#我的Gate交易时刻 SpaceX hari ini上市 di NASDAQ: $135 per saham, valuasi $1,75 triliun, apakah IPO terbesar dalam sejarah manusia layak?

12 Juni 2026, pukul 09:30 waktu Timur AS, SpaceX resmi terdaftar di NASDAQ dengan kode SPCX. Harga penetapan $135 per saham, valuasi $1,75 triliun, mengumpulkan dana $75 miliar—IPO terbesar dalam sejarah manusia, tidak ada bandingannya.
Ini bukan cerita yang "akan terjadi". Penetapan harga sudah diputuskan pada 11 Juni, 555,6 juta saham biasa Kelas A, $135 per saham, tanpa rentang harga, langsung harga tetap. Reuters dan Bloomberg melaporkan, dana yang diserap investor sudah melampaui $250 miliar, hampir 4 kali lipat dari target penggalangan dana.
Goldman Sachs sebagai penjamin utama, hampir semua bank besar Wall Street terlibat dalam sindikasi bersama. Investor ritel mendapatkan sekitar 30% bagian—yang sangat jarang untuk IPO sebesar ini. Tapi meskipun sudah dialokasikan sebanyak itu untuk ritel, sebagian besar tetap tidak kebagian. Perhatian pasar modal global hari ini sepenuhnya tertuju pada lilin pembukaan SPCX.
S 1 "Perusahaan rugi sebesar $1,75 triliun"
Membuka dokumen S-1 SpaceX, angka-angkanya sendiri kontradiktif.
Pendapatan tahun 2025 sebesar $18,7 miliar, kerugian bersih $4,9 miliar. Hanya bisnis Starlink yang menguntungkan. Apa artinya? Valuasi $1,75 triliun setara dengan sekitar 93 kali rasio harga terhadap penjualan. Sebagai perbandingan, nilai pasar Apple sekitar $3,5 triliun, dengan rasio harga terhadap penjualan kurang dari 10 kali. Nvidia saat puncak gelombang AI, rasio harga terhadap penjualannya juga sekitar 40 kali.
Goldman Sachs memberi target valuasi $1,77 triliun, tetapi laporan riset Morningstar tanggal 1 Juni memberikan kesimpulan berbeda: nilai wajar SpaceX hanya sekitar $780 miliar, diskon 48% dari valuasi IPO. Alasan analis Morningstar sangat sederhana: SpaceX mengaitkan sebagian besar prospek pertumbuhan dengan AI, tetapi teknologi yang akan menciptakan pendapatan masa depan—seperti pusat data tenaga surya luar angkasa—belum dibangun.
Pasar jelas tidak mempercayai analisis Morningstar. Dana sebesar $250 miliar yang terkumpul menunjukkan segalanya. Ini menandakan bahwa narasi inti IPO SpaceX bukan lagi "berapa banyak perusahaan ini menghasilkan saat ini", melainkan "tiga kartu andalan Elon Musk".
II Tiga kartu andalan: peluncuran, Starlink, xAI
Valuasi SpaceX, jika dilihat secara terpisah, terbagi menjadi tiga bagian.
Bagian pertama adalah bisnis peluncuran roket. Falcon 9 dan Falcon Heavy sudah bisa digunakan kembali, dan Starship yang matang akan meningkatkan kapasitas ke orbit rendah Bumi secara signifikan. Pada 2025, SpaceX melakukan lebih dari 140 peluncuran orbit, sebagian besar dari seluruh dunia. Keunggulan kompetitif dari bisnis peluncuran ini nyata—tidak ada yang bisa meniru kemampuan reuse Falcon 9 dan frekuensi peluncuran dalam waktu singkat.
Bagian kedua adalah Starlink. Ini adalah satu-satunya bagian yang saat ini menguntungkan dan menjadi tulang punggung arus kas perusahaan. Hingga akhir 2025, lebih dari 7.000 satelit Starlink mengorbit dan lebih dari 5 juta pengguna global. Starlink berubah dari "infrastruktur yang boros biaya" menjadi "penyedia layanan telekomunikasi yang menguntungkan" dalam waktu hanya tiga tahun. Dan ia memiliki kekuatan penetapan harga yang unik—tidak ada perusahaan telekomunikasi tradisional di Bumi yang mampu menutupi seluruh dunia dengan satelit.
