Mengapa Emas Mengalami Penurunan? Perjudian Tiga Pihak Antara Pembelian Emas Bank Sentral Tahun 2026, Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga, dan Geopolitik

10 Juni 2026, harga emas internasional melanjutkan tren penurunan terbaru.
Menurut data pasar Gate, harga emas telah mengalami fluktuasi signifikan dalam beberapa bulan terakhir.
Harga spot emas London sempat menyentuh rekor tertinggi 5.598,75 dolar AS per ons pada awal tahun, namun sejak Juni terus menurun, menembus angka 4.200 dolar AS.

Jejak harga ini memicu diskusi luas di pasar:
Dalam konteks tekanan inflasi, konflik geopolitik, dan pembelian emas oleh bank sentral yang saling terkait, bagaimana logika penggerak harga emas berubah?
Apakah aset kripto seperti Bitcoin sedang mengalihkan dana dari aset safe haven tradisional?

Apa faktor utama yang mendorong koreksi harga emas saat ini

Faktor langsung dari koreksi harga emas kali ini adalah revisi mendasar terhadap ekspektasi pasar terhadap kebijakan moneter Federal Reserve.
Setelah rapat Federal Reserve pada Januari 2026, fokus diskusi pasar masih pada kemungkinan penurunan suku bunga beberapa kali dalam tahun ini;
Namun, menjelang Juni, fokus perdagangan beralih ke berapa banyak basis poin yang mungkin akan dinaikkan oleh Fed.

Pembalikan ekspektasi ini berasal dari data ekonomi AS yang terus menunjukkan hasil di atas perkiraan.
Data non-pertanian bulan Mei jauh melampaui ekspektasi, dikombinasikan dengan angka inflasi yang meningkat secara menyeluruh—pasar memperkirakan bahwa tingkat CPI tahunan Mei bisa naik dari 3,8% menjadi 4,2%—yang semakin memperkuat alasan Fed untuk memperketat kebijakan moneter.
Data CME Fed Watch menunjukkan peluang kenaikan suku bunga Fed pada Oktober naik menjadi 42,0%, dan pada Desember naik menjadi 42,7%, sementara di awal tahun pasar masih memperkirakan penurunan suku bunga dalam tahun ini.

Bagi emas, meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga berarti biaya peluang memegang emas meningkat.
Sebagai aset tanpa bunga, emas sangat tertekan dalam lingkungan di mana suku bunga riil obligasi AS naik.
Pada 27 Februari 2026, imbal hasil riil obligasi AS 10 tahun turun ke titik terendah tahun ini di 1,72%, saat harga emas berada di posisi tinggi;
Setelah itu, imbal hasil riil berfluktuasi naik, dan harga emas memasuki tren penurunan.

Sementara itu, jalur transmisi risiko konflik geopolitik di Timur Tengah juga berubah.
Sejak pecahnya konflik antara AS, Israel, dan Iran pada akhir Februari, ketidakstabilan geopolitik tidak mendorong kenaikan harga emas seperti biasanya, malah karena spill-over konflik tersebut mendorong harga energi dan ekspektasi inflasi naik, yang semakin memperkuat urgensi kenaikan suku bunga Fed.
Analisis dari Huatai Securities menunjukkan bahwa, dibandingkan emas, aset seperti minyak yang memiliki kebutuhan yang lebih kaku dan sifat nyata menjadi pusat perhatian dana, sementara beberapa negara pengekspor minyak yang mengalami pembatasan arus kas memilih untuk mengurangi posisi emas yang sebelumnya menguntungkan, menambah tekanan ke bawah pada harga emas.

Bagaimana pembalikan likuiditas makro mengubah logika penetapan harga emas

Memasuki kuartal kedua 2026, pasar emas mengalami perubahan signifikan dalam logika penetapan harga.
Narasi sebelumnya tentang “inflasi—pelonggaran” mulai digantikan oleh narasi “inflasi—kenaikan suku bunga”.

