Hyperliquid akan meluncurkan HIP-4: apakah pasar akan menjadi mesin pertumbuhan berikutnya?

Penulis: Flora, CryptoPulse Labs

20 Juli, Hyperliquid merilis HIP-4 (Outcome Markets, pasar hasil) rancangan terbaru, yang berencana mendukung penerapan pasar hasil tanpa izin pada upgrade jaringan berikutnya di masa depan, dimulai dengan peluncuran di testnet, lalu diperluas ke mainnet.

Menurut rancangan tersebut, validator akan memutuskan melalui pemungutan suara templat pasar hasil yang dapat digunakan. Pihak yang melakukan deployment dapat membuat pasar spesifik berdasarkan templat, serta bertanggung jawab menyelesaikan definisi pasar dan penyelesaian akhir. Sementara itu, pihak yang melakukan deployment perlu menyetorkan 500.000 keping HYPE, dan di masa depan juga dapat memperoleh pembagian hingga 50% dari biaya transaksi.

Ini berarti Hyperliquid sedang mengubah pasar hasil secara bertahap dari produk yang dipimpin resmi menjadi ekosistem terbuka yang dibuat bersama komunitas. Untuk platform yang berawal dari perdagangan kontrak perpetual, HIP-4 tidak hanya menambah satu kategori instrumen perdagangan, tetapi juga bisa menjadi langkah penting dalam transformasinya dari platform trading menuju infrastruktur keuangan on-chain.

I. Dari peluncuran resmi hingga tanpa izin, pasar hasil membuka ruang pertumbuhan baru

Dalam beberapa tahun terakhir, kekuatan kompetitif inti Hyperliquid terutama berasal dari kontrak perpetual. Berkat performa perdagangan yang tinggi, model order book on-chain, serta Layer1 buatan sendiri, Hyperliquid perlahan menjadi salah satu platform penting untuk pasar derivatif on-chain.

Namun, aset yang diperdagangkan di spot dan kontrak perpetual adalah aset kripto yang sudah ada. Pasarnya memang besar, tetapi tetap memiliki batas tertentu. Pasar hasil berbeda: pasar ini tidak memperdagangkan suatu aset tertentu, melainkan hasil dari suatu kejadian di masa depan.

Contohnya, apakah sebuah negara menurunkan suku bunga, apakah sebuah kebijakan benar-benar diterapkan, apakah sebuah perusahaan menyelesaikan pendanaan, apakah suatu ETF disetujui, bahkan hasil akhir pertandingan olahraga—semuanya bisa menjadi objek perdagangan pasar hasil.

Selama suatu kejadian dapat didefinisikan dengan jelas dan pada akhirnya dapat diverifikasi, maka ada peluang membentuk pasar on-chain yang baru.

Artinya, pasar hasil memiliki potensi skenario perdagangan yang jauh melampaui spot dan kontrak perpetual tradisional. Di dunia nyata, jumlah kejadian yang dapat didefinisikan dan diverifikasi nyaris tidak memiliki batas yang tegas. Jika semua pasar bergantung pada tim resmi yang membuat satu per satu, jelas tidak akan mampu memenuhi kebutuhan di masa depan.

Maka, perubahan inti HIP-4 adalah membuka hak penciptaan pasar.

Ke depannya, para pengembang, institusi riset, organisasi komunitas, bahkan tim individu—selama memenuhi persyaratan protokol—dapat melakukan deployment pasar hasil berdasarkan templat standar. Platform tidak lagi perlu memutuskan semua objek perdagangan, melainkan menyediakan infrastruktur dasar dan kerangka aturan agar komunitas terus menciptakan pasar-pasar baru.

Ini memiliki kemiripan tertentu dengan cara Uniswap memungkinkan pengguna membuat pool perdagangan sendiri. Dahulu, pertumbuhan platform terutama mengandalkan peluncuran produk baru dari pihak resmi. Ke depan, Hyperliquid bisa memperluas ekosistemnya melalui deployment terbuka yang didorong oleh pengembang dan komunitas.

Jika spot dan kontrak perpetual memecahkan masalah perdagangan aset, maka pasar hasil berupaya memecahkan masalah penetapan harga untuk kejadian masa depan. Batas kompetisi Hyperliquid, dengan demikian, bisa bergeser dari perdagangan aset kripto menuju informasi dunia nyata, kejadian, dan ekspektasi.

