Arthur Hayes mengapa menjual semua HYPE? IPO AI super menarik likuiditas pasar kripto

Pada 4 Juni 2026, salah satu pendiri BitMEX dan Kepala Investasi Maelstrom Arthur Hayes mengirimkan bom besar di platform sosial X—dia telah mengosongkan seluruh posisi HYPE dan NEAR. Berdasarkan data on-chain, transaksi ini melibatkan sekitar 247.300.000 koin HYPE. Dengan harga HYPE sekitar 72 dolar AS pada hari itu, nilai transaksi sekitar 178 juta dolar AS; sementara hingga 11 Juni, HYPE telah turun ke 53,92 dolar AS, dengan penurunan kumulatif hampir 15,26% dalam 7 hari. Operasi pengosongan posisi Hayes ini tepat berada di kisaran titik tertinggi 30 hari HYPE (puncak 75,868 dolar AS). Hanya beberapa hari sebelumnya, dia juga dalam wawancara podcast dengan lantang memprediksi HYPE berpotensi melonjak ke 150 dolar AS, bahkan sebelumnya secara terbuka bertaruh 100.000 dolar AS bahwa HYPE akan mengungguli SOL dalam setahun.

Dari pernyataan publik yang bullish hingga keluar secara mendadak, apakah ini perubahan emosi, atau prediksi makro? Hayes secara tegas menyatakan alasannya akan dijelaskan secara rinci dalam artikel panjangnya “Reality Test” yang dirilis 9 Juni. Dia menyebutkan tiga alasan utama: kenaikan harga energi akibat perang Iran, mendekatnya tiga IPO AI super besar, dan kemungkinan Trump berbalik ke posisi anti-AI sebelum pemilihan tengah tahun.

Di balik penilaian ini, mengarah pada variabel dasar paling penting di pasar kripto 2026—perputaran dana. Ketika SpaceX mengumpulkan dana 75 miliar dolar AS untuk membuka “IPO abad ini”, ketika Alphabet menyelesaikan pendanaan saham terbesar dalam sejarah sebesar 80 miliar dolar AS, dan ketika Anthropic mengumpulkan 65 miliar dolar AS dalam putaran pendanaan H, likuiditas yang menjadi dasar keberlangsungan aset kripto sedang disedot secara besar-besaran oleh pasar modal AI.

Tiga Tekanan: Rangkaian Prediksi Makro di Balik Penjualan Hayes

Kerangka pengambilan keputusan yang diajukan Hayes secara esensial adalah rangkaian prediksi makro tingkat tiga yang berurutan.

Lapisan biaya energi. Hayes berpendapat bahwa konflik Iran dan AS menyebabkan pengurangan besar lalu lintas di Selat Hormuz. Meskipun saat ini dunia masih mampu menjaga keseimbangan melalui cadangan dan pasokan pengganti, jika masa “keruh” ini berlanjut hingga akhir kuartal kedua, kuartal ketiga akan menyambut lonjakan tajam harga energi hidrokarbon dan komoditas terkait. Pusat data AI sendiri adalah fasilitas yang sangat boros listrik dan padat modal, kenaikan harga energi akan langsung mengikis margin biaya proyek AI dan secara tidak langsung mendorong inflasi ekonomi secara umum.

Variabel politik. Inti prediksi Hayes adalah: harga minyak naik → inflasi memicu kemarahan pemilih → Partai Republik menghadapi situasi sulit di DPR dalam pemilu November → Trump satu-satunya yang bisa mengendalikan isu regulasi AI → besar kemungkinan Trump akan berbalik ke narasi “anti-AI” untuk menarik pemilih swing. Dia menyoroti bahwa larangan pusat data di daerah swing dan kasus protes lokal menunjukkan bahwa dampak AI terhadap lapangan kerja dan inflasi infrastruktur komputasi menjadi isu utama yang diperhatikan kedua kubu.