Hubungan negatif antara emas dan suku bunga riil kembali terkonfirmasi.
Dari awal tahun hingga Februari, harga emas dan suku bunga riil sempat bergerak searah, menunjukkan kegagalan sementara dari anchor penetapan harga tradisional emas;
Namun, sejak penunjukan ketua baru Federal Reserve pada 30 Januari, keduanya kembali ke hubungan terbalik standar.
Ini menandakan bahwa sifat emas sebagai aset tanpa bunga sedang kembali mendominasi penetapan harga.

Dampak dari likuiditas juga tidak bisa diabaikan.
Setelah data non-pertanian dirilis pada 5 Juni, hampir semua aset—pasar saham AS, obligasi, emas, Bitcoin—dijual secara masif tanpa pandang bulu, dan indeks dolar AS naik di atas 100.
Bagi Bitcoin yang telah menyerap banyak likuiditas dan emas yang memiliki likuiditas lebih baik, setiap perubahan ekspektasi pelonggaran moneter akan memicu penyesuaian harga aset secara tajam.
Analisis menunjukkan bahwa, dalam kondisi likuiditas yang relatif terbatas, realisasi likuiditas menjadi cara utama pasar dalam mengelola risiko.

Selain itu, aliran keluar ETF emas yang terus berlangsung juga mencerminkan perubahan sikap dana spekulatif.
Sejak Maret, ETF emas global terus mengalami aliran keluar, sehingga pasar logam mulia dalam jangka pendek kekurangan momentum kenaikan.
Pengurangan dana spekulatif ini, bersamaan dengan meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga, membentuk mekanisme umpan balik yang memperkuat tekanan teknikal pada harga emas.
Para analis menyatakan bahwa, agar harga emas kembali menguat, diperlukan aliran dana ETF kembali masuk dan kekhawatiran terhadap kenaikan suku bunga Fed mereda.

Apakah pembelian emas oleh bank sentral dapat menopang dasar harga emas

Dalam konteks koreksi harga emas yang berkelanjutan, pembelian emas oleh bank sentral dunia menjadi fokus perhatian pasar.
Data dari People's Bank of China (PBOC) yang dirilis 7 Juni menunjukkan bahwa hingga akhir Mei, cadangan emas China mencapai 74,96 juta ons, meningkat 320.000 ons dibandingkan akhir April, dan mencatat kenaikan bulanan terbesar sejak 2025.
Ini adalah 19 bulan berturut-turut bank sentral China menambah cadangan emas, dengan total akumulasi penambahan mencapai 2,16 juta ons.

Dari segi ritme pembelian, perilaku bank sentral terhadap emas tidak terlalu sensitif terhadap harga.
Antara November 2024 hingga Februari 2025, terjadi fase pembelian cepat dengan penambahan sekitar 160.000 ons per bulan;
Namun, dari Maret 2025 hingga Februari 2026, seiring kenaikan harga emas yang cepat, ritme pembelian melambat;
Sejak Maret 2026, saat harga kembali turun, kecepatan pembelian kembali meningkat, mencapai 160.000 ons di Maret, 260.000 ons di April, dan 320.000 ons di Mei.

Secara global, posisi emas dalam sistem cadangan resmi mengalami lonjakan struktural.
Laporan terbaru dari European Central Bank menunjukkan bahwa hingga akhir 2025, proporsi emas dalam cadangan bank sentral global naik menjadi 27%, melampaui obligasi AS (22%), dan menjadikannya aset cadangan terbesar di dunia.
Perubahan posisi ini mencerminkan adanya transformasi mendalam dalam sistem moneter global.

