Ketua CFTC mendukung: Saatnya menyetujui kontrak berkelanjutan yang diatur

Dikutip: Artikel ini adalah wawancara Ketua CFTC Michael Selig dengan CNBC Fast Money; diterjemahkan oleh Claw dari Jinse Caijing

CNBC: Untuk mereka yang menentang futures perpetual, apa yang ingin Anda katakan?

Michael Selig: Terlambat. Kami sudah melakukan ini, dan kenyataannya seperti itu. Mereka yang memegang kekuasaan selalu takut akan masa depan, tetapi kami melihat ke depan. Kami melihat produk ini berkembang pesat di luar negeri, dan sudah ada cukup lama. Selain itu, di Amerika Serikat, kontrak berkelanjutan dengan gaya serupa sebenarnya sudah diperdagangkan hampir setahun.

Sekarang saatnya untuk menyetujui kontrak futures yang diawasi dan tanpa tanggal kedaluwarsa (itulah futures perpetual).

Cara perdagangannya sangat mirip dengan kontrak lain di pasar kami, tentu saja, mereka tidak akan kedaluwarsa. Ini menguntungkan banyak investor karena mereka tidak perlu melakukan rollover posisi. Kami akan memastikan produk ini dapat diperdagangkan dan diatur dengan baik di dalam negeri.

CNBC: Argumen yang diajukan oleh Teri Duffy dari CME Group adalah bahwa kontrak perpetual bukanlah kontrak futures karena tidak memiliki tanggal kedaluwarsa, dan Anda mengubah definisi kontrak futures serta konsep “futures-like” dalam Undang-Undang Perdagangan Komoditas—yang merupakan undang-undang yang disahkan Kongres, dan hanya Kongres yang berwenang mengubahnya. Bagaimana tanggapan Anda? Apa yang memberi Anda kekuasaan untuk mengubah definisi kontrak futures?

Michael Selig: Itu sama sekali tidak benar. Undang-Undang Perdagangan Komoditas tidak mendefinisikan istilah “kontrak futures”. Sebenarnya, percaya atau tidak, kata itu tidak digunakan dalam undang-undang tersebut. Yang digunakan adalah “kontrak penyelesaian di masa depan”, dan konsep ini telah dijelaskan oleh pengadilan selama bertahun-tahun. Kami juga merujuk pada interpretasi pengadilan tersebut. Selain itu, Komisi CFTC sebagai badan pengawas yang bertanggung jawab untuk menafsirkan undang-undang ini, dalam banyak situasi juga memiliki kewenangan untuk menafsirkan istilah tersebut. Pengadilan mempertimbangkan berbagai faktor, termasuk konsep “futures-like”—namun ini tidak berarti kontrak harus memiliki tanggal pengiriman, akhir, atau kedaluwarsa yang tetap. Yang penting adalah masalah harga dan nilai di masa depan. Di AS, sudah lama ada kontrak derivatif yang diselesaikan secara tunai. Kontrak-kontrak ini, seperti kontrak lain, diselesaikan secara tunai, dengan pembayaran dana harian di masa depan, dan adanya tingkat biaya dana, di mana posisi long atau short membayar biaya tersebut setiap hari. Jadi, mereka tidak berbeda dari produk lain di pasar kami. Di bawah pemerintahan Trump, Amerika Serikat berkomitmen untuk memasukkan derivatif baru ke dalam kerangka pengaturan, dan ini hanyalah salah satu contoh bagaimana kami membawa manfaat bagi rakyat Amerika.

CNBC: Saya mengerti bahwa Anda menyebutkan kontrak futures perpetual ada di luar negeri. Tapi baru-baru ini, karena munculnya pasar prediksi, terutama Kalshi dan Polymarket, apakah tekanan semakin meningkat? Apakah ada lebih banyak tekanan politik terhadap lembaga Anda, mungkin karena pemerintahan Trump ingin memperkenalkan produk masa depan ini, atau karena Donald Trump Jr. menjadi penasihat strategis berbayar di Kalshi dan juga menjadi penasihat di Polymarket? Apakah ada kaitannya?

Michael Selig: Isyarat semacam itu sama sekali tidak masuk akal. Ini sama sekali tidak terkait dengan pasar prediksi. Kami melihat semua bursa utama yang beroperasi, hampir semua yang memegang kekuasaan dan banyak pendatang baru ingin meluncurkan produk ini. Ini menguntungkan investor—mereka bisa mempertahankan posisi terbuka tanpa harus melakukan rollover kontrak. Ini bukan hal baru atau unik. Kami juga melihat peserta lain meluncurkan produk yang sama, jadi ini tidak terkait dengan Kalshi. Tentu saja, mereka adalah platform pertama yang menyetujui produk ini, tetapi setelah itu banyak platform lain juga menyetujuinya. Kami terbuka dan menantikan kerja sama dengan semua peserta pasar yang ingin berinovasi, baik yang lama maupun yang baru.

CNBC: Jadi, pastikan tidak ada tekanan politik? Hubungan dengan Donald Trump Jr. sama sekali tidak penting?

