JPYSC diluncurkan, bertaruh besar pada DeFi: membedah sistem keuangan di rantai milik konglomerat keuangan Jepang SBI

Penulis: Zen, PANews

Konferensi industri Web3 berskala besar WebX di Asia baru saja berakhir di Tokyo. Dalam sambutan video, Perdana Menteri Jepang, Takasi Hidetaka, menyatakan harapannya agar konferensi Web3 dan sinergi kebijakan pemerintah dapat semakin mendorong perkembangan ekosistem inovasi Jepang.

Kerumunan yang memadati lokasi dan kontras yang tajam dengan kondisi pasar kripto yang lesu ditampilkan jelas di tempat, bahkan banyak peserta bercanda bahwa mereka merasakan “keindahan masa bull kripto” di venue tersebut.

Sebagai bagian dari peta bisnis yang terus diperluas oleh grup keuangan Jepang SBI Holdings, konferensi ini juga membuat “para veteran” yang aktif di pasar kripto mendapatkan sorotan maksimal di lokasi. SBI tidak hanya menjadi sponsor utama, Ketua Dewan Grup, Yoshitaka Kitao, juga naik ke panggung untuk menyampaikan pidato utama. Tepat pada Oktober tahun lalu, SBI mengakuisisi 51% saham pihak penyelenggara WebX, media kripto Jepang CoinPost, dan memasukkannya ke dalam grup.

Perubahan ini juga sejalan dengan serangkaian langkah SBI yang padat di bidang aset digital belakangan ini. Dalam lebih dari satu bulan terakhir, SBI Holdings berpartisipasi dalam pendanaan senilai 175 juta dolar AS untuk protokol pinjam meminjam terdesentralisasi Morpho, meluncurkan stablecoin yen JPYSC, serta meluncurkan stablecoin dolar RLUSD yang diterbitkan oleh Ripple di Jepang.

Memasuki bulan Juli, SBI juga menginvestasikan 125 juta dolar AS pada platform manajemen risiko DeFi dan strategi hasil, Gauntlet, serta saat berlangsungnya WebX membangun kerja sama strategis dengan Solana Foundation. Rencananya, bisnis akan dikembangkan dengan fokus pada stablecoin, RWA, penyelesaian lintas negara, dan layanan institusi on-chain.

Dibandingkan dengan penataan yang luas sebelumnya yang berkisar pada Ripple, bursa, market making, dan sekuritas digital, fokus strategi SBI belakangan ini justru lebih terkonsentrasi. Grup keuangan tradisional yang berdiri 27 tahun ini tengah mencoba menyusun ulang penyelesaian, penerbitan aset, perdagangan, kredit, dan manajemen aset dalam keuangan tradisional ke dalam bentuk on-chain.

Dari penataan terdistribusi menuju keuangan on-chain: integrasi bisnis aset digital SBI

SBI telah masuk ke industri kripto selama satu dekade. Pada tahap awal, SBI berinvestasi pada Ripple, berpartisipasi dalam perusahaan blockchain berbasis enterprise R3, lalu secara bertahap membangun bisnis perdagangan aset kripto, likuiditas institusi, dan sekuritas digital, sehingga menjadikannya salah satu grup keuangan tradisional Jepang yang paling awal dan paling luas cakupannya dalam membangun aset digital.

Namun, pada masa awal, antar-bisnis relatif terpisah. SBI VC Trade menangani perdagangan dan kustodi aset kripto, B2C2 menyediakan likuiditas untuk institusi global, sedangkan bisnis sekuritas digital mengeksplor tokenisasi obligasi, dana, dan aset riil lainnya. Hingga dua tahun terakhir, “keuangan on-chain” mulai menjadi kerangka baru yang menghubungkan bisnis-bisnis tersebut.

Dalam materi strategis yang dirilis pada Mei 2026, SBI membagi keuangan on-chain menjadi enam lapisan: penyelesaian, aset, pasar, treasury hasil, distribusi, dan investor, serta mengusulkan pembangunan “platform manajemen aset on-chain SBI”.

