#我的Gate交易时刻 Hari pertama perdagangan SpaceX ditutup naik 19,22%, dengan nilai pasar mencapai 2,1 triliun dolar. Akankah ini akan lebih tinggi lagi?

Elon Musk, yang hanya fokus pada kenaikan cyber daripada fintech, benar-benar adalah santo Mars!
SpaceX (SPCX) melonjak 29% sejak pembukaan, mencapai puncak 30,3%, lalu ditutup naik 19,22%. Setelah sesi perdagangan pencocokan yang panjang, akhirnya terdaftar sekitar pukul 11:46 waktu Beijing. Tawaran pencocokan awalnya sebesar 160 yuan akhirnya menjadi harga penutupan hari itu. Volume perdagangan total melebihi 85 miliar dolar, lebih dari empat kali lipat volume perdagangan Nvidia. Jika dipertahankan, ini akan memberikan tekanan besar pada sektor saham AS secara keseluruhan dan aliran modal, belum lagi dua perusahaan bernilai triliun dolar lainnya yang akan go public!
Namun, IPO yang sukses adalah pesta kekayaan. Tidak hanya penggalangan dana mencapai 75 miliar dolar, melampaui Aramco Saudi yang sebesar 29 miliar dolar pada 2019 untuk menjadi penawaran umum perdana terbesar dalam sejarah manusia, dengan nilai pasar total 2,1 triliun dolar, Elon Musk menjadi orang pertama yang menjadi triliuner dalam sejarah manusia.
Yang lebih penting, semua 4.400 karyawan perusahaan menjadi miliarder, termasuk 400 staf manajemen dan inti teknis yang juga bergabung dalam jajaran miliarder. Dibandingkan dengan harga langganan IPO sebesar 135 yuan, investor yang mendapatkan alokasi juga memperoleh keuntungan besar. Satu-satunya pertanyaan adalah kapan para pemegang saham yang sangat menguntungkan ini akan menjual di masa depan.
1. Lonjakan hari pertama: hasil yang diperlukan di bawah beberapa kondisi stabilitas
IPO SPCX ini hanya mewakili 4,2% dari total modal saham. Meskipun ukurannya terlihat menakutkan, float bebas sebenarnya jauh lebih rendah daripada raksasa serupa, dan ada banyak investor ritel. Seperti yang diketahui semua orang, investor ritel adalah kelompok yang paling mampu menanggung kerugian saat harga saham turun, memainkan peran penting dalam stabilitas saham. Selain itu, sebelum listing, permintaan langganan IPO telah melebihi 300 miliar dolar, dengan rasio oversubscription hampir 4 kali. Banyak institusi dan investor ritel gagal mendapatkan alokasi di pasar primer dan malah membeli secara besar-besaran di pasar sekunder, langsung meningkatkan premi pembukaan. Ekspektasi dari platform kripto juga memperkuat kenaikan ini. Selain itu, Nasdaq secara khusus merevisi aturan indeksnya pada Mei, memungkinkan saham baru dengan kapitalisasi pasar di atas 100 miliar dolar untuk segera dimasukkan ke dalam Nasdaq 100 dalam waktu 15 hari perdagangan setelah listing. Ini berarti dana indeks pasif tambahan sebesar 33 miliar hingga 52 miliar dolar akan dipaksa dialokasikan, semakin memperkuat ekspektasi pasar bullish, karena pasar melihat ini sebagai dukungan likuiditas.
Selain itu, tadi malam, Menteri Luar Negeri Iran, menggantikan Trump, berbicara secara luas di X dan media berita tentang kesepakatan nuklir AS-Iran yang akan segera terjadi, meningkatkan efek leverage modal risiko. Aset risiko global tidak mengalami crash dalam waktu lama selama listing SpaceX. Kita bisa melihat ini dari tiga indeks saham utama AS: setelah SpaceX go public, indeks-indeks tersebut dengan cepat masuk ke zona merah, tetapi setelah pidato Menteri Luar Negeri dan Wans, saham AS rebound. Meskipun tidak ada reli besar, pasar tetap menjaga stabilitas yang baik!
Akhirnya, mari kita bahas logika valuasi. SpaceX sedang bertransformasi dari “produsen ruang angkasa” menjadi “platform teknologi ruang angkasa.” Dengan slogan semua orang menjadi astronot, pasar tidak lagi melihat SpaceX hanya sebagai perusahaan peluncuran roket tetapi sebagai perusahaan masa depan yang mampu memimpin umat manusia membangun kota di Bulan dan Mars, dengan prospek valuasi yang meluas hingga 2023 dan 2045. Valuasinya dibagi menjadi empat bagian:
(1) Bisnis Starlink: pada 2025, segmen ini akan menghasilkan sekitar 11,38 miliar dolar dalam pendapatan dan $21k dalam laba operasional, menjadi jangkar arus kas yang stabil. Basis pengguna global telah melebihi 10 juta, masih berkembang pesat, menjadikannya pemimpin tak terbantahkan di seluruh dunia.
