Dari laporan Binance, mengurai logika pertumbuhan baru stablecoin: penyimpanan nilai, alat pembayaran, dan keuangan on-chain

作者：Jae，PANews

Sejak lama, stablecoin selalu memainkan peran sebagai “penyeberang” di pasar kripto: ia menjadi satuan hitung antara aset-aset yang volatil, sekaligus tempat berlindung bagi dana saat terjadi rotasi bullish–bearish, membawa sifat sementara seperti “stasiun transit”.

Memasuki tahun 2026, pemahaman yang selama ini melekat telah ditulis ulang. Pada 8 Juli, sebuah laporan industri stablecoin dari Binance Research berjudul 《Stablecoins: Transforming The Financial Landscape》 menunjukkan bahwa logika perkembangan stablecoin sedang mengalami perubahan struktural.

Laporan tersebut menyebutkan bahwa stablecoin sedang bertransformasi dari alat likuiditas untuk melayani transaksi kripto, secara bertahap menjadi infrastruktur keuangan digital multifungsi seperti penyimpanan nilai, perolehan imbal hasil, pembayaran dan settlement, serta manajemen dana lintas negara. Logika pertumbuhan stablecoin juga tidak lagi bergantung pada siklus bullish–bearish pasar kripto, melainkan beralih ke kebutuhan keuangan global yang lebih luas—mulai mengambil sebagian fungsi bank komersial tradisional, lembaga pembayaran, dan jaringan kliring lintas negara, serta diam-diam menyusup ke wilayah-wilayah terdepan seperti cadangan digital, aset dunia nyata (RWA), Agentic Payments, dan On-Chain FX—sekaligus membentuk ulang tatanan dasar keuangan global.

Kebangkitan atribut tabungan: stablecoin menjadi “akun dolar digital”

Selama beberapa tahun terakhir, pasar pada umumnya memandang stablecoin sebagai “aset transit” dalam proses trading aset kripto. Investor biasanya memegang stablecoin ketika membeli atau menjual aset volatil tinggi seperti Bitcoin dan Ethereum, lalu menjadikannya alat lindung nilai sementara saat risiko pasar meningkat. Karena itu, laju pertumbuhan pasar stablecoin selama ini dianggap sangat selaras dengan pergerakan pasar kripto.

Namun, laporan stablecoin dari Binance Research menunjukkan bahwa persepsi tersebut sedang berubah. Perubahan mendasar dalam perilaku pengguna: menyimpan stablecoin dalam jangka panjang kini menjadi cara utama dalam alokasi aset.

Data di Binance menunjukkan bahwa pada pengguna dengan skala aset tidak kurang dari 10 dolar, sudah 30% mengalokasikan lebih dari separuh portofolionya ke stablecoin, sedangkan pada tahun 2020 persentase ini hanya 4%. Yang lebih menarik, rasio tersebut terus meningkat selama beberapa putaran siklus bullish–bearish, tanpa penurunan yang jelas meskipun volatilitas pasar kripto terjadi.

Perubahan ini berarti semakin banyak pengguna mulai menganggap stablecoin sebagai aset untuk disimpan jangka panjang, bukan sekadar media untuk trading jangka pendek.

Dari distribusi regional, tren ini terlihat paling jelas di pasar berkembang. Laporan tersebut menyebutkan rasio “penabung stablecoin” di pasar berkembang mencapai 36%; bahkan di pasar maju dengan sistem keuangan yang lebih matang, angka itu meningkat hingga 19% pada 2026, mencapai level tertinggi sepanjang sejarah. Dibandingkan untuk trading, pengguna memegang stablecoin justru untuk tujuan menabung.

Jika perubahan struktur kepemilikan pengguna mencerminkan penguatan atribut tabungan stablecoin, maka adanya premi stablecoin yang terus bertahan di seluruh dunia memvalidasi bahwa kebutuhan tersebut bukan berasal dari kemudahan transaksi, melainkan dari pengaturan aktif atas kredit dolar.

Secara global, sebanyak 87% fiat memiliki premi saat ditukarkan ke stablecoin. Pada ekonomi dengan inflasi tahunan di atas 10% yang tergolong hiperinflasi, premi rata-rata untuk memperoleh stablecoin mencapai 62%; pada ekonomi dengan inflasi tahunan di atas 5% yang tergolong inflasi tinggi, premi rata-ratanya adalah 27%; bahkan di pasar berkembang, level rata-ratanya juga mencapai 19%.

