Dana Bitcoin mempercepat pelarian dana! JPMorgan: Perdagangan melawan depresiasi melambat, aura lindung nilai memudar?

Analis JPMorgan Chase menyatakan bahwa, seiring dengan penilaian risiko oleh investor global, tren perlawanan terhadap depresiasi yang sebelumnya mendukung emas dan Bitcoin kini menunjukkan penurunan yang jelas.

Analis JPMorgan Chase menyatakan bahwa, saat investor global menilai ulang risiko dan imbal hasil, "Perdagangan Debasement" yang sebelumnya mendukung penguatan Bitcoin dan emas kini menurun secara signifikan, dan aliran dana keluar dari Bitcoin semakin mempercepat dalam beberapa waktu terakhir.

Tim analisis yang dipimpin oleh Managing Director JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou menyatakan dalam laporan bahwa setelah mengalami arus masuk singkat minggu lalu, ETF emas mengalami penjualan besar-besaran hingga keluar bersih sebesar 20 miliar dolar AS hingga minggu yang berakhir 5 Juni; sementara itu, aliran keluar dana dari ETF Bitcoin spot juga secara bertahap membesar dalam 4 minggu terakhir. Analis menunjukkan:

Kami mengamati bahwa, baik investor ritel maupun institusi, secara menyeluruh menarik diri dari "Perdagangan Debasement". Gelombang pelarian dana ini tidak berhenti di pasar emas, dan dalam beberapa minggu terakhir bahkan mempercepat di pasar Bitcoin.

Yang disebut "Perdagangan Debasement" adalah strategi di mana investor membeli Bitcoin dan emas sebagai langkah lindung nilai terhadap ketidakpastian geopolitik, inflasi tinggi, lonjakan utang pemerintah, serta keraguan terhadap kepercayaan terhadap mata uang fiat, sebagai upaya diversifikasi dari ketergantungan terhadap dolar AS.

Namun, analis menemukan bahwa, baik dari pasar ETF, pasar berjangka, maupun dari posisi alokasi aset investor, perlindungan ini secara perlahan mulai runtuh dalam beberapa minggu terakhir.

Penarikan besar-besaran institusi: posisi long menyusut, posisi short meningkat dan mempercepat penurunan

Bukan hanya investor ritel yang berhenti, institusi juga terus mengurangi eksposur melalui pasar berjangka. Laporan menunjukkan bahwa sejak akhir Februari tahun ini, posisi long emas terus menyusut; dan setelah konflik di Timur Tengah pecah, Bitcoin yang selama ini dianggap sebagai pelopor "Perdagangan Debasement" juga berbalik arah pada awal Mei, dan kemudian menunjukkan tren yang semakin melemah.

Indikator momentum pasar JPMorgan juga mengonfirmasi fenomena ini. Investor emas mulai mengurangi posisi long sejak akhir Februari; sementara Bitcoin awalnya sempat mendapat manfaat dari penutupan posisi short, namun pada awal Mei tetap tidak mampu menahan tekanan jual yang berat dan berbalik turun. Tim analisis menambahkan bahwa posisi short baru-baru ini di pasar dapat memperbesar tren penurunan emas.

Selain itu, analis melacak proporsi alokasi dana investor non-bank ke Bitcoin dan emas (dibandingkan dengan saham, obligasi, dan aset kas tradisional). Data menunjukkan bahwa alokasi lindung nilai ini meningkat sejak pertengahan 2023, namun kini telah turun secara signifikan ke level terendah sejak Maret 2025.

JPMorgan menyoroti bahwa likuiditas di pasar ETF dan pasar berjangka mulai melemah, yang juga memperburuk tekanan penurunan Bitcoin.

Sumber gambar: Bloomberg

Lindung Nilai Gagal? Bitcoin dan Emas Semakin Mirip "Aset Risiko"

Laporan juga menyoroti fenomena yang patut diwaspadai investor: korelasi antar aset pasar sedang mengalami perubahan.

Baru-baru ini, korelasi antara Bitcoin dan imbal hasil obligasi nyata 10 tahun AS telah berbalik menjadi "korelasi negatif", yang serupa dengan tren emas awal tahun ini. Ini berarti bahwa dalam lingkungan suku bunga tinggi saat ini, biaya peluang memegang aset tanpa bunga terus meningkat, sehingga emas dan Bitcoin keduanya mengalami tekanan berat.

Pada saat yang sama, korelasi antara emas dan indeks S&P 500 juga semakin mirip dengan Bitcoin, menunjukkan hubungan positif dengan pasar saham. Ini menunjukkan bahwa, daripada berfungsi sebagai alat lindung risiko dalam portofolio diversifikasi, kedua aset ini belakangan lebih cenderung mengikuti pergerakan pasar saham secara bersamaan, sebagai "aset risiko".

Pandangan Kuartal Kedua: Sentimen Pesimis Jangka Pendek Bisa Jadi Peluang "Bullish Reversal"

Laporan terbaru secara umum melanjutkan sikap hati-hati JPMorgan terhadap aset digital sebelumnya. Analis menegaskan bahwa, agar pasar kripto dapat mengalami rebound kuat di paruh kedua tahun ini, dua syarat utama harus dipenuhi:

• Transparansi Operasi Perusahaan: Perusahaan cadangan aset digital harus memberikan panduan yang lebih jelas tentang cara memenuhi kewajiban dividen yang semakin meningkat, misalnya dengan membangun kembali dana cadangan dolar AS untuk memperkuat kepercayaan;
• Pembukaan Regulasi: RUU struktur pasar kripto di AS harus disahkan dengan lancar. Namun, JPMorgan saat ini menilai peluang RUU tersebut disahkan masih di bawah 50%.

Meskipun narasi secara keseluruhan cenderung berhati-hati, JPMorgan juga menyebutkan bahwa saat ini suasana pasar yang lemah secara historis kadang justru bisa menjadi sinyal "bullish reversal", dan dalam jangka panjang, mungkin justru menjadi peluang perubahan arah yang signifikan.

• Artikel ini disusun berdasarkan izin dari: "Blockcafe"
• Judul asli: "Lindung Nilai Pudar? JPMorgan: 'Perdagangan Debasement' Mengalami Penurunan Signifikan, Dana Bitcoin Melonjak Keluar"
• Penulis asli: Mel dari Blockcafe