Debut sidang pertama parlemen AS: meski Trump mengkritik, tetap akan mengambil tindakan berdasarkan data; penurunan CPI Juni tidak berarti tugas inflasi “selesai”

Penulis: Li Dan, Wall Street Zhigu

Dalam sidang dengar pendapat kebijakan moneter paruh tahunan pertama yang diikutinya sejak memimpin Federal Reserve, Ketua The Fed Wash menyatakan bahwa jika menghadapi tekanan dari Presiden AS Trump, ia akan “melakukan tugas saya” (do my job), bahkan jika Trump mengkritiknya, ia akan mengambil tindakan berdasarkan data. Ini adalah komentar paling langsung yang pernah disampaikan Wash sejauh ini terkait tantangan Trump terhadap The Fed.

Pada hari Selasa tanggal 14 waktu AS Timur, saat memberi kesaksian di Komite Jasa Keuangan Dewan Perwakilan Rakyat AS, Wash ditanya bagaimana ia akan merespons jika Trump terus menargetkan The Fed, misalnya mencoba memecat anggota Dewan The Fed Cook. Wash mengatakan bahwa Mahkamah Agung AS baru-baru ini menegaskan kembali independensi The Fed dalam menetapkan kebijakan moneter.

Wash mengatakan kepada para anggota dewan bahwa jika dirinya menjadi target, “saya akan terus melakukan tugas saya.” Dalam rangkaian pertanyaan mengenai, meskipun ditekan Trump agar menurunkan biaya pinjaman, apakah ia tetap bersedia menyusun kebijakan berdasarkan data, Wash berkata, “Independensi The Fed adalah sakral dan tidak boleh dilanggar.” Ia kemudian menambahkan, “Jika kita tetap independen dan dipandang sebagai independen oleh pihak luar, kredibilitas kita akan meningkat… dan itulah cara terbaik untuk menjalankan tugas kita.”

Kalangan komentar menilai hubungan Wash dengan Trump berpotensi diuji pada beberapa bulan ke depan, terutama jika inflasi tinggi terus berlanjut dan seruan dari pejabat-pejabat The Fed lain untuk menaikkan suku bunga menjadi tak bisa diabaikan. Setidaknya hingga saat ini, tampaknya Wash percaya pada perkataan Trump saat ia mulai menjabat; saat itu Trump mengatakan kepadanya untuk “benar-benar independen… jangan bertindak berdasarkan pandangan saya.”

Jurnalis Nick Timiraos—yang dijuluki “New Fed Communications Agency”—menulis bahwa dalam sidang dengar pendapat, Wash mengatakan kepada para anggota dewan bahwa The Fed “tak mentoleransi” inflasi tinggi, bahwa ia tidak ingin menimbulkan terlalu banyak kekhawatiran atau justru rasa puas yang berlebihan hanya karena rilis data sekali, serta mengutip perkataan Wash: “Mungkin ada orang yang melihat data CPI pagi ini lalu berkata: ‘baiklah, tugas selesai, semuanya sempurna.’ Saya tidak melihatnya seperti itu.”

Timiraos juga mencatat bahwa Wash menegaskan kembali target pengendalian inflasi The Fed, namun tidak memberi isyarat mengenai arah suku bunga, dan tidak membahas pandangannya tentang suku bunga secara berlebihan dalam sidang. Hal ini selaras dengan pendapat konsistennya bahwa The Fed tidak seharusnya mengungkap langkah berikutnya terlalu dini, dan ia juga tidak secara tegas menentukan standar kapan inflasi berubah menjadi inflasi yang berkelanjutan.

Media menyebutkan bahwa dalam sidang ini, Wash menyampaikan sikap tegas untuk mencapai target inflasi dan garis yang tegas menolak intervensi Trump, guna memperkuat kewibawaannya sebagai pemimpin The Fed. Bagi pasar, “lebih banyak aksi, lebih sedikit omong” dari The Fed di masa depan, peluncuran indikator inflasi baru, serta “keributan besar di dalam” yang segera terjadi akibat proses pengurangan neraca dan alat kebijakan, semuanya berarti jalur kebijakan beberapa tahun terakhir akan benar-benar dirombak ulang.