Para analis umumnya berpendapat bahwa, begitu bank sentral memasukkan emas ke dalam strategi cadangan, biasanya akan berlangsung selama bertahun-tahun bahkan dekade.
Pembelian berkelanjutan oleh negara seperti China, Polandia, dan India bukanlah transaksi jangka pendek, melainkan bagian dari penyesuaian alokasi aset jangka panjang.
Fundamentals jangka menengah dan panjang yang mendukung emas—seperti tren “de-dollarization” global, kebutuhan bank sentral akan emas, kerusakan jangka panjang terhadap kepercayaan dolar akibat defisit fiskal AS, dan nilai lindung terhadap aset non-kedaulaan—tidak berubah meskipun harga sedang koreksi.
Huatai Securities memperkirakan bahwa, secara jangka pendek, harga emas mungkin tetap tertekan, tetapi dengan dukungan berkelanjutan dari bank sentral, dasar harga tetap ada.

Apakah narasi safe haven emas dan aset kripto sedang mengalami peralihan secara struktural

Diskusi tentang status “safe haven” antara emas dan Bitcoin mengalami perubahan baru di 2026.
Salah satu data penting adalah korelasi antara emas dan pasar saham yang meningkat.
Ekonom menunjukkan bahwa korelasi emas dengan indeks S&P 500 telah naik di atas 0,50, dan korelasi Bitcoin dengan aset saham di kisaran 0,55 sejak akhir 2025 hingga awal 2026.
Ini berarti, dalam lingkungan makro yang mengerem likuiditas, baik emas maupun Bitcoin tidak mampu menunjukkan kemampuan diversifikasi risiko secara tradisional—ketika pasar panik karena ekspektasi kenaikan suku bunga, keduanya sama-sama dijual.

Dari performa pasar jangka pendek, posisi defensif emas di Juni 2026 lebih baik daripada Bitcoin dan Ethereum.
Namun, ini lebih mencerminkan perbedaan volatilitas antar aset, bukan keunggulan fungsi safe haven.

Para analis berpendapat, yang menentukan arah pasar adalah dana institusional.
Dari sudut pandang manajemen risiko, emas yang memiliki jaminan kredit selama ribuan tahun dan volatilitas relatif rendah adalah alat lindung risiko standar;
Bitcoin yang sangat volatil sulit memenuhi kebutuhan safe haven skala besar, tetapi tetap menarik bagi investor yang lebih agresif.
Selain itu, kebijakan positif yang diterapkan pemerintah Trump sejak 2025 terhadap industri kripto, secara tidak langsung melemahkan narasi kesamaan antara Bitcoin dan emas.
Dalam struktur partisipasi pasar, investor institusional semakin dominan di pasar kripto.
Menurut pandangan terbaru Bernstein, setelah minat retail menurun, partisipasi dana pensiun, dana kekayaan negara, manajer aset, dan perusahaan meningkat secara signifikan.
Sejak 2026, aliran masuk ETF bersih sekitar 12 miliar dolar AS, meskipun lebih kecil dari 60 miliar dolar AS di periode yang sama tahun 2025, tetap menunjukkan minat jangka panjang institusi terhadap aset kripto.

Dari perspektif alokasi aset yang lebih makro, emas dan Bitcoin bukanlah kompetitor atau pengganti yang sederhana.
Karakteristik risiko dan imbal hasil keduanya berbeda secara signifikan, dan dalam portofolio diversifikasi, keduanya memainkan peran berbeda: emas sebagai alat lindung risiko dengan volatilitas rendah, Bitcoin sebagai aset alternatif dengan potensi pertumbuhan tinggi.
Ketika lingkungan likuiditas makro berubah, logika penetapan harga keduanya mungkin menjadi serupa, tetapi faktor pendukung strukturalnya berbeda, yang menentukan jalur jangka menengah dan panjangnya secara esensial berbeda.

Kerangka prediksi kemungkinan jalur harga emas di masa depan

Berdasarkan kondisi pasar saat ini, prospek harga emas di masa depan dapat diprediksi melalui dua kerangka analisis berbeda.

