Malam ini CPI akan diumumkan, pasar memperkirakan YoY melonjak dari 3,8% menjadi 4,2%, tertinggi dalam tiga tahun. Semua orang bilang inflasi meledak, tidak ada harapan untuk pemotongan suku bunga, dan saham AS akan jatuh. Tapi jujur saja, saya punya pendapat yang sedikit berbeda.

Pertama, apakah angka 4,2% ini sudah diperkirakan sebelumnya? Dua minggu terakhir, S&P sudah turun 1,5%, saham teknologi bahkan lebih parah. Orang-orang di Wall Street sangat tajam, mereka selalu keluar lebih dulu. Kalau data sebenarnya cuma 4,1% atau 4,2%, bisa jadi malah menjadi sinyal bahwa inflasi sudah mencapai puncaknya, dan pasar akan rebound sebentar.
Selanjutnya, yang benar-benar perlu diperhatikan bukan angka keseluruhan, melainkan struktur di dalamnya. Inflasi mobil bekas, sewa, dan layanan adalah yang paling penting. Kalau inflasi inti dari layanan masih di atas 0,5% bulan ke bulan, itu benar-benar bahaya besar, dan tidak akan ada lagi pemotongan suku bunga. Angka keseluruhan memang gampang dipermainkan, tapi bagian-bagian tertentu tidak bisa dibohongi.
Ada satu hal lagi yang saya rasa mungkin diabaikan orang. Sekarang pasar mengira kemungkinan kenaikan suku bunga Juli hanya sekitar 11%, saya merasa terlalu optimis. Kalau dalam dua bulan ke depan CPI tetap di atas 4,5%, Federal Reserve mungkin tidak akan tahan, dan kenaikan suku bunga benar-benar bukan hal yang mustahil. Risiko ini saat ini belum dihargai oleh pasar saham maupun obligasi AS.
Bagaimanapun, volatilitas malam ini pasti tidak kecil. Jangan bertaruh satu arah, karena risikonya besar. Tapi kalau data keluar dan sesuai harapan, dan inflasi layanan juga tidak melonjak, mereka yang ketinggalan bisa melihat apakah ada peluang untuk masuk pasar.
Kita tunggu saja data keluar dulu.