langka. Pertanyaannya adalah jaringan mana yang dapat mengubah kelangkaan menjadi permintaan berkelanjutan melalui adopsi, utilitas, keamanan, dan aktivitas ekonomi.

Hal ini membuat cerita tersebut lebih besar daripada sekadar perbandingan inflasi. Fase berikutnya dari tokenomik kripto mungkin tidak lagi berfokus pada berapa banyak token yang dapat diterbitkan suatu jaringan, melainkan seberapa efisien jaringan tersebut dapat memberi imbalan atas keamanan tanpa menciptakan dilusi yang tidak perlu. Bagi ETH, SOL, dan pasar yang lebih luas, hal ini dapat menjadi salah satu narasi jangka panjang paling penting menuju 2031.

#MyQixiTradingShare
#ContentMining
#GateSquare
@Gate_Square