Dari perusahaan blockchain pertama hingga terancam delisting, Canaan Technology terjebak dalam “pertempuran putus asa”

Ditulis oleh: 马赫, Foresight News

15 Juli, Canaan Technology mengumumkan bahwa pihaknya telah menerima pemberitahuan tertulis dari Nasdaq, memperoleh tambahan masa tenggang 180 hari, sehingga batas waktunya diperpanjang hingga 11 Januari 2027. Sebelumnya, harga saham ADS-nya telah berada di bawah 1 dolar AS selama 30 hari perdagangan berturut-turut, memicu peringatan kepatuhan atas persyaratan penawaran minimum Nasdaq.

Respons pasar cenderung datar. Hingga penutupan, Canaan Technology mencatat 0,29 dolar AS, dengan kapitalisasi pasar sekitar 217 juta dolar AS, turun lebih dari 90% dibanding puncak kapitalisasi pasar saat melantai pada November 2019. Perusahaan yang dulu pernah diselimuti sorotan “saham blockchain pertama global”, kini berdiri di ambang pencabutan pencatatan (delisting).

Hitung mundur 180 hari menuju delisting

Polemik Canaan Technology dengan departemen kepatuhan Nasdaq dimulai pada Mei 2025. Saat itu, perusahaan pertama kali menerima peringatan delisting karena harga saham terus berada di bawah 1 dolar AS. Setelahnya, krisis sempat teratasi sementara berkat rebound harga Bitcoin. Namun kabar baik itu tidak bertahan lama. Pada 14 Januari 2026, Nasdaq kembali mengeluarkan pemberitahuan: harga penutupan ADS Canaan Technology telah berada di bawah 1 dolar AS selama 30 hari perdagangan berturut-turut; perusahaan harus menyelesaikan kepatuhan paling lambat sebelum 13 Juli, yakni memastikan harga penutupan mencapai atau melampaui 1 dolar AS selama 10 hari perdagangan berturut-turut.

Pada 13 Juli, masa tenggang awal berakhir. Canaan Technology tidak memenuhi target. Pada 1 Juli, perusahaan secara darurat memindahkan segmen pencatatan dari Nasdaq Global Market ke Nasdaq Capital Market yang relatif lebih rendah ambangnya, serta mengajukan permohonan untuk mendapatkan tambahan 180 hari.

Pada 15 Juli, permohonan tersebut disetujui. Garis hidup-mati (batas berikutnya) ditetapkan pada 11 Januari 2027.

Berdasarkan aturan Nasdaq, jika pada saat itu masih tidak bisa memulihkan kepatuhan, Canaan Technology berpotensi menghadapi nasib akhir berupa delisting. Pihak perusahaan menyatakan, jika diperlukan, pihaknya akan mempertimbangkan penerapan reverse stock split untuk menaikkan harga saham, tetapi hal ini umumnya dipandang sebagai sinyal kelemahan oleh pasar.

Laporan keuangan 2026Q1: total pendapatan turun 24,3%, rugi bersih 88,7 juta dolar AS

Lesunya saham Canaan Technology bukan tanpa sebab. Laporan keuangan terbarunya menunjukkan perusahaan sedang mengalami “pendarahan” keuangan yang serius.

Pada 19 Mei 2026, Canaan Technology merilis laporan keuangan kuartal I yang belum diaudit: total pendapatan 62,7 juta dolar AS, turun 24,3% year on year, dan anjlok 68% quarter on quarter. Rugi bersih 88,7 juta dolar AS, meningkat dibanding periode yang sama tahun lalu (86,4 juta dolar AS). Perusahaan mencatat rugi kotor 22,9 juta dolar AS, yang di dalamnya mencakup penurunan nilai persediaan inventori non-kas sekitar 25 juta dolar AS—artinya Canaan Technology harus melakukan write-down besar-besaran nilai stok mesin penambang, mencerminkan penyusutan tajam kebutuhan pasar.

Lebih berat lagi, panduan pendapatan untuk kuartal II hanya 35 juta hingga 45 juta dolar AS, yang mengisyaratkan tekanan kinerja masih akan berlanjut dalam waktu dekat. Per 31 Maret 2026, saldo kas perusahaan adalah 43,5 juta dolar AS, turun tajam dari 80,8 juta dolar AS pada akhir 2025. Namun, pada April perusahaan menagih sekitar 42 juta dolar AS piutang pelanggan, sehingga likuiditas memperoleh sedikit peredaan.

Yang patut dicatat, meskipun mengalami kerugian pada bisnis utama, cadangan mata uang kripto Canaan Technology justru mencapai rekor tertinggi: pada akhir kuartal I, perusahaan memegang 1.807,60 BTC (senilai 142 juta dolar AS). Aset digital ini memberikan semacam lindung nilai dalam neraca, tetapi juga membuat kinerja perusahaan sangat terikat pada fluktuasi harga koin.

Berdasarkan data terbaru, cadangan Bitcoin Canaan Technology telah naik menjadi 1.915 BTC, namun nilai totalnya turun menjadi 120 juta dolar AS.

Impian chip AI yang padam dan dilema “jual sekop”

Kesulitan Canaan Technology, sebagian, berasal dari kesalahan penilaian strategi yang mahal.

