Risalah Fed sudah keluar, di permukaan mereka sepakat mempertahankan suku bunga, tapi menurut saya bagian yang paling layak dibaca dari risalah ini bukanlah kesimpulannya, melainkan pilihan katanya.

Mereka membahas kenaikan suku bunga, namun akhirnya sepakat untuk tidak melakukan apa pun – apa artinya kombinasi ini?

Artinya konsensus para anggota dewan saat ini rapuh, tidak kokoh. Mereka bukannya tanpa perbedaan pendapat, tapi perbedaan itu ada namun diredam.

Jika data inflasi melonjak lagi lain kali, konsensus rapuh ini bisa retak, dan arah retaknya adalah kenaikan suku bunga, bukan penurunan.

Ada detail menarik di sini: risalah tersebut mencantumkan investasi AI sebagai variabel baru yang mempengaruhi penilaian ekonomi. Fed mulai memasukkan belanja modal AI ke dalam kerangka analisis ekonomi, hal ini sendiri sudah sangat baru.

Logikanya, investasi AI mendorong belanja modal perusahaan, menopang lapangan kerja dan permintaan. Di saat inflasi belum sepenuhnya terkendali, hal ini justru menambah alasan untuk pengetatan, bukan menguranginya.

Fed mengatakan AI adalah variabel, yang tersirat mungkin bahwa sebagian dari ketahanan ekonomi putaran ini berasal dari AI, dan ketahanan ini membuat mereka semakin tidak punya alasan untuk segera menurunkan suku bunga.

Pasar saat ini memberi probabilitas 34,7% untuk kenaikan suku bunga 25bp pada bulan Juli. Angka ini sangat halus, tidak tinggi tidak rendah, yang diperhitungkan adalah ketidakpastian itu sendiri. Posisi seperti ini sebenarnya lebih sulit diperdagangkan daripada posisi yang jelas-jelas dovish atau hawkish, karena data dari arah mana pun bisa memberi pasar alasan untuk melakukan re-pricing.

Jadi setelah malam ini, CPI minggu depan adalah kunci sebenarnya. Risalah sudah memberitahu Anda apa yang dibahas secara internal, CPI akan memberitahu ke arah mana diskusi itu akan mengerucut.

DYOR Bukan saran investasi