Jika stablecoin hanya merupakan media transaksi, jelas pengguna tidak akan membayar biaya penukaran yang setinggi itu dalam jangka panjang. Yang dibeli pengguna adalah sebuah jalur keluar yang memberikan perlindungan dari kredit berdaulat yang kuat (dolar). Ketika mata uang lokal terus terdepresiasi, arus modal dibatasi, atau hambatan untuk memperoleh akun dolar terlalu tinggi, stablecoin menjadi “akun tabungan digital” yang tidak tergerus inflasi mata uang dalam negeri. Ini juga menjadi opsi alternatif dengan biaya kepemilikan aset dolar paling rendah serta likuiditas tertinggi bagi warga. Hal ini berkembang menjadi konsensus perlindungan kolektif yang bersifat bottom-up.

Tentu saja, permintaan seperti ini memiliki ciri pendorong makroekonomi yang jelas, sehingga logika pertumbuhan stablecoin melampaui siklus pengembangan pasar kripto itu sendiri.

Kesetaraan dalam memperoleh imbal hasil: robohkan tembok suku bunga bank

Perubahan penting lain dari stablecoin adalah mulai menjalankan sebagian fungsi “deposit” dari bank tradisional.

Dalam sistem TradFi, penabung biasa umumnya hanya mendapatkan bunga yang sangat kecil. Misalnya, rata-rata suku bunga tahunan pada rekening tabungan di AS hanya 0,38%, sementara imbal hasil bebas risiko seperti surat utang AS justru dipotong oleh banyak perantara. Jika orang biasa ingin mengalokasikan, mereka menghadapi berbagai hambatan seperti syarat pembukaan akun, biaya penukaran valuta, pengetahuan profesional, dan lainnya.

Sedangkan kombinasi stablecoin dan RWA (aset dunia nyata) sedang memecah asimetri informasi dan kanal tersebut. Imbal hasil dolar di rantai (on-chain) umumnya berada di kisaran 2% hingga 4%, jauh melampaui bank tradisional AS. Pada kuartal ini, rata-rata imbal hasil tahunan produk surat utang AS yang tokenisasi (APY) mencapai 3,42%, sekitar 9 kali bank tradisional.

Yang lebih penting, seiring perkembangan RWA yang cepat, pengguna tidak perlu membuka akun efek luar negeri atau membayar komisi yang tinggi untuk dapat memakai stablecoin melalui protokol on-chain guna langsung mendapatkan imbal hasil dari surat utang negara yang menjadi dasar. Ini berarti stablecoin mulai menjadi wadah penting untuk imbal hasil dolar.

Sejak 2022, Binance Earn secara total telah mendistribusikan 1,2 miliar dolar AS berupa bunga dan hadiah kepada pemegang stablecoin. Berdasarkan statistik, dana yang dialokasikan untuk modul Earn sudah mencapai 33% dari total kepemilikan stablecoin di platform, serta melayani lebih dari 14 juta pengguna.

Saat ini, di ekosistem Binance sudah terbentuk jaringan hasil on-chain yang mencakup berbagai preferensi risiko:

• RWUSD (produk imbal hasil yang ditambatkan ke aset dunia nyata): RWUSD mempertahankan penambatan kaku 1:1 dengan stablecoin yang dipesan pengguna, dan arus kas dasarnya terutama bersumber dari imbal hasil RWA seperti surat utang AS jangka pendek yang ditokenisasi. Pada kuartal ini, APY rata-rata RWUSD adalah 3,4%;

• BFUSD (produk imbal hasil lindung nilai Delta netral): BFUSD adalah aset margin untuk peningkatan nilai yang dirancang khusus bagi trader derivatif dan arbiter. BFUSD mengunci pokok dengan strategi Delta netral melalui long spot ETH + short kontrak berjangka perpetual. Imbal hasilnya berasal dari imbal staking Ethereum PoS (sekitar 3,2%) dan biaya pendanaan (funding fee) pada kontrak perpetual, serta dilengkapi mekanisme perlindungan “imbal hasil tidak kurang dari 0%”. Pada kuartal ini, APY rata-rata BFUSD adalah 2,1%.

