#MyQixiTradingShare

#China10YearYieldFallsBelow1.7%
Pasar Obligasi China Mengirimkan Sinyal Makro yang Semakin Kuat
Imbal hasil obligasi pemerintah China bertenor 10 tahun telah turun ke wilayah yang secara historis rendah, diperdagangkan di sekitar 1.69%–1.70% pada 13 Agustus, sementara imbal hasil tenor 30 tahun berada di sekitar 2.16%–2.17%. Data resmi ChinaBond mencatat imbal hasil tenor 10 tahun pada 12 Agustus sebesar 1.7141% dan tenor 30 tahun sebesar 2.1731%, sementara feed pasar lainnya menunjukkan imbal hasil tenor 10 tahun berada di dekat 1.695% hari ini.
Pergerakan ini lebih dari sekadar reli obligasi. Penurunan imbal hasil menunjukkan bahwa investor semakin memosisikan diri untuk menghadapi kombinasi kondisi moneter yang lebih longgar, tekanan inflasi yang lebih lemah, dan ekspektasi pertumbuhan yang lebih rendah. Tingkat inflasi China pada Juli hanya sebesar 0.5%, sementara imbal hasil tenor 10 tahun terus bergerak turun meskipun sudah berada di level yang tertekan.
Pertanyaan utamanya sekarang adalah apakah 1.70% akan menjadi titik dasar atau sekadar level lain dalam perjalanan menuju lebih rendah.
Jika ekspektasi terhadap dukungan kebijakan tambahan menguat, area berikutnya yang perlu diperhatikan bisa berada di sekitar 1.65%, diikuti zona 1.60%–1.62%. Penurunan berkelanjutan di bawah 1.60% akan menjadi sinyal yang jauh lebih kuat bahwa pasar sedang memperkirakan lingkungan suku bunga rendah yang berkepanjangan, bukan siklus pelonggaran sementara.
Namun, ada risiko penting di sisi lain: imbal hasil yang sangat rendah dapat menjadi perdagangan yang terlalu ramai. Pada level ini, bahkan perubahan kecil dalam ekspektasi terhadap PBOC, data ekonomi yang lebih kuat, ekspektasi inflasi yang lebih tinggi, atau pasokan obligasi pemerintah yang lebih besar dapat memicu pembalikan tajam pada imbal hasil.
Perbedaan suku bunga China-AS juga layak diperhatikan. Imbal hasil obligasi China tenor 10 tahun berada di sekitar 1.70%, dibandingkan dengan sekitar 4.68% untuk US Treasury tenor 10 tahun, sehingga menciptakan kesenjangan imbal hasil yang sangat lebar.
Pandangan saya: arah imbal hasil obligasi China lebih penting daripada angka pastinya. Jika imbal hasil terus turun sementara data ekonomi tetap lemah, pasar dapat menafsirkannya sebagai meningkatnya ekspektasi terhadap dukungan kebijakan lebih lanjut. Jika imbal hasil stabil di sekitar 1.65%–1.70%, pasar mungkin sedang memasuki fase konsolidasi setelah reli obligasi yang besar.
Ujian besar berikutnya sederhana:
Bisakah imbal hasil China 10Y menembus secara tegas di bawah 1.65% — atau akankah 1.70% menjadi titik dasar makro yang baru?
Jawaban tersebut dapat berdampak jauh melampaui obligasi China, terutama terhadap RMB, ekuitas Asia, komoditas, dan ekspektasi likuiditas global.
Menurut Anda, apa yang akan terjadi selanjutnya: 1.60%, 1.65%, atau rebound kembali di atas 1.75%?
@Gate_Square