Bagian ketiga adalah kartu paling imajinatif sekaligus paling berisiko: xAI dan infrastruktur AI. Dalam dokumen S-1, SpaceX mendeskripsikan dirinya sebagai penyedia infrastruktur AI, dan xAI disebut sebagai inti bisnis AI grup. Salah satu tujuan penggalangan dana IPO adalah "memperluas kapasitas komputasi AI". Narasi Musk adalah: AI masa depan membutuhkan kekuatan komputasi besar, dan pusat data tenaga surya luar angkasa bisa mendapatkan energi dan pendinginan tanpa batas. Visi ini mengarah ke pasar potensial yang sangat besar.
Namun, risiko dari ketiga bagian ini sangat tidak merata. Peluncuran dan Starlink sudah terbukti, sedangkan visi pusat data AI luar angkasa masih sebatas di PPT. Masalahnya adalah: valuasi $1,75 triliun sudah memperhitungkan ketiga bagian ini sebagai "sudah terealisasi".
III "Ciri khas Musk" dalam desain IPO
Ada beberapa detail dalam IPO ini yang mencerminkan kepribadian Musk.
Penetapan harga tetap adalah satu. $135 per saham, tanpa roadshow penawaran harga—analisis dari Morgan Stanley dan JP Morgan menyebutkan ini sangat jarang terjadi dalam IPO besar. Biasanya, IPO melibatkan underwriter yang melakukan roadshow global dan menyesuaikan harga berdasarkan feedback dari investor institusi. SpaceX melewati proses ini, memberi sinyal ke pasar: mau beli atau tidak, ini harga yang berlaku.
Alokasi 30% untuk investor ritel juga langka. Biasanya, lebih dari 90% bagian IPO diberikan ke institusi besar, dan ritel hanya mendapat bagian kecil. Kali ini, SpaceX justru mengajak investor individu masuk ke daftar pemegang saham. Reuters menilai ini sebagai strategi memanfaatkan daya tarik besar Musk di kalangan ritel, untuk memperbesar permintaan dan mengamankan investor jangka panjang yang loyal.
Ada satu detail lain yang sering diabaikan: SpaceX secara eksplisit menyatakan dalam dokumen IPO bahwa mereka tidak mengizinkan investor dari China daratan dan Hong Kong ikut serta. Alasannya adalah "risiko regulasi". Ini sejalan dengan tren pembatasan investasi teknologi China di AS akhir-akhir ini, dan berarti investor China hanya bisa mendapatkan eksposur tidak langsung melalui saham H-share di Hong Kong atau derivatif di pasar kripto.
IV Tiga IPO besar yang tak pernah terjadi sebelumnya, bukan kebetulan
SpaceX bukan satu-satunya perusahaan yang akan go public tahun ini. Anthropic mengajukan permohonan IPO pada 1 Juni, dengan valuasi sekitar $965 miliar. OpenAI secara diam-diam mengajukan S-1 pada 8 Juni, dengan estimasi valuasi $730 miliar-$850 miliar. SpaceX adalah yang ketiga, dan nilainya bahkan melebihi gabungan dua lainnya.
Ketiga perusahaan AI ini bersaing untuk masuk pasar secara bersamaan—hanya tahun 2000, menjelang gelembung internet, yang bisa dibandingkan. TechCrunch menyebutnya sebagai "penawaran risiko tinggi terpusat yang belum pernah dilihat sejak gelembung dot-com". Ciri khas ketiganya: valuasi sangat tinggi, kerugian berkelanjutan, dan narasi AI sebagai pendorong utama.
Respon pasar terhadap ketiganya juga saling mempengaruhi. Jika SpaceX hari pertama turun harga, IPO Anthropic dan OpenAI akan langsung tertekan. Jika SpaceX melonjak, batas atas valuasi mereka akan semakin tinggi. Pergerakan SPCX hari ini bisa menentukan suhu pasar IPO AI tahun 2026.
Sinyal penting: beberapa hari sebelum IPO SpaceX, saham chip AI mengalami penjualan besar-besaran. Pada 5 Juni, indeks semikonduktor Philadelphia anjlok 10,3%, dan nilai pasar saham chip menguap $1,3 triliun dalam satu hari. Keyakinan pasar terhadap AI sedang mengalami uji tekanan pertama. Melihat SpaceX membuka hari ini, bisa jadi ini bukti bahwa narasi AI masih bisa bertahan, atau justru menjadi korban dari koreksi valuasi AI.
Apapun pergerakan harga hari ini, 12 Juni akan tercatat dalam sejarah Wall Street. Sebuah perusahaan yang berakar dari roket, dengan harga IPO tertinggi dalam sejarah, menawarkan kepada pasar modal global sebuah narasi super yang meliputi roket, internet satelit, dan pusat data AI luar angkasa. Membeli atau tidak, itu urusan lain, tapi cerita ini sudah cukup gila. $SPCX