Memahami Stripe: Lima langkah untuk membangun pasar stablecoin

Ditulis oleh: Shannon

Kerajaan stablecoin Stripe mulai menampakkan masa jayanya.

Dalam 18 bulan terakhir, Stripe melakukan serangkaian langkah strategis yang tampak tersebar, tetapi sebenarnya mengarah pada satu tujuan akhir yang sama.

• Akhir 2024：membeli perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge dengan premi 1,1 miliar dolar AS
• Juni 2025：akuisisi pemasok dompet tertanam Privy
• September 2025：bersama Paradigm menginkubasi blockchain L1 khusus pembayaran Tempo
• 30 Juni 2026：bersama lebih dari 140 institusi meluncurkan aliansi stablecoin OUSD
• 15 Juli 2026：berkolaborasi dengan perusahaan ekuitas swasta Advent International mengajukan penawaran akuisisi senilai 53,4 miliar dolar AS kepada PayPal

Jika kelima langkah itu ditata berdampingan, barulah terlihat apa sebenarnya yang ingin dilakukan Stripe.

Satu, logika strategis di balik penawaran 53,4 miliar dolar AS

Stripe bersama Advent International mengajukan akuisisi PayPal dengan harga 60,50 dolar AS per saham, dengan nilai total lebih dari 53,4 miliar dolar AS.

Penawaran ini memberi premi 28% dibanding penutupan pada hari perdagangan sebelumnya saham PayPal, sementara saham PayPal melonjak sekitar 17% pada hari yang sama. Ini akan menjadi transaksi merger dan akuisisi teknologi finansial terbesar sepanjang sejarah.

Apa yang dibeli Stripe?

Secara permukaan, itu perusahaan pembayaran; namun sejatinya ada tiga hal.

Pertama adalah kanal dari sisi konsumen. Stripe sangat terkonsentrasi di sisi pedagang, sedangkan Venmo milik PayPal adalah layanan pembayaran P2P yang ditujukan untuk konsumen. Ini akan memberi Stripe jalur langsung baru menuju dompet konsumen. Ini adalah bagian yang lama hilang dari Stripe: Stripe membangun infrastruktur pedagang yang sangat canggih, tetapi belum pernah memiliki hubungan pengguna C-end berskala besar. PayPal memiliki sekitar 440 juta akun aktif, dan pada 2025 memproses sekitar 1,8 triliun dolar AS volume pembayaran.

Kedua adalah jaringan distribusi stablecoin. Stripe dan PayPal adalah dua perusahaan keuangan arus utama terpenting yang membawa stablecoin ke jalur pembayaran tradisional. Stablecoin milik PayPal sendiri, PYUSD, sudah beroperasi di pasar. Jika Stripe menyelesaikan akuisisi, basis pengguna dan kerangka kepatuhan PYUSD akan langsung masuk ke “kerajaan stablecoin” yang sedang dibangun Stripe—ini adalah jalur tercepat untuk lompatan skala.

Ketiga adalah jendela waktu. PayPal sedang berada dalam titik nadir strategis. Pada awal 2026, PayPal merilis panduan profit yang mengecewakan: untuk satu tahun, laba yang disesuaikan diperkirakan turun dengan penurunan digit tunggal persen. Pada tahun yang sama, PayPal juga mengganti CEO, dengan Enrique Lores dari HP mengambil alih. Analis Citigroup menyebutkan, meskipun PayPal gencar berinvestasi untuk menghidupkan kembali pertumbuhan, investor meragukannya karena “upaya transformasi sebelumnya gagal membalikkan tren perlambatan perusahaan”. Jurang valuasi ditambah dilema strategis adalah momen masuk terbaik untuk merger dan akuisisi.

Peran Advent International

Berdasarkan skema tersebut, Stripe dan Advent akan memegang PayPal secara setara, tanpa rencana untuk memecah perusahaan.

Advent adalah institusi private equity matang yang mendalami sektor fintech. Kehadirannya berarti dua hal.

Pertama, berbagi beban pembiayaan bank hingga 50 miliar dolar AS. Kedua, menghadirkan kemampuan integrasi merger dan akuisisi yang profesional.

Stripe pada dasarnya adalah perusahaan dengan budaya rekayasa. Integrasi skala besar untuk perusahaan tradisional berada di luar lingkup kemampuannya.

Dua, Tempo: blockchain khusus pembayaran yang dibangun sendiri oleh Stripe

Untuk memahami ambisi stablecoin Stripe, harus terlebih dahulu memahami keberadaan Tempo.

Pada 4 September 2025, Stripe dan Paradigm menginkubasi Tempo bersama—sebuah blockchain L1 yang dibangun khusus untuk skenario pembayaran.

Tempo adalah perusahaan independen (Stripe dan Paradigm adalah investor awal), dipimpin oleh Matt Huang, co-founder Paradigm, dengan target mencapai lebih dari 100.000 transaksi per detik dan finalitas tingkat sepersekian detik, untuk memenuhi kebutuhan skala pembayaran global Stripe.

