Gelombang likuidasi Bitcoin sebesar 10 miliar dolar mengungkapkan mengapa ledakan AI sedang merugikan kripto

Penurunan Bitcoin menuju $60.000 minggu lalu mengungkapkan betapa cepatnya perubahan selera investor dapat berubah menjadi penjualan paksa ketika leverage telah dibangun kembali di bawah permukaan pasar kripto.

Cryptocurrency terbesar berdasarkan nilai pasar turun hampir 14% minggu lalu, memicu hampir $10 miliar likuidasi posisi futures panjang saat trader yang bertaruh pada harga yang lebih tinggi didorong keluar dari pasar.

Bitcoin kemudian pulih ke sekitar $63.000, tetapi rebound tersebut sedikit membantu menyelesaikan perdebatan tentang apa yang menyebabkan salah satu penjualan terbesar tahun ini.

Komentar pasar dari Charles Schwab dan NYDIG menunjukkan penjelasan yang lebih luas. Modal telah berputar ke arah kecerdasan buatan, kesepakatan teknologi swasta, dan perdagangan pertumbuhan tinggi lainnya pada saat posisi futures di Bitcoin menjadi lebih padat.

AI menjadi perdagangan saingan bagi Bitcoin

Kelemahan terbaru Bitcoin terjadi saat investor menilai kembali dari mana sumber pengembalian spekulatif terkuat berasal.

Dalam sebuah catatan yang dibagikan dengan CryptoSlate, Jim Ferraioli, kepala riset dan strategi crypto di Charles Schwab, mengatakan bahwa investor crypto berulang kali beralih ke perdagangan momentum dominan pasar.

Polanya telah terjadi di seluruh logam mulia, futures minyak selama konflik Iran, saham memori, dan kendaraan investasi swasta yang terkait dengan IPO mendatang.

Dalam beberapa bulan terakhir, kecerdasan buatan telah mengambil peran tersebut.

Skala pengeluaran terkait AI telah menarik modal ke seluruh ekuitas terdaftar, infrastruktur pusat data, dan pasar swasta. Bagi investor yang sebelumnya menggunakan Bitcoin sebagai cara utama untuk mengekspresikan pandangan teknologi pertumbuhan tinggi, AI telah menjadi pesaing langsung untuk perhatian dan likuiditas.

Ketua Eksekutif Strategi Michael Saylor menunjukkan tekanan tersebut minggu lalu setelah penurunan Bitcoin. Dia mengatakan sekitar $400 miliar telah mengalir ke infrastruktur AI selama enam bulan terakhir, sementara ETF Bitcoin spot yang terdaftar di AS telah mengalami sekitar $4 miliar keluar sejak pertengahan Mei.

Kontras tersebut menyoroti tantangan yang dihadapi Bitcoin. Crypto utama ini tidak lagi bersaing hanya dengan emas, aset digital lainnya, atau perdagangan makro. Ia diukur terhadap siklus AI yang telah menjadi cerita pertumbuhan utama di pasar keuangan.

Greg Cipolaro, kepala riset global di NYDIG, juga mengidentifikasi AI sebagai salah satu dari beberapa kekuatan yang membebani Bitcoin dan pasar crypto yang lebih luas.

Argumennya berpusat pada tumpang tindih antara kedua basis investor tersebut. Menurutnya, kedua sektor menarik bagi investor yang mencari eksposur terhadap teknologi baru, pasar besar, dan potensi pengembalian tinggi.

Karena saham terkait AI terus berkinerja lebih baik, modal telah bergerak menuju perdagangan yang lebih kuat tersebut.

Perpindahan itu juga terlihat di pasar swasta. Investor sudah memposisikan diri untuk potensi gelombang listing teknologi besar, dengan perusahaan seperti SpaceX, OpenAI, dan Anthropic dipandang sebagai kandidat pasar publik yang akan datang.

Penawaran besar ini dapat mendorong institusi untuk mengumpulkan dana atau mengurangi posisi yang ada sebelum berkomitmen pada alokasi baru.

Bagi Bitcoin, hasilnya adalah permintaan marginal yang lebih lemah di titik siklus yang sulit. Cerita adopsi jaringan belum secara jelas runtuh, tetapi aksi harga telah melemah saat investor membandingkan crypto dengan perdagangan teknologi yang saat ini menawarkan momentum yang lebih kuat.

Leverage mengubah rotasi menjadi likuidasi

Sementara itu, penarikan dari Bitcoin menjadi lebih parah karena trader telah membangun kembali risiko di pasar derivatif sebelum penjualan dimulai.

Ferraioli mengatakan langkah tersebut mencerminkan pasar di mana leverage telah kembali, meskipun posisi masih di bawah kelebihan yang terlihat di periode sebelumnya. Dia mencatat bahwa open interest futures telah turun ke sekitar $31 miliar pada Februari setelah mencapai puncaknya sekitar $70 miliar. Pada Mei, telah pulih ke sekitar $51 miliar.

Pemulihan tersebut menunjukkan bahwa trader telah kembali ke eksposur leverage saat Bitcoin mendapatkan kembali kekuatan. Begitu pasar berbalik lebih rendah, posisi tersebut menjadi sumber tekanan.

