16 Juni 2026. Bank of Japan menaikkan suku bunga kebijakannya dari 0,75% menjadi 1%. Dengan suara 7 banding 1. Tingkat tertinggi sejak 1995. Tiga puluh satu tahun.

16 Juni 2026. Bank of Japan menaikkan suku bunga kebijakannya dari 0,75% menjadi 1%. Dengan suara 7 banding 1. Tingkat tertinggi sejak 1995. Tiga puluh satu tahun.
Dan Bitcoin hampir tidak bereaksi sama sekali.
Ini sama pentingnya dengan cerita itu sendiri.
Karena ketika melihat sejarah, gambarnya tampak sangat berbeda. Setelah kenaikan pertama pada Maret 2024, Bitcoin turun 18%. Pada Juli 2024, turun 30%. Pada Januari 2025, turun 31%. Pada Desember 2025, turun 32%. Rata-rata penurunan 27% dengan setiap kenaikan. Dan sekarang, kenaikan seukuran itu terjadi lagi, harga tetap sekitar $66.000, sempat turun 2% dalam jangka pendek, lalu pulih.
Mengapa kali ini berbeda? Ada empat alasan, dan keempatnya layak dipahami.
Pertama adalah penetapan harga. Kenaikan sebelumnya adalah kejutan atau semi-kejutan. Kenaikan ini sudah dihargai oleh pasar dengan probabilitas 98%. Dari 49 ekonom, 51 memperkirakan kenaikan. Polymarket hampir pasti. Berita buruk yang diharapkan sama kerasnya dengan berita buruk yang tidak terduga. Pasar telah mencerna ini berminggu-minggu sebelumnya.
Kedua, leverage sudah dibersihkan. Dalam 13 hari terakhir, $225B mengalir keluar dari ETF Bitcoin. Gelombang likuidasi besar terjadi dalam minggu-minggu sebelumnya. Sebelum kenaikan, leverage pasar sebagian besar telah dilikuidasi. Tidak ada posisi yang tersisa untuk diperas.
Ketiga adalah langkah penyeimbangan BOJ. Saat menaikkan suku bunga, BOJ juga mengumumkan akan menangguhkan program pengurangan pembelian obligasi mulai April 2027. Ini, di satu sisi, membuat uang menjadi lebih mahal, sementara di sisi lain, memperlambat penarikan likuiditas jangka panjang. Pasar menafsirkan ini sebagai kenaikan hawkish yang diimbangi oleh sinyal dovish. Bitcoin mengalami likuidasi pendek sebesar $2,02 triliun pada hari yang sama, yang berarti mereka yang bertaruh pada penurunan salah dalam berita penyeimbangan ini.
Keempat adalah bahwa suku bunga riil masih negatif. Dengan suku bunga kebijakan 1% dan inflasi inti 2,8%, suku bunga riil Jepang tetap negatif. Ini tidak berarti carry trade telah benar-benar runtuh.
Sekarang, mari kita selami lebih dalam masalah carry trade.
Jepang telah meminjam dengan suku bunga mendekati nol atau negatif selama beberapa dekade. Dalam lingkungan ini, investor dari seluruh dunia meminjam dengan murah dalam yen. Mereka memindahkan yen ini ke aset dengan hasil lebih tinggi. Obligasi Treasury AS, saham, dan kripto.
Seberapa besar trade ini? Jepang adalah pemegang asing terbesar dari sekuritas Treasury AS. Sebesar $1,24 triliun. Sebagian besar didanai oleh pinjaman yen yang murah. Posisi short yen hedge fund global per Juni 2026 mendekati tertinggi sembilan tahun, sekitar 145.000 kontrak.
Apa yang terjadi ketika posisi ini ditutup? Investor membeli yen, menjual aset dengan hasil tinggi. Tekanan jual ini mempengaruhi saham, obligasi, dan kripto. Perdagangan Bitcoin 24/7 dan pasar derivatif yang dalam menyebabkan efek ini tercermin terlebih dahulu di aset lain.
Namun saat ini, dinamika carry trade bekerja berbeda dari kenaikan sebelumnya.