Michael Selig: Isyarat semacam itu benar-benar tidak masuk akal.

CNBC: Persetujuan terhadap kontrak futures perpetual kripto, apakah membuka jalan bagi kategori aset lain? Apakah lembaga Anda mempertimbangkan hal ini?

Michael Selig: Kami sedang menilai. Sejak hari pertama menjabat, saya katakan bahwa kami akan meninjau secara menyeluruh, tidak bisa satu ukuran untuk semua. Beberapa aset cocok untuk futures perpetual, dan kami sudah sangat jelas dalam arahan terkait. Kami mengeluarkan penjelasan tentang pasar prediksi atau kontrak perpetual dan pasar 24/7, dan dalam penjelasan itu kami tegas menyatakan ini bukan pendekatan satu ukuran. Kami akan menilai setiap aset secara individual, beberapa mungkin cocok, beberapa tidak. Kami tidak akan memaksakan sesuatu ke dalam kerangka baru secara paksa, dan tidak akan mengizinkan produk yang dapat menimbulkan masalah pengaturan masuk. Pendekatan kami adalah: kami ingin inovasi pasar, tetapi harus bertanggung jawab. Kami ingin memastikan produk baru ini sesuai dengan kerangka pengaturan kami. Standar dan persyaratan pengawasan yang kami terapkan pada produk ini akan konsisten dengan yang kami terapkan pada produk lain. Ini bukan sekadar memasukkan paku ke dalam lubang bulat, melainkan menemukan aturan dan regulasi yang disesuaikan, memastikan produk baru ini memiliki kontrol dan perlindungan investor yang sama dengan produk lain.

CNBC: Anda menyebutkan perlindungan investor, meskipun perlindungan investor dan memastikan kesesuaian produk bukan sepenuhnya tanggung jawab CFTC, tetapi ada yang berpendapat bahwa futures perpetual berisiko bagi investor biasa, karena mereka mungkin tidak memahami mekanisme biaya dana, misalnya biaya kepemilikan kontrak dan bagaimana biaya dana mengikis nilai posisi. Apakah ini menjadi kekhawatiran, atau sepenuhnya tergantung pada konsumen, investor, atau trader sendiri yang memutuskan untuk masuk ke futures perpetual?

Michael Selig: Pasar kami saat ini sudah memiliki berbagai produk baru—opsi tanpa tanggal kedaluwarsa, swap, berbagai kontrak futures. Ini hanyalah alat derivatif baru lainnya di pasar. Tentu saja, bursa memiliki tanggung jawab untuk mengungkapkan semua informasi kepada trader. Tidak ada bedanya dengan produk lain. Saya rasa, anggapan bahwa kami harus bertindak seperti orang tua dan hanya mengizinkan satu produk yang lebih mudah dipahami adalah kesalahpahaman, karena opsi tentu sangat kompleks. Produk ini tidak terlalu rumit jika Anda melihat ketentuan kontraknya. Jadi, kami akan mengawasi mereka, memastikan ketentuan terbuka dan pengungkapan yang memadai. Mengenai masalah kesesuaian, tentu saja broker harus melakukan penilaian dan memastikan mereka mengevaluasi klien yang mereka layani di pasar mereka.

CNBC: Pertanyaan terakhir, tentang potensi produk di masa depan. Michael, saya penasaran, apakah Anda mengikuti platform seperti Hyperliquid, yang tampil sebelum IPO SpaceX? Mereka sangat akurat memprediksi harga penutupan hari pertama SpaceX. Apakah ini memberi Anda gambaran tentang jenis produk yang mungkin benar-benar cocok?

Michael Selig: Ini membuktikan bahwa inovasi sedang berlangsung di seluruh dunia. Kami ingin hal itu terjadi di sini. Kami melihat Hyperliquid dan semua platform offshore lainnya meluncurkan produk baru, dan hasilnya mereka sangat akurat dalam memprediksi harga IPO, bahkan mempengaruhi pasar kami. Kami melihat kontrak minyak mentah 24/7 mempengaruhi pasar AS. Jadi, kami tentu memperhatikan apa yang terjadi di luar negeri dan menyadari bahwa karena inovasi offshore ini, kita mungkin perlu mempercepat langkah.

Pendekatan kami sangat realistis—kami menyadari bahwa produk ini tersedia secara offshore, dan jika kami tidak membangun jalur pengaturan yang diatur di AS, pasar akan mengalir ke luar negeri. Sejak hari pertama, kami menyatakan bahwa jika kami tidak memanfaatkan peluang ini untuk membangun kerangka pengaturan untuk produk baru—seperti mata uang kripto, pasar prediksi, dan derivatif inovatif seperti kontrak berkelanjutan—pasar akan berkembang di luar negeri.

Mungkin mereka tidak akan berkembang di AS, tetapi akan berkembang di luar negeri, dan orang Amerika akan menemukan cara mengaksesnya. Mereka pasti akan melakukan perdagangan di luar negeri karena ada permintaan nyata untuk produk ini. Jadi, kami sangat antusias meluncurkan produk ini di AS dan memastikan ada pengawasan yang kuat dan sehat di sekitarnya.