Laporan Pasar Enkripsi Mei: Faktor Kebijakan Memperburuk, Pembeli Mengumpulkan Tenaga untuk Mencari Titik Terobosan
Pada bulan Mei, BTC dibuka pada $60.621,20 dan ditutup pada $67.472,41, mengalami kenaikan sebesar $6.850,31 atau 11,3% selama bulan ini, dengan volatilitas sebesar 25,54%. Meski tidak mampu mengembalikan kerugian bulan April seperti yang dilakukan oleh Nasdaq, BTC tampil relatif lemah pada bulan Mei, dengan volume perdagangan yang tidak dapat diperbesar secara efektif setelah terjadi fluktuasi besar, dan meninggalkan bayangan atas dan bawah yang lebih panjang dalam trennya. Hasil terbesar adalah bahwa setelah jatuh dari kotak atas pada awal bulan ini, BTC berhasil pulih dengan efektif dan kembali ke kisaran fluktuasi antara $58.500 hingga $69.500. Meskipun fundamental aktivitas on-chain terus memburuk, namun harga berhasil pulih dengan efektif, ditambah dengan dukungan dari dimensi keuangan makro, industri, dan dana, kekhawatiran tentang berakhirnya bull market sementara ditunda. Dalam siklus ini, BTC mengalami tiga tahap kenaikan, yaitu pembelian kembali, antisipasi persetujuan BTC ETF, dan tahap penggerak dana setelah operasional BTC ETF. Hingga akhir Mei, aliran dana di bursa sudah melambat secara signifikan selain dari saluran ETF. Menurut EMC Labs, kenaikan harga BTC pada bulan Mei utamanya didorong oleh efek keterkaitan yang disebabkan oleh kenaikan ETH yang kuat. Ada tanda-tanda modal industri on-pertukaran mengalir dari BTC ke ETH, sebagaimana dibuktikan oleh volume yang diperkuat dari pasangan perdagangan ETH/BTC setelah 15 Mei. Arus balik modal industri menunjukkan bahwa penemuan harga BTC di pasar akan ditentukan oleh aliran dana melalui kanal ETF BTC dan apakah dana inventaris dalam pasar akan menjual aset mereka. Selama kemajuan pasar bullish, pemegang jangka panjang secara bertahap akan melepas BTC yang mereka pegang ke pasar, sementara para pemain jangka pendek yang tertarik dengan harga terus meningkatkan posisi mereka. Sejak bulan Desember, tren 'dari panjang ke pendek' ini terus berlanjut hingga terjadi pembalikan pada bulan Mei. Bulan ini, kelompok panjang secara keseluruhan meningkatkan akumulasi dengan 93.400 BTC, sementara kelompok pendek mulai mengurangi posisi dengan menjual 38.200 BTC. Setelah satu bulan setelah para penambang memasuki setengah, hadiah blok dan pendapatan transfer berkurang secara signifikan, pendapatan turun drastis menjadi 963 juta dolar AS (menurut The Block). EMC Labs menemukan bahwa di bawah tekanan penurunan pendapatan, penambang bulan ini terpaksa melakukan dua tindakan untuk tahun depan, yang pertama adalah menjual stok dan melepas 6000 BTC yang terakumulasi ke pasar, dan yang kedua adalah mengurangi pasokan daya komputasi. Seiring dengan penurunan harga, jaringan Bitcoin kehilangan hingga 28% daya komputasi setelah mencapai puncaknya pada 23 April. Saat ini, kelompok penambang menguasai 1,8 juta BTC dan belum melakukan penjualan besar-besaran sejak awal tren pasar naik. Jika pasar mengalami penurunan selanjutnya, penambang mungkin akan melakukan penjualan untuk menjaga operasional penambangan, yang dapat mendorong pasar yang sedang dalam keadaan keseimbangan lemah. Sejak siklus ini dimulai, koin stabil telah mengalami pengaliran bersih sejak Oktober 2023, mendorong pasar untuk pulih dan naik. Skala aliran masuk mencapai rekor tertinggi dalam siklus ini pada Maret dan April tahun ini, menjadi kekuatan penting dalam menangani dampak likuiditas yang disebabkan oleh realisasi keuntungan