Hitung mundur sidang RUU CLARITY: apakah sengketa kewenangan regulasi SEC dan CFTC bisa berakhir?

13 Juli 2026, Senat AS mengakhiri masa reses pada 4 Juli dan resmi kembali bersidang. Dari hari ini hingga dimulainya reses musim panas Senat pada 7 Agustus, tersisa hanya sekitar 20 hari kerja, jika dihitung sampai hari terakhir. Undang-undang struktur pasar yang oleh kalangan industri disebut sebagai “undang-undang legislasi struktur pasar paling bermakna dalam sejarah industri kripto AS”, yaitu Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital (CLARITY Act), kini berdiri di ambang pemungutan suara pleno Senat.

Tiga minggu ke depan akan menentukan apakah rancangan ini akan benar-benar diterapkan pada 2026, atau ditunda hingga 2027 bahkan lebih lama. Bagi seluruh industri kripto AS, ini bukan sekadar nasib sebuah undang-undang—ini menyangkut apakah logika dasar kerangka regulasi aset digital bisa beralih dari “berbasis penegakan hukum” menjadi “regulasi yang dilembagakan”.

Dilema regulasi kripto AS selama satu dekade: Mengapa “tidak tahu harus diatur oleh siapa” lebih mematikan daripada regulasi itu sendiri

Apakah aset digital pada akhirnya termasuk sekuritas atau komoditas? Jawaban atas pertanyaan ini menentukan apakah aset tersebut diawasi oleh SEC atau CFTC. Namun selama sepuluh tahun terakhir, batasnya selalu kabur dan tidak jelas.

SEC menggunakan “Howey Test” untuk menilai apakah sebuah aset merupakan “kontrak investasi”, sehingga masuk ke ranah hukum sekuritas; sementara CFTC berpendapat bahwa aset kripto arus utama seperti Bitcoin dan Ethereum termasuk komoditas. Tumpang tindih dan konflik dua kerangka hukum tersebut membuat aset yang sama dalam konteks berbeda bisa menghadapi persyaratan regulasi yang sangat berbeda.

Dilema terbesar industri kripto AS bukanlah karena regulasinya terlalu ketat atau terlalu longgar, melainkan karena “tidak tahu harus diatur oleh siapa”. Karena tidak ada definisi seragam “komoditas digital” dalam undang-undang yang tertulis, bursa, pialang, dan penerbit sulit merancang kerangka kepatuhan yang dapat diprediksi. Senator Cynthia Lummis pernah mengungkapkan dengan gamblang: “Pengembang perangkat lunak tidak seharusnya membutuhkan pasukan pengacara untuk mengetahui apakah kode mereka legal.” Ketidakpastian ini tidak hanya menaikkan biaya kepatuhan, tetapi juga mendorong banyak perusahaan kripto dan pengembang keluar dari AS.

Desain inti CLARITY Act: Cara menggambar garis yang jelas antara SEC dan CFTC

Logika inti CLARITY Act tidaklah rumit: menggantikan sebagian jalur yang bergantung pada penegakan hukum kasus per kasus dengan bentuk undang-undang, sehingga di tingkat federal dibangun satu kerangka regulasi penuh untuk aset digital.

Mekanisme utama rancangan ini adalah membangun jembatan regulasi di antara SEC dan CFTC. Secara spesifik, aset digital dengan tingkat desentralisasi tinggi akan diklasifikasikan sebagai “komoditas digital”, dan berada di bawah yurisdiksi eksklusif CFTC—termasuk kewenangan regulasi penuh terhadap pasar spot. Bitcoin dan Ethereum akan masuk kategori ini. Sementara aset yang fungsinya mirip sekuritas tradisional didefinisikan sebagai “aset kontrak investasi” dan tetap berada di bawah pengawasan SEC.

Komoditas digital didefinisikan sebagai aset digital yang memiliki keterkaitan intrinsik dengan sistem blockchain, dan nilai utamanya bersumber dari aset digital yang digunakan oleh sistem blockchain tersebut, serta dikecualikan secara tegas melalui klausul pengecualian—yang menegaskan bahwa komoditas digital tidak mencakup sekuritas tradisional, stablecoin pembayaran berizin, derivatif, dan sebagainya. Rancangan ini menegaskan bahwa CFTC memiliki yurisdiksi atas perdagangan komoditas digital, dan mewajibkan bursa perdagangan komoditas digital terdaftar di CFTC, serta mematuhi aturan seperti pemisahan aset pelanggan, manajemen risiko, anti-manipulasi, dan sejenisnya.

