Pasokan tetap + kegilaan institusional—apakah setelah Bitcoin anjlok 50% akan meniru reli “meledak-ledak” emas dari 20 tahun lalu?

Ditulis oleh: Forbes

Diterjemahkan oleh: AididiaoJP, Foresight News

Pada tahun 2026, perjalanan Bitcoin tergolong cukup sulit, gagal mempertahankan rekor tertinggi pada tahun lalu ketika sempat menembus 126.000 dolar AS. Meski Presiden AS Trump berkali-kali mengeluarkan kabar yang bernada positif, harga Bitcoin sejak Oktober tahun lalu masih turun kumulatif lebih dari 50%. Namun, sejumlah analis menilai bahwa potensi pergeseran kebijakan dari The Fed mungkin tengah menyiapkan titik balik.

Tepat di saat CEO BlackRock baru saja merilis prediksi harga Bitcoin untuk periode 12 bulan ke depan, analis ETF senior Bloomberg, Eric Balchunas, memberikan perbandingan yang sangat bernilai sebagai rujukan: gelombang besar ETF Bitcoin kemungkinan akan membuat pergerakan harga Bitcoin “mencerminkan” rangkaian “kemenangan dan rasa sakit” emas selama lebih dari 20 tahun terakhir.

Balchunas dalam unggahan di platform X mengatakan: “Sejarah ETF emas selama 22 tahun, mungkin adalah peta jalan paling mendekati yang bisa diberikan kepada investor ETF Bitcoin.” Sejak ETF emas diluncurkan pada tahun 2004, harga emas terus melesat dan kini total kapitalisasinya sudah mendekati 28 triliun dolar AS. Angka itu sendiri sudah cukup untuk memicu imajinasi pasar—jika Bitcoin dapat meniru sebagian jalur keberhasilan emas, ruang kenaikan potensialnya akan sangat besar.

Ia melanjutkan analisisnya: “Baik emas maupun Bitcoin adalah produk kemasan untuk penyimpanan nilai non-imbal hasil, yang tidak menghasilkan arus kas; inti yang menggerakkan harga sepenuhnya bergantung pada sentimen investor, bukan kemampuan menghasilkan laba ala saham biasa, kupon obligasi, atau dukungan kredit pemerintah.”

Dalam lebih dari 20 tahun terakhir, ETF emas mengalami fluktuasi yang dramatis: pernah secara singkat menjadi ETF terbesar di dunia pada tahun 2011, lalu terjerumus ke periode lesu selama delapan tahun, sebelum akhirnya berusaha bangkit kembali. Balchunas berpendapat bahwa ETF Bitcoin sedang memainkan naskah serupa—“kenaikan yang luar biasa, penarikan kembali yang menyakitkan, serta fase pemulihan yang menuntut kesabaran sangat kuat untuk bisa bertahan hingga lewat.” Yang patut dicatat, setiap siklus ETF emas selalu mengangkat rekor tertinggi historis, hal ini khususnya menggugah semangat bagi pemegang Bitcoin jangka panjang.

Menengok perjalanan ETF Bitcoin: pada awal 2024, setelah didorong bertahun-tahun secara konsisten oleh komunitas kripto, ETF spot Bitcoin akhirnya disetujui untuk mulai beroperasi di pasar. Lembaga-lembaga Wall Street langsung membanjir masuk; beberapa dana teratas dengan cepat menjadi salah satu produk ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah. Ini tidak hanya menandai pergeseran Bitcoin dari aset pinggiran ke sistem keuangan arus utama, tetapi juga menanamkan benih untuk terjadinya gejolak harga di tahap berikutnya.

Namun, volatilitas selalu menyusul. Awal bulan ini, analis dari bursa Bitfinex mengeluarkan peringatan: jika terjadi arus keluar dana ETF skala besar yang “mengagetkan”, hal itu bisa langsung mematahkan momentum rebound yang sedang berjalan. Saat ini, Bitcoin sudah pulih hampir 10% dari titik terendah awal Juli yang masih di bawah 57.000 dolar AS, tetapi pasar tetap sangat waspada.