Menurutnya, hampir $10 miliar posisi futures panjang dilikuidasi minggu lalu saat harga turun, memaksa trader yang bertaruh pada kenaikan lebih lanjut untuk menutup posisi. Penurunan open interest selama penjualan menunjukkan bahwa eksposur sedang dihapus dari pasar daripada digantikan dengan posisi baru.

Likuidasi Futures Panjang Bitcoin (Sumber: Charles Schwab) Tingkat pendanaan juga kembali ke wilayah negatif, menunjukkan bahwa bias panjang yang terbentuk selama pemulihan mulai mengendur. Ferraioli mengatakan likuidasi relatif terhadap open interest secara keseluruhan menunjukkan pengurangan posisi paksa yang moderat.

Itu membantu menjelaskan mengapa penurunan Bitcoin mempercepat. Rotasi ke aset terkait AI, keluar ETF, dan penjualan hedge fund melemahkan permintaan. Kemudian, posisi derivatif trader BTC memperbesar tekanan begitu harga mulai bergerak lebih rendah.

CryptoSlate Daily Brief

Sinyal harian, tanpa gangguan.

Judul berita yang mempengaruhi pasar dan konteks disampaikan setiap pagi dalam satu bacaan singkat.

Ringkasan 5 menit Lebih dari 100 ribu pembaca

Gratis. Tanpa spam. Berhenti berlangganan kapan saja.

Whoops, tampaknya ada masalah. Silakan coba lagi.

Anda telah berlangganan. Selamat datang.

Dalam pasar leverage, penjualan bisa menjadi otomatis. Trader yang menghadapi tekanan margin dipaksa keluar dari posisi terlepas dari apakah mereka masih percaya pada tesis Bitcoin jangka panjang. Proses itu dapat mendorong harga lebih rendah sampai eksposur yang cukup telah dibersihkan.

Perpindahan tersebut juga menunjukkan seberapa cepat struktur dukungan Bitcoin berubah. Masuknya ETF dan sentimen yang membaik telah membantu pasar di awal tahun. Pada akhir Mei, aliran tersebut melemah sementara eksposur futures meningkat.

Ferraioli mencatat bahwa hedge fund adalah sumber utama penjualan setelah Bitcoin mencapai puncaknya awal Mei. Penarikan tersebut juga sejalan dengan penurunan open interest futures.

Pada 31 Mei, hedge fund mengurangi bagian mereka dari BlackRock’s iShares Bitcoin Trust, atau IBIT, menjadi sekitar 19% dari sekitar 29%. Penasihat investasi bergerak ke arah yang berlawanan dan menambah eksposur selama penurunan, sementara akun pialang ritel juga mengurangi kepemilikan.

Perpecahan tersebut menunjukkan pasar di mana para pengelola aset jangka panjang bersedia membeli saat harga melemah, sementara investor yang lebih taktis berusaha mengurangi risiko saat momentum melemah.

Sebuah penurunan, Belum Dasar

Mengingat hal di atas, Ferraioli mengatakan bahwa aksi harga terbaru menunjukkan pasar sedang mengurangi leverage daripada menambah gelombang spekulatif baru.

Menurutnya, sinyal pasar bergerak ke arah yang sama. Open interest telah menurun, likuidasi telah melonjak, dan tingkat pendanaan telah merosot ke wilayah negatif.

Bersama-sama, langkah-langkah tersebut menunjukkan bahwa trader telah mengurangi eksposur panjang setelah posisi menjadi terlalu banyak selama rebound Bitcoin dari level Februari.

Itu masih meninggalkan pasar yang belum dikonfirmasi dasar, karena likuidasi paksa bisa terjadi mendekati akhir penurunan, tetapi juga bisa muncul di tengah penurunan yang lebih luas. Namun, mereka sendiri tidak membuktikan bahwa tekanan jual telah habis.

Ferraioli mengatakan likuidasi harus dibaca bersamaan dengan open interest dan tingkat pendanaan. Pengaturan yang lebih konstruktif akan membutuhkan open interest berhenti turun, pendanaan stabil, dan penjualan paksa memudar.

Jika leverage kembali terbentuk sebelum permintaan spot pulih, pasar bisa tetap terpapar tekanan lagi.

Sementara itu, beberapa level teknikal dan berbasis biaya menunjukkan penurunan BTC mungkin mendekati zona kelelahan.

Ferraioli mencatat bahwa Bitcoin telah kembali ke area sekitar level terendah Februari, biaya produksi miner yang efisien, dan rata-rata bergerak 200 minggu. Trader sering memantau level-level tersebut sebagai tanda bahwa penjualan stres sedang melambat dan pembeli jangka panjang mulai muncul kembali.

Pertanyaannya adalah apakah level dukungan tersebut dapat bersaing dengan rotasi yang lebih luas ke AI dan teknologi swasta. Pemulihan Bitcoin ke sekitar $63.000 menunjukkan permintaan telah kembali setelah gelombang likuidasi, tetapi aliran ETF yang lebih lemah dan penjualan hedge fund terus membebani pasar.

Tahap berikutnya akan bergantung pada apakah modal baru kembali ke crypto. Jika ekuitas terkait AI, kesepakatan infrastruktur, dan listing teknologi yang diharapkan terus menarik dolar marginal, Bitcoin mungkin kesulitan mendapatkan kembali momentum bahkan setelah reset leverage besar.