The Fed punya alat untuk mewujudkan stabilitas harga, masalah inflasi tidak akan dilempar

Dalam naskah pernyataan sidang dengar pendapat kebijakan moneter yang sudah dipersiapkan sebelumnya, Wash menekankan bahwa The Fed tak mentoleransi inflasi yang terus tinggi. Pembukaan oleh Ketua Komite Jasa Keuangan French Hill juga menunjukkan bahwa inflasi adalah fokus perhatian anggota dewan. Ia mengatakan bahwa Kongres berharap The Fed terus fokus pada misi mewujudkan stabilitas harga, dan akan tetap gigih hingga target tercapai.

Hill tidak hanya mengecam lonjakan inflasi yang tajam, tetapi juga mengkritik fenomena yang disebut “melewati batas misi” yang muncul dalam beberapa tahun terakhir. Ia berkata, “The Fed perlu menghindari mengulang kesalahan yang sama, melakukan reformasi diri untuk menjaga independensi kebijakan moneter jangka panjang, dan memulihkan reputasinya sebagai lembaga non-politik yang menjalankan perintah hukum yang ditetapkan Kongres.”

Hill mengatakan kepada Wash bahwa The Fed dapat mengendalikan cara penanganan inflasi. Ia menanyakan, dengan mempertimbangkan alat kebijakan yang ada, bagaimana rencana The Fed untuk mencapai stabilitas harga. Ia berkata, “The Fed mungkin bisa memilih ‘melihat hakikat di balik fenomena’, mengabaikan tekanan inflasi ini, tetapi The Fed di masa lalu juga memegang pandangan seperti itu, dan hasilnya justru salah. Inflasi tinggi memengaruhi kehidupan masyarakat AS saat ini, bukan semacam masa depan hipotetis berdasarkan prediksi jangka panjang atau ekspektasi inflasi.”

Atas itu, Wash mengakui, “Situasi saat ini rumit dan terus berubah.” Namun ia menegaskan bahwa inflasi adalah “pilihan” bagi para pembuat keputusan.

Wash mengatakan bahwa ia sangat kritis terhadap kerangka The Fed versi 2020, dan itu bukan rahasia. Kerangka The Fed pada saat itu adalah sebuah kesalahan, dan tidak pernah dibahas. Kami ingin kenaikan inflasi lebih terkendali. The Fed punya alat untuk menjaga stabilitas harga.

Wash berkata, “Saat ini bukan waktunya kita mengalihkan tanggung jawab atau menyalahkan orang lain. The Fed mampu, dan akan, mewujudkan stabilitas harga. Kita punya alat-alat yang Anda sebutkan—baik kebijakan suku bunga maupun kebijakan neraca—yang akan membantu kita mencapai tujuan ini. Kita memiliki cara untuk mewujudkannya.”

Setelah itu, Wash juga mengatakan bahwa ia tidak melihat adanya pilihan biner yang kejam antara stabilitas harga dan lapangan kerja penuh.

Wash mengatakan, selama The Fed dapat memastikan stabilitas harga, perekonomian akan bisa mencapai kemakmuran, dan perusahaan juga mampu menambah pekerja. Karena itu, di antara dua tugas besar yang diberikan Kongres kepada The Fed, tidak ada yang namanya “pilihan yang kejam”—ini bukan soal pilihan ganda yang hanya bisa memilih satu. Ia menyinggung bahwa dalam hal ini, pandangannya sedikit berbeda dengan sebagian kolega di kalangan ekonom.

Komitmen untuk mematahkan “sticky prices” Saat kemakmuran produktivitas era 90-an, kebijakan tidak bisa sekadar dicopy-paste

Untuk data inflasi CPI AS bulan Juni yang umumnya mendingin lebih awal diumumkan pada Selasa ini, Wash menegaskan bahwa ia tidak akan mengumumkan bahwa “tugas inflasi” The Fed sudah selesai.

Wash menolak menyatakan apakah kenaikan suku bunga sudah berakhir, mengatakan keputusan perkiraan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) The Fed “tidak ada hubungannya dengan saya”, dan memperingatkan pasar untuk tidak tumbuh puas hanya karena CPI bulan Juni mencatat penurunan year-on-year pertama dalam 6 tahun.

