Oracle menyerahkan "Laporan Keuangan Terkuat dalam Sejarah", mengapa harga saham justru turun?

Judul asli: 《Oracle Menyerahkan Laporan Keuangan Terkuat Dalam Sejarah, Mengapa Harga Saham Justru Turun?》
Penulis asli: Li Hailun, Tencent Technology

Oracle menyerahkan laporan keuangan yang mencatat rekor. Tetapi di balik pertumbuhan data, pesanan AI cloud sedang mendorong peningkatan investasi pusat data dan pengeluaran modal perusahaan, serta arus kas bebas tahunan menjadi negatif.

Pada 10 Juni waktu setempat di AS, Oracle merilis laporan keuangan kuartal keempat tahun fiskal 2026 (berkaitan dengan Februari 2025 hingga Mei 2026) dan laporan tahunan.

Laporan menunjukkan, total pendapatan kuartal keempat Oracle adalah 19,2 miliar dolar AS, naik 21% dibanding tahun sebelumnya. Tanpa pengaruh fluktuasi mata uang, pertumbuhan adalah 20%, melebihi ekspektasi pasar. Data dari LSEG menunjukkan bahwa analis sebelumnya memperkirakan pendapatan kuartal keempat Oracle sebesar 19,1 miliar dolar AS.

Data Keuangan Kuartal Keempat Oracle

Pendapatan operasional sebesar 6,1 miliar dolar AS, meningkat 20% dari 5,1 miliar dolar AS tahun lalu; tanpa memperhitungkan standar akuntansi umum AS, laba operasional yang disesuaikan untuk kuartal keempat adalah 8,6 miliar dolar AS, dari 7 miliar dolar AS tahun lalu.

Margin laba operasional adalah 32%, dibandingkan 33% tahun lalu; tanpa standar akuntansi umum AS, margin laba operasional kuartal keempat adalah 45%, dari 44% tahun lalu.

Laba bersih sebesar 4,22 miliar dolar AS, meningkat 23% dari 3,43 miliar dolar AS tahun lalu; tanpa standar akuntansi umum AS, laba bersih kuartal keempat adalah 6,2 miliar dolar AS, dari 4,9 miliar dolar AS tahun lalu.

Pendapatan per saham yang dilusian adalah 1,45 dolar AS, naik 21% dari 1,19 dolar AS tahun lalu; tanpa standar akuntansi umum AS, pendapatan per saham adalah 2,11 dolar AS, dari 1,70 dolar AS tahun lalu.

Secara tahunan, total pendapatan Oracle mencapai 67,4 miliar dolar AS, naik 17%, mencatat rekor baru. Pendapatan cloud tahunan sebesar 34 miliar dolar AS, naik 39%, sedangkan pendapatan perangkat lunak sebesar 24,5 miliar dolar AS, turun 1%.

Data Keuangan Tahunan Oracle 2026

Laba bersih sebesar 17 miliar dolar AS, naik 36%. Tanpa standar akuntansi umum AS, laba bersih adalah 22,2 miliar dolar AS, naik 29%. Pendapatan per saham sebesar 5,83 dolar AS, naik 34%. Tanpa standar akuntansi umum AS, pendapatan per saham adalah 7,63 dolar AS, naik 27%.

Di balik pendapatan yang mencapai rekor, AI sedang mendorong batas pendapatan Oracle dan juga meningkatkan tekanan pengeluaran modalnya.

Arus kas operasi tahunan Oracle untuk tahun fiskal 2026 adalah 32 miliar dolar AS, naik 54%. Arus kas bebas negatif 23,7 miliar dolar AS, pengeluaran modal sebesar 55,7 miliar dolar AS.

Oracle juga mengumumkan pembayaran dividen kuartalan sebesar 0,50 dolar AS per saham, akan dibayar pada 24 Juli 2026 kepada pemegang saham yang terdaftar pada 10 Juli 2026.

Setelah laporan keuangan dirilis, harga saham Oracle sempat turun 5% setelah jam perdagangan. Sebelumnya, harga saham Oracle telah naik 3% sepanjang tahun, tetapi tidak sebanding dengan kinerja indeks S&P 500 yang naik 6%.

Cloud Business Mendukung Separuh Pendapatan Oracle

Bisnis cloud Oracle (IaaS + SaaS) menyumbang 9,9 miliar dolar AS pendapatan kuartal keempat, naik 47%, dan telah menopang separuh total pendapatan perusahaan.

Yang benar-benar mendorong pertumbuhan adalah bisnis infrastruktur cloud (IaaS), dengan pendapatan kuartal sebesar 5,8 miliar dolar AS, naik 93%. Kecepatan ini sedikit melebihi ekspektasi pasar sebesar 91%, dan termasuk level tertinggi di industri cloud computing. Pendapatan IaaS tahunan mencapai 18,1 miliar dolar AS, naik 77%.