(2) Bisnis Starship: roket yang dapat digunakan kembali ini akan memotong biaya peluncuran hingga dua orde magnitudo dan membuka pasar untuk pengangkutan ruang angkasa, perjalanan berawak, pembangkit listrik, komputasi, dan aplikasi militer.
(3) Bisnis xAI: sekarang disebut infrastruktur AI ruang angkasa, membangun sistem komputasi terdistribusi global melalui pusat data di orbit dan jaringan Starlink. Goldman Sachs memprediksi bahwa pada 2030, pendapatan terkait AI akan mencapai 322 miliar dolar, menjadi kurva pertumbuhan terbesar dalam jangka panjang.
(4) Ekspektasi merger masa depan dengan Tesla: saat ini, perusahaan yang terdaftar dengan platform ganda Musk mungkin belum mencapai kapitalisasi pasar optimal, tetapi di masa depan, merger dan restrukturisasi dapat memastikan perusahaan-perusahaannya mencapai posisi teratas secara global.
Yang lebih penting, IPO ini akan menjadi uji stres untuk selera risiko saham pertumbuhan AS. Sebagai IPO teknologi keras bernilai triliun dolar pertama sejak pasar bullish AI, kinerja hari pertama SpaceX dipandang sebagai tolok ukur untuk raksasa AI mendatang seperti OpenAI dan Anthropic. Setelah efek penyedotan modal, ini bisa mendorong saham AS lebih tinggi, mencapai peningkatan valuasi aset dolar secara menyeluruh, atau, seperti saham A, menyebabkan pergeseran struktural dari pasar 70/30 ke 30/70. Ini hanya akan jelas setelah dimasukkan ke indeks indeks luas utama dan ETF. Pengamat luar mungkin mencatat bahwa jika Iran tidak membantu kemarin, pasar risiko global kemungkinan besar akan menurun. Tentu saja, akhirnya, semua akan disalahkan pada SpaceX. Jadi, ketika dukungan pasar Anda berasal dari Gedung Putih, apa yang perlu dikhawatirkan tentang turun di bawah harga penawaran? Namun, Musk benar-benar adalah santo—begitu kaya, begitu inovatif, dan memilih untuk tidak masuk ke fintech—ini adalah mahkota kesucian yang sedang melekat padanya saat ini.
2. Dampak terhadap likuiditas saham AS: efek jangka pendek
Dalam jangka pendek, efek penyedotan modal sudah mulai terlihat. Pada hari pertama, volume perdagangan SpaceX melebihi 85 miliar dolar, hampir 12% dari total volume perdagangan harian Nasdaq. Jumlah modal besar sedang berpindah dari sektor marginal dan saham kecil/menengah ke aset inti ini.
Faktanya, seminggu sebelum IPO, sektor teknologi AS mengalami koreksi bertahap, terutama karena institusi dan investor ritel menjual kepemilikan yang ada untuk mengalokasikan dana ke saham baru ini. Menjelang jendela inklusi indeks, dana pasif akan perlu mengurangi kepemilikan di komponen Nasdaq 100 lainnya untuk membebaskan modal bagi SpaceX. Raksasa terkemuka akan menghadapi tekanan jual jangka pendek dari pengurangan pasif. Tetapi dalam jangka menengah hingga panjang, SpaceX akan mendorong re-konfigurasi likuiditas di sektor teknologi AS. Selain itu, dampak IPO terhadap industri terkait menunjukkan struktur dua tingkat yang jelas.
Kemarin, sektor ruang angkasa komersial AS menunjukkan “efek displacement” jangka pendek yang signifikan. Pada hari IPO, indeks ruang angkasa komersial AS anjlok 9,72%, saham Virgin Galactic turun lebih dari 30%, dan perusahaan seperti Rocket Lab dan Intuitive Machines turun lebih dari 10%. Berdasarkan efek Matthew, logika pasar jelas: sebagai pemimpin mutlak, keunggulan teknologi, biaya, dan pesanan SpaceX menciptakan keunggulan yang menghancurkan, mendorong investor menjual saham industri tingkat kedua dan ketiga serta berkonsentrasi pada pemimpin, membentuk pola modal “pemenang mengambil semua”. Keunggulan biaya dan inovasi ini akhirnya akan memberi tekanan pada raksasa aerospace tradisional seperti Boeing dan Lockheed Martin, mempercepat pergeseran industri AS menuju komersialisasi dan produksi biaya rendah.
Adapun berapa nilai SpaceX, dalam jangka pendek, mungkin berkisar antara 115 dan 190 dolar, tetapi dalam sentimen ekstrem, kapitalisasi pasarnya bisa turun 1 triliun dolar, mencapai 1,2–1,3 triliun dolar. Karena bisnisnya beragam, jangkar valuasinya tersebar, dan setiap perubahan di satu segmen bisa memicu ledakan valuasi berdasarkan rasio PS di atas 100. Terutama setelah periode penguncian 180 hari berakhir, investor awal dan karyawan yang memegang saham kemungkinan besar akan menjual secara besar-besaran, menciptakan kejutan pasokan. Tesla juga mengalami proses penegasan ulang valuasi yang serupa.