Berdasarkan rencananya, JPYSC, USDC, dan RLUSD bertanggung jawab untuk penyelesaian dan transfer dana, sementara platform blockchain dan RWA menanggung penerbitan serta perdagangan aset. DeFi meningkatkan efisiensi penggunaan dana, dan bisnis manajemen aset, sekuritas, serta aset digital di dalam grup menangani desain produk serta jangkauan ke pelanggan.

Dari investasi terkini, SBI sedang menata sesuai struktur dan lapisan tersebut. Dalam materi strategisnya sendiri, SBI menempatkan Arc, blockchain berjenis finansial milik Circle, pada “lapisan penyelesaian”, Morpho pada “lapisan pasar”, dan Gauntlet pada “lapisan treasury hasil”.

Klasifikasi ini juga mengungkap cara pikir investasi SBI—melengkapi kemampuan dasar yang belum ada dalam ekosistem keuangan on-chain mereka.

Stablecoin menjadi prioritas, membangun jaringan penyelesaian yen dan dolar

Dalam kerangka keuangan on-chain SBI, stablecoin adalah bagian yang paling dulu masuk ke operasi nyata.

Pada 24 Juni, JPYSC yang dikembangkan bersama Startale resmi diluncurkan. JPYSC diterbitkan oleh SBI Shinsei Trust Bank, SBI VC Trade menangani peredaran, sementara Startale bertanggung jawab atas pengembangan teknis utama. Sebagai stablecoin yen berbasis struktur trust pertama di Jepang, JPYSC dirancang mengikuti “metode pembayaran elektronik nomor 3” dalam ketentuan Jepang tentang metode penyelesaian dana. Aset cadangan dikelola oleh bank trust, dan 1 JPYSC setara dengan 1 yen.

Satu perbedaan penting yang dibawa oleh struktur trust adalah bahwa JPYSC tidak terkena batasan remitansi 1 juta yen dan limit kepemilikan yang dihadapi stablecoin “sebagian dana yang dipindahkan” serta stablecoin “penerbitan luar negeri”. Secara teori, ini membuatnya lebih cocok untuk penyaluran dana perusahaan, penyelesaian bernilai besar, perdagangan RWA, dan pembayaran lintas negara.

Namun, saat ini JPYSC masih belum sepenuhnya memasuki sirkulasi on-chain terbuka. Pada tahap sekarang, produk hanya tersedia lebih dulu di dalam akun SBI VC Trade, sehingga pengguna tidak dapat memindahkan atau menarik JPYSC ke dompet eksternal. SBI menyatakan bahwa setelah penjelasan hukum terkait, praktik perpajakan, dan pengaturan operasional semakin jelas, barulah akan beralih ke sirkulasi di public blockchain.

Sambil menunggu transfer eksternal belum dibuka, SBI sudah mulai memperluas skenario penggunaan JPYSC di dalam platform. SBI VC Trade mengumumkan bahwa pada 16 Juli layanan pinjaman JPYSC dibuka untuk pengajuan, dan pada 23 Juli layanan tersebut resmi dimulai. Pengguna dapat meminjamkan JPYSC yang mereka miliki ke platform, lalu setelah jatuh tempo menerima imbal hasil yang dibayarkan dengan JPYSC. Tingkat imbal hasil tahunan pada batch pertama adalah 3%, dengan proyeksi imbal hasil tahunan reguler dipertahankan sekitar 1% hingga 3%.

Di luar stablecoin yen, stablecoin dolar menawarkan kemampuan koneksi lainnya.

Pada Maret 2025, SBI VC Trade menjadi platform pertama di Jepang yang menyediakan layanan perdagangan USDC untuk pengguna biasa. Setelah itu, kerja sama SBI dengan Circle telah berkembang dari stablecoin ke level modal dan bisnis.