Di luar ekosistem Binance, pasar imbal hasil on-chain juga berkembang pesat, misalnya USDY (token surat berimbalan tokenisasi yang diterbitkan Ondo, APY sekitar 3,6%), USDe (dolar sintetis yang diterbitkan Ethena, APY sekitar 3,8%), dan produk-produk lain bermunculan. Pada dasarnya, sebuah jaringan imbal hasil on-chain yang ditujukan untuk berbagai preferensi risiko dan pembagian lapisan yang berbeda sudah terbentuk.

Intinya, kesetaraan dalam memperoleh imbal hasil adalah menghapus selisih yang diambil bank tradisional sebagai perantara melalui stablecoin, sehingga imbal hasil dolar menjadi lebih langsung menjangkau setiap penabung biasa.

Efek hisap surplus di level teratas: CEX jadi hub inkubasi stablecoin

Seiring stablecoin secara bertahap menjalankan fungsi tabungan dan manajemen imbal hasil, logika persaingan CEX (exchange terpusat) juga berubah. CEX kini menjadi hub likuiditas stablecoin, dan sedang mempercepat konsentrasi ke platform-platform di peringkat teratas.

Dari awal 2025 hingga saat ini, total cadangan stablecoin di bursa di seluruh jaringan meningkat 61% menjadi 93 miliar dolar AS. Dari angka itu, Binance menangkap sebagian besar kenaikan; pangsa pasar naik dari 54% menjadi 57%. Mereka mempertahankan keunggulan yang signifikan: cadangan stablecoin mereka mencapai 53 miliar dolar AS, unggul 42 miliar dolar AS dari peringkat kedua.

Dalam efek hisap likuiditas dengan level monopoli seperti ini, bursa teratas menjadi inkubator alami bagi generasi baru stablecoin.

• U: diterbitkan oleh protokol DeFi United Stables, sebagai stablecoin dengan laju pertumbuhan tercepat pada paruh pertama 2026. Nilai pasar melonjak cepat dari 5 juta dolar AS pada awal tahun menjadi lebih dari 1 miliar dolar AS, mencatat pertumbuhan 180 kali. Binance mengubah arus lalu lintas platform menjadi skenario penggunaan stablecoin melalui insentif penambangan (mining) di Earn dan pembukaan jalur perdagangan (trading chain), sehingga membentuk jalur pertumbuhan “inkubasi ekosistem”.

• USD1: diluncurkan oleh WLFI (World Liberty Financial), entitas yang didirikan bersama oleh keluarga Trump. Dalam setengah tahun, jumlah yang beredar meningkat lebih dari 1,4 miliar dolar AS, naik 43%, dengan total skala sekitar 4,5 miliar dolar AS—menempatkannya di antara 4 stablecoin terbesar di dunia.

Ke depan, persaingan antar stablecoin tidak lagi sekadar kompetisi pangsa pasar, melainkan kompetisi arus lalu lintas ekosistem, kerja sama internasional, dan kemampuan mencakup jaringan penyelesaian global.

Penurunan lapisan jaringan pembayaran dan terobosan stablecoin non-dolar: dari perputaran on-chain ke settlement harian

Pengukuran berdasarkan nilai kapitalisasi pasar menggambarkan skala peredaran stablecoin; sedangkan volume transaksi dan pengguna aktif mengukur “tingkat penetrasi organik”-nya. Data laporan menunjukkan bahwa pembayaran stablecoin sedang secara bertahap menembus siklus internal pasar kripto, mulai masuk ke skenario bisnis nyata seperti konsumsi ritel, pembayaran lintas negara, serta settlement merchant.

Dalam dimensi pembayaran, BNB Chain berperan sebagai pembawa jaringan untuk aktivitas ritel harian. Sejak 2025, BNB Chain secara kumulatif memproses lebih dari 5,3 miliar transaksi stablecoin, menguasai 24% pangsa pasar di seluruh jaringan—menjadi yang teratas di antara chain publik. Saat ini, BNB Chain memproses rata-rata 10 juta transaksi stablecoin per hari. Alamat aktif bulanan (MAU) melonjak menjadi 15 juta, menghasilkan pertumbuhan MAU year-on-year hampir 30%. Di balik fenomena ini terdapat perubahan struktural dalam perilaku on-chain: dana tidak lagi hanya berputar di antara protokol DeFi, melainkan mulai masuk ke skenario konsumsi harian berfrekuensi tinggi.