Data Keuangan Divisi Bisnis Oracle

Sebaliknya, pendapatan SaaS kuartal keempat sebesar 4,1 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan 10%, menunjukkan posisi yang stabil namun tidak luar biasa.

Sedangkan bisnis perangkat lunak tradisional dan dukungan terus menyusut, dengan pendapatan kuartal sebesar 6,8 miliar dolar AS, turun 2% YoY, menunjukkan tren migrasi pelanggan ke cloud belum berhenti. Bisnis layanan dan perangkat keras masing-masing tumbuh 13% dan 9%, tetapi skala kecil dan dampaknya terhadap tren keseluruhan perusahaan terbatas.

Database dan bisnis aplikasi mendapat manfaat dari adopsi awal AI oleh Oracle. Pendapatan database AI multi-cloud di kuartal keempat meningkat 404%, pesanan meningkat 325% YoY, menjadi bisnis tercepat pertumbuhannya. Pertumbuhan ini membuktikan bahwa permintaan terkait AI tidak hanya terbatas pada infrastruktur dasar, tetapi juga merembes ke lapisan pengelolaan data hulu.

Dalam laporan keuangan, Oracle mengaitkan pertumbuhan kinerja dengan permintaan luas terhadap teknologi cloud dan paket aplikasi perusahaan. Dari perubahan struktur pendapatan, Oracle telah hampir menyelesaikan transformasi dari perusahaan perangkat lunak basis data menjadi penyedia infrastruktur cloud, dan permintaan komputasi AI adalah kekuatan pendorong utama transformasi ini.

Taruhan AI di Balik Pesanan Senilai 638 Miliar Dolar

Angka paling mencolok dalam laporan keuangan adalah kewajiban pelaksanaan yang tersisa, yaitu total pesanan yang telah ditandatangani tetapi belum diakui sebagai pendapatan.

Hingga akhir kuartal keempat, angka ini mencapai 638 miliar dolar, naik dari 553 miliar dolar tiga bulan sebelumnya, bertambah 85 miliar dolar dalam tiga bulan, dengan pertumbuhan YoY sebesar 363%. Analis Wall Street sebelumnya memperkirakan angka ini sekitar 590-600 miliar dolar, tetapi data aktual jauh melebihi ekspektasi.

Analis Bank of America dalam laporannya menyoroti satu informasi penting: dari 638 miliar dolar ini, lebih dari setengah berasal dari OpenAI. Artinya, pelanggan terbesar Oracle saat ini adalah sebuah startup AI yang sendiri masih membakar banyak uang.

Oracle menjelaskan dalam pernyataannya bahwa sebagian besar RPO baru berasal dari kontrak AI skala besar, yang mana pelanggan membayar muka untuk pembelian GPU, atau membeli GPU sendiri dan menyerahkannya ke Oracle untuk deployment. Saat ini, total kontrak yang melibatkan biaya perangkat keras dari pelanggan mencapai 75 miliar dolar. Oracle menyatakan bahwa pengaturan ini secara signifikan mengurangi tekanan dana yang harus dikumpulkan perusahaan untuk membangun pusat data AI.

Struktur ini mengurangi sebagian risiko keuangan Oracle. Tetapi masalahnya, jika pelanggan terbesar menghadapi tekanan dana, atau permintaan industri AI secara umum berfluktuasi, struktur pesanan yang sangat terkonsentrasi ini menjadi risiko tersendiri.

Reuters menganalisis bahwa industri perangkat lunak sedang menghadapi kekhawatiran investor bahwa alat AI mungkin menggantikan produk perangkat lunak tradisional, yang dapat menarik pelanggan perusahaan dari bidang perangkat lunak tradisional, menimbulkan tantangan tambahan bagi Oracle.

Pesanan Besar di Balik Taruhan Modal yang Lebih Berat

Dukungan utama Oracle terhadap pesanan senilai 638 miliar dolar adalah investasi modal yang besar. Pengeluaran modal Oracle kuartal keempat sebesar 15,9 miliar dolar AS, dan total tahunan mencapai 55,7 miliar dolar AS, jauh melebihi panduan sebelumnya sebesar 50 miliar dolar AS.

Arus Kas Bebas Oracle Menjadi Negatif 23,7 Miliar Dolar

Ini langsung menyebabkan memburuknya arus kas bebas. Meskipun arus kas operasi tahunan mencapai rekor 32 miliar dolar AS, setelah dikurangi pengeluaran modal, arus kas bebas menjadi negatif 23,7 miliar dolar AS.

Untuk menutupi kekurangan dana, Oracle mengumpulkan 43 miliar dolar AS melalui pendanaan utang di tahun fiskal 2026, dan 5 miliar dolar AS melalui pendanaan ekuitas.