II. Templat, staking, dan tata kelola: HIP-4 berupaya mengatasi masalah kepercayaan pada pasar hasil

Pasar hasil memiliki ruang imajinasi yang besar, tetapi juga menghadapi beberapa persoalan yang lebih kompleks dibanding pasar perdagangan biasa.

Misalnya, bagaimana mendefinisikan hasil? Jika sebuah pertandingan ditunda, apakah dianggap selesai? Jika sebuah kebijakan diumumkan lalu dibatalkan, bagaimana pengakuan hasil akhirnya? Jika sebuah perusahaan mengumumkan pendanaan tetapi dananya belum masuk, apakah pendanaan tersebut dianggap selesai?

Jika definisi pasar tidak jelas, maka penyelesaian akhir sangat mudah menimbulkan perselisihan.

Karena itu, HIP-4 tidak menerapkan model sederhana “siapa pun bisa membuat pasar sesuka hati”, melainkan merancang kerangka aturan.

Pertama adalah mekanisme templat. Ke depan, validator Hyperliquid akan menentukan melalui pemungutan suara templat pasar hasil yang dapat digunakan. Templat akan menetapkan cara definisi pasar, syarat penyelesaian, dan logika eksekusi, serta disimpan di rantai. Pihak yang melakukan deployment dapat membuat pasar spesifik berdasarkan templat, tetapi wajib mematuhi ketentuan templat tersebut.

Misalnya, ajang olahraga, data ekonomi makro, peristiwa politik, atau harga aset kripto, ke depannya bisa membentuk beragam templat standar yang berbeda. Pembentukan templat menurunkan hambatan pembuatan pasar dan sekaligus mengurangi perselisihan penyelesaian akibat ketidaksesuaian aturan.

Kedua, persyaratan staking 500.000 keping HYPE. Jika pihak yang melakukan deployment mendefinisikan pasar tidak jelas, tidak melakukan penyelesaian dengan benar sesuai templat, atau jika setelah hasil pasar muncul masih belum menyelesaikan penyelesaian yang benar dalam waktu satu minggu, validator dapat melakukan pencabutan terhadap staking melalui pemungutan suara.

Hal ini membangun mekanisme jaminan ekonomi. Pihak yang melakukan deployment mendapatkan kebebasan untuk membuat pasar, tetapi juga harus bertanggung jawab atas kualitas pasar dan penyelesaian akhir. Jika seseorang dengan sengaja membuat pasar yang ambigu, atau meninggalkan penyelesaian setelah pasar berakhir, maka ia berpotensi mengalami kerugian ekonomi yang besar.

Selain itu, masa staking pihak yang melakukan deployment adalah 6 bulan. Sebelum pelepasan staking, semua penyelesaian pasar harus diselesaikan. Ketentuan ini semakin menghindari skenario “membuat pasar lalu keluar” dari pencipta.

Dari sisi jumlah pasar, pada tahap awal HIP-4 ditetapkan bahwa setiap pihak yang melakukan deployment maksimal dapat membuat 100 pasar hasil, yang setara dengan 200 Outcome Token. Ke depan, protokol juga berencana memperluas kuota deployment melalui mekanisme lelang.

Secara keseluruhan, HIP-4 membangun model “pembuatan tanpa izin tetapi wajib menanggung tanggung jawab”. Komunitas bebas berinovasi, tetapi aturan pasar terikat oleh templat; pihak yang melakukan deployment dapat memperoleh imbal hasil, tetapi harus melakukan staking; sementara validator ikut berperan dalam tata kelola melalui pemungutan suara.

Inti rancangan ini adalah berupaya menemukan keseimbangan antara keterbukaan dan kualitas pasar. Jika pasar hasil terlalu tertutup, maka tidak akan terbentuk cukup banyak skenario perdagangan.

Jika sepenuhnya terbuka, justru mudah muncul pasar ber-kualitas rendah dan perselisihan penyelesaian. HIP-4 berharap dapat menyelesaikan kontradiksi ini melalui mekanisme templat, staking, dan tata kelola.

