🔥Fed đang “QE ngầm”?

Neraca Fed đã tăng trở lại:
- Puncak terdekat ~$6,74T pada akhir Juni - tertinggi sejak April 2025, naik ~$200B (+3,1%) dari dasar ~$6,53T di awal Desember 2025
- Sebelumnya adalah 3,5 tahun QT: Dari puncak ~$8,97T (04/2022) turun ke $6,53T, menarik keluar dari sistem ~$2,4T
-> QT resmi berhenti pada 01/12/2025. Mulai 12/12/2025, Fed mulai membeli T-bills melalui program “Reserve Management Purchases” (RMP), dengan awal $40B per bulan. Alasannya adalah Q4/2025 pasar repo sempat tegang, SRF terkuras kuat, dan suku bunga repo kadang melampaui batas atas Fed Funds.
Jika dilihat dari neraca yang naik = likuiditas naik = QE terselubung thì tidak salah, tetapi ada masalah logika:
QE membeli obligasi berdurasi panjang untuk menekan imbal hasil jangka panjang - RMP hanya membeli T-bills di bawah 1 tahun, tidak menarik durasi dari pasar, tidak menekan imbal hasil jangka panjang ke bawah. Sementara itu skala RMP justru terus dipangkas: $40B per bulan (12/2025) turun menjadi ~$10B per bulan (06/2026) - jelas lebih bersifat pengaturan daripada QE.
Minggu terakhir neraca bahkan sempat turun tipis, dari $6,74T ke $6,72T
Cerita ini bukan Fed menyelinap QE, melainkan Fed menghadapi tekanan untuk menghentikan QT lebih sapercepat dari rencana. Kevin Warsh adalah sosok yang secara terbuka menentang neraca membengkak sejak zaman QE2, dan sekarang duduk sebagai Ketua sambil mesin yang memaksanya harus membeli setiap bulan. Untuk melihat apa yang akan dilakukan Warsh pada beberapa bulan ke depan.