Lapisan likuiditas. Sejak lonceng AI dengan ChatGPT pada akhir 2022, industri AI telah menggerakkan sekitar 1,5 triliun dolar AS dalam pendanaan utang—angka ini hampir setara dengan pertumbuhan M2 AS selama periode yang sama. Dengan kata lain, penambahan uang baru tidak mengalir ke aset digital seperti yang diharapkan investor kripto, melainkan diserap oleh pembangunan pusat data AI. Hayes menyebut ini sebagai “siklus penguatan diri gelembung AI”: pendanaan besar mendukung kenaikan valuasi, valuasi yang tinggi menarik lebih banyak modal masuk—hingga guncangan eksternal memutus siklus ini.

Ketiga rangkaian prediksi ini secara langsung menentukan langkah Hayes: mengosongkan semua aset kripto terkait konsep AI dan altcoin utama (HYPE, NEAR, WLD, ZEC), menyisakan Bitcoin dan Ethereum, serta mengalihkan ke produsen energi yang terdaftar di AS.

“Efek Penyedotan Darah” IPO AI Super: Perspektif Data tentang Kompetisi Modal

Kunci memahami logika pengosongan posisi Hayes adalah mengkuantifikasi kekuatan penyerapan likuiditas oleh pasar modal AI.

Pada Juni 2026, sebuah pertunjukan “penyedotan darah” di pasar modal berlangsung bersamaan. SpaceX akan resmi listing di Nasdaq pada 12 Juni, dengan harga per saham 135 dolar AS, mengumpulkan dana sebesar 75 miliar dolar AS, valuasi total sekitar 1,77 triliun dolar AS—melampaui Saudi Aramco yang IPO dengan 294 miliar dolar AS pada 2019, menjadi “IPO terbesar” dunia. Alphabet mengumumkan rencana pendanaan saham terbesar dalam sejarah sebesar 80 miliar dolar AS untuk ekspansi infrastruktur AI, dengan Warren Buffett melalui Berkshire Hathaway membeli 10 miliar dolar AS. Dalam jalur AI, Anthropic menyelesaikan pendanaan putaran H sebesar 65 miliar dolar AS, dengan valuasi pasca-investasi mencapai 965 miliar dolar AS, melibatkan Amazon, Google, Microsoft, Nvidia.

Hanya SpaceX, Google, dan Anthropic menyumbang sekitar 220 miliar dolar AS, ditambah efek pembelian kembali di pasar sekunder, analis memperkirakan penarikan likuiditas pasar mendekati 250 miliar dolar AS. Michael Saylor dari Strategy menyebut putaran ini sebagai “tahun IPO dan pendanaan saham terbesar dalam hidup kita,” memprediksi total 1 triliun dolar AS masuk ke AI dan penyedia layanan cloud besar sepanjang 2026.

Perbedaan antara AI dan kripto di pasar modal juga terlihat dari akses IPO. Cerebras Systems di Nasdaq dengan valuasi 56,4 miliar dolar AS mengumpulkan 5,55 miliar dolar AS dengan over-subscription lebih dari 20 kali. Sementara unicorn kripto seperti Kraken, Ledger, dan ConsenSys yang bernilai lebih dari 20 miliar dolar AS secara kolektif menunda rencana IPO mereka. BitGo menjadi satu-satunya perusahaan kripto yang IPO di AS tahun ini, tetapi harga sahamnya turun lebih dari 30% dari harga IPO.

ETF Bitcoin spot di AS sejak pertengahan Mei mengalami 13 hari berturut-turut keluar bersih, total keluar sekitar 4,33 miliar dolar AS. Makna strukturalnya adalah: minat institusi terhadap alokasi marginal ke aset kripto sedang menurun, sementara infrastruktur AI menyerap modal spekulatif yang seharusnya mengalir ke aset berisiko.