Pemisahan ini maknanya jauh melampaui definisi teknis semata. CFTC memperoleh yurisdiksi eksklusif atas pasar spot komoditas digital, yang berarti AS untuk pertama kalinya membangun kerangka regulasi federal yang lengkap bagi aset kripto dalam bentuk undang-undang yang tertulis.

Ambang 60 suara Senat: Mengapa konsensus lintas partai saja tidak cukup untuk meloloskan rancangan

Meskipun CLARITY Act sudah lolos di Dewan Perwakilan Rakyat pada Juli 2025 dengan mayoritas lintas partai 294-134, dan pada 14 Mei 2026 didorong maju di Komite Perbankan Senat dengan hasil 15-9, sebelum pemungutan suara pleno Senat, masih ada satu hambatan prosedural kunci yang harus diatasi.

Di Senat AS, sebagian besar rancangan undang-undang harus melewati prosedur “filibuster” untuk disahkan. Untuk mengakhiri debat dan melanjutkan pemungutan suara, diperlukan sedikitnya 60 suara dukungan—yang dikenal sebagai ambang “cloture”. Saat ini Partai Republik memegang 53 kursi di Senat. Bahkan jika semua senator Partai Republik memilih mendukung, rancangan ini tetap membutuhkan minimal 7 senator Demokrat untuk memberikan dukungan lintas partai agar mencapai ambang 60 suara.

Pada pemungutan suara di Komite Perbankan Senat tanggal 14 Mei, senator Demokrat Ruben Gallego dan Angela Alsobrooks memberikan suara setuju bersama seluruh 13 anggota komite dari Partai Republik. Namun, dukungan penuh dari dua senator Demokrat tersebut untuk pemungutan suara pleno hingga saat ini masih bersifat bersyarat.

Selama debat di Komite Perbankan Senat, diajukan lebih dari 100 amandemen, mencakup isu etika, AI sandbox, serta pendapatan dari stablecoin. Namun banyak di antaranya pecah dalam proses negosiasi. Suara komite pada dasarnya bersifat sangat berpihak—13 anggota Partai Republik semuanya mendukung, sementara selain dua senator Demokrat, seluruh anggota Demokrat lainnya memberikan suara menolak.

Tiga kontroversi utama: Bagaimana klausul etika, pendapatan stablecoin, dan pengecualian penegakan hukum menentukan nasib rancangan

Bahkan dengan konsensus awal lintas partai, sebelum CLARITY Act dapat lolos pemungutan suara pleno Senat, rancangan ini masih harus melewati tiga rintangan.

Kontroversi etika adalah isu paling sulit saat ini. Demokrat meminta dimasukkannya klausul pembatasan—melarang pejabat pemerintah tingkat tinggi termasuk presiden untuk menjalin hubungan komersial dengan industri kripto. Tuntutan ini dilatarbelakangi oleh: pengungkapan keuangan terbaru Presiden Trump menunjukkan bahwa pada 2025 pendapatannya lebih dari 1,4 miliar dolar AS berasal dari bisnis terkait kripto. Dua senator Demokrat yang sebelumnya memilih mendukung versi rancangan di Komite Perbankan telah memberi peringatan tegas: jika klausul etika tidak ditangani dengan semestinya, mereka tidak akan mendukung rancangan final. Senat diperkirakan akan merilis naskah gabungan pada pekan ini, dan diberitakan naskah itu tidak memasukkan klausul etika yang diajukan Demokrat.

Klausul pendapatan stablecoin menjadi kontroversi utama lainnya. Teks baru secara tegas melarang penerbit stablecoin membayar bunga atau memberikan imbal hasil setara secara ekonomi semata karena pengguna memegang token. Namun, platform kripto tetap dapat memberikan hadiah berbasis aktivitas ketika pengguna membeli, meminjam, atau menyediakan likuiditas. Kompromi ini dibaca oleh sebagian pengamat sebagai kemenangan lobi industri perbankan.

Kontroversi pengecualian penegakan hukum berpusat pada Section 604 (yakni “Undang-Undang Kejelasan Regulasi Blockchain”). Ketentuan ini menetapkan safe harbor bagi pengembang perangkat lunak non-kustodian yang hanya menerbitkan kode, menyediakan alat self-custody, atau memelihara infrastruktur dasar blockchain, dengan menegaskan bahwa hal tersebut tidak dianggap sebagai money transmitter. Namun, aparat penegak hukum federal menyatakan kekhawatiran bahwa ketentuan ini dapat menghambat investigasi atas kejahatan terkait kripto. Asosiasi Pejabat Penegak Hukum Federal (FLEOA) telah menyatakan dukungan untuk rancangan tersebut, tetapi sekaligus meminta perubahan redaksi agar alat investigasi dan mekanisme akuntabilitas tetap terjaga.

