#USCoreCPIMissesExpectations

Semua orang heboh dengan rilis CPI ini – Ini perdagangan yang sebenarnya saya pantau

Reli pasar setelah CPI yang mengejutkan biasanya layak dibahas tersendiri, di luar data itu sendiri. Headline CPI turun m/m untuk pertama kalinya sejak Agu 2020, dari 4,2% ke 3,8% y/y, core sebesar 2,6% (turun dari 2,9%). Kenaikan Fed bulan Juli telah sedikit ditarik kembali berkat kabar ini, imbal hasil turun – tidak ada yang aneh dari skenario standar.

Tapi yang terjadi dalam jam-jam setelahnya justru menarik: mula-mula aset berisiko bersorak atas headline, namun sebagian lonjakan itu terserahkan saat detail sebenarnya dari rilis mulai dicerna. Dan menurut saya, sinyal yang lebih besar ada di sini: pasar bisa rally pada headline, lalu mengembalikan sebagian lonjakan itu dalam hari yang sama—ini mengisyaratkan smart money sedang mengubah harga berdasarkan detail, bukan hanya angka ringkasnya.

Karena detail-detail ini tidak sepenuhnya bagus. Hampir semua pelonggaran month-on-month datang dari harga energi yang anjlok (sebagian karena gencatan senjata AS/Iran yang menekan harga minyak ke bawah), tetapi inflasi inti justru sangat lengket, nyaris tidak bergerak, dengan Shelter di kisaran 3,3%, sementara asuransi dan kendaraan baru serta bekas terus berjalan lebih panas. Inilah inflasi yang tidak punya komponen geopolitik dan tidak akan begitu saja terselesaikan karena gencatan senjata mulai berlaku di Selat Hormuz.

Saya pikir perdagangan saya di sekitar ini berperan di sini—pelonggaran CPI ini bergantung pada energi yang lebih rendah, tetapi harga minyak punya kebiasaan untuk memantul lagi, apalagi mengingat beberapa laporan tentang flare-up baru di Selat Hormuz pada jam-jam setelah rilis ini. Jika kami melihat energyPrices naik dalam beberapa minggu ke depan, rilis CPI Juni akan terlihat sangat lemah, dan semua penetapan harga disinflasi ini bisa urung dengan sangat cepat. Fed juga kemungkinan besar tidak akan merangkul Narasi disinflasi yang bertumpu pada pendorong yang jelas dan mudah dibalik, terutama dengan mantan gubernur Fed Warsh yang lantang menentang klaim tentang “berhasil menaklukkan inflasi” pada masa pidato di mana ini disampaikan.

Saya tidak akan bertaruh agresif melawan pergerakan ini saat ini, tapi saya juga tidak akan mengejarnya; satu rilis ini masih jauh dari konfirmasi tren disinflasi.

Apa trade dan pandangan Anda untuk rilis CPI ini—Anda melihatnya sebagai konfirmasi disinflasi atau false head-fake?

‍#FedRateDecision #MacroTrading @Gate_Square