Kerangka 1: Kerangka yang dipimpin oleh likuiditas
Dalam kerangka ini, jalur kebijakan moneter Fed adalah variabel utama penetapan harga emas.
Jika data inflasi terus di atas ekspektasi, ekspektasi kenaikan suku bunga akan semakin menguat, penguatan dolar AS dan kenaikan imbal hasil obligasi akan memberi tekanan berkelanjutan pada emas.
Data CME Fed Watch menunjukkan peluang kenaikan suku bunga Oktober naik menjadi 42,0%, dan jika ekspektasi ini terwujud, emas mungkin akan menghadapi periode tekanan yang lebih panjang.
Bank of America menurunkan target harga emas tiga bulan ke depan dari 4.300 dolar AS/ons menjadi 4.000 dolar AS/ons, namun tetap mempertahankan target 6-12 bulan di 4.500 dolar AS/ons.
Penyesuaian ini mencerminkan bahwa pasar keuangan global sedang dalam masa transisi di antara kebijakan moneter, inflasi, risiko geopolitik, dan risiko fiskal yang saling tarik-menarik.

Kerangka 2: Kerangka dukungan struktural
Dalam kerangka ini, nilai jangka menengah dan panjang emas didukung oleh tiga tren struktural yang tidak dapat dibalik:
Pertama, logika dasar “de-dollarization” global.
Emas secara resmi menggantikan obligasi AS sebagai aset cadangan terbesar di dunia, menandai rekonstruksi mendalam dalam sistem cadangan global.
Tren ini tidak akan terbalik oleh fluktuasi harga jangka pendek.
Kedua, keberlanjutan dan sistematisitas pembelian emas oleh bank sentral.
China, Polandia, dan India terus menambah cadangan emas secara konsisten, dan kecepatan pembelian justru meningkat setelah koreksi harga, dari 160.000 ons di Maret menjadi 320.000 ons di Mei.
Perilaku ini, yang tidak sensitif terhadap harga, memberikan dasar dukungan bawah bagi harga emas.
Ketiga, risiko kredit kedaulaan yang berkepanjangan.
Defisit fiskal AS yang tinggi terus merusak kepercayaan terhadap dolar, dan nilai lindung emas sebagai aset non-kedaulaan semakin menonjol di tengah meningkatnya risiko fiskal global.

Perbedaan utama antara kedua kerangka ini terletak pada bobot waktu:
Dalam jangka pendek, ekspektasi likuiditas mendominasi penetapan harga dan menekan harga emas;
Dalam jangka menengah dan panjang, kebutuhan struktural memberikan dasar dukungan.
Ini berarti, tren harga emas di 2026 kemungkinan akan menunjukkan pola fluktuatif, dengan arah yang sangat bergantung pada jalur kebijakan Fed dan ritme pembelian emas oleh bank sentral.

Kesimpulan

Pada paruh pertama 2026, pasar emas mengalami koreksi besar dari rekor tertinggi 5.598,75 dolar AS per ons ke bawah angka 4.200 dolar, dengan penurunan hampir 20% dalam setahun.
Faktor utama dari koreksi ini adalah pembalikan mendasar terhadap ekspektasi pasar terhadap kebijakan moneter Fed—dari awal tahun yang memperkirakan penurunan suku bunga menjadi ekspektasi kenaikan suku bunga saat ini, yang secara signifikan meningkatkan biaya peluang memegang emas.

Selain itu, logika penetapan harga emas kembali ke jalur tradisional: hubungan negatif dengan suku bunga riil kembali terkonfirmasi, korelasi aset saat likuiditas mengerem meningkat, dan fungsi safe haven secara temporer melemah dalam pertarungan dengan transmisi inflasi.

Namun, di balik tekanan jangka pendek, faktor pendukung struktural emas tetap utuh.
Pembelian emas oleh bank sentral selama 19 bulan berturut-turut, posisi emas yang melampaui obligasi AS sebagai cadangan terbesar dunia, dan tren “de-dollarization” yang semakin dalam—semua faktor ini secara jangka menengah dan panjang membangun dasar dukungan harga emas.
Bank of America memperkirakan bahwa dalam 6-12 bulan ke depan, harga emas masih berpotensi kembali ke sekitar 4.500 dolar AS per ons.