Wash berkata, “Meski saya menelaah data CPI yang dirilis pagi ini, dan kinerjanya lebih baik dari ekspektasi, saya tidak setuju dengan penafsiran data secara selektif. Saya tidak akan berdiri lalu berkata ‘tugas selesai’; sebaliknya, saya berpandangan masih ada banyak pekerjaan yang harus dilakukan.”

Wash berjanji untuk mematahkan “sticky prices” (harga yang lengket). Ia mengatakan bahwa tugas The Fed adalah memastikan fluktuasi jangka pendek pada harga tertentu “tidak menular dan menyebar”; sayangnya, dalam beberapa tahun terakhir yang terjadi justru sebaliknya. Ia menambahkan bahwa, berdasarkan “prinsip ekonomi”, begitu tingkat inflasi berada di atas target untuk suatu periode, biasanya menjadi jauh lebih sulit menurunkannya—itulah yang disebut “sticky prices”.

Wash mengatakan, “Hari-hari seperti itu harus menjadi masa lalu. Tugas kami—dan juga komitmen saya kepada Anda—adalah mematahkan sticky prices tersebut.”

Media menemukan bahwa dalam sidang ini, Wash melontarkan kalimat yang cerdas: “pernah melihat satu kali kemakmuran produktivitas, itu artinya hanya pernah melihat satu kali kemakmuran produktivitas.” Beberapa menit setelah mengatakan itu, ia juga berkata, “pernah melihat satu kali krisis keuangan, itu artinya hanya pernah melihat satu kali krisis keuangan.”

Intinya, maksud Wash adalah, “Saya akan sangat berhati-hati saat membuat inferensi berbasis analogi.”

Untuk komentar Wash tentang kemakmuran produktivitas, media menilai itu cukup bermakna, terutama mengingat ada sebagian yang menganggap gelombang investasi AI saat ini memiliki kemiripan dengan ledakan investasi IT pada tahun 90-an abad lalu.

Menteri Keuangan AS Bessent, Kepala Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih Hasett, bahkan Wash sendiri pernah menyatakan bahwa pada pertengahan tahun 90-an, ketika saat itu Ketua The Fed Greenspan dengan cermat menyadari kemakmuran produktivitas dan mempertahankan kebijakan suku bunga rendah The Fed, langkah tersebut adalah sesuatu yang bijaksana. Namun pada Selasa ini, kalimat Wash tentang kemakmuran produktivitas menyiratkan bahwa orang tidak seharusnya sekadar menerapkan contoh tersebut ke situasi saat ini.

Dalam naskah sidang, Wash mengakui bahwa AI mendorong pertumbuhan investasi bisnis secara signifikan, tetapi ia menuturkan bahwa belum jelas sejauh mana ekonomi bisa mendapatkan manfaat dari pembangunan berbasis AI.

Dalam sidang, Wash mengatakan bahwa dalam jangka panjang, AI berarti perbaikan produktivitas yang substansial. Gelombang AI “mungkin adalah perubahan terbesar yang pernah saya alami sejak masa dewasa saya”, teknologi ini tidak hanya mengubah cara inovasi, tetapi juga mengubah kecepatan inovasi. Menurut duganya, teknologi AI ini akan berfungsi “meningkatkan” pekerjaan yang sudah ada; meski dalam jangka pendek bisa menimbulkan dampak yang mengganggu, “ia juga akan menciptakan banyak kesempatan kerja lainnya.”

Fokus pada dua misi ganda The Fed: pekerjaan dan inflasi

Dalam sidang dengar pendapat, anggota parlemen dari Partai Republik berulang kali menekankan satu pandangan: The Fed telah masuk ke urusan di luar “dua misi ganda”-nya, misalnya masalah diversifikasi dan perubahan iklim.

Wash secara tegas menyatakan bahwa mandat The Fed jelas batasnya; jika ia memimpin, dalam menetapkan kebijakan moneter The Fed akan fokus pada dua misi ganda tersebut.