USD/JPY tetap antara 159 dan 160. Yen belum menguat meskipun suku bunga 1%. Kenapa? Karena Fed tetap di 3,75%. Selisih suku bunga antara AS dan Jepang masih sangat besar. Sampai jarak ini menyempit, tekanan untuk melepaskan carry trade tetap terbatas.
Secara historis, pelepasan carry trade yang mengganggu terjadi ketika dua kondisi terjadi bersamaan: yen menguat tajam dan pasar penuh leverage. Agustus 2024 melihat skenario ini. Yen menguat 8% dalam seminggu, dan Bitcoin turun dari 65.000 ke 49.000. Saat ini, yen belum bergerak se tajam itu dan leverage juga tidak setinggi itu.
Tapi bahaya belum berlalu.
Satu hal yang dikemukakan analis adalah bahwa efek nyata dari kenaikan BOJ sering muncul berminggu-minggu kemudian, bukan pada hari berita. Karena posisi carry trade tidak langsung dilikuidasi. Mereka secara bertahap, langkah demi langkah, dilikuidasi. Dan proses pelepasan ini muncul sebagai tekanan jual tertunda tetapi terus-menerus di pasar.
Nikkei 225 naik di atas 70.000 setelah kenaikan ini. Reaksi yang kuat ini signifikan. Saham Jepang menafsirkan kenaikan BOJ sebagai tanda normalisasi ekonomi. Ini menunjukkan pasar melihat pemulihan struktural Jepang lebih dari sekadar kekhawatiran carry trade.
Dampak terhadap ekonomi global dapat dirangkum sebagai berikut:
Kenaikan BOJ secara marginal memperketat kondisi likuiditas global. Biaya pinjaman yen meningkat. Ini memperlambat ekspansi carry trade. Beberapa uang yang mengalir dari Jepang ke Treasury AS mungkin mulai kembali. Ini mendorong naik hasil Treasury AS dan memberi tekanan pada dolar. Jika dolar menguat, tekanan tambahan muncul pada aset riil dan kripto.
Tapi efek ini secara langsung terkait dengan siklus Fed. Jika Fed menaikkan suku bunga di 2026, seperti yang ditunjukkan oleh dot plot, dan selisih suku bunga AS-Jepang menyempit, pelepasan carry trade akan mempercepat. Ini adalah skenario paling kritis.
Minyak memainkan peran penyeimbang dalam persamaan ini. Dengan terbukanya Selat Hormuz, harga minyak turun di bawah $81. Ini mengurangi inflasi energi. Ketika biaya energi menurun, tekanan inflasi di Jepang dan AS mereda. Ini bisa berarti kedua bank sentral dapat menahan diri dari pengetatan lebih lanjut.
Apa yang saya ambil dari semua ini?
Dalam jangka pendek, dampak kenaikan BOJ lebih terbatas dari yang diharapkan. Itu bagus. Tapi sejarah menunjukkan: efek nyata tidak langsung terjadi. Posisi carry trade dilikuidasi secara bertahap. Dalam 4 hingga 8 minggu ke depan, kita perlu memantau pergerakan yen. Jika USD/JPY turun di bawah 155, itu menandakan pelepasan carry trade yang dipercepat. Dalam skenario itu, aset risiko bisa menghadapi tekanan tajam yang baru.
Dalam jangka menengah, dua bank sentral sedang mengetatkan kebijakan secara bersamaan. BOJ di 1%. Fed di 3,75%, menandakan kenaikan lebih lanjut. Ini mendorong kondisi likuiditas global ke tingkat paling ketat sejak awal 2024.
Tapi pada saat yang sama, harga minyak turun, kesepakatan Iran tetap berlaku, risiko perang dagang berkurang, akumulasi on-chain berlanjut, dan RUU CLARITY akan segera berlaku.
Di tengah tekanan yang bertentangan ini, pasar sedang mencari arah. Saya juga.
Posisi saya terbuka di Gate. Ukurannya sesuai dengan rencana saya. Saya memantau pergerakan yen, data minyak, dan CPI Juli.
Saya siap.
#MyGateTradeStory $USDJPY $JPN225 $GBPJPY
⚠️ Bukan nasihat keuangan.