Terkait hubungan emas dan aset kripto, keduanya saat ini menghadapi tekanan dari likuiditas yang mengerem, tetapi logika strukturalnya berbeda secara esensial.
Emas bergantung pada rekonstruksi sistem cadangan global, sementara aset kripto seperti Bitcoin bergantung pada adopsi institusional dan ekspansi ekonomi digital.
Dalam kerangka diversifikasi aset, keduanya dapat eksis secara bersamaan dan memainkan peran berbeda: emas sebagai alat lindung risiko dengan volatilitas rendah, dan Bitcoin sebagai aset dengan potensi pertumbuhan tinggi.
Ketika lingkungan likuiditas makro berubah, logika penetapan harga keduanya mungkin menjadi serupa, tetapi faktor pendukung strukturalnya berbeda, yang menentukan jalur jangka menengah dan panjangnya secara fundamental.

Kerangka prediksi jalur harga emas di masa depan

Berdasarkan kondisi pasar saat ini, prospek harga emas di masa depan dapat diprediksi melalui dua kerangka analisis berbeda.

Kerangka 1: Kerangka yang dipimpin oleh likuiditas
Dalam kerangka ini, jalur kebijakan moneter Fed adalah variabel utama penetapan harga emas.
Jika data inflasi terus di atas ekspektasi, ekspektasi kenaikan suku bunga akan semakin menguat, penguatan dolar AS dan kenaikan imbal hasil obligasi akan memberi tekanan berkelanjutan pada emas.
Data CME Fed Watch menunjukkan peluang kenaikan suku bunga Oktober naik menjadi 42,0%, dan jika ekspektasi ini terwujud, emas mungkin akan menghadapi periode tekanan yang lebih panjang.
Bank of America menurunkan target harga emas tiga bulan ke depan dari 4.300 dolar AS/ons menjadi 4.000 dolar AS/ons, namun tetap mempertahankan target 6-12 bulan di 4.500 dolar AS/ons.
Penyesuaian ini mencerminkan bahwa pasar keuangan global sedang dalam masa transisi di antara kebijakan moneter, inflasi, risiko geopolitik, dan risiko fiskal yang saling tarik-menarik.

Kerangka 2: Kerangka dukungan struktural
Dalam kerangka ini, nilai jangka menengah dan panjang emas didukung oleh tiga tren struktural yang tidak dapat dibalik:
Pertama, logika dasar “de-dollarization” global.
Emas secara resmi menggantikan obligasi AS sebagai aset cadangan terbesar di dunia, menandai rekonstruksi mendalam dalam sistem cadangan global.
Tren ini tidak akan terbalik oleh fluktuasi harga jangka pendek.
Kedua, keberlanjutan dan sistematisitas pembelian emas oleh bank sentral.
China, Polandia, dan India terus menambah cadangan emas secara konsisten, dan kecepatan pembelian justru meningkat setelah koreksi harga, dari 160.000 ons di Maret menjadi 320.000 ons di Mei.
Perilaku ini, yang tidak sensitif terhadap harga, memberikan dasar dukungan bawah bagi harga emas.
Ketiga, risiko kredit kedaulaan yang berkepanjangan.
Defisit fiskal AS yang tinggi terus merusak kepercayaan terhadap dolar, dan nilai lindung emas sebagai aset non-kedaulaan semakin menonjol di tengah meningkatnya risiko fiskal global.

Perbedaan utama antara kedua kerangka ini terletak pada bobot waktu:
Dalam jangka pendek, ekspektasi likuiditas mendominasi penetapan harga dan menekan harga emas;
Dalam jangka menengah dan panjang, kebutuhan struktural memberikan dasar dukungan.
Ini berarti, tren harga emas di 2026 kemungkinan akan menunjukkan pola fluktuatif, dengan arah yang sangat bergantung pada jalur kebijakan Fed dan ritme pembelian emas oleh bank sentral.