Sebagai penguasa mutlak di sektor ETF Bitcoin, dana IBIT milik BlackRock dalam beberapa bulan terakhir—untuk merespons tekanan penebusan—telah menjual hampir 100.000 keping Bitcoin, dan saat ini masih memegang lebih dari 733.000 keping dengan nilai aset mendekati 50 miliar dolar AS. Ini juga secara tidak langsung mencerminkan karakter arus dana institusi—masuk atau keluar sama-sama dapat memicu respons pasar yang signifikan.

Meski harga Bitcoin tahun ini mengalami koreksi tajam, banyak pihak yang memandangnya jangka panjang tetap sangat yakin. Mereka umumnya percaya bahwa Bitcoin berpotensi meraih kemakmuran jangka panjang yang setara dengan emas. Balchunas sendiri menekankan “kesetaraan spiritual” di antara keduanya: “Emas dulu meledak cepat dan pada suatu hari di tahun 2011 ukuran asetnya melampaui ETF SPY terbesar di dunia, lalu bertahun-tahun kemudian jadi tidak diminati. IBIT juga pernah melonjak ke puncak aset 100 miliar dolar AS dalam satu hari—yang kebetulan adalah puncak pada Oktober 2025. Suplai keduanya juga hampir tetap; ketika permintaan terkonsentrasi meledak, harga pun mudah meledak. Masalahnya, permintaan sering tidak menentu, datang berulang seperti gelombang, bukan stabil dan berkelanjutan.”

Dari sudut pandang pengamat senior industri kripto, perbandingan ini sangat relevan. Emas, berkat kelangkaan, sifat sebagai aset safe-haven, dan pengakuan global, mampu menjadi jangkar nilai jangka panjang; sementara Bitcoin menunjukkan karakter serupa “emas digital” melalui mekanisme halving, jaringan terdesentralisasi, dan adopsi institusional yang kian menguat. Hadirnya ETF juga menurunkan ambang kepemilikan: investor tradisional tidak perlu memegang Bitcoin secara langsung untuk mendapatkan eksposur, yang jelas memperbesar elastisitas permintaan.

Saat ini, pasar masih memandang ketahanan permintaan terhadap ETF secara optimistis. Simon-Peter Massabni, Direktur Pengembangan Bisnis XS.com, menyatakan: “Permintaan institusi masih menjadi salah satu pilar terkuat bagi Bitcoin. ETF spot Bitcoin terus mencatat arus dana masuk yang stabil, sementara semakin banyak perusahaan mulai memasukkan aset digital ke dalam strategi diversifikasi portofolio. Minat institusional seperti ini secara efektif meredakan tekanan jual yang terjadi dalam koreksi pasar baru-baru ini.”

Ke depan, pergerakan Bitcoin akan sangat dipengaruhi oleh kondisi makro, dinamika regulasi, dan perilaku institusi. Kapitalisasi pasar emas sudah menembus level hampir 28 triliun dolar AS; jika Bitcoin dapat secara bertahap menempati posisi serupa “penyimpan nilai”, bahkan hanya mencapai sebagian kecil dari kapitalisasi emas, itu akan menghadirkan ruang apresiasi yang sangat menggiurkan. Tentu, prosesnya pasti diiringi volatilitas hebat—itulah esensi pasar kripto: risiko tinggi, imbal hasil tinggi.

Bagi investor ritel, kuncinya adalah tetap rasional, mendiversifikasi risiko, serta fokus pada tren jangka panjang ketimbang kebisingan jangka pendek. Kisah Bitcoin belum berakhir; seiring masuknya lebih banyak dana tradisional dan penyempurnaan infrastruktur, bab pembuka “ledakan harga” ini mungkin baru saja dimulai. Dari emas ke Bitcoin: suplai tetap + kegilaan institusi, apakah akan terulang lagi “lonjakan” harga yang meledak-ledak?