Perang Paparan Aset di Saham AS: Rekap Mendalam Nilai Transaksi 7 Hari dari Lima Bursa Utama

美股已 menjadi area rebutan CEX. Seiring persaingan pasar yang semakin panas, saya telah membuat perkiraan kasar berdasarkan data pesanan (order book) selama hampir 7 hari untuk produk eksposur aset saham AS di platform-platform utama. Sampel mencakup lima bursa: Binance, Bybit, Gate, Kraken, dan Bitget.

Data disusun dari API publik masing-masing platform, yaitu nilai transaksi order book CEX yang dapat diatribusikan secara jelas. Periode statistik adalah 8 Juli 2026 hingga 14 Juli 2026 (UTC, hari kalender penuh).

Untuk meningkatkan keterbandingan, saya memilih beberapa aset acuan yang sama:

• 1:1 tokenisasi saham spot: NVDA, TSLA, META, GOOGL

• kontrak berjangka saham (perpetual): AAPL, NVDA, TSLA, GOOGL

Di sini, perpetual yang dihitung adalah nilai transaksi nominal, tidak merepresentasikan pembelian bersih, jumlah posisi, atau pendapatan platform.

1. Binance

Dalam 7 hari terakhir:

• 1:1 tokenisasi saham spot: sekitar 15,501,3 juta dolar AS

• kontrak berjangka saham (perpetual): sekitar 1,006 juta dolar AS

Binance adalah platform dengan nilai transaksi tertinggi di antara kelima platform ini, baik untuk spot tokenisasi maupun saham perpetual.

Saat statistik, untuk spot dimasukkan nilai transaksi order book CEX pada bStocks Binance untuk empat aset acuan yang sama: NVDA, TSLA, META, dan GOOGL; sedangkan untuk perpetual dihitung order book CEX untuk AAPL, NVDA, TSLA, dan GOOGL.

Di sini tidak termasuk volume transaksi yang berasal dari Binance Wallet atau transaksi agregat di on-chain.

2, Bybit

Dalam 7 hari terakhir:

• 1:1 tokenisasi saham spot: sekitar 7,425,7 juta dolar AS

• kontrak berjangka saham (perpetual): sekitar 109 juta dolar AS

Bybit untuk spot menghitung nilai transaksi order book dari empat aset acuan yang sama di lini produk xStocks; untuk perpetual, statistiknya adalah nilai transaksi nominal pada order book perpetual saham yang bersesuaian.

Begitu juga, tidak termasuk transaksi volume dari Bybit Wallet, DEX on-chain, atau sumber likuiditas pihak ketiga lainnya.

3, Kraken

Dalam 7 hari terakhir:

• 1:1 tokenisasi saham spot: sekitar 2,109,6 juta dolar AS

• kontrak berjangka saham (perpetual): sekitar 3,101 juta dolar AS

Kraken untuk spot menghitung aset acuan yang sama yang ada di order book xStocks.

Perlu diperhatikan bahwa sebagian K line yang dipublikasikan Kraken hanya mengembalikan volume transaksi aset dasar, tidak mengembalikan nilai transaksi dalam dolar AS secara langsung. Karena itu, di sini digunakan estimasi dengan mengalikan volume aset dasar dengan harga rata-rata harian VWAP atau rata-rata dari OHLC.

Jadi data Kraken berada pada dimensi nominal nilai transaksi dolar AS yang sama dengan platform lain, tetapi akurasinya kemungkinan sedikit lebih rendah dibanding platform yang menyediakan quote turnover secara langsung.

4, Bitget

Dalam 7 hari terakhir:

• 1:1 tokenisasi saham spot: sekitar 1,743,8 juta dolar AS

• kontrak berjangka saham (perpetual): sekitar 137 juta dolar AS

Bitget untuk spot hanya menghitung lini produk Ondo Stock Token: NVDAON, TSLAON, METAON, dan GOOGLON, dan tidak memasukkan rToken yang diterbitkan oleh Reality Protocol.

Mengapa tidak menghitung rToken?

Karena volume transaksi yang ditampilkan pada kuotasi publik rToken lebih mendekati format likuiditas saham AS yang mendasari atau likuiditas dari koneksi langsung ke broker, dan tidak dapat diatribusikan secara jelas sebagai transaksi aktual yang dilakukan klien Bitget di dalam CEX.