Pada Maret 2025, kedua pihak menandatangani perjanjian untuk membentuk perusahaan patungan Circle SBI Japan. SBI dan Circle masing-masing memiliki 50% saham, dengan fokus utama mendorong USDC agar beredar di Jepang serta memperluas pembayaran dan aplikasi keuangan lainnya. Pada bulan yang sama Juni tahun itu, saat Circle listing di Bursa Efek New York, grup SBI membeli saham Circle senilai 50 juta dolar AS sebagai investor strategis.

Pada Maret 2026, SBI VC Trade meluncurkan layanan pinjaman USDC, memperluas penggunaan stablecoin dari perdagangan dan pembayaran menjadi produk imbal hasil.

Selain USDC, SBI VC Trade juga meluncurkan RLUSD pada Juni tahun ini. RLUSD diterbitkan oleh perusahaan trust teregulasi milik Ripple, dan diproses oleh SBI sesuai aturan “metode pembayaran elektronik nomor 4” pertama di Jepang. Dengan demikian, platform aset digital berlisensi milik SBI kini mencakup JPYSC, USDC, dan RLUSD sekaligus, membentuk struktur produk yang sejajar untuk stablecoin yen dan dolar.

Tiga stablecoin tersebut tidak sepenuhnya memiliki peran yang sama. JPYSC menghubungkan dana bank lokal Jepang dan aset yen; USDC memiliki likuiditas on-chain global yang lebih luas; sementara RLUSD melanjutkan kerja sama SBI dan Ripple selama satu dekade, dan ditujukan untuk pembayaran institusi serta skenario keuangan lintas negara.

SBI juga berharap dapat mendorong penyelesaian lintas mata uang antara JPYSC dan stablecoin dolar, serta mengeksplorasi penggunaan stablecoin dalam kliring kartu debit/kredit, pembayaran lintas negara, dan penyelesaian aset tokenisasi. Grup telah bekerja sama dengan Visa dalam digital finance dan menguji pembayaran offline berbasis USDC.

Membawa aset tradisional ke atas rantai, menghubungkan pasar global

Setelah stablecoin menyelesaikan cara dana masuk ke on-chain, langkah berikutnya adalah membawa aset keuangan yang dapat diinvestasikan ke atas rantai.

Pada tahap ini, Startale tengah menjadi mitra teknologi penting bagi SBI. Pada bulan Maret tahun ini, SBI mengumumkan investasi sekitar 50 juta dolar AS pada Startale dan berencana memasukkannya ke dalam perusahaan afiliasi dengan metode ekuitas. Saat ini, kedua pihak sama-sama mendorong dua produk inti: stablecoin yen JPYSC, serta jaringan Layer 1 bernama Strium yang menargetkan perdagangan sekuritas tokenisasi dan RWA.

Proyek Strium dipublikasikan secara resmi pada Februari tahun ini. Jaringan ini direncanakan mendukung perdagangan spot dan derivatif sepanjang waktu untuk tokenisasi saham, obligasi, dan produk terkait RWA, serta mencoba membangun pasar on-chain yang tidak dibatasi jam perdagangan tradisional. Saat ini, Strium masih berada pada tahap proof of concept; waktu untuk testnet dan deployment komersial belum ditetapkan secara resmi.

SBI juga membentuk perusahaan patungan SBI Onchain bersama platform RWA teregulasi di Singapura, DigiFT, dengan kepemilikan SBI sebesar 60%. Platform ini berencana membangun kerangka tokenisasi, hukum, serta manajemen risiko yang berfokus pada aset Jepang, sekaligus menghubungkan modal on-chain dari luar negeri. Visi jangka panjang SBI adalah mengubah sekuritas, dana, dan produk keuangan lain di dalam grup menjadi aset on-chain, lalu menyelesaikan perdagangan dan kliring melalui stablecoin.

Pada 13 Juli, kerja sama SBI dengan Solana menjadi pelengkap lebih lanjut untuk kerangka tersebut. Berdasarkan rencana, Solana Foundation akan terlibat dalam pengembangan lanjutan SBI R3 Japan, yang rencananya akan berganti nama menjadi “SBI Solana Global”. Bisnis juga akan dijalankan di sekitar stablecoin seperti JPYSC, RWA seperti obligasi korporasi dan commercial paper, penyelesaian lintas negara, layanan institusi keuangan on-chain, serta pembayaran melalui AI agent.