Dari data pasar HYPE, pengurangan likuiditas ini sudah berdampak nyata. Hingga 11 Juni, harga HYPE 53,92 dolar AS, kapitalisasi pasar sekitar 11,994 miliar dolar AS, peringkat ke-11, volume perdagangan 24 jam hanya 84.040 dolar AS. Dibandingkan dengan puncak 30 hari di 75,868 dolar AS, penurunan hampir 29%. Meskipun kenaikan 30 hari mencapai 35,61%, volume perdagangan yang sangat kecil (84 ribu dolar AS terhadap kapitalisasi 12 miliar dolar) menunjukkan kedalaman pasar sedang menurun cepat—ini ciri khas dari likuiditas yang disedot.

Narasi “AI vs Kripto”: Kompetisi Arah Kapital Mana yang Lebih Diutamakan?

Dalam “Reality Test”, Hayes berusaha menjawab pertanyaan mendasar: apa sebenarnya yang diperebutkan antara AI dan aset kripto?

Jawabannya adalah distribusi perhatian dari modal spekulatif yang sama. Dari sudut pandang likuiditas makro, pasar kripto bukanlah sistem siklus dana independen, melainkan bagian dari sistem penetapan harga aset risiko secara luas. Ketika narasi tentang saham AI—peningkatan kapasitas pusat data, revolusi chip inferensi, validasi jalur komersialisasi model besar—secara marginal melampaui narasi aset kripto, modal secara alami akan beralih ke kategori aset yang memiliki ruang imajinasi lebih besar.

Hayes menegaskan bahwa investor kripto sering memiliki asumsi intuitif: jika gelembung AI pecah, dana akan langsung berputar kembali ke Bitcoin. Tapi dia menolak asumsi ini secara tegas. Dia berpendapat bahwa awal keruntuhan gelembung AI akan memicu penurunan serentak aset risiko secara umum—penyempitan likuiditas dan kepanikan akan terlebih dahulu mendorong investor mencairkan semua posisi berisiko tinggi, bukan melakukan re-allocasi cepat antar jalur. Kebangkitan pasar kripto yang sesungguhnya membutuhkan Federal Reserve melonggarkan kebijakan moneter untuk mengatasi perlambatan ekonomi. Dia pernah menyatakan secara terbuka bahwa sebelum Fed melonggarkan dan mulai “mencetak uang lagi”, dia tidak akan membeli Bitcoin, meskipun secara jangka panjang dia optimis target harga 250.000 dolar AS di akhir 2026.

Dari struktur kompetisi narasi, keunggulan utama jalur AI adalah jalur monetisasi bisnisnya yang jelas—data center menghasilkan pendapatan nyata, pesanan chip berasal dari pelanggan nyata, langganan model besar memiliki arus kas stabil. Sebaliknya, banyak proyek kripto masih bergantung pada ekspektasi naratif daripada pendapatan nyata. Hayes pernah menyatakan bahwa era “dana longgar” di pasar kripto sudah berakhir, dan keberlangsungan token di siklus berikutnya akan bergantung pada performa pendapatan nyata. Dana Maelstrom-nya berfokus pada perusahaan off-chain yang menguntungkan, dan valuasi token akan didasarkan pada valuasi terdilusi dan arus kas yang dapat digunakan untuk buyback token.

Total pasokan HYPE saat ini 962 juta koin, dengan harga 53,92 dolar AS, valuasi fully diluted (FDV) mendekati 51,8 miliar dolar AS, sementara volume perdagangan 24 jam hanya 84 ribu dolar AS, rasio likuiditas kurang dari 0,002%. Lingkungan likuiditas yang sangat rendah ini berarti bahwa jika terjadi arus keluar dana yang lebih besar, tekanan penurunan harga akan sangat diperbesar—ini juga menjelaskan secara tidak langsung alasan Hayes memilih untuk mengosongkan posisi di level tinggi yang masih likuid.

Perspektif Siklus Jangka Panjang: Siklus Likuiditas dan Akhir dari Aset Kripto

Jika prediksi jangka pendek Hayes benar—yaitu IPO AI super terus menyedot likuiditas, ditambah dampak harga energi dan pergeseran politik Trump, pasar kripto akan terus tertekan hingga kuartal ketiga—apakah logika jangka panjang tetap valid?

