Pasar membandingkan aksi jual ini dengan tahun 2022.

Saya pikir perbandingan tersebut melewatkan perbedaan yang paling penting.
Kedua pasar mengalami penurunan tajam.
Hanya satu yang mengalami keruntuhan kepercayaan.
Itulah perbedaan yang patut diperhatikan.
Pada tahun 2022, kripto tidak hanya menilai ulang risiko.
Infrastruktur intinya sedang gagal.
> Stablecoin algoritmik Terra kehilangan patokannya dan menghapus sekitar $40 miliar nilai.
> FTX runtuh setelah dana nasabah ditemukan tidak dikelola dengan benar.
> Kepercayaan menghilang karena pengguna tidak lagi tahu platform mana yang benar-benar solvabel.
Pasar bearish didorong oleh kegagalan struktural.
Pasar saat ini terlihat berbeda.
Bitcoin telah turun dari atas $93.000 ke kisaran $50.000-an tinggi.
ETF spot mengalami arus keluar yang berkelanjutan.
Banyak altcoin telah kehilangan lebih dari setengah nilainya.
Namun fondasi pasar sebagian besar tetap bertahan.
> Bursa utama terus beroperasi normal.
> Stablecoin terkemuka mempertahankan patokannya.
> Penarikan nasabah tidak dibekukan secara luas.
> Tidak ada kegagalan neraca yang penting secara sistemik yang muncul.
Harga sedang turun.
Infrastruktur tidak.
Itu mengubah cara saya berpikir tentang siklus ini.
Hambatan hari ini sebagian besar bersifat makro.
Permintaan ETF yang lemah.
Modal beralih ke AI.
Ketidakpastian The Fed menjaga likuiditas tetap ketat.
Faktor-faktor tersebut mengurangi permintaan aset kripto.
Mereka tidak merusak kepercayaan pada infrastruktur keuangan yang mendukung ekosistem.
Itulah mengapa jalur menuju pemulihan terlihat berbeda.
Pada tahun 2022, kripto pertama-tama harus membangun kembali kepercayaan.
Bukti cadangan, standar kustodian yang lebih kuat, dan regulasi yang lebih baik menjadi prasyarat bagi kembalinya modal.
Saat ini, industri tidak berusaha memulihkan kredibilitas.
Ia menunggu kondisi likuiditas membaik.
Perbedaan ini penting karena membentuk ekspektasi.
Jika ini adalah krisis kepercayaan lainnya, pemulihan tergantung pada membangun kembali kepercayaan.
Jika ini terutama siklus likuiditas, pemulihan tergantung pada kembalinya modal setelah kondisi makro membaik.
Aksi harga mungkin terlihat familiar.
Masalah yang mendasarinya tidak.