Dari 75% ke 24%: Mengapa ekspektasi pasar jatuh tajam dalam dua bulan terakhir

Prospek legislasi rancangan ini memburuk secara signifikan dalam beberapa pekan terakhir. Data prediksi dari pasar Polymarket menunjukkan probabilitas rancangan ini menjadi undang-undang pada 2026 turun dari sekitar 65% menjadi 43%, atau penurunan sebesar 22 poin persentase. Pada awal Juni, Galaxy Digital menurunkan probabilitas lolos dari 75% menjadi 60%, dengan alasan jadwal Senat yang menyusut serta tidak ada kemajuan pada kontroversi soal etika dan keuangan ilegal. Per 13 Juli, probabilitas lolos di Polymarket merosot lebih jauh hingga 24%.

Galaxy Research membekukan estimasi probabilitas CLARITY Act disahkan pada 2026 di sekitar 50%. Banyak platform prediksi telah menurunkan ekspektasi: Kalshi mematok probabilitas lolos regulasi tersebut di 50% berbanding 50%. Para analis industri menilai probabilitas lolos rancangan kini sudah mendekati ketidakpastian seperti “lempar koin”.

Analis menyoroti bahwa agar rancangan ini lolos pada 2026, ia harus diproses semaksimal mungkin di Senat sebelum akhir Juni. Jika tidak ditangani sebelum reses Agustus, prospek legislasi menjadi tidak baik. Pada 17 Juli, Komite Jasa Keuangan Dewan Perwakilan Rakyat akan menggelar dengar pendapat lapangan di New York untuk membahas CLARITY Act. Ini menjadi peninjauan publik terakhir atas isi rancangan, sekaligus berpotensi menjadi tuas opini publik yang krusial untuk mendorong pemungutan suara di Senat.

Jika rancangan ini lolos: Peta regulasi pasar kripto AS akan dibentuk ulang seperti apa

Jika CLARITY Act disahkan dan mulai berlaku secara resmi pada 2026, lanskap regulasi pasar kripto AS akan beralih dari “berbasis penegakan hukum” ke “regulasi yang dilembagakan”.

Pertama, bursa akan memperoleh jalur pendaftaran federal yang jelas. Rancangan ini memberi bursa di pasar AS jalur pendaftaran perizinan federal yang tegas, sehingga mereka tidak perlu lagi terombang-ambing antara regulasi SEC, CFTC, dan berbagai aturan tingkat negara bagian. Dalam kerangka yang ada saat ini, perbedaan aturan antarnegara bagian terkait aset pelanggan, margin, kustodi, pengungkapan informasi, dan sebagainya sangat signifikan, sehingga pihak yang mengajukan harus memperoleh perizinan transfer uang satu per satu untuk setiap negara bagian. Mekanisme pendaftaran sementara yang dibentuk rancangan ini memungkinkan pihak yang memenuhi syarat beroperasi lebih dulu sebelum aturan final dirilis, sehingga menurunkan risiko gangguan bisnis akibat “masa kekosongan aturan”.

Kedua, aktivitas pendanaan pasar perdana akan masuk ke kerangka pendaftaran, dengan batas penerbitan yang patuh sebesar 75 juta dolar AS per tahun. Pembagian besar kelas aset digital akan mengarah pada standar klasifikasi yang dapat diprediksi. Stablecoin pembayaran dikecualikan dari definisi “sekuritas” dan “komoditas digital”, sehingga tunduk pada kerangka regulasi stablecoin yang independen.

Ketiga, rancangan ini akan mengakhiri pola regulasi di mana SEC menggantikan pembuatan aturan dengan aksi penegakan hukum. Industri kripto tidak lagi bergantung pada gugatan kasus per kasus untuk menentukan batasan, melainkan memiliki dasar hukum tertulis yang dapat diprediksi.

Jika rancangan ini mentok: Biaya dari ketidakpastian yang berlanjut

Jika CLARITY Act tidak berhasil lolos pada 2026, ketidakpastian regulasi kripto AS akan terus berlanjut bahkan bisa memburuk.

Pertikaian yurisdiksi saat ini antara SEC dan CFTC akan terus berlangsung, dan industri tetap menghadapi risiko “regulasi melalui penegakan hukum”—aset dapat diberi label ulang pada tahap yang berbeda, sementara biaya kepatuhan tetap tinggi. Ketiadaan kerangka hukum tertulis berarti klasifikasi aset digital masih bergantung pada gugatan kasus per kasus dan interpretasi institusional, sehingga perusahaan sulit menyusun perencanaan strategi jangka panjang.