Ini bukan public chain serbaguna, melainkan infrastruktur yang sejak desain awal memang “dibuat khusus” untuk skenario pembayaran.

Tujuan desain Tempo adalah menjadi chain penyelesaian stablecoin dengan biaya yang tetap dan dapat diprediksi, kaitan kepatuhan yang ramah regulasi, serta throughput yang dioptimalkan untuk beban kerja pembayaran—bukan penyesuaian untuk smart contract serbaguna.

Blockchain tanpa izin Tempo akan menyertakan decentralized exchange yang dioptimalkan untuk stablecoin. UBS, Mastercard, dan Kalshi telah bergabung dengan Tempo sebagai “design partners”.

Tempo mengungkap pembiayaan 500 juta dolar AS pada Oktober 2025 dengan valuasi 5 miliar dolar AS, lalu resmi diluncurkan pada Maret 2026. Setelah itu, blockchain yang fokus pada pembayaran ini bertaruh bahwa, setelah dukungan teknis memadai, proses pembayaran akan dimigrasikan ke stablecoin.

Tempo menyelesaikan masalah “last mile”—meski sudah ada stablecoin, tetap perlu sebuah chain khusus untuk menanggungnya. Saat pedagang Stripe menerima pembayaran USDC, penyelesaian akan terjadi di Tempo, bukan di chain generik seperti Ethereum atau Solana.

Dengan demikian, Stripe memperoleh kendali yang belum pernah ada sebelumnya atas keseluruhan rantai transaksi.

Tiga, OUSD: menulis ulang struktur pembagian keuntungan stablecoin

Pada 30 Juni 2026, sebuah perusahaan independen bernama Open Standard meluncurkan Open USD (OUSD). Mitra awalnya lebih dari 140 pihak, termasuk sejumlah pesaing yang saling sengit.

Pihak pemrakarsa kolaborasi mencakup pembayaran dan layanan keuangan (Stripe, Visa, Mastercard, American Express), manajemen aset (BlackRock), perbankan (BNY, DBS, Standard Chartered, BBVA), institusi asli kripto (Coinbase, Aave, MetaMask, Morpho, Solana), serta platform teknologi dan ritel (Google, Shopify, DoorDash).

Inti OUSD adalah revolusi struktur pembagian kepentingan

Model ekonomi stablecoin yang ada adalah “penerbit menguasai semuanya”. Pengguna memegang USDT atau USDC; aset cadangan (biasanya surat utang pemerintah AS) menghasilkan bunga yang seluruhnya menjadi milik Tether atau Circle. Model ini, saat suku bunga berada pada level tinggi pada 2024 hingga 2025, memberi Tether laba bersih lebih dari 10 miliar dolar AS per tahun, tetapi tidak ada pihak lembaga yang berpartisipasi memperoleh bagian apa pun.

OUSD membalik logika itu secara langsung. OUSD mengembalikan sebagian besar hasil cadangan kepada pihak mitra yang terlibat, setelah dipotong sedikit biaya manajemen. Sementara itu, penerbitan dan penebusan OUSD oleh perusahaan benar-benar gratis, tanpa batas atas jumlah pasokan. Pada dasarnya ini adalah pembagian uang yang diperoleh Tether dan Circle kepada anggota aliansi.

Perlu dicatat bahwa dua penerbit stablecoin terbesar, Tether dan Circle, jelas tidak termasuk dalam aliansi baru ini.

Peran strategis Stripe dalam OUSD

Stripe secara resmi mengumumkan OUSD sebagai stablecoin default untuk perusahaan di platformnya, sementara Coinbase mengonfirmasi bahwa OUSD akan masuk ke Base dan chain lain pada akhir tahun ini.

Artinya, seluruh transaksi stablecoin di jaringan pedagang Stripe akan secara default mengalir melalui OUSD.

OUSD juga mengumumkan akan dideploy di Tempo dan jaringan L1 lainnya.

Dengan demikian, papan catur menjadi lengkap: pedagang Stripe menggunakan OUSD sebagai stablecoin, penyelesaian dilakukan di Tempo, dan hasil cadangan mengalir kembali ke Stripe serta mitra-mitranya—sebuah sistem ekonomi tertutup yang saling mengunci.

Empat, logika sistem dari lima langkah

Jika semua tindakan dirangkai, terlihat jalur pembangunan yang jelas:

Akuisisi Bridge (2024) → memperoleh kemampuan penerbitan stablecoin dan routing lintas negara. Bridge menyelesaikan masalah “bagaimana stablecoin bisa mengalir”, sehingga Stripe dapat menerima pembayaran USDC di lebih dari 70 negara dan menyelesaikannya dengan mata uang lokal.

Akuisisi Privy (2025) → mengisi lapisan dompet. Privy menyelesaikan masalah “bagaimana pengguna memegang dan menggunakan stablecoin”, sehingga Stripe memiliki kapabilitasnya sendiri di lapisan akun dan dompet.

Inkubasi Tempo (2025) → membangun lapisan penyelesaian khusus pembayaran sendiri. Tempo menyelesaikan masalah “di chain mana penyelesaian dilakukan”, sehingga Stripe menguasai infrastruktur dasar dari keseluruhan rantai transaksi.

