#STRC跌破面值11%創上市新低

#STRC跌破面值11%創上市新低
STRC adalah saham preferen abadi yang diterbitkan oleh Strategy (dulu MicroStrategy), dipimpin oleh Ketua Eksekutif Michael Saylor. Diluncurkan pada Juli 2025 dengan nilai nominal $100 per saham, dirancang sebagai kendaraan pendanaan untuk akumulasi Bitcoin Strategy. Tingkat dividen tahunan awal adalah 9%, terkait dengan SOFR, dapat disesuaikan setiap bulan untuk menjaga harga mendekati $100. Jika harga turun di bawah $99, dividen meningkat; di atas $101, mereka menurun atau saham baru diterbitkan. Mekanisme ganda dividen dinamis dan over-kolateralisasi Bitcoin ini bertujuan menjaga STRC mendekati nilai nominal sambil menarik investor tradisional.

Point 1: Apa Artinya Diskon 11% dari Nilai Nominal?

Nilai nominal (par value) adalah $100 per saham yang ditetapkan saat penerbitan. Diskon 11% berarti harga pasar telah turun menjadi sekitar $89, selisih $11 dari nilai nominal. Pada 18 Juni 2026, STRC mencapai harga terendah intraday sepanjang masa sebesar $88,51 sebelum ditutup di $89. Saham preferen biasanya diperdagangkan dekat nilai nominal karena penyesuaian dividen menarik harga kembali. Diskon 11% menandakan mekanisme pengikatan gagal dan investor menuntut hasil efektif yang lebih tinggi untuk mengkompensasi risiko yang dirasakan. Hasil efektif saat ini telah naik menjadi 12,92%, jauh di atas tingkat bebas risiko 3,8%, menunjukkan risiko yang cukup besar.

Point 2: Rekor Terendah Setelah Listing

Rekor terendah setelah listing berarti harga terendah sejak STRC mulai diperdagangkan. Dalam lebih dari sebelas bulan, biasanya diperdagangkan dekat atau di atas $100. Harga terendah intraday $88,51 pada 18 Juni menandai titik terendah absolut dalam sejarahnya, menunjukkan tekanan jual telah meningkat melebihi level sebelumnya. RSI berada di 24,39, menandakan kondisi oversold ekstrem. STRC telah jatuh selama tiga hari berturut-turut, yang dianggap sebagai pola teknikal bearish.

Point 3: Mengapa STRC Turun?

Pertama, Strategy menjual 32 Bitcoin sekitar $2,5 juta pada akhir Mei untuk mendanai dividen STRC, melanggar sikap "tidak pernah menjual Bitcoin". Saylor menyebut ini sebagai "mengimunisasi pasar," tetapi dampak psikologisnya sangat parah, menandakan potensi penjualan BTC di masa depan untuk memenuhi kewajiban. Kedua, Bitcoin sedang dalam tren penurunan yang berkepanjangan, turun di bawah $60.000 pada awal Juni 2026, mencapai $59.098, didorong oleh ketegangan geopolitik dari konflik Iran, outlook Fed yang hawkish, dolar yang menguat, dan berkurangnya permintaan institusional. Model leverage Strategy terkait dengan harga BTC, jadi saat BTC turun, jaminan yang mendukung STRC melemah. Ketiga, Zach Pandl dari Grayscale menyatakan model leverage Strategy berada di bawah tekanan dan kemampuannya untuk mengakumulasi token baru pada harga saham saat ini terbatas. Keempat, de-anchoring STRC memicu kewajiban kontraktual: saat turun di bawah $95 pada 3 Juni, tingkat dividen meningkat 0,5%, menaikkan biaya tahunan sekitar $53 juta. Kelima, trader opsi membangun posisi bearish, bertaruh diskon paritas akan bertahan dan memaksa perubahan kebijakan dividen Strategy atau memperlambat penggunaan STRC sebagai kendaraan pendanaan BTC.