Ia berkata, “Tugas yang Anda berikan kepada kami (The Fed) adalah mewujudkan lapangan kerja penuh dan stabilitas harga, sekaligus juga memberi banyak pekerjaan berat lainnya. Kami akan menjalankan sejumlah reformasi di luar kebijakan moneter. Jadwal kerja kami sudah penuh; saya jamin kepada Anda, kami tidak akan ikut campur ke bidang lain.”

Perlu memberi peringatan penuh sebelum penyesuaian pengurangan neraca

Wash menekankan bahwa neraca adalah bagian dari kebijakan moneter, menyebutnya “bukan sekadar sistem pipa”. Komentar menilai pandangan ini berarti Wash bisa mentoleransi volatilitas yang lebih tinggi di pasar pendanaan jangka pendek. Memang The Fed memiliki mekanisme repo reguler untuk menghadapi tekanan pasar, tetapi banyak pihak tidak mau menggunakannya; karena itu, mungkin Wash berpikir bantalan tersebut bisa menghadapi segala gejolak di pasar repo ke depan.

Wash mengatakan bahwa ia tidak berupaya membawa neraca The Fed kembali ke level tahun 2006, yaitu kembali ke level sebelum berbagai putaran QE. Namun ia berpendapat bahwa ada semacam “keseimbangan yang berkelanjutan”, ukuran neraca akan lebih kecil daripada level 6,74 triliun dolar AS saat ini; perubahan seperti itu tidak akan terjadi dalam satu langkah, semua perubahan akan dipikirkan secara matang, dan dari keputusan hingga implementasi akhir membutuhkan “waktu yang cukup lama”.

Ia mengatakan bahwa sikapnya yang hati-hati terhadap kebijakan neraca The Fed bukanlah hal baru. Namun ia tidak mau mengantisipasi kesimpulan apa yang akan dihasilkan oleh kelompok kerja yang menyoroti bidang ini, serta menyatakan bahwa setiap perubahan akan dikomunikasikan dengan baik.

Wash berkata, “Tanpa memberikan peringatan penuh kepada (Komite Kebijakan Moneter) dan pasar keuangan secara luas, sama sekali tidak akan ada penyesuaian pada kebijakan neraca.”

Wash mengatakan ia memahami bahwa pada masa krisis, The Fed perlu turun tangan untuk menetapkan harga yang adil; tetapi pada masa relatif stabil, jika ukuran aset yang dipegang The Fed melebihi ukuran pasar itu sendiri, menurut perkataan mantan Ketua The Fed Volcker, hal itu akan mendorong The Fed berada di “batas tindakan kekuasaan”.

Wash menambahkan bahwa ia berpandangan The Fed harus menghindari memasuki ranah kebijakan fiskal saat menangani persoalan neraca. “Kami ingin menjauh dari urusan kebijakan fiskal,” kata Wash.

Lima kelompok kerja The Fed sedang berada pada fase “pemantauan awal” Akan membahas penurunan frekuensi pernyataan

Dalam naskah sidang, Wash memaparkan apa yang akan ditangani oleh lima kelompok kerja utama The Fed yang baru dibentuk. Dalam sidang, Wash mengatakan ia bersedia, mulai hari ini hingga akhir tahun, “secara berkala” memberi tahu anggota parlemen tentang perkembangan setiap kelompok kerja, serta menyatakan, “nanti saya berharap kita bisa mencapai beberapa kesimpulan yang substansial.”

Wash mengatakan bahwa kelima kelompok kerja berada pada fase “pemantauan awal”; kelompok-kelompok tersebut akan “pertama-tama” membagikan pandangan kepada pengambil keputusan. Ia berjanji bahwa cara kerja kelompok-kelompok ini tidak akan “bersifat rahasia”.

Wash menunjukkan bahwa mandat masing-masing kelompok kerja bisa mengalami “tumpang tindih”, misalnya kelompok yang menangani neraca dapat bersinggungan fungsi dengan kelompok yang menangani komunikasi.

Wash sebelumnya mengatakan bahwa kelompok kerja yang menangani komunikasi akan mengevaluasi konferensi pers The Fed, proyeksi ekonomi, pernyataan kebijakan, dan pidato terbuka.