BTC dalam jumlah besar (kekuatan lainnya adalah dana fiat melalui saluran ETF BTC). Pada bulan Mei, dengan volume besar pertukaran chip dan guncangan pasar yang hebat, ditambah dengan penundaan penurunan suku bunga, kecepatan aliran dana melalui saluran koin stabil secara signifikan menurun. Menurut EMC Labs, aliran dana koin stabil pada bulan Mei hanya sebesar 341 juta dolar AS, jauh lebih rendah dari 8,9 miliar dan 7 miliar pada bulan Maret dan April. Dibandingkan dengan dua stablecoin utama, aliran masuk USDT bulan ini mencapai 1,394 juta, sementara aliran keluar USDC5 mencapai 973 juta untuk pertama kalinya dalam lima bulan, menunjukkan perubahan tren dana kanal stablecoin di wilayah Amerika lebih sensitif dibandingkan dengan wilayah Asia. Dalam laporan April, kami menilai bahwa pasar telah memasuki keadaan Bull Market Relay, dan gelombang pertama pertukaran chip skala besar (Maret ~ April) telah terjadi. Sepanjang bulan Mei, perdagangan lot long dan short turun tajam, pasokan pasar dilanjutkan "dari short ke long", dan stok BTC di bursa kembali ke keadaan arus keluar, menandai bahwa pasar BTC telah memasuki keadaan keseimbangan yang lemah setelah katarsis gairah. Kami mempertahankan penilaian bahwa ada kecenderungan perpindahan modal dari BTC ke ETH di pasar dalam negeri, 'waktu Ethereum' akan terus berlanjut, dan tren berikut BTC tergantung pada data ekonomi makro AS dan pernyataan pasar Federal Reserve. BTC yang berada dalam keadaan keseimbangan lemah, sebenarnya tidak memerlukan terlalu banyak dana untuk mendorong kenaikan. Kemungkinan tekanan beli berasal dari efek samping persetujuan ETH ETF, sekaligus dari dana fiat melalui saluran BTC ETF. Seiring terus meningkatnya skala ini dan irama yang sejajar dengan Nasdaq, dana fiat melalui saluran BTC ETF mungkin akan menjadi kekuatan independen yang mempengaruhi harga BTC. （Sumber data: EMCLabs）
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Laporan Pasar Enkripsi Mei: Faktor Kebijakan Memperburuk, Pembeli Mengumpulkan Tenaga untuk Mencari Titik Terobosan
Pada bulan Mei, BTC dibuka pada $60.621,20 dan ditutup pada $67.472,41, mengalami kenaikan sebesar $6.850,31 atau 11,3% selama bulan ini, dengan volatilitas sebesar 25,54%. Meski tidak mampu mengembalikan kerugian bulan April seperti yang dilakukan oleh Nasdaq, BTC tampil relatif lemah pada bulan Mei, dengan volume perdagangan yang tidak dapat diperbesar secara efektif setelah terjadi fluktuasi besar, dan meninggalkan bayangan atas dan bawah yang lebih panjang dalam trennya. Hasil terbesar adalah bahwa setelah jatuh dari kotak atas pada awal bulan ini, BTC berhasil pulih dengan efektif dan kembali ke kisaran fluktuasi antara $58.500 hingga $69.500.
Meskipun fundamental aktivitas on-chain terus memburuk, namun harga berhasil pulih dengan efektif, ditambah dengan dukungan dari dimensi keuangan makro, industri, dan dana, kekhawatiran tentang berakhirnya bull market sementara ditunda.
Dalam siklus ini, BTC mengalami tiga tahap kenaikan, yaitu pembelian kembali, antisipasi persetujuan BTC ETF, dan tahap penggerak dana setelah operasional BTC ETF. Hingga akhir Mei, aliran dana di bursa sudah melambat secara signifikan selain dari saluran ETF. Menurut EMC Labs, kenaikan harga BTC pada bulan Mei utamanya didorong oleh efek keterkaitan yang disebabkan oleh kenaikan ETH yang kuat.
Ada tanda-tanda modal industri on-pertukaran mengalir dari BTC ke ETH, sebagaimana dibuktikan oleh volume yang diperkuat dari pasangan perdagangan ETH/BTC setelah 15 Mei.