Misalnya, saat pengecekan rNVDA, volume transaksi 24 jam sempat melebihi 25 miliar dolar AS, sudah mendekati skala seluruh pasar dari saham NVIDIA yang mendasarinya. Jika angka ini langsung dijadikan volume transaksi platform Bitget, akan jelas terjadi overestimasi yang besar terhadap skala bisnis aktual Bitget.

Karena itu, di Bitget saya hanya menghitung order book Ondo spot yang dapat dikonfirmasi dari API publik, serta order book perpetual saham platform.

5、Gate

Dalam 7 hari terakhir:

• gStocks spot: sekitar 12,429 juta dolar AS

• kontrak berjangka saham (perpetual): sekitar 29,461,7 juta dolar AS

Kondisi Gate agak khusus.

Gate memiliki tiga set order book untuk tokenisasi saham spot:

• gStocks: sekitar 12,429 juta dolar AS

• xStocks: sekitar 2,144,4 juta dolar AS

• Ondo: sekitar 4,528,3 juta dolar AS

Total ketiga lini spot tersebut sekitar 19,101,7 juta dolar AS.

Namun, agar tetap menjaga cara pandang perbandingan horizontal ketika satu platform memilih satu lini spot yang representatif, papan utama hanya memasukkan produk gStocks milik Gate, dan tidak membandingkan hasil penjumlahan tiga order book tersebut dengan satu lini produk dari platform lain.

Jika mengamati semua order book spot yang terlihat untuk keempat aset di dalam platform Gate, spot Gate sekitar 19,101,7 juta dolar AS; ditambah perpetual, totalnya sekitar 48,563,4 juta dolar AS.

Untuk statistik Gate perpetual, dihitung nilai transaksi order book dari kontrak perpetual saham berbasis USDT: AAPLX, NVDAX, TSLAX, dan GOOGLX.

Kesimpulan

Statistik ini mengukur nilai transaksi aktual yang dapat diatribusikan secara jelas ke order book CEX dalam API publik platform.

Itu tidak mencakup:

• volume transaksi seluruh pasar saham AS yang mendasari

• transaksi agregat dari dompet yang tidak dapat diatribusikan ke platform tertentu

• volume transaksi token on-chain dalam seluruh ekosistem DeFi

• transaksi melalui kanal broker yang tidak mengungkap nilai transaksi klien platform

• data kuotasi yang tidak dapat dipisahkan dari volume yang dieksekusi oleh klien platform

Jadi, jika mengikuti cara pandang papan utama: satu platform satu lini spot representatif, peringkat tokenisasi saham spot dalam 7 hari terakhir adalah:

2. Binance：sekitar 15,500 juta dolar AS

3. Gate gStocks：sekitar 12,430 juta dolar AS

4. Bybit：sekitar 7,430 juta dolar AS

5. Kraken：sekitar 2,110 juta dolar AS

6. Bitget：sekitar 1,740 juta dolar AS

Sedangkan peringkat saham perpetual adalah:

2. Binance：sekitar 1,006 miliar dolar AS

3. Bitget：sekitar 137 juta dolar AS

4. Bybit：sekitar 109 juta dolar AS

5. Gate：sekitar 29,461,7 juta dolar AS

6. Kraken：sekitar 3,101 juta dolar AS

Sama halnya, dalam lima platform dan ruang lingkup aset acuan yang sama, nilai transaksi saham perpetual kira-kira 32,8 kali nilai transaksi tokenisasi saham spot. Jadi saat ini, ketika pengguna CEX bertransaksi eksposur aset saham AS, kebutuhan utama masih terkonsentrasi pada kontrak perpetual, bukan pada tokenisasi saham spot 1:1. Pasalnya perpetual bisa mengambil posisi long maupun short, memakai leverage, efisiensi modal lebih tinggi, dan juga lebih sesuai dengan kebiasaan trading pengguna kripto.

Fenomena lain yang cukup jelas adalah meskipun banyak tokenisasi saham dan saham perpetual mengiklankan dukungan trading 24/7, nilai transaksi saat akhir pekan tetap turun secara signifikan.

Ini menunjukkan bahwa produk bisa diperdagangkan sepanjang hari, tetapi tidak berarti likuiditas benar-benar lepas dari pasar saham AS. Pada tahap saat ini, jam perdagangan saham AS, penemuan harga di pasar yang mendasari, serta waktu aktivitas market maker, tetap sangat memengaruhi likuiditas produk saham AS di CEX.