Konferensi pers Warsh penuh dengan informasi. Di permukaan, suku bunga tetap tidak berubah, tetapi dia secara signifikan mengubah seluruh logika operasional Federal Reserve. Saya akan menjelaskannya menggunakan kerangka yang Anda berikan, dan menambahkan beberapa detail spesifik dari konferensi tersebut.

Konferensi pers Warsh penuh dengan informasi. Di permukaan, suku bunga tetap tidak berubah, tetapi dia secara signifikan mengubah seluruh logika operasional Federal Reserve. Saya akan menjelaskannya menggunakan kerangka yang Anda berikan, dan menambahkan beberapa detail spesifik dari konferensi tersebut.

Terkait target inflasi 2%—posisinya sangat tegas.

Kata-kata Warsh secara tepat adalah, "Kami memiliki kemampuan dan komitmen untuk mencapai tujuan stabilitas harga kami sebesar 2%. Itulah yang akan kami lakukan." Dia juga secara khusus menekankan bahwa anggota FOMC "tidak ambigu dan sepakat" mengenai target ini—kata "tidak ambigu" sangat kuat, berarti tidak ada ruang untuk keraguan. Ketika ditanya apakah dia akan mempertimbangkan menaikkan target 2%, dia menjawab, "Kami sebaiknya tidak meninjau kembali sebelum The Fed membuktikan bahwa mereka bisa mencapai target ini lagi." Dengan kata lain, capai dulu, baru diskusikan hal lain. Dia juga mengakui bahwa inflasi telah "berjalan jauh di atas" selama lebih dari lima tahun, dan harga yang tetap tinggi adalah "beban bagi rakyat Amerika."

Terkait panduan ke depan—sepenuhnya dihapus.

Perubahan ini sangat langsung. Warsh mengatakan, "Kami telah menghapus panduan ke depan." Pernyataan FOMC Juni dipotong dari 341 kata selama era Powell menjadi 130 kata, yang digambarkan sebagai "lebih singkat" dan "lebih sederhana." Mengapa dipotong? Alasannya adalah bahwa panduan ke depan "tidak cocok dengan kondisi kebijakan saat ini." Di konferensi pers, dia menambahkan, "Saya tidak bisa memberikan panduan ke depan tentang apa yang akan kami lakukan selanjutnya"—tanpa memberi petunjuk tentang arah pertemuan berikutnya.

Terkait sifat kebijakan yang tetap ketat—dia tidak mengatakannya secara langsung, tetapi implikasinya jelas.

Dia tidak menggunakan kata "ketat," tetapi menyatakan bahwa kebijakan perlu "bergantung pada data." Dia juga menekankan bahwa "kami tidak bisa memiliki pengaruh yang sangat signifikan terhadap harga tertentu"—peran The Fed bukan untuk secara langsung menekan harga minyak atau telur, tetapi untuk mencegah perubahan harga ini "meluas" dalam ekonomi. Perbedaan ini sangat penting. Dia juga mengatakan bahwa jika The Fed "menunggu sampai pertemuan sebelum membuat keputusan," "pertimbangan bertahap" ini dapat menghindari "penumpukan kesalahan." Dengan kata lain: jangan berkomitmen pada jalur tertentu sebelumnya; buat keputusan saat pertemuan untuk menghindari pengulangan kesalahan.

Terkait pencegahan penyebaran tekanan harga—ini adalah kekhawatiran utamanya.

Di konferensi pers, dia memberikan contoh yang sangat spesifik. Ketika ditanya bagaimana dia akan menjelaskan inflasi dan perlambatan pertumbuhan upah kepada rakyat biasa, dia berkata, "Jika saya melihat seseorang di toko kelontong," dia akan mengatakan bahwa tanggung jawab The Fed adalah memastikan bahwa perubahan harga minyak, daging sapi, telur, dan susu "tidak menyebar dalam ekonomi." Ini adalah inti logika pencegahan penyebaran tekanan harga—kenaikan harga pada komoditas individu dapat diterima, tetapi tidak boleh berkembang menjadi inflasi yang meluas. Dia juga mengatakan, "Masa lalu yang baru-baru ini tidak harus menjadi prolog"—inflasi tinggi selama lima tahun terakhir tidak menjamin bahwa itu akan berlanjut di masa depan.

Menambahkan beberapa poin yang benar-benar eksplosif dari konferensi pers:

Satu adalah dot plot. Delapan belas orang mengajukan perkiraan, tetapi dia tidak. Dia berkata, "Bagi saya, itu tidak membantu." Dia sendiri mengakui memiliki pandangan yang berbeda secara lama tentang SEP "setidaknya sebagaimana saat ini disusun." Ini sama artinya dengan mengatakan bahwa ketua saat ini tidak mendukung alat perkiraan inti yang telah digunakan Fed selama bertahun-tahun. Poin lainnya adalah pengumumannya tentang pembentukan lima satuan tugas—meliputi komunikasi, neraca, sumber data, produktivitas dan pekerjaan, serta kerangka inflasi. Sebelum akhir tahun, akan ada tinjauan tentang "komunikasi secara umum," termasuk jumlah konferensi pers, perkiraan ekonomi, notulen rapat, dan risalah.

Ada satu detail lagi. Seseorang bertanya mengapa, mengingat penekanan pada kredibilitas dan stabilitas harga, kali ini tidak ada kenaikan suku bunga. Jawabannya menarik: "Penilaian yang Anda ungkapkan tidak diungkapkan oleh salah satu dari 19 orang di meja." Artinya—Anda pikir kita harus menaikkan suku bunga, tetapi tidak satu pun dari 19 orang di meja berpikir demikian. Ini akan dibahas lagi pada pertemuan berikutnya dalam enam minggu.

Bagaimana reaksi pasar?

Setelah konferensi pers, trader sudah memperhitungkan kenaikan suku bunga pada Oktober. Bitcoin dan Emas keduanya turun. Pasar menafsirkan nada dia sebagai tidak ramah terhadap aset risiko.

Secara blak-blakan,

sinyal inti yang disampaikan oleh konferensi pers Warsh adalah ini: The Fed tidak akan lagi memberi tahu sebelumnya apa yang akan dilakukan. Menghapus panduan ke depan, tidak mengajukan pernyataan dot-of-tax, menyederhanakan pernyataan, dan membentuk satuan tugas untuk meninjau semuanya. Dia ingin pasar mengikuti data, bukan kata-kata The Fed. Target inflasi tetap tidak berubah, tetapi jalurnya tidak dikomitmenkan. Jangan harap mendapatkan petunjuk tentang arah suku bunga dari dia sebelum pertemuan berikutnya.

#MyGateTradeStory
#𝐅𝐞𝐝