Mengembangkan OUSD (Juni 2026) → menulis ulang struktur pembagian keuntungan stablecoin. OUSD menyelesaikan masalah “siapa yang menerbitkan koin dan bagaimana keuntungan dibagikan”—melawan dominasi USDT dan USDC dengan model aliansi.

Akuisisi PayPal (Juli 2026) → memperoleh kanal konsumen dan skala. PayPal menyelesaikan masalah “siapa yang akan menggunakan sistem ini”. 440 juta akun aktif adalah jalur distribusi paling langsung bagi infrastruktur tersebut.

Lima, dampak terhadap peta stablecoin

Serangkaian langkah ini mengguncang tatanan pasar stablecoin yang ada secara menyeluruh.

Tether (USDT): sementara aman, namun jangka panjang tertekan

Parit Tether terletak pada kedalaman penetrasi di pasar luar negeri dan inersia pengguna. Medan tempur OUSD adalah skenario pembayaran tingkat perusahaan, dengan tumpang tindih yang lebih rendah terhadap pasar utama Tether yang kini didominasi (bursa, perdagangan asli kripto). Namun begitu OUSD membangun basis pengguna perusahaan yang cukup, penyebarannya ke pasar ritel bukanlah hal yang sulit.

Circle (USDC): langsung mendapat tantangan

Pada hari berita OUSD diumumkan, saham Circle ambruk 17,55%, dan penurunan bulanannya melebar hingga 39%. Mantan analis Messari, Sam Raskin, menilai bahwa model baru OUSD berpotensi menantang USDC secara serius, memaksa Circle memperluas perjanjian pembagian keuntungan, mencari mitra baru, atau beralih ke bidang bisnis lainnya. Di basis pengguna USDC terdapat banyak pengguna institusi dan perusahaan—yang justru menjadi target utama OUSD.

PYUSD (PayPal): artinya integrasi karena akuisisi

Jika Stripe menyelesaikan akuisisi PayPal, nasib PYUSD bergantung pada strategi integrasi. Salah satu kemungkinan adalah PYUSD digantikan oleh OUSD. Kemungkinan lain PYUSD berjalan paralel dengan OUSD, melayani bersama 440 juta pengguna PayPal—yang akan sangat mempercepat laju penetrasi OUSD.

L1 asli kripto (Solana, Ethereum): persaingan dan kerja sama sekaligus

Kemunculan Tempo tidak berarti Stripe harus meninggalkan Solana atau Ethereum. Stripe mengonfirmasi akan mendukung Tempo sebagai opsi penyelesaian, berjalan berdampingan dengan Solana, Ethereum, dan Polygon. Namun ketika ekosistem Tempo makin matang, arus utama pembayaran bisnis akan semakin condong ke Tempo—sebuah ketegangan yang tak terhindarkan antara arus transaksi bisnis dan narasi public chain.

Sistem perbankan: ancaman terdalam yang paling besar

Ini adalah sisi dari catur Stripe yang paling jarang dibahas, tetapi paling berpotensi mengubah segalanya. Pada 2025, Stripe juga mengakuisisi Orum (lapisan pembayaran real-time perbankan dan orkestrasi routing multi-track) serta Metronome (perusahaan penagihan berbasis pemakaian). Kondisi akhir dari paket ini adalah infrastruktur end-to-end yang dapat menggantikan fungsi penyelesaian lintas negara bank tradisional dan manajemen akun—mengerjakan bisnis seperti SWIFT, dengan memakai struktur biaya stablecoin.

Penutup

Yang sedang dibangun Stripe bukan alat pembayaran, melainkan seperangkat sistem operasi pergerakan mata uang global.

Tempo adalah pipa, OUSD adalah mata uang yang beredar, Bridge adalah lapisan routing, Privy adalah dompet, PayPal adalah jaringan distribusi.

Setiap langkah catur mengisi satu kotak kosong pada gambar yang sama.

Pada hari gambar itu akhirnya lengkap, sebuah pembayaran perusahaan dari Shanghai ke Amsterdam dapat diselesaikan di Tempo dengan OUSD, penukaran mata uang fiat dilakukan oleh Bridge, akun dikelola oleh Privy, dan penjangkauan akhir diselesaikan oleh jaringan 440 juta pengguna PayPal.

Sepanjang proses tidak melewati bank tradisional mana pun, dan tidak bergantung pada penerbit stablecoin yang sudah ada. Bunga tetap berada di dalam aliansi.

Ini adalah embrio sistem keuangan yang tertutup, mandiri, dan self-sufficient.

Tinggal pertanyaannya apakah pada akhirnya dapat dibangun: apakah penawaran akuisisi diterima PayPal, apakah OUSD dapat mengganggu posisi pasar USDT dan USDC, serta apakah otoritas regulasi akan mengizinkan semuanya terjadi.

Semua itu adalah isu yang layak terus dipantau pada paruh kedua 2026.

Namun arah strateginya sudah cukup jelas.

Kerajaan stablecoin yang ingin dibangun Stripe—masa jayanya mulai terlihat.