Kerja sama ini juga menunjukkan bahwa SBI sedang memperkuat strategi multi-chain. Grup tetap mengembangkan Strium bersama Startale untuk aset keuangan tokenisasi, sambil mempertahankan rencana dengan XRPL, Canton, dan Ethereum. Solana menyediakan public chain berperforma tinggi serta pintu masuk likuiditas global. Pembagian tugas antarjaringan di masa depan belum sepenuhnya diungkap, tetapi SBI telah menyatakan dengan jelas bahwa mereka tidak ingin produk keuangan dan pelanggan terikat pada satu chain saja.

Dari Morpho ke Gauntlet, melengkapi kredit on-chain dan manajemen aset

Jika stablecoin dan RWA terutama menyelesaikan pertanyaan “bagaimana dana dan aset masuk ke on-chain”, Morpho dan Gauntlet menjawab: setelah dana masuk ke on-chain, bagaimana melakukan pinjam-meminjam, konfigurasi, dan memperoleh imbal hasil.

Pada bulan Juni, SBI ikut serta dalam putaran pendanaan baru Morpho senilai 175 juta dolar AS. Putaran ini dipimpin bersama oleh Paradigm, a16z crypto, dan Ribbit Capital. Berbeda dengan model pinjam meminjam DeFi awal yang secara seragam menetapkan parameter aset dan risiko, Morpho memakai arsitektur modular yang memungkinkan institusi dan pengembang membangun pasar pinjam-meminjam yang saling terisolasi, serta memilih sendiri aset jaminan, kondisi risiko, dan strategi imbal hasil.

Dalam materi strategi resmi, SBI mengelompokkannya ke dalam “lapisan pasar” keuangan on-chain. Alasan utamanya adalah karena ia menyediakan infrastruktur kredit yang bisa diintegrasikan ke bank, platform fintech, dan produk manajemen aset.

Pada bulan Juli, SBI memimpin pendanaan Seri C senilai 125 juta dolar AS untuk Gauntlet melalui anak usaha di Amerika. Gauntlet awalnya dikenal lewat model risiko DeFi, dan pernah menyediakan parameter pasar, risiko kliring, serta layanan stress test untuk banyak protokol pinjam-meminjam. Dalam beberapa tahun terakhir, Gauntlet berangsur beralih ke pengelolaan treasury hasil: merancang strategi konfigurasi on-chain berdasarkan aset, target imbal hasil, dan preferensi risiko.

Morpho dan Gauntlet memiliki saling melengkapi yang kuat secara bisnis. Morpho menyediakan jaringan kredit dasar tempat pasar pinjam-meminjam bisa dibangun, sementara Gauntlet menilai risiko, mendesain treasury, dan mengonfigurasi dana di atas pasar-pasar tersebut. Yang pertama lebih dekat dengan infrastruktur pasar dalam keuangan on-chain, sedangkan yang kedua berperan dalam manajemen aset dan optimisasi risiko.

Setelah rangkaian penataan yang padat belakangan ini, peta keuangan on-chain milik SBI sudah membentuk gambaran yang cukup jelas. Keunggulan struktur ini adalah SBI tidak perlu membangun semua modul teknologi dari nol. Grup dapat menghadirkan teknologi native on-chain melalui investasi dan kerja sama, lalu memanfaatkan izin finansial, basis pelanggan, dan jaringan distribusi mereka sendiri untuk mewujudkan penerapan.

Namun, sistem keuangan on-chain ini saat ini masih berada pada tahap pembangunan. Banyak rancangan masih butuh waktu sebelum bisa benar-benar masuk ke skala besar. Pada tahap ini, SBI telah membangun kerangka strategi yang relatif lengkap, tetapi apakah berbagai bisnis dapat membentuk sinergi dan akhirnya berubah menjadi sistem keuangan on-chain yang berjalan berkelanjutan, masih perlu menunggu waktu dan pengujian melalui aplikasi nyata.