Mereka yang mengikuti saya tahu bahwa saya pikir ada banyak hal yang bisa dipelajari tentang stablecoin dengan mendalami sejarah uang (baik swasta maupun publik, baik fiat maupun komoditas). Hari ini, mari kita bicara tentang debasement.

Untuk mata uang fiat modern, kita tidak banyak memikirkan debasement, yang lebih merupakan sebuah perjalanan, dan fokus pada tujuannya, yaitu inflasi. Ini karena tidak banyak yang benar-benar bisa didebase dari mata uang fiat.
Tapi debasement dulu menjadi perhatian utama untuk uang logam. Florins, Ducats, Shekels, dan (yang paling sukses meskipun mendolarisasi perdagangan Spanyol dan Amerika Serikat) Dolar semuanya berkembang karena mereka ada sebagai koin yang bereputasi, terstandarisasi, dan sulit dipalsukan di dunia yang dipenuhi uang yang akan didebase oleh penguasa setempat sebagai cara untuk mengumpulkan dana.
Salah satu contoh paling lucu dari hal ini adalah ketika Henry VIII berulang kali mendebase koin Inggris dari 92,5% perak menjadi 33% dengan menambahkan inti tembaga. Saat lapisan perak terkikis, potretnya menjadi semakin kemerahan, sehingga ia mendapat julukan Old Coppernose. Henry meninggal sebelum koin tersebut mencapai debasement terendah yaitu 25% perak, yang terjadi pada masa pemerintahan putranya, yang tentu saja tidak membuat keputusan sendiri karena ia berusia 12 tahun saat itu.
Stablecoin juga bisa didebase, karena nilainya berasal dari nilai 'leburnya', sama seperti koin logam. Tentu saja, sangat sedikit stablecoin yang didukung oleh logam asli - dan yang seperti itu belum menemukan kesesuaian pasar yang saya tahu - dan sebaliknya didukung oleh berbagai instrumen keuangan.
Ketika campuran atau kualitas instrumen keuangan tersebut berubah, sayangnya tidak selalu jelas. Raja Henry diejek oleh pedagang karena keausan pada koinnya membuat jelas bahwa ia mencoba memotong biaya, tetapi kolam Uniswap lokal Anda atau buku pesanan CEX tidak memiliki keuntungan melihat tembaga muncul melalui apa yang seharusnya menjadi koin perak.
Untuk sekadar yieldcoin, istilah yang lebih tepat mungkin adalah 'migrasi kredit' daripada debasement. Yieldcoin dipegang hampir seluruhnya untuk imbal hasil dan tidak beredar, bagaimanapun juga. Tapi konsepnya sama.
Secara teori, ini bisa diatasi dengan pemantauan eksternal atau bahkan pelaporan sukarela. Bagaimanapun juga, debasement seseorang adalah strategi diversifikasi orang lain.
Namun dalam praktiknya, debasement stablecoin sulit dideteksi - dari 5 penerbit stablecoin teratas, hanya Circle yang pernah diaudit - membuat kita semua tidak tahu siapa versi sekarang dari Old Coppernose, dan mengandalkan likuiditas AMM untuk menjaga lapisan perak pada koin tembaga yang beredar.
Digambarkan: koin Henry VIII saat didebase yang baru-baru ini saya lihat secara langsung.