Point 4: Dampak pada Pembelian Bitcoin Strategy

Ketika STRC diperdagangkan di atas nilai nominal $100, Strategy menjual saham baru melalui program pasar terbuka dan menggunakan hasilnya untuk membeli Bitcoin. Pada $89, 11% di bawah nilai nominal, program ATM dihentikan karena penjualan di bawah nilai nominal bersifat dilutif. Hanya 1 BTC yang dibeli melalui STRC pada Mei 2026. Strategy terus membeli melalui saluran lain: menjual saham MSTR untuk mengumpulkan $181 juta untuk 1.550 BTC dengan rata-rata $65.332 pada awal Juni, lalu memperoleh 1.587 BTC dengan $100 juta antara 8-14 Juni. Total kepemilikan kini sekitar 846.842 BTC, tetapi mempertahankan kecepatan ini tanpa saluran ATM STRC adalah kendala yang signifikan.

Point 5: Dampak pada Bitcoin dan Pasar Kripto Lebih Luas

Strategy adalah pemegang BTC perusahaan terbesar dengan lebih dari 843.000 koin. Pembeliannya menjadi sumber permintaan yang signifikan. Dengan STRC terganggu, saluran permintaan ini berkurang. Grayscale menekankan bahwa pembeli lain harus masuk agar BTC menemukan dasar yang berkelanjutan. Bitcoin saat ini diperdagangkan sekitar $63.000-63.500 per 20 Juni 2026, turun dari puncaknya di Oktober 2025 sebesar $126.198. Pasar yang lebih luas kehilangan sekitar 4%, dengan ETH dan XRP kehilangan sekitar 5%. Secara teknikal, BTC menembus di bawah Fibonacci 0.382 di $64.968, Supertrend berbalik menjadi bearish di $68.399, dan Fibonacci 0.236 di $62.725 adalah pertahanan terakhir sebelum menguji kembali $59.098. Bendera bearish tetap utuh, dengan analis memperingatkan target serendah $49.000 atau $38.555 jika penurunan berlanjut. Trader Deribit membeli put dengan strike hingga $52.000, mencerminkan sentimen bearish yang meningkat. Permintaan institusional juga melemah: alokasi ETF dan futures telah turun ke level Maret 2025.

Point 6: Loop Umpan Balik Jahat Antara STRC dan BTC

Saat BTC turun, jaminan STRC melemah, mendorong STRC lebih rendah. Saat STRC turun di bawah nilai nominal, kapasitas penggalangan dana Strategy menyusut, mengurangi pembelian BTC. Lebih sedikit pembelian berarti dukungan permintaan yang lebih sedikit, mendorong BTC lebih rendah, yang semakin melemahkan STRC. Penjualan 32 BTC oleh Strategy memperkuat persepsi bahwa penjualan lebih banyak mungkin mengikuti, menciptakan spiral negatif potensial. Analis mencatat Saylor "berusaha menyelamatkan STRC dengan memberi sinyal kesediaan menjual Bitcoin, dan semua hancur dalam prosesnya," dengan perusahaan dianggap terpojok.

Point 7: Tindakan Strategi dan Pandangan Saat Ini

Saylor menyatakan tujuan agar STRC menjadi instrumen kredit terbaik di dunia. Strategy menunjukkan cadangannya menyediakan 32 tahun cakupan dividen. Tingkat dividen telah naik menjadi 10,25%, dengan hasil efektif 12,92%, jauh di atas Treasuries sebesar 4,2% dan tingkat tabungan 3,5%, berpotensi menarik dana pensiun dan kantor keluarga. Strategy meningkatkan cadangan USD-nya menjadi $1,1 miliar melalui penjualan saham biasa dan melanjutkan pembelian BTC melalui saham MSTR. Namun, dengan STRC di $89, ATM tetap dihentikan. Apakah hasil tinggi akan menarik kembali STRC ke nilai nominal atau momentum bearish akan membuatnya tetap tertekan menjadi pertanyaan utama.

Point 8: Apa yang Harus Dipantau ke Depan

Pantau apakah STRC pulih mendekati $100 dan membuka kembali saluran ATM. Perhatikan apakah BTC bertahan di atas Fibonacci $62.725. Pantau aliran ETF institusional karena pembeli lain sekarang harus mendukung BTC. Ikuti penyesuaian tingkat dividen STRC, karena kenaikan lebih lanjut akan meningkatkan biaya dan bisa memaksa penjualan BTC lebih banyak. Perhatikan lingkungan makro yang lebih luas termasuk kebijakan Fed, kekuatan dolar, dan perkembangan geopolitik. Minggu-minggu mendatang akan menentukan apakah loop STRC-BTC akan semakin spiral atau mulai berbalik.