Pertumbuhan Binance Pay di sisi merchant juga mengonfirmasi tren ini. Hingga tahun ini, merchant global yang bekerja sama dengan Binance Pay sudah mencapai 21 juta. Total pembayaran merchant bulanan tumbuh year-on-year sebesar 114%, dan porsi stablecoin dalam total pembayaran merchant mencapai 98%.

Sinyal yang lebih penting adalah perubahan nilai transaksi per transaksi: nilai tengah meningkat dari 10 dolar AS pada 2025 menjadi 18 dolar AS, naik 80% year-on-year. Dari pembayaran “uji coba” bernilai kecil menjadi pembayaran “normalisasi” bernilai lebih besar, hal ini menunjukkan bahwa pengguna sedang membangun kepercayaan terhadap settlement melalui jaringan on-chain.

Di bawah dominasi stablecoin dolar, eksplorasi lokalisasi stablecoin non-dolar juga mengalir diam-diam.

Sejak 2025, total nilai transaksi stablecoin non-dolar di Binance sudah melampaui 5 miliar dolar AS, sementara nilai transaksi bulanan rata-rata bertahan di 316 juta dolar AS.

Dalam upaya “terobosan” yang sulit ini, terdapat peluang dan kesulitan sekaligus:

• EURI: setelah kerangka regulasi MiCA Uni Eropa berlaku, stablecoin euro EURI dalam 5 bulan melonjak dari nol menjadi 51,1 juta dolar AS, menjadi stablecoin euro terbesar ke-3. Volume transaksi bulanan puncaknya sempat mencapai 800 juta dolar AS, sehingga memvalidasi adanya permintaan kuat untuk stablecoin non-dolar di wilayah yang patuh regulasi;

• KGST: stablecoin yang ditambatkan ke som (som Kyrgyzstan), diterbitkan di BNB Chain dengan nilai pasar sekitar 6,2 juta dolar AS. Meski didukung cadangan yang memadai oleh lembaga berlisensi setempat dan terlihat dalam pengiriman lintas negara berjumlah kecil, stablecoin ini terjebak dalam dilema kepatuhan aliran lintas zona karena tidak memperoleh pengakuan regulasi dari ADGM (Abu Dhabi Global Market).

Stablecoin non-dolar memenuhi kebutuhan pengguna lokal untuk menghindari risiko volatilitas nilai tukar dolar sambil tetap menikmati kemudahan transfer berbasis blockchain, namun fragmentasi kepatuhan tetap menjadi batas atas terbesar baginya.

Stablecoin tak pernah tidur: arbitrase di akhir pekan, micro-payment oleh Agent, + On-Chain FX

Rekonstruksi stablecoin terhadap TradFi tidak berhenti pada penggantian bisnis yang ada seperti tabungan dan pembayaran, melainkan juga membuka skenario baru yang sulit dijangkau oleh sistem tradisional. Kini, tiga arah terdepan meledak, sedang mendefinisikan ulang batas keuangan dan menampilkan kapasitas inovasi stablecoin sebagai infrastruktur keuangan digital.

Tak pernah ada penutupan: mesin settlement abadi senilai 76 miliar dolar AS

Bank tradisional dan bursa berhenti beroperasi selama 60 jam setiap akhir pekan. Jika peristiwa makro besar atau pertarungan geopolitik meledak pada hari libur, investor tradisional tidak bisa melakukan aksi lindung nilai atau hedging apa pun sebelum pasar dibuka kembali pada hari Senin.

Stablecoin pertama kali menciptakan mesin settlement modal yang “tidak pernah ditutup”. Laporan tersebut menyebutkan bahwa pada setiap akhir pekan, volume transfer harian rata-rata stablecoin global mencapai 76 miliar dolar AS—setara dengan 53% dari arus pada hari kerja, hampir menyamai volume pemrosesan harian Visa sebesar 40 miliar dolar AS.

Perlu dicatat bahwa pada settlement akhir pekan, kontrak berjangka (perpetual) TradFi juga menyumbang sekitar 4 miliar dolar AS dari volume pemrosesan tambahan. Artinya, “arbitrase waktu akhir pekan” tidak lagi menjadi hak istimewa para pemain tertentu, melainkan memberi pilihan transaksi yang lebih kaya bagi dana.