Pada 24 Juni 2025, perusahaan mengumumkan penghentian bisnis chip AI yang non-inti, dan sepenuhnya kembali ke mesin penambang Bitcoin serta penambangan yang dikelola sendiri. Eksplorasi “kurva kedua” yang berlangsung selama beberapa tahun itu berakhir gagal. Menurut data publik, pada tahun fiskal 2024, Canaan Technology hanya mencatat pendapatan produk edge computing sekitar 900 ribu dolar AS, tetapi biaya operasional terkait mencapai sekitar 21,42 juta dolar AS—menjadikannya 15% dari total biaya operasional perusahaan sepanjang tahun. Di bawah tekanan rugi bersih 249,8 juta dolar AS pada tahun fiskal 2024, bisnis yang “hanya membakar uang tanpa menghasilkan panen” ini dipangkas tegas.

Namun kembali ke bisnis inti tidak membuat Canaan Technology jauh lebih ringan. Industri mesin penambang tengah menghadapi tekanan kompetisi yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dibandingkan para pesaing seperti Bitmain, pangsa pasar Canaan Technology terus terjepit. Pada kuartal II 2025, total hashrate penjualan perusahaan mencapai 6,4 juta TH/s, naik hanya 3% year on year. Lalu pada kuartal I 2026, pendapatan produk turun menjadi 42,9 juta dolar AS, anjlok tajam dari 164,9 juta dolar AS pada kuartal IV 2024.

Pendiri Canaan Technology, 张楠庚

Inti bisnis produsen mesin penambang adalah “jual sekop”—nasibnya sangat terikat pada siklus Bitcoin. Ketika harga koin tinggi dan pendapatan penambangan melimpah, keinginan kapital penambang untuk belanja modal sangat kuat; sebaliknya, ketika harga koin melemah dan kompetisi hashrate seluruh jaringan makin ketat, permintaan mesin penambang pun langsung mendingin. Sejak 2025, meski harga Bitcoin di beberapa periode menunjukkan performa kuat, pertambangan secara keseluruhan sudah masuk fase “pasca-halving” dengan imbal hasil marjinal yang rendah, sehingga model bisnis tradisional Canaan Technology terpukul berat.

Di tengah tekanan ganda berupa ancaman delisting dan kerugian, manajemen Canaan Technology berupaya bertransformasi dari sekadar penjual perangkat keras menjadi “penyedia layanan infrastruktur hashrate”, mencari peluang melalui integrasi vertikal dan pengaturan energi.

Penambangan yang dikelola sendiri menjadi pegangan utama. Hingga akhir kuartal I 2026, total hashrate Canaan Technology dalam 10 proyek joint mining global mencapai sekitar 11 EH/s, naik 66% year on year, dan naik 10,7% dibanding kuartal sebelumnya. Perusahaan mendapatkan tambahan melalui akuisisi 49% saham anak usaha Cipher Mining di Texas, yakni ABC Projects. Selain itu, perusahaan juga meluncurkan proyek uji coba penambangan 3 MW di Kanada, menjajaki penggunaan panas sisa mesin penambang untuk pertanian rumah kaca; serta menandatangani kontrak 4,5 MW dengan perusahaan rekayasa kelistrikan Jepang, untuk berpartisipasi dalam penyesuaian beban jaringan listrik.

Dari sisi permodalan, pada November 2025 Canaan Technology memperoleh investasi strategis total 72 juta dolar AS dari institusi seperti BH Digital dan Galaxy Digital, untuk memperkuat neraca serta ekspansi infrastruktur. Pada bulan Desember tahun yang sama, dewan direksi perusahaan menyetujui rencana pembelian kembali saham senilai 30 juta dolar AS, mencoba mengirim sinyal kepercayaan kepada pasar.

Namun pergerakan harga saham menunjukkan pasar tidak memberikan respons positif.

Ringkasan

Kesulitan Canaan Technology adalah cerminan dari musim dingin keseluruhan industri penambangan kripto.

Sejak 2025, narasi pasar modal global terhadap industri kripto mengalami pergeseran yang signifikan. Dengan meledaknya kebutuhan komputasi AI, banyak modal yang sebelumnya mengalir ke mesin penambang dan penambangan beralih ke pusat data AI dan komputasi berperforma tinggi. Para penambang kemudian memindahkan hashrate mereka ke proyek AI, sehingga secara langsung menekan ruang permintaan untuk mesin penambang Bitcoin.

Tantangan yang lebih mendalam terletak pada keberlanjutan model bisnis. Sebagai perusahaan perancang chip ASIC, Canaan Technology perlu terus berinvestasi dalam riset dan pengembangan untuk menjaga daya saing produk.

Secara lebih makro, Canaan Technology sedang menjalani proses “penyesuaian gelembung” yang kejam. Saat melantai pada 2019, perusahaan menikmati valuasi tinggi berkat konsep “saham blockchain pertama”. Kini, pasar tidak lagi membeli konsep, melainkan menuntut arus kas dan kemampuan meraih laba yang nyata.

Sebelum siklus bull run berikutnya Bitcoin tiba, profit perusahaan penambang kemungkinan akan terus berada di bawah tekanan. Canaan Technology harus membuktikan dalam 6 bulan bahwa mereka mampu melewati siklus.