Ringkasan

Pada paruh pertama 2026, pasar emas mengalami koreksi besar dari rekor tertinggi 5.598,75 dolar AS per ons ke bawah angka 4.200 dolar, dengan penurunan hampir 20% dalam setahun.
Faktor utama koreksi ini adalah pembalikan mendasar terhadap ekspektasi pasar terhadap kebijakan moneter Fed—dari awal tahun yang memperkirakan penurunan suku bunga menjadi ekspektasi kenaikan suku bunga saat ini, yang secara signifikan meningkatkan biaya peluang memegang emas.

Selain itu, logika penetapan harga emas kembali ke jalur tradisional: hubungan negatif dengan suku bunga riil kembali terkonfirmasi, korelasi aset saat likuiditas mengerem meningkat, dan fungsi safe haven secara temporer melemah dalam pertarungan dengan transmisi inflasi.

Namun, di balik tekanan jangka pendek, faktor pendukung struktural emas tetap utuh.
Pembelian emas oleh bank sentral selama 19 bulan berturut-turut, posisi emas yang melampaui obligasi AS sebagai cadangan terbesar dunia, dan tren “de-dollarization” yang semakin dalam—semua faktor ini secara jangka menengah dan panjang membangun dasar dukungan harga emas.
Bank of America memperkirakan bahwa dalam 6-12 bulan ke depan, harga emas masih berpotensi kembali ke sekitar 4.500 dolar AS per ons.

Terkait hubungan emas dan aset kripto, keduanya saat ini menghadapi tekanan dari likuiditas yang mengerem, tetapi logika strukturalnya berbeda secara esensial.
Emas bergantung pada rekonstruksi sistem cadangan global, sementara aset kripto seperti Bitcoin bergantung pada adopsi institusional dan ekspansi ekonomi digital.
Dalam kerangka diversifikasi aset, keduanya dapat eksis secara bersamaan dan memainkan peran berbeda: emas sebagai alat lindung risiko dengan volatilitas rendah, dan Bitcoin sebagai aset dengan potensi pertumbuhan tinggi.
Ketika lingkungan likuiditas makro berubah, logika penetapan harga keduanya mungkin menjadi serupa, tetapi faktor pendukung strukturalnya berbeda, yang menentukan jalur jangka menengah dan panjangnya secara fundamental.

Kerangka prediksi jalur harga emas di masa depan

Berdasarkan kondisi pasar saat ini, prospek harga emas di masa depan dapat diprediksi melalui dua kerangka analisis berbeda.

Kerangka 1: Kerangka yang dipimpin oleh likuiditas
Dalam kerangka ini, jalur kebijakan moneter Fed adalah variabel utama penetapan harga emas.
Jika data inflasi terus di atas ekspektasi, ekspektasi kenaikan suku bunga akan semakin menguat, penguatan dolar AS dan kenaikan imbal hasil obligasi akan memberi tekanan berkelanjutan pada emas.
Data CME Fed Watch menunjukkan peluang kenaikan suku bunga Oktober naik menjadi 42,0%, dan jika ekspektasi ini terwujud, emas mungkin akan menghadapi periode tekanan yang lebih panjang.
Bank of America menurunkan target harga emas tiga bulan ke depan dari 4.300 dolar AS/ons menjadi 4.000 dolar AS/ons, namun tetap mempertahankan target 6-12 bulan di 4.500 dolar AS/ons.
Penyesuaian ini mencerminkan bahwa pasar keuangan global sedang dalam masa transisi di antara kebijakan moneter, inflasi, risiko geopolitik, dan risiko fiskal yang saling tarik-menarik.