Pada sidang Selasa ini, Wash mengatakan ia tidak akan berkomitmen untuk menetapkan standar publik tetap, yang secara otomatis menggelar konferensi pers untuk setiap keputusan dan perubahan prosedural Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) The Fed; sebaliknya, apakah konferensi pers digelar atau tidak akan bergantung pada situasi.

Wash mengatakan The Fed akan berupaya memperdalam pembahasan dan menurunkan frekuensi pernyataan. Ia menegaskan bahwa evaluasi mekanisme komunikasi ini dan penyesuaian apa pun yang terkait ditujukan untuk memastikan ketepatan kebijakan moneter.

Wash berkata, “Saya tidak berpikir ada penyesuaian apa pun dalam cara komunikasi yang bertujuan untuk menutupi fakta atau menyembunyikan informasi. Penyesuaian cara komunikasi dimaksudkan untuk mencapai tujuan inti, yaitu memastikan kebijakan moneter benar dan akurat.” Dengan kata lain, reformasi komunikasi bukan untuk menurunkan transparansi.

Ada anggota parlemen yang bertanya kepada Wash mengapa The Fed sebaiknya meninggalkan apa yang disebut “diagram titik” yang menggambarkan ekspektasi suku bunga pejabat The Fed. Wash mengatakan ia berharap melihat kesimpulan yang dihasilkan oleh masing-masing kelompok kerja yang ia bentuk, dan ia sangat terkesan dengan sikap rekan-rekannya di The Fed yang bersedia meninjau kembali strategi-strategi The Fed dengan “pikiran yang terbuka”.

Wash juga mengatakan bahwa menurutnya, sikap yang “lebih berhati-hati” dalam komunikasi ke luar adalah pilihan yang tepat.

Jangan secara sembarangan mengintervensi pasar, penggunaan neraca saat krisis adalah pengecualian

Wash menegaskan bahwa ia tidak akan mengantisipasi kesimpulan kelompok kerja neraca. Namun ia menuturkan bahwa The Fed harus menjadi “price taker” bukan “price maker”. Dari sudut pandang ini, Wash seharusnya mendukung agar imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun tidak dijadikan target.

Wash berkata, “Kita tidak boleh mengintervensi pasar secara sembarangan.” Namun ia juga menyebut satu pengecualian—yaitu dalam kondisi darurat: “Terkait momen krisis, saya tidak ingin ada orang yang salah paham bahwa kita bisa bersikap pasif. Tentu saya berharap bisa berada di luar masalah, tetapi itu tidak bisa dijamin.”

Wash mengatakan bahwa ia bersedia menggunakan secara agresif alat kebijakan moneter seperti neraca pada masa krisis; dan setelah krisis berakhir, kebijakan moneter “hampir sepenuhnya harus digerakkan oleh kebijakan suku bunga”. Kebijakan suku bunga tidak akan memihak satu golongan dan mengabaikan golongan lain.

Memandang suku bunga sebagai alat kebijakan utama.

Menolak untuk memberi komentar tentang urusan keuangan Trump dan pejabat cabang eksekutif lainnya

Pemimpin Partai Demokrat di Komite Jasa Keuangan Maxine Waters mengatakan bahwa Trump, sambil memanfaatkan jabatannya untuk “mengambil keuntungan besar”, juga melemahkan independensi lembaga pengawas federal. Wash menanggapi bahwa The Fed akan “tetap menjalankan tugasnya”, tidak masuk ke politik. Ia menolak memberikan tanggapan atas laporan pengungkapan informasi keuangan pribadi Trump.

Waters bertanya apakah Trump dan pejabat cabang eksekutif lainnya harus diizinkan memiliki perusahaan yang berada dalam ruang pengawasannya, termasuk perusahaan yang terlibat dalam aset kripto, dan Wash menolak menjawab hal tersebut. Ia mengatakan bahwa The Fed akan fokus pada urusannya sendiri dan tidak akan mengomentari pejabat di luar The Fed.

Waters kemudian membahas prediksi pasar; pernyataannya tampaknya menyangkut perdagangan orang dalam yang berkaitan dengan keputusan pemerintah. Wash menyebut bahwa pada minggu pertama setelah ia menjabat, ia pernah mengirim surat kepada karyawan The Fed yang menekankan pentingnya menjaga integritas The Fed.