#BigShortBurryBearsAI

Michael Burry sekali lagi menantang salah satu narasi terkuat di pasar: lonjakan AI.
Burry mengambil posisi bearish terhadap sejumlah nama besar yang terkait AI, termasuk Nvidia, Palantir, Oracle, dan ETF semikonduktor SOXX, sembari mempertahankan pandangan bearish-nya terhadap Tesla. Argumen yang lebih luas darinya adalah bahwa investor mungkin meremehkan seberapa besar lonjakan infrastruktur AI saat ini didukung oleh struktur pembiayaan yang kompleks, bukan oleh permintaan pengguna akhir yang nyata.

Yang membuat argumen ini menarik adalah bahwa beberapa kekhawatiran mendasarnya juga sedang dibahas oleh Bank for International Settlements (BIS).

Analisis BIS pada Maret 2026 menggambarkan sebagian pembiayaan infrastruktur AI sebagai “peminjaman bayangan”, ketika kewajiban yang secara ekonomi menyerupai utang dapat berada di luar neraca perusahaan. BIS mencatat bahwa struktur-struktur ini dapat meningkatkan keterkaitan antara hyperscaler, investor kredit privat, perusahaan asuransi, dan bank, yang berpotensi menciptakan saluran tambahan bagi tekanan keuangan.

BIS melangkah lebih jauh dalam Laporan Ekonomi Tahunan Juni 2026, dengan memperingatkan bahwa lima hyperscaler terbesar diperkirakan akan membelanjakan lebih dari 1 triliun dolar AS untuk belanja modal terkait AI sepanjang 2025–2026, dengan komitmen investasi yang dalam beberapa kasus melampaui laba dan arus kas bebas.

Namun, hal ini tidak secara otomatis membuktikan bahwa Nvidia atau industri AI yang lebih luas merupakan gelembung.

Ada permintaan nyata untuk komputasi AI, investasi besar-besaran di pusat data, dan kemajuan teknologi yang nyata. Pertanyaan utamanya adalah apakah pendapatan AI dan peningkatan produktivitas di masa depan akan cukup besar untuk membenarkan jumlah modal yang sangat besar yang dikomitmenkan saat ini.

Di situlah peringatan Burry menjadi penting.

Risikonya tidak selalu bahwa AI itu palsu. Risiko yang lebih besar adalah bahwa teknologi yang nyata tetap dapat dinilai terlalu tinggi.

Jika perusahaan terus membelanjakan dana secara agresif, sementara monetisasi gagal tumbuh cukup cepat, imbal hasil atas investasi tersebut dapat mengecewakan. BIS juga menyoroti kekhawatiran seputar investasi yang dibiayai utang, hubungan keuangan yang bersifat sirkular, dan kemungkinan bahwa investasi berlebihan dapat memperbesar penurunan ekonomi di masa depan.

Jadi, saya akan memisahkan dua pertanyaan:

Apakah AI itu nyata?
Ya.

Apakah aset terkait AI masih dapat dihargai terlalu tinggi?
Tentu saja.

Pembedaan inilah yang membuat perdebatan saat ini begitu penting.

Burry pada akhirnya mungkin terlalu dini, salah, atau benar soal waktunya. Namun, argumennya mengangkat pertanyaan yang sah bagi investor: apakah valuasi AI saat ini terutama didukung oleh arus kas yang berkelanjutan, atau oleh ekspektasi permintaan masa depan yang masih perlu terwujud?

Beberapa siklus laporan keuangan berikutnya, belanja infrastruktur AI, monetisasi pelanggan, dan kondisi pembiayaan seharusnya memberikan bukti yang jauh lebih jelas.

AI mungkin adalah masa depan — tetapi harga yang dibayar investor untuk masa depan itu tetap penting.

Bukan nasihat keuangan. Selalu evaluasi data yang mendasarinya, alih-alih mengikuti analis atau narasi pasar tunggal mana pun.