AI Agent micro-payment: “ekonomi mesin” senilai 0,34 dolar AS

Ledakan AI Agent (agen) sedang melahirkan pasar pembayaran baru yang sepenuhnya bersifat non-manusia. Sistem pembayaran tradisional dari lapisan dasarnya tidak mampu beradaptasi dengan ekonomi mesin: AI tidak dapat melakukan KYC, tidak bisa menanggung biaya transaksi satuan beberapa dolar AS, dan juga tidak dapat menunggu siklus kliring yang memakan waktu berhari-hari.

Sifat stablecoin yang “tanpa izin (permissionless), dapat diprogram, serta settlement atomik” membuatnya menjadi mata uang dasar dunia berbasis silikon. Data on-chain menunjukkan pada 2026 bahwa nilai transaksi median antar AI Agent hanya 0,34 dolar AS. Bahkan median berbasis Machine Payment Protocol (MPP) hanya 0,08 dolar AS.

Micro-transaction bernilai sangat kecil dengan kon-kurensi tinggi seperti ini, dalam arsitektur kartu kredit atau transfer kawat tradisional, biaya per transaksi saja sudah melampaui nilai transaksi—secara logika ekonomi jelas tidak masuk akal. Hanya stablecoin yang dijalankan di chain publik throughput tinggi seperti BNB Chain yang bisa menopang sirkuit mandiri jaringan ekonomi mesin dengan biaya friksi yang nyaris nol.

On-Chain FX: desentralisasi perantara pasar valuta asing tradisional

Stablecoin juga sedang membentuk ulang cara kerja pasar valuta asing global. Dalam pembelian perdagangan lintas negara dan hedging nilai tukar, perusahaan biasanya harus membayar spread terselubung dan biaya tinggi kepada banyak perantara.

On-chain FX berbasis mekanisme stablecoin AMM (automated market maker) sedang menggerogoti pasar raksasa ini dengan kecepatan eksponensial. Sejak awal 2026 hingga saat ini, volume transaksi on-chain untuk pasangan stablecoin non-dolar sudah menembus 3 miliar dolar AS, dengan skala rata-rata bulanan 614 juta dolar AS. Ini melonjak 670% dibanding periode yang sama pada 2024, dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) mencapai 177%.

Sifat “sinkron, atomik” dari kliring dan settlement on-chain membuat perusahaan tidak lagi terbebani dengan model biaya tinggi untuk menyimpan dana dalam jumlah besar di rekening penampung. Ini secara signifikan melepaskan efisiensi modal untuk bisnis lintas negara.

Penutup: “Super App” mulai terbentuk, perpindahan aset TradFi sedang berlangsung

Berdasarkan keseluruhan laporan Binance Research, perkembangan stablecoin sedang memasuki tahap baru. Ketika tabungan, imbal hasil, trading, pembayaran, dan settlement semuanya bisa diselesaikan dalam satu siklus tertutup dalam ekosistem stablecoin, sebuah model “Super App (Super App Model)” yang terlepas dari bank tradisional mulai muncul.

Dana pengguna dapat dinilai jangka panjang dalam stablecoin: saat menganggur, memperoleh imbal hasil setara surat utang tingkat negara dengan imbal hasil lebih dari 3%; saat trading, terhubung mulus dengan kontrak perpetual 24/7; saat belanja, pengguna bisa langsung menggesek kartu melalui jaringan pembayaran tanpa menanggung gesekan penarikan dan penukaran sebesar 3,6%; saat pengiriman lintas negara, pengguna dapat menghindari biaya tetap sekitar 40 dolar AS per transaksi di SWIFT dan menunggu waktu yang lama.

Secara perlahan namun pasti, stablecoin diam-diam membongkar batas fungsi bank komersial tradisional. Tujuan berikutnya bukan lagi “apakah bisa bergabung ke dalam sistem TradFi”, melainkan: dalam sepuluh tahun ke depan, berapa banyak aset dan bisnis TradFi yang akan makin cepat bermigrasi ke jaringan stablecoin.

Meski laju perkembangan stablecoin tetap akan dipengaruhi oleh kebijakan regulasi, transparansi cadangan, dan lingkungan makro, rekonstruksi tanpa suara ini baru saja dimulai.