Para penambang Bitcoin mulai mematikan mesin.

Bukan karena mereka mengharapkan Bitcoin jatuh.
Namun karena secara ekonomi, tidak lagi masuk akal untuk menjaga setiap mesin tetap online.
Itu faktor penting yang perlu dipantau.
Profitabilitas penambang mulai menyempit.
Hashprice memberi tahu alasannya.
…
α/ Tekanan Ini Bukan Datang Dari Harga.
Tekanan ini datang dari profitabilitas.
Pada pertengahan Juli, hashprice berada di $32,14 per PH/s per hari.
Bagi jumlah operator penambangan yang terus bertambah, ini pada dasarnya setara titik impas.
Ketika pendapatan per unit hash mendekati biaya operasional, penambang tidak langsung menjual Bitcoin. Mereka melakukan penalaran kapasitas.
Mesin yang lebih tua mulai dimatikan.
Fasilitas dengan biaya lebih tinggi menjadi tidak ekonomis.
Rencana ekspansi tertunda.
Itulah tepatnya yang tampaknya sedang diperhitungkan oleh jaringan.
…
α/ Hash Rate Dan Hashprice Mengonfirmasi Cerita Yang Sama
Tak satu pun dari dua metrik ini memberi gambaran penuh dengan sendirinya.
Namun bersama-sama, keduanya menjadi jauh lebih sulit diabaikan.
> Network hash rate (7-day): 936,14 EH/s (≈0,936 ZH/s)
> Hashprice (spot): $32,14 per PH/s per day
Satu mengukur daya komputasi.
Yang lain mengukur seberapa besar daya komputasi itu menghasilkan.
Ketika profitabilitas tertekan sementara pertumbuhan jaringan mulai melambat, biasanya yang terjadi adalah tekanan margin, bukan pergeseran spekulatif.
Itulah yang membuat skenario ini menarik.
…
β/ Persamaan Titik Impas Semakin Ketat
Setiap bisnis penambangan pada akhirnya bermuara pada tiga variabel.
1. Efisiensi armada (J/TH).
2. Biaya listrik.
3. Hashprice.
Ketika satu memburuk, operator bisa menutupi dengan kompensasi. Jika dua memburuk bersamaan, kapasitas mulai meninggalkan jaringan.
Armada terlemah menghilang lebih dulu.
ASIC terbaru yang paling efisien terus beroperasi.
Begitulah setiap siklus penambangan membersihkan dirinya sendiri.
…
γ/ Biasanya Ini Terjadi Sebelum Judul Berita Muncul
Hash rate tidak runtuh dalam semalam. Ia menyesuaikan secara bertahap saat operator membuat ribuan keputusan ekonomi individual.
Karena itu, saya pikir memantau hashprice sering kali lebih berguna daripada memantau Bitcoin itu sendiri.
Pasar memperhatikan harga.
Infrastruktur memperhatikan profitabilitas.
Mereka tidak selalu hal yang sama.
…
γ/ Apa Yang Terjadi Berikutnya?
Jika hashprice tetap di sekitar level saat ini, beberapa hasil menjadi semakin mungkin.
> Rasionalisasi hash rate berlanjut saat mesin yang tidak efisien offline.
> Tekanan jual yang lebih besar dari penambang yang perlu mendanai operasional.
> Ekspansi yang lebih lambat di fasilitas penambangan dengan biaya lebih tinggi.
Pengonsolidasian lebih lanjut menuju operator dengan daya lebih murah dan armada yang lebih baru.
Tidak ada satupun yang dijamin.
Namun secara historis, ini respons yang konsisten terhadap tekanan margin yang berkelanjutan.
…
δ/ Gambaran Besar
Profitabilitas penambang bukan lagi metrik yang berdiri sendiri.
Semakin lama, ia menjadi lensa yang harus digunakan untuk melihat jaringan.
Hashprice menunjukkan di mana tekanan sedang menumpuk.
Ini bukan kepanikan.
Ini bukan spekulasi.
Ini penambang yang merespons ekonomi.
Dan ketika infrastruktur mulai berubah karena angka-angka itu tidak lagi bekerja, sinyal-sinyal tersebut biasanya layak dipelajari sebelum pasar sepenuhnya memasukkannya.