Jawaban Hayes adalah ya. Dia berpendapat bahwa pendanaan utang sebesar 1,5 triliun dolar AS sejak akhir 2022 adalah titik lemah dari gelembung AI. Ketika laju ekspansi pendanaan terganggu oleh guncangan eksternal (harga minyak, politik, regulasi), tekanan pembayaran utang akan memicu reaksi berantai yang akhirnya memecah gelembung AI. Saat itu, likuiditas tambahan yang dikeluarkan Fed untuk mengatasi perlambatan ekonomi—melalui pelonggaran kuantitatif—akan kembali mengalir ke aset langka, dan Bitcoin adalah salah satu yang paling mudah dikenali sebagai digital scarcity.

Dia secara tegas menyatakan di Bitcoin 2026 bahwa narasi pasar Bitcoin beralih dari “deflasi AI” ke “inflasi perang”, dan menegaskan target harga bullish 125.000 dolar AS. Pandangan ini konsisten secara kerangka: secara jangka pendek, karena likuiditas yang disedot, altcoin dan aset kripto konsep AI akan tertekan; secara jangka panjang, karena kemungkinan pelonggaran Fed, Bitcoin akan kembali menarik aliran modal. Ethereum sebagai platform kontrak pintar juga berpotensi mendapatkan permintaan tambahan saat likuiditas kembali mengalir—ini juga menjelaskan mengapa Hayes tetap memegang posisi BTC dan ETH setelah mengosongkan HYPE, NEAR, WLD, ZEC.

Pergerakan modal global tidak akan berubah hanya karena satu IPO. Gelombang pembangunan infrastruktur AI adalah bagian dari siklus teknologi yang tak terelakkan, dan nilai simpan aset kripto serta narasi DeFi juga memiliki keunggulan yang tak tergantikan. Inti yang perlu diperhatikan investor bukanlah “siapa yang menang”, melainkan bagaimana narasi bergantian secara temporal. Secara jangka pendek, efek penyedotan dana dari IPO AI adalah tekanan nyata yang harus dihadapi pasar kripto; secara jangka panjang, saat jalur AI memasuki fase gelembung, likuiditas yang dilonggarkan Fed akan mencari jalan keluar—dan saat itu, narasi emas digital kemungkinan akan kembali muncul.

Penutup

Operasi pengosongan posisi HYPE dan NEAR oleh Hayes, secara kasat mata adalah penyesuaian posisi yang agresif, tetapi secara esensial adalah implementasi kerangka analisis makro lengkap. Dari harga energi hingga permainan politik, dari skala utang AI hingga efek penarikan IPO, rangkaian prediksi ini secara logis saling terkait dan konsisten.

Bagi peserta pasar kripto, tindakan Hayes memberi dua sinyal utama: pertama, dalam periode konsolidasi IPO AI besar-besaran, likuiditas aset kripto menghadapi tekanan struktural nyata; kedua, kompetisi narasi antara AI dan kripto telah bertransformasi dari diskusi konseptual menjadi kompetisi alokasi modal nyata. Tidak semua aset kripto akan mampu bertahan dari siklus perputaran dana ini, hanya proyek yang memiliki model pendapatan dan ekonomi yang terverifikasi yang akan bertahan. Meskipun HYPE mencatat kenaikan 35,61% dalam 30 hari terakhir, volume perdagangan 24 jam yang hanya 84 ribu dolar dan penurunan 15% dalam seminggu menunjukkan bahwa kenaikan tanpa kedalaman pasar sulit dipertahankan.

Likuiditas selalu mencari titik harga dengan efisiensi tertinggi. Pada paruh kedua 2026, perhatian akan tertuju pada AI, dan dana akan mengalir ke AI. Tapi aturan perputaran jangka panjang tidak pernah berubah—ketika arus modal surut dari satu jalur, pasti akan berkumpul kembali di jalur lain.