Visa Turun Tangan untuk Stablecoin: Tidak Menghapus Stablecoin, Tetapi Ingin “Memungut Sewa” dari Mereka

Penulis: Blue Fox Notes

Visa turun langsung menangani stablecoin: mereka meluncurkan platform stablecoin. Tujuannya adalah agar bank, institusi keuangan, dan perusahaan fintech lebih mudah menerbitkan serta mengelola stablecoin, sekaligus terintegrasi mulus ke ekosistem pembayaran Visa yang sudah ada.

Secara spesifik, fitur platform stablecoin Visa meliputi:

• minting (pencetakan), movement (pemindahan), management (pengelolaan) stablecoin;

• membantu bank dan perusahaan keuangan mengintegrasikan stablecoin ke dalam sistem pembayaran, settlement, dan transfer dana yang sudah ada.

Targetnya mencakup lebih dari 200 juta merchant dan 15.000 institusi keuangan.

Visa adalah raksasa pembayaran tradisional, dan kali ini mereka turun tangan membangun infrastruktur stablecoin secara langsung—mereka ikut terlibat langsung. Strateginya adalah merangkul dan meningkatkan stablecoin, bukan menghapusnya. Semakin besar skala stablecoin, semakin banyak transaksi yang diproses oleh jaringan Visa (mereka sudah mendapatkan pendapatan nyata darinya).

Ini sangat menguntungkan untuk adopsi stablecoin tahap berikutnya, karena dapat memperbesar pasar stablecoin secara keseluruhan (lebih banyak skenario penggunaan). Namun, konsentrasi pasar penerbit papan atas mungkin menurun, dan persaingan akan beralih ke kemampuan distribusi, akses merchant, serta kepatuhan.

Lalu, apa dampaknya bagi Tether/Circle?

Untuk USDC (Circle), dalam jangka pendek ini kabar baik, karena Visa platform secara langsung mendukung settlement dan integrasi USDC. USDC punya keunggulan first-mover. Namun, dalam jangka menengah hingga panjang akan ada persaingan ketat; koin aliansi seperti OUSD ditambah stablecoin yang diterbitkan bank secara mandiri dapat mengalihkan sebagian lembaga/bisnis pembayaran. Keunggulan Circle adalah kepatuhan dan integrasi yang sudah ada, tetapi model “penerbit tunggal menghasilkan bunga cadangan” berpotensi terganggu (model aliansi mungkin membagikan pendapatan ke pihak distributor).

Untuk USDT (Tether), dampaknya relatif lebih besar. USDT mengandalkan volume transaksi dan dominasi di pasar berkembang. Sementara itu, institusi keuangan tradisional seperti Visa cenderung lebih menyukai opsi yang patuh dan transparan (misalnya USDC/OUSD). USDT tetap kuat di skenario murni kripto, namun di area pembayaran merchant dan settlement institusi, porsi USDT bisa terkikis.

Ringkasnya,

Visa bukan datang untuk “mematikan” USDC/USDT, melainkan untuk “memungut sewa” dan memperbesar kue. Bagi pihak yang memegang ekosistem stablecoin dalam jangka panjang, ini kabar baik. Tapi untuk model yang hanya mengandalkan penerbitan untuk mendapatkan bunga, ke depannya akan menghadapi tantangan.

Apa dampaknya bagi Ethereum?

Kesimpulannya: untuk ETH, dampaknya netral cenderung positif; sisi positifnya adalah diuntungkan secara tidak langsung melalui percepatan adopsi stablecoin.

Visa memiliki kerja sama yang erat dengan ekosistem Ethereum. Platform stablecoin Visa akan membuat lebih banyak dana tradisional mengalir ke jaringan ETH dalam bentuk stablecoin.

Dalam jangka panjang, popularisasi stablecoin akan menarik lebih banyak institusi/merchant untuk beralih on-chain, sehingga kebutuhan ETH sebagai layer penyelesaian/L1 meningkat (terutama setelah ekspansi L2, yaitu biaya gas dan pendapatan MEV). Data sebelumnya dari Visa juga menunjukkan volume transaksi stablecoin mendorong aktivitas di chain.

Tentu, stablecoin Visa pasti didukung secara multi-chain, tidak hanya Ethereum. Namun, sebagai chain yang paling matang dan paling terdesentralisasi, untuk stablecoin yang patuh, Ethereum akan menjadi pilihan utama institusi.