Dari sudut pandang kompetisi internasional, mandeknya rancangan ini bisa makin mendorong perusahaan kripto dan arus modal menuju yurisdiksi yang yurisdiksinya lebih jelas dan tegas untuk regulasi—misalnya Uni Eropa yang sudah menerapkan kerangka MiCA. Presiden Trump sendiri pada 13 Juli memosisikan pengesahan rancangan ini sebagai kunci untuk mempertahankan keunggulan AS dalam persaingan dengan Tiongkok di bidang keuangan digital, sekaligus memperingatkan “Tiongkok, dan juga masih banyak negara lain, ingin sepenuhnya dan tuntas menguasai bidang keuangan penting ini”.

Ringkasan

CLARITY Act saat ini berada pada jendela legislatif paling krusial di sepanjang prosesnya pada 2026. Rancangan yang bertujuan menetapkan batas yurisdiksi SEC dan CFTC dalam bentuk hukum tertulis ini membawa harapan untuk mengakhiri “perang yurisdiksi” regulasi kripto AS. Namun, perselisihan klausul etika, perbedaan pandangan soal pendapatan stablecoin, tarik-menarik pengecualian penegakan hukum, serta ambang 60 suara di Senat, semuanya menjadi hambatan berlapis agar rancangan bisa lolos. Ekspektasi pasar sudah turun tajam dari titik tertinggi; tiga pekan dari pertengahan Juli hingga awal Agustus pada akhirnya akan menentukan apakah kerangka regulasi kripto AS melangkah menuju kejelasan yang dilembagakan, atau mempertahankan ketidakpastian.

Pertanyaan yang sering diajukan (FAQ)

Q1: Pada tahap apa CLARITY Act saat ini berada?

CLARITY Act sudah disahkan di Dewan Perwakilan Rakyat pada Juli 2025 dengan hasil 294-134, dan pada 14 Mei 2026 memperoleh dorongan di Komite Perbankan Senat dengan hasil 15-9. Saat ini rancangan sedang berada pada tahap pembahasan di pleno Senat, dan Senat diperkirakan akan merilis naskah gabungan pada pekan 13 Juli.

Q2: Bagaimana CLARITY Act membagi kewenangan yurisdiksi SEC dan CFTC?

Rancangan mengklasifikasikan aset digital dengan tingkat desentralisasi tinggi sebagai “komoditas digital”, yang berada di bawah yurisdiksi eksklusif CFTC (termasuk pasar spot). Aset yang fungsinya mirip sekuritas tradisional didefinisikan sebagai “aset kontrak investasi” dan tetap di bawah pengawasan SEC. Stablecoin pembayaran tunduk pada kerangka regulasi stablecoin yang independen.

Q3: Berapa banyak suara yang dibutuhkan agar CLARITY Act lolos di Senat?

Diperlukan minimal 60 suara. Karena Partai Republik memiliki 53 kursi di Senat, rancangan ini setidaknya membutuhkan 7 senator Demokrat lintas partai untuk mencapai ambang cloture.

Q4: Berapa probabilitas CLARITY Act akan lolos saat ini?

Per pertengahan Juli 2026, pasar prediksi Polymarket menunjukkan probabilitas sekitar 24%, sedangkan penilaian Galaxy Research sekitar 50%. Ekspektasi pasar sudah turun secara signifikan dari Mei (sekitar 75%).

Q5: Apa artinya CLARITY Act bagi bursa kripto?

Rancangan ini akan menyediakan jalur pendaftaran perizinan federal yang jelas bagi bursa di pasar AS, sehingga mereka tidak perlu lagi bergelut antara regulasi SEC, CFTC, dan aturan dari masing-masing negara bagian. Rancangan ini juga membentuk mekanisme pendaftaran sementara yang memungkinkan pihak yang memenuhi syarat mengoperasikan bisnisnya sebelum aturan final dirilis.

Q6: Apa itu Section 604 dalam rancangan?

Section 604 adalah “Undang-Undang Kejelasan Regulasi Blockchain”, yang menetapkan safe harbor bagi pengembang perangkat lunak non-kustodian yang hanya menerbitkan kode, menyediakan alat self-custody, atau memelihara infrastruktur dasar blockchain, dengan menegaskan bahwa hal tersebut tidak dianggap sebagai money transmitter. Ketentuan ini bertujuan melindungi inovasi open source, tetapi juga memunculkan kekhawatiran lembaga penegak hukum terhadap kemampuan mereka untuk menyelidiki kejahatan.