Arus balik modal industri menunjukkan bahwa penemuan harga BTC di pasar akan ditentukan oleh aliran dana melalui kanal ETF BTC dan apakah dana inventaris dalam pasar akan menjual aset mereka. Selama kemajuan pasar bullish, pemegang jangka panjang secara bertahap akan melepas BTC yang mereka pegang ke pasar, sementara para pemain jangka pendek yang tertarik dengan harga terus meningkatkan posisi mereka.
Sejak bulan Desember, tren 'dari panjang ke pendek' ini terus berlanjut hingga terjadi pembalikan pada bulan Mei. Bulan ini, kelompok panjang secara keseluruhan meningkatkan akumulasi dengan 93.400 BTC, sementara kelompok pendek mulai mengurangi posisi dengan menjual 38.200 BTC.
Setelah satu bulan setelah para penambang memasuki setengah, hadiah blok dan pendapatan transfer berkurang secara signifikan, pendapatan turun drastis menjadi 963 juta dolar AS (menurut The Block). EMC Labs menemukan bahwa di bawah tekanan penurunan pendapatan, penambang bulan ini terpaksa melakukan dua tindakan untuk tahun depan, yang pertama adalah menjual stok dan melepas 6000 BTC yang terakumulasi ke pasar, dan yang kedua adalah mengurangi pasokan daya komputasi.
Seiring dengan penurunan harga, jaringan Bitcoin kehilangan hingga 28% daya komputasi setelah mencapai puncaknya pada 23 April. Saat ini, kelompok penambang menguasai 1,8 juta BTC dan belum melakukan penjualan besar-besaran sejak awal tren pasar naik. Jika pasar mengalami penurunan selanjutnya, penambang mungkin akan melakukan penjualan untuk menjaga operasional penambangan, yang dapat mendorong pasar yang sedang dalam keadaan keseimbangan lemah.
Sejak siklus ini dimulai, koin stabil telah mengalami pengaliran bersih sejak Oktober 2023, mendorong pasar untuk pulih dan naik. Skala aliran masuk mencapai rekor tertinggi dalam siklus ini pada Maret dan April tahun ini, menjadi kekuatan penting dalam menangani dampak likuiditas yang disebabkan oleh realisasi keuntungan BTC dalam jumlah besar (kekuatan lainnya adalah dana fiat melalui saluran ETF BTC).
Pada bulan Mei, dengan volume besar pertukaran chip dan guncangan pasar yang hebat, ditambah dengan penundaan penurunan suku bunga, kecepatan aliran dana melalui saluran koin stabil secara signifikan menurun. Menurut EMC Labs, aliran dana koin stabil pada bulan Mei hanya sebesar 341 juta dolar AS, jauh lebih rendah dari 8,9 miliar dan 7 miliar pada bulan Maret dan April.
Dibandingkan dengan dua stablecoin utama, aliran masuk USDT bulan ini mencapai 1,394 juta, sementara aliran keluar USDC5 mencapai 973 juta untuk pertama kalinya dalam lima bulan, menunjukkan perubahan tren dana kanal stablecoin di wilayah Amerika lebih sensitif dibandingkan dengan wilayah Asia.
Dalam laporan April, kami menilai bahwa pasar telah memasuki keadaan Bull Market Relay, dan gelombang pertama pertukaran chip skala besar (Maret ~ April) telah terjadi. Sepanjang bulan Mei, perdagangan lot long dan short turun tajam, pasokan pasar dilanjutkan "dari short ke long", dan stok BTC di bursa kembali ke keadaan arus keluar, menandai bahwa pasar BTC telah memasuki keadaan keseimbangan yang lemah setelah katarsis gairah.
Kami mempertahankan penilaian bahwa ada kecenderungan perpindahan modal dari BTC ke ETH di pasar dalam negeri, 'waktu Ethereum' akan terus berlanjut, dan tren berikut BTC tergantung pada data ekonomi makro AS dan pernyataan pasar Federal Reserve.
BTC yang berada dalam keadaan keseimbangan lemah, sebenarnya tidak memerlukan terlalu banyak dana untuk mendorong kenaikan. Kemungkinan tekanan beli berasal dari efek samping persetujuan ETH ETF, sekaligus dari dana fiat melalui saluran BTC ETF. Seiring terus meningkatnya skala ini dan irama yang sejajar dengan Nasdaq, dana fiat melalui saluran BTC ETF mungkin akan menjadi kekuatan independen yang mempengaruhi harga BTC.
（Sumber data: EMCLabs）