🔥Strategy secara resmi melanggar aturan: Pertama kali mengumumkan rencana menjual Bitcoin

Saylor baru saja melakukan sesuatu yang bertentangan dengan prinsip yang ia bangun sejak awal: Strategy mengumumkan rencana untuk menjual Bitcoin, dengan nama "Digital Credit Capital Framework."
Beberapa minggu lalu, kewajiban dividen tahunan Strategy meningkat dari $300M menjadi $1.2B hanya dalam 6 bulan, karena terus menerbitkan STRC untuk membeli lebih banyak BTC. Cadangan kas turun dari $2.2B menjadi hanya $0.87B, menyebabkan jumlah bulan kas yang cukup untuk membayar dividen dari 80 bulan menjadi 14 bulan.
CryptoQuant secara resmi merekomendasikan perusahaan perlu meningkatkan cadangan menjadi $2.8B untuk mencapai tingkat aman 24 bulan.
STRC turun ke dasar $82.53, mendorong imbal hasil riil melampaui 14% - tingkat yield distress dalam keuangan tradisional.
Seluruh BTC yang dibeli pada 2024-2026 oleh Strategy saat ini mengalami kerugian sementara sekitar $16.5B, dengan harga rata-rata $75,646/BTC.
Saat ini Strategy mengumumkan program Monetisasi BTC, yang memungkinkan penjualan BTC dalam 3 kasus:
- Meningkatkan cadangan kas (maksimum $1.25B)
- Membayar dividen/bunga pinjaman, atau menggunakan dana untuk buyback saham.
- Perusahaan menegaskan tidak akan menjual segera tetapi "tergantung kondisi pasar".
-> Kemungkinan ini adalah ujian kepercayaan pasar, memberikan informasi untuk menguji reaksi. Jika penjualan berhasil dilakukan, total dolar cadangan akan mencapai $3.8B (~26 bulan kewajiban dividen).
Strategy juga menaikkan tingkat dividen STRC menjadi 12%/tahun, dengan tujuan menarik harga kembali ke $99-100, sekaligus mengumumkan buyback $2B (dibagi rata untuk saham preferen STRC dan MSTR), dengan dana yang mungkin berasal dari penjualan BTC itu sendiri.
Masalah inti dari Strategy bukanlah kepercayaan pada Bitcoin, melainkan ketidakseimbangan struktural: BTC tidak menghasilkan arus kas untuk membayar dividen triwulanan, sementara kewajiban keuangan (sekitar $1.7B/tahun untuk semua saham preferen) timbul secara teratur dan bisnis inti tidak cukup kuat untuk menanggungnya.
Banyak orang membandingkan model ini dengan Terra/LUNA meskipun Strategy tidak memiliki mekanisme penahan peg. Dan tidak ada alasan mengapa $BTC jatuh begitu dalam hingga menyebabkan seluruh model runtuh.
$1.25B adalah batas penjualan yang cukup kecil dibandingkan dengan $53B nilai $BTC Strategy yang dimiliki. Sekarang perusahaan legendaris yang membangun merek "never sell" telah kehilangan terlalu banyak kredibilitas di komunitas.