III. Pembagian biaya hingga 50%, pembuatan pasar berpotensi menjadi model bisnis baru

Rancangan penting HIP-4 lainnya adalah ke depan memungkinkan pihak yang melakukan deployment memperoleh pembagian biaya transaksi hingga 50%. Mekanisme ini menunjukkan bahwa pembuatan pasar itu sendiri bisa menjadi model bisnis yang berkelanjutan.

Di masa lalu, biaya transaksi dalam protokol trading biasanya terutama masuk ke protokol atau penyedia likuiditas. Namun, HIP-4 memasukkan para pembuat pasar ke dalam skema pendapatan.

Ke depannya, media olahraga bisa membuat pasar prediksi turnamen, institusi keuangan bisa membangun pasar seputar suku bunga, inflasi, dan data ekonomi, institusi riset dapat membuat pasar khusus untuk kejadian dalam industri, dan komunitas Web3 juga dapat membangun pasar eksklusif di sekitar peristiwa seperti upgrade proyek, peluncuran token, dan sebagainya.

Para pihak yang melakukan deployment ini tidak hanya dapat merancang pasar, tetapi juga menarik pengguna melalui distribusi konten dan pengelolaan komunitas, serta memperoleh pendapatan dari biaya transaksi.

Dari sini, ke depan mungkin muncul peran on-chain baru, yakni operator pasar.

Mereka tidak perlu mengembangkan blockchain tingkat dasar, juga tidak perlu membangun platform trading lengkap. Sebaliknya, mereka dapat mengandalkan infrastruktur Hyperliquid, lalu fokus pada pembuatan pasar dan pengelolaan pengguna untuk satu bidang vertikal tertentu.

Model ini memiliki kemiripan tertentu dengan ekonomi kreator pada platform konten. Platform menyediakan infrastruktur, kreator bertugas memproduksi konten dan menarik pengguna. Dalam ekosistem HIP-4, platform menyediakan infrastruktur pasar, sementara pihak yang melakukan deployment bertanggung jawab menciptakan pasar, mengelola komunitas, dan memperoleh imbal hasil melalui pembagian biaya.

Di saat yang sama, Hyperliquid tetap akan mempertahankan pasar standar resmi. Berdasarkan rancangan saat ini, pasar resmi diperkirakan dikendalikan dalam jumlah kurang dari 10 per tahun. Ke depan, mungkin terbentuk struktur ekosistem “resmi menetapkan standar, komunitas bertugas berinovasi”: pihak resmi membangun templat dasar dan sistem tata kelola, sedangkan komunitas menemukan kebutuhan yang lebih spesifik.

Tentu saja, HIP-4 saat ini masih tahap rancangan awal. Penerapan tanpa izin akan diverifikasi terlebih dahulu di testnet, dan aturan terkait dapat disesuaikan berdasarkan umpan balik komunitas. Tantangan sesungguhnya adalah bagaimana Hyperliquid menghindari banjir pasar berkualitas rendah, mengurangi perselisihan penyelesaian, serta mencegah pasar dimanipulasi secara jahat.

Jika templat, staking, tata kelola, dan pembagian biaya dapat membentuk lingkaran umpan balik yang efektif, maka HIP-4 berpotensi mendorong pasar hasil memasuki tahap perkembangan baru.

Secara lebih luas, Hyperliquid sedang mengubah logika pertumbuhan platform trading on-chain. Ke depan, persaingan mungkin tidak lagi hanya soal kecepatan trading dan biaya, melainkan seberapa banyak jenis pasar yang dapat didukung platform, seberapa banyak pengembang yang dapat menariknya, serta apakah bisa membangun mekanisme insentif komunitas yang efektif.

Penutup

Jika HIP-4 berjalan lancar, posisi Hyperliquid juga bisa bergeser dari sekadar platform trading derivatif berperforma tinggi menjadi infrastruktur pasar keuangan terbuka.

Spot dan kontrak perpetual hanyalah fondasinya, sementara pasar hasil akan mengubah banyak kejadian di dunia nyata menjadi pasar on-chain yang bisa diperdagangkan, diberi harga, dan diselesaikan. Yang benar-benar ingin dibuka Hyperliquid mungkin bukan sekadar kategori instrumen perdagangan baru, melainkan ekosistem keuangan tempat komunitas terus-menerus menciptakan pasar.