Perusahaan juga mengumumkan bahwa mereka berencana mengumpulkan lagi 40 miliar dolar AS di tahun fiskal 2027, termasuk penerbitan ekuitas sebesar 20 miliar dolar AS yang telah diumumkan sebelumnya. Oracle menyatakan bahwa mereka tidak akan menerbitkan utang baru lagi di paruh kedua 2026, tetapi berita ini tidak mampu menstabilkan sentimen pasar.

CNBC berpendapat bahwa langkah pendanaan sebelumnya telah memicu kekhawatiran investor, karena ketidakpastian apakah permintaan AI mampu menyerap modal sebesar itu. Ketika perusahaan kembali meningkatkan skala pendanaan, kekhawatiran ini semakin meningkat.

Reuters lebih jauh menganalisis bahwa kinerja Oracle mungkin memperburuk kekhawatiran investor dari dua sisi: pertama, permintaan perangkat lunak tradisional yang didorong AI dapat menggeser pelanggan perusahaan dari bidang perangkat lunak tradisional; kedua, tingginya tingkat utang di neraca Oracle sendiri merupakan risiko keuangan.

Derrick Wood, analis TD Cowen, menyatakan bahwa kenaikan harga saham Oracle sebelumnya mungkin disebabkan oleh optimisme investor terhadap prospek penyedia layanan komputasi dan pelanggan utama Oracle, OpenAI.

Dengan kata lain, pasar sudah mengakumulasi kenaikan dan ekspektasi optimis sebelum laporan keuangan dirilis. Ketika rencana pendanaan baru dan pengeluaran modal yang lebih tinggi dari perkiraan diumumkan, sebagian investor memilih menilai ulang risiko atau mengambil keuntungan, yang memperbesar koreksi harga saham.

Target Pendapatan Tahun Fiskal 2027 sebesar 90 Miliar Dolar

Oracle memberikan ekspektasi yang jelas untuk pertumbuhan berikutnya.

Pendapatan kuartal pertama tahun fiskal 2027 diperkirakan tumbuh antara 27% hingga 29%, dan laba per saham yang disesuaikan antara 1,72 dolar AS hingga 1,76 dolar AS. Kedua panduan ini median-nya lebih tinggi dari ekspektasi analis. Selain itu, panduan pertumbuhan pendapatan cloud adalah 57% hingga 63%, menunjukkan tren pertumbuhan tinggi yang berkelanjutan.

Untuk seluruh tahun fiskal 2027, Oracle menegaskan target pendapatan sebesar 90 miliar dolar AS, dan memperbarui panduan laba per saham yang disesuaikan menjadi 8,05 dolar AS.

Perusahaan menyatakan bahwa tingkat pertumbuhan ini dihitung setelah mengeluarkan satu kali pengaruh dari penjualan bisnis chip Ampere dan waran saham Bloom Energy di tahun fiskal 2026, sehingga pertumbuhan tahunan sebenarnya sekitar 18%. Ekspektasi analis sebelumnya adalah laba per saham 8,01 dolar AS dan pendapatan 88,9 miliar dolar AS.

Fokus Investasi di AI Medis

Selain infrastruktur cloud dan pesanan komputasi AI, Oracle berusaha memperluas kemampuan AI ke aplikasi industri yang lebih spesifik, salah satunya adalah bidang medis yang menjadi salah satu fokus utama.

Oracle Health Suite akan meluncurkan sistem manajemen perawatan pasien berbasis AI bernama Cerner, dan diharapkan produk ini dapat meningkatkan pertumbuhan keseluruhan bisnis kesehatan menjadi dua digit di tahun fiskal 2027. Oracle menegaskan bahwa ini hanyalah awal dari ekspansi bisnis kesehatan.

Dalam pandangan jangka panjang, Oracle percaya bahwa AI akan mengubah secara menyeluruh bidang perawatan kesehatan.

Perusahaan menggambarkan tiga arah spesifik: sistem AI kesehatan Oracle akan mengurangi waktu dokter di depan komputer dan meningkatkan waktu mereka untuk pasien; model desain molekuler berbasis AI diharapkan mempercepat pengembangan obat penyelamat nyawa; sistem uji klinis AI baru bertujuan memungkinkan regulator meninjau dan menyetujui hasil uji klinis dengan cepat, sehingga pasien dapat memperoleh obat baru lebih cepat.

Oracle tidak hanya ingin menjadi penyedia kapasitas komputasi AI, tetapi juga ingin mengintegrasikan kemampuan AI ke dalam perangkat lunak medis, R&D obat, dan proses uji klinis. Namun, dibandingkan dengan pesanan infrastruktur cloud, bisnis ini masih dalam tahap awal dan apakah dapat benar-benar menghasilkan pendapatan skala besar masih perlu waktu untuk diverifikasi.

Tautan asli

Klik untuk mengetahui posisi lowongan kerja dari Rhythm BlockBeats

Selamat bergabung dengan komunitas resmi Rhythm BlockBeats:

Grup Telegram Berlangganan: https://t.me/theblockbeats

Grup Diskusi Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia