#我的Gate交易时刻 SpaceX hari ini上市 di NASDAQ: $135 per saham, valuasi $1,75 triliun, apakah IPO terbesar dalam sejarah manusia layak?

#我的Gate交易时刻 SpaceX hari ini上市 di Nasdaq: $135 per saham, valuasi $1,75 triliun, apakah IPO terbesar dalam sejarah manusia ini layak?

12 Juni 2026, pukul 9:30 pagi waktu Timur AS, SpaceX resmi terdaftar di Nasdaq dengan kode SPCX. Harga penetapan $135 per saham, valuasi $1,75 triliun, mengumpulkan dana $75 miliar—IPO terbesar dalam sejarah manusia, tiada banding.

Ini bukan cerita "akan terjadi". Penetapan harga sudah dikunci pada 11 Juni, 555,6 juta saham biasa Kelas A, $135 per saham, tanpa rentang penawaran, langsung harga tetap. Reuters dan Bloomberg melaporkan, dana yang diserap investor sudah melampaui $250 miliar, hampir 4 kali lipat dari target penggalangan dana.

Goldman Sachs sebagai penjamin utama, hampir semua bank besar di Wall Street terlibat dalam sindikasi bersama. Investor ritel mendapatkan sekitar 30% bagian—yang sangat jarang untuk IPO sebesar ini. Tapi meskipun sudah dialokasikan sebanyak itu untuk ritel, sebagian besar tetap tidak kebagian. Perhatian pasar modal global hari ini sepenuhnya tertuju pada lilin pembukaan SPCX.

一 Sebuah "Perusahaan Rugi" bernilai $1,75 triliun

Membuka dokumen S-1 SpaceX, angka-angkanya sendiri kontradiktif.
Pendapatan tahun 2025 sebesar $18,7 miliar, kerugian bersih $4,9 miliar. Hanya bisnis Starlink yang menguntungkan. Apa artinya? Valuasi $1,75 triliun setara dengan sekitar 93 kali rasio harga terhadap penjualan. Sebagai perbandingan, nilai pasar Apple sekitar $3,5 triliun, dengan rasio harga terhadap penjualan kurang dari 10 kali. Nvidia saat puncak gelombang AI, rasio harga terhadap penjualannya juga sekitar 40 kali.
Goldman Sachs memberi target valuasi $1,77 triliun, tetapi laporan riset Morningstar tanggal 1 Juni justru menyimpulkan berbeda: nilai wajar SpaceX hanya sekitar $780 miliar, diskon 48% dari valuasi IPO. Alasan analis Morningstar sangat lugas: SpaceX mengaitkan sebagian besar prospek pertumbuhan dengan AI, tetapi teknologi yang digunakan untuk menciptakan pendapatan masa depan—seperti pusat data tenaga surya luar angkasa—masih belum terwujud.
Pasar jelas tidak mendengarkan Morningstar. Dana sebesar $250 miliar yang terkumpul menunjukkan segalanya. Ini menandakan bahwa narasi utama IPO SpaceX bukan lagi "berapa banyak perusahaan ini menghasilkan saat ini", melainkan "tiga kartu andalan Elon Musk".

二 Tiga Kartu Andalan: Peluncuran, Starlink, xAI

Valuasi SpaceX, jika dilihat secara terpisah, terbagi menjadi tiga bagian.
Bagian pertama adalah bisnis peluncuran roket. Falcon 9 dan Falcon Heavy sudah bisa digunakan kembali secara berulang, dan Starship—setelah matang—akan meningkatkan kapasitas orbit rendah Bumi secara signifikan. Pada 2025, SpaceX melakukan lebih dari 140 peluncuran orbit, sebagian besar dari total peluncuran global. Keunggulan kompetitif dari bisnis peluncuran ini nyata—tidak ada yang bisa meniru kemampuan reuse Falcon 9 dan frekuensi peluncurannya dalam waktu singkat.
Bagian kedua adalah Starlink. Ini adalah satu-satunya bagian yang saat ini menguntungkan, dan menjadi tulang punggung arus kas grup. Hingga akhir 2025, ada lebih dari 7.000 satelit dalam orbit dan lebih dari 5 juta pengguna global. Starlink berubah dari "infrastruktur yang boros biaya" menjadi "penyedia layanan telekomunikasi yang menguntungkan" dalam waktu hanya tiga tahun. Dan ia memiliki kekuatan penetapan harga yang unik—tidak ada perusahaan telekomunikasi tradisional di Bumi yang mampu menutupi seluruh dunia dengan satelit.
Bagian ketiga adalah kartu paling imajinatif sekaligus paling berisiko: xAI dan infrastruktur AI. Dalam dokumen S-1, SpaceX mendeskripsikan dirinya sebagai penyedia infrastruktur AI, dan xAI dimasukkan sebagai inti bisnis AI grup. Salah satu tujuan penggalangan dana IPO adalah "memperluas kapasitas komputasi AI". Narasi Musk adalah: AI masa depan membutuhkan kekuatan komputasi yang besar, dan pusat data tenaga surya luar angkasa bisa mendapatkan energi dan membuang panas tanpa batas. Visi ini mengarah ke pasar potensial yang sangat besar.
Namun, risiko dari ketiga kartu ini sangat tidak merata. Peluncuran dan Starlink adalah bisnis yang sudah terbukti, sedangkan visi pusat data AI luar angkasa masih sebatas di tahap PPT. Masalahnya adalah: valuasi $1,75 triliun sudah memperhitungkan ketiga kartu ini sebagai "sudah terealisasi".

三  "Fitur Musk" dalam Desain IPO

IPO kali ini memiliki beberapa detail yang mencerminkan keinginan pribadi Musk.
Penetapan harga tetap adalah satu. $135 per harga tetap, tanpa roadshow penawaran—analisis dari Morgan Stanley dan JP Morgan menyebutkan bahwa ini sangat jarang untuk IPO besar. IPO tradisional biasanya melibatkan underwriter yang melakukan roadshow global dan menyesuaikan harga berdasarkan feedback dari investor institusi. SpaceX melewati proses ini, memberi sinyal ke pasar: mau beli atau tidak, ini harga yang berlaku.
Alokasi 30% untuk investor ritel adalah fitur langka lainnya. Biasanya, lebih dari 90% saham IPO dialokasikan ke institusi besar, dan ritel hanya mendapatkan bagian kecil. Kali ini, SpaceX justru mengajak investor individu masuk ke daftar pemegang saham. Reuters menyebut ini sebagai strategi memanfaatkan daya tarik besar Musk di kalangan ritel, untuk memperbesar permintaan dan mengamankan sekelompok investor setia jangka panjang.
Ada satu detail lain yang sering diabaikan: SpaceX secara eksplisit menyatakan dalam dokumen IPO bahwa mereka tidak mengizinkan investor dari China daratan dan Hong Kong untuk berpartisipasi. Alasannya adalah "risiko regulasi". Ini sejalan dengan tren pembatasan investasi teknologi China di AS baru-baru ini, dan berarti investor China hanya bisa mendapatkan eksposur secara tidak langsung melalui saham di Hong Kong atau derivatif pasar kripto.

四 Tiga IPO yang Belum Pernah Terjadi Bersamaan, Bukan Kebetulan

SpaceX bukan satu-satunya perusahaan yang akan listing tahun ini. Anthropic mengajukan permohonan IPO pada 1 Juni, dengan valuasi sekitar $965 miliar. OpenAI secara diam-diam mengajukan S-1 pada 8 Juni, dengan valuasi $730 miliar-$850 miliar. SpaceX adalah yang ketiga, dan nilainya bahkan lebih besar dari dua lainnya digabungkan.
Ketiga perusahaan AI ini bersaing untuk masuk pasar secara bersamaan—hanya tahun 2000, menjelang gelembung internet, yang bisa dibandingkan. TechCrunch menyebutnya sebagai "penawaran risiko tinggi terpusat yang belum pernah terlihat sejak gelembung internet". Ciri utama ketiga perusahaan ini adalah: valuasi sangat tinggi, kerugian berkelanjutan, dan narasi AI sebagai pendorong utama.
Respon pasar terhadap ketiganya juga saling mempengaruhi. Jika hari pertama SPCX mengalami penurunan harga, IPO Anthropic dan OpenAI akan langsung tertekan. Jika SPCX melonjak, batas atas valuasi mereka akan semakin tinggi. Pergerakan SPCX hari ini bisa menentukan suhu pasar IPO AI tahun 2026.
Sinyal penting lainnya: beberapa hari sebelum IPO SpaceX, saham chip AI mengalami penjualan besar-besaran. Pada 5 Juni, indeks semi konduktor Philadelphia anjlok 10,3%, dan nilai pasar saham chip menguap $1,3 triliun dalam satu hari. Keyakinan pasar terhadap AI sedang mengalami ujian tekanan pertama. Melihat SpaceX mengumumkan IPO di saat ini, bisa jadi membuktikan narasi AI masih bisa berlanjut, atau malah menjadi korban dari penyesuaian valuasi AI ini.
Apapun arah harga saham setelah dibuka, 12 Juni akan tercatat dalam sejarah Wall Street. Sebuah perusahaan yang berawal dari roket, kini menawarkan kepada pasar modal global sebuah narasi super yang mencakup roket, internet satelit, dan pusat data AI luar angkasa dengan harga IPO tertinggi dalam sejarah. Beli atau tidak, cerita ini sendiri sudah cukup gila.