Kerangka 2: Kerangka dukungan struktural
Dalam kerangka ini, nilai jangka menengah dan panjang emas didukung oleh tiga tren struktural yang tidak dapat dibalik:
Pertama, logika dasar “de-dollarization” global.
Emas secara resmi menggantikan obligasi AS sebagai aset cadangan terbesar di dunia, menandai rekonstruksi mendalam dalam sistem cadangan global.
Tren ini tidak akan terbalik oleh fluktuasi harga jangka pendek.
Kedua, keberlanjutan dan sistematisitas pembelian emas oleh bank sentral.
China, Polandia, dan India terus menambah cadangan emas secara konsisten, dan kecepatan pembelian justru meningkat setelah koreksi harga, dari 160.000 ons di Maret menjadi 320.000 ons di Mei.
Perilaku ini, yang tidak sensitif terhadap harga, memberikan dasar dukungan bawah bagi harga emas.
Ketiga, risiko kredit kedaulaan yang berkepanjangan.
Defisit fiskal AS yang tinggi terus merusak kepercayaan terhadap dolar, dan nilai lindung emas sebagai aset non-kedaulaan semakin menonjol di tengah meningkatnya risiko fiskal global.

Perbedaan utama antara kedua kerangka ini terletak pada bobot waktu:
Dalam jangka pendek, ekspektasi likuiditas mendominasi penetapan harga dan menekan harga emas;
Dalam jangka menengah dan panjang, kebutuhan struktural memberikan dasar dukungan.
Ini berarti, tren harga emas di 2026 kemungkinan akan menunjukkan pola fluktuatif, dengan arah yang sangat bergantung pada jalur kebijakan Fed dan ritme pembelian emas oleh bank sentral.

Ringkasan

Pada paruh pertama 2026, pasar emas mengalami koreksi besar dari rekor tertinggi 5.598,75 dolar AS per ons ke bawah angka 4.200 dolar, dengan penurunan hampir 20% dalam setahun.
Faktor utama koreksi ini adalah pembalikan mendasar terhadap ekspektasi pasar terhadap kebijakan moneter Fed—dari awal tahun yang memperkirakan penurunan suku bunga menjadi ekspektasi kenaikan suku bunga saat ini, yang secara signifikan meningkatkan biaya peluang memegang emas.

Selain itu, logika penetapan harga emas kembali ke jalur tradisional: hubungan negatif dengan suku bunga riil kembali terkonfirmasi, korelasi aset saat likuiditas mengerem meningkat, dan fungsi safe haven secara temporer melemah dalam pertarungan dengan transmisi inflasi.

Namun, di balik tekanan jangka pendek, faktor pendukung struktural emas tetap utuh.
Pembelian emas oleh bank sentral selama 19 bulan berturut-turut, posisi emas yang melampaui obligasi AS sebagai cadangan terbesar dunia, dan tren “de-dollarization” yang semakin dalam—semua faktor ini secara jangka menengah dan panjang membangun dasar dukungan harga emas.
Bank of America memperkirakan bahwa dalam 6-12 bulan ke depan, harga emas masih berpotensi kembali ke sekitar 4.500 dolar AS per ons.

Terkait hubungan emas dan aset kripto, keduanya saat ini menghadapi tekanan dari likuiditas yang mengerem, tetapi logika strukturalnya berbeda secara esensial.
Emas bergantung pada rekonstruksi sistem cadangan global, sementara aset kripto seperti Bitcoin bergantung pada adopsi institusional dan ekspansi ekonomi digital.
Dalam kerangka diversifikasi aset, keduanya dapat eksis secara bersamaan dan memainkan peran berbeda: emas sebagai alat lindung risiko dengan volatilitas rendah, dan Bitcoin sebagai aset dengan potensi pertumbuhan tinggi.
Ketika lingkungan likuiditas makro berubah, logika penetapan harga keduanya mungkin menjadi serupa, tetapi faktor pendukung strukturalnya berbeda, yang menentukan jalur jangka menengah dan panjangnya secara fundamental.