Supercycle memori sedang berlangsung dengan pesat, dan bank investasi top Wall Street, Bernstein, telah menggambarkan gambaran yang sangat bullish dalam laporan pelacakan penyimpanan global bulanan pada 8 Juli. Menurut analis semikonduktor senior Mark Li, harga kontrak DRAM terus naik secara bulanan pada bulan Juni, mendorong kenaikan harga rata-rata DRAM tradisional pada Q2 2026 menjadi sekitar 74% dibandingkan Q1. Permintaan server dan mobile tetap menjadi pendorong utama, dengan harga Server DRAM diperkirakan naik sekitar 60% hingga 67% pada Q2 dan Mobile DRAM mendekati 80%. Harga kontrak NAND flash diindikasikan naik 65%-70% secara kuartal-ke-kuartal, terutama didorong oleh paket SSD dan NAND mobile.

Di balik angka-angka ini terdapat gelombang besar investasi infrastruktur AI yang secara fundamental telah mengubah dinamika pasokan-permintaan chip memori. Tiga produsen DRAM utama dunia — Samsung, SK Hynix, dan Micron — secara agresif mengalokasikan kembali kapasitas produksi menuju High Bandwidth Memory (HBM) untuk memenuhi permintaan eksplosif dari pusat data AI, menciptakan kekurangan pasokan yang parah untuk chip memori konvensional. Bernstein memperkirakan bahwa margin kotor SK Hynix pada DRAM bisa mencapai setinggi 90,9% pada Q2 2026 dan naik menjadi 92,7% pada Q4, mencerminkan profitabilitas yang belum pernah terjadi sebelumnya. Menurut data Bernstein, harga chip memori DRAM yang digunakan secara luas di PC dan server naik sekitar 660% sepanjang tahun hingga Juni.

Namun, supercycle ini bukannya tanpa tanda-tanda tekanan. Harga spot mengirimkan sinyal yang lebih campuran, dengan harga spot modul server DDR5 turun 6,7% secara bulanan dan harga spot wafer NAND turun sekitar 7%, karena harga yang lebih tinggi mulai membebani permintaan konsumen akhir dan memaksa OEM serta rumah modul untuk mengurangi pembelian. Bernstein memperingatkan bahwa laju kenaikan harga akan melambat secara signifikan pada Q3, dengan TrendForce memprediksi bahwa kenaikan harga untuk DRAM tradisional akan turun menjadi antara 13% dan 18%. Sementara itu, UBS telah melipatgandakan perkiraan harga DRAM-nya, memproyeksikan harga kontrak DDR melonjak 32% secara berurutan pada Q3 dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya sebesar 17%, menandakan bahwa harga masih naik tetapi dengan tingkat yang melambat. Apple secara terbuka menyebut lonjakan memori sebagai pendorong utama kenaikan harga yang baru-baru ini diumumkan dan dilaporkan sedang melakukan pembicaraan dengan pembuat chip memori China tentang pembelian chip yang lebih murah meskipun beberapa di antaranya masuk daftar hitam oleh Pentagon.

Bagi investor, tesis Bernstein memberikan kejelasan garis waktu yang kritis: harga memori diperkirakan tetap kuat hingga 2027, dengan normalisasi bertahap hanya dimulai dari akhir 2027 hingga 2028, seiring pasokan baru — termasuk potensi penambahan kapasitas dari pemain China — mulai beroperasi dan pertumbuhan permintaan stabil. SK Group dan Samsung bersama-sama mengumumkan rencana investasi sepuluh tahun senilai total 2.000 triliun won (sekitar 1,3 triliun dolar AS) yang berfokus pada infrastruktur semikonduktor dan AI, menandakan bahwa ekspansi pasokan pada akhirnya akan tiba tetapi tidak cukup cepat untuk meredakan kekurangan jangka pendek. Jefferies memperkirakan harga memori akan naik 40% hingga 50% secara kuartal-ke-kuartal pada Q3 2026 dan 30% hingga 40% lagi pada Q4, mengonfirmasi narasi kekuatan harga yang diperpanjang.

Implikasi pasar sangat beragam. Saham Micron telah diuntungkan oleh dinamika pasokan-permintaan yang menguntungkan, dengan Wall Street mempertahankan peringkat konsensus Strong Buy dan target harga tertinggi yang dipublikasikan di 2.000 dolar AS. SK Hynix baru saja menyelesaikan pencatatan ADR Nasdaq senilai 28 miliar dolar AS yang menjadi tonggak sejarah, lebih dari tujuh kali kelebihan permintaan, sementara Samsung terus mendominasi pasar memori yang lebih luas. Untuk ruang kripto, implikasinya tidak langsung tetapi nyata: permintaan memori yang didorong AI mendorong biaya pusat data naik, yang dapat mempengaruhi ekonomi infrastruktur blockchain untuk validasi dan operasi node, sementara token yang berfokus pada AI dapat diuntungkan oleh gelombang investasi yang lebih luas yang mengalir ke rantai pasokan semikonduktor.

Tesis inti Bernstein tidak ambigu: ini bukan siklus sementara tetapi supercycle struktural yang didorong AI dengan pendorong permintaan yang tahan lama. Risiko utama terletak pada apakah melemahnya permintaan konsumen dapat memaksa normalisasi harga yang lebih cepat dan apakah masuknya kapasitas China dapat mengganggu kekuatan harga oligopoli lebih cepat dari yang diperkirakan. Untuk saat ini, data mendukung pasar bull yang berkepanjangan, tetapi investor harus memantau tren harga kontrak Q3 dan pelemahan pasar spot sebagai indikator awal perubahan siklus. Pasar bull memori yang berlangsung hingga 2027 bukanlah prediksi, melainkan proyeksi yang didukung data yang berakar pada siklus permintaan teknologi paling kuat yang pernah dilihat industri semikonduktor.

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
@Gate_Square