Song Xiqing: Kapan Emas Akan Kembali Melonjak? CPI dan PCE Sudah Diam-diam Mengisyaratkan

Kapan emas bisa naik lagi? Hal ini paling jelas dilihat dari data. Pertama, mari bahas suku bunga Federal Reserve, CPI, dan PCE, yaitu hubungan inflasi dengan emas.

Kondisi biasanya seperti ini: inflasi tinggi, Federal Reserve akan menaikkan suku bunga; setelah suku bunga mencapai level tertentu, inflasi ditekan ke kisaran yang wajar, kenaikan suku bunga berhenti, dan pasar mulai mengantisipasi penurunan suku bunga. Pada saat ini, emas mulai naik. Kemudian inflasi tetap rendah, Federal Reserve mulai melakukan "penurunan suku bunga preventif" yang sesungguhnya, dan emas pun mengalami percepatan kenaikan.

Namun belakangan ini, CPI dan PCE berbalik ke atas, inflasi kembali meningkat, dan hasilnya pasar mulai khawatir tentang kenaikan suku bunga. Perubahan mendadak ini langsung menekan harga emas.

Lalu, kapan emas bisa naik lagi? Sangat jelas—tergantung kapan inflasi bisa turun lagi, yaitu ketika CPI dan PCE kembali berbalik ke bawah, dan Federal Reserve kembali ke jalur penurunan suku bunga.

Mungkin Anda bertanya: kapan CPI dan PCE bisa berbalik ke bawah? Sejujurnya, orang yang tahu jawaban ini di seluruh dunia sangat langka. Kita sebagai orang biasa hanya bisa memperkirakan berdasarkan situasi yang ada.

Kenaikan inflasi kali ini terutama disebabkan oleh lonjakan harga minyak. Lihat harga minyak akhir-akhir ini, sebenarnya pada bulan Mei sempat turun dalam jangka pendek. Selain itu, transmisi harga minyak ke inflasi memiliki keterlambatan, jadi selama harga minyak tidak lagi melonjak secara besar-besaran, CPI dan PCE berpeluang menunjukkan titik balik ke bawah dalam satu sampai dua bulan ke depan.

Apalagi, jika seperti yang dikatakan Trump, pada hari Senin nanti benar-benar menandatangani kesepakatan damai online, maka harga minyak akan turun secara besar-besaran, dan titik balik inflasi akan datang lebih cepat dan lebih tajam.

Sebenarnya, jika melihat CPI inti bulan Mei sudah lebih rendah dari perkiraan, kita bisa memperkirakan bahwa CPI inti bulan Mei yang akan diumumkan di akhir bulan juga kemungkinan akan lebih rendah dari perkiraan. Ini sudah mengisyaratkan bahwa data inflasi bulan Mei kemungkinan besar adalah puncak jangka pendek. Jika CPI inti bisa turun selama dua bulan berturut-turut, ekspektasi penurunan suku bunga akan kembali.

Kalau ditambah lagi, setelah Piala Dunia selesai, dan data non-pertanian juga melambat, serta inflasi di bulan Juli dan Agustus terus menurun, pasar sangat mungkin mulai mengantisipasi penurunan suku bunga pada bulan September.

Tentu saja, sebelum ekspektasi penurunan suku bunga benar-benar kembali, baik situasi di Timur Tengah, maupun proyeksi dot plot dalam rapat kebijakan minggu depan, atau pidato Kevin Waugh—selama sedikit condong ke hawkish, harga emas tetap harus turun, ini memang tidak bisa dihindari.

Jadi, kondisi saat ini, secara sederhana, adalah: jika ekspektasi penurunan suku bunga tidak kembali, harga emas tidak akan naik. Dan jika ekspektasi penurunan suku bunga kembali, inflasi harus turun, dan lapangan kerja juga harus melambat. Yang perlu Anda perhatikan adalah CPI, PCE, dan data non-pertanian.

Pendapat utama saya adalah: siklus penurunan suku bunga belum berakhir, dan ruang geraknya masih sangat besar. Setelah penurunan suku bunga dimulai lagi, kenaikan emas berikutnya akan melebihi dua tahun sebelumnya.