Shorts menjadi bahan bakar rebound terbesar? Lebih dari 100.000 orang mengalami likuidasi sebesar 667 juta dolar AS, likuidasi leverage membantu kenaikan BTC

8 Juni 2026, pasar mata uang kripto mengalami tekanan jual besar-besaran yang seperti diambil dari buku teks. Hingga saat penulisan, Bitcoin naik 4,41%, menjadi 63.436,5 USD; Ethereum meningkat lebih dari 8%; dan mata uang utama seperti SOL, HYPE, ZEC, serta Dogecoin mengikuti kenaikan secara keseluruhan.

Berdasarkan data CoinGlass, dalam 24 jam terakhir, total 107.157 orang mengalami forced liquidation, dengan total kerugian sebesar 667 juta dolar AS, di mana short liquidation mencapai 541 juta dolar AS, lebih dari 81%. Transaksi liquidation terbesar terjadi pada pasangan kontrak perpetual BTC-USDT, dengan nilai mencapai 12,28 juta dolar AS.

Dalam konteks makro yang dipicu oleh data non-pertanian yang meningkatkan ekspektasi kenaikan suku bunga secara menyeluruh, pasar justru menyambut kejatuhan besar-besaran posisi short selama akhir pekan. Ini adalah aksi pasar yang dipicu oleh ketidakseimbangan leverage yang telah dipersiapkan sebelumnya, serta proses pembersihan posisi ekstrem secara kolektif.

Ketidakseimbangan leverage sebagai pemicu potensi tekanan jual

Kepadatan posisi short yang ekstrem adalah premis utama dari tekanan jual kali ini.

Pada 7 Juni, tingkat biaya dana kontrak perpetual Bitcoin di platform OKX jatuh ke angka tahunan -453%, mencatat angka paling ekstrem yang pernah tercatat. Biaya dana negatif berarti posisi short harus membayar biaya kepada posisi long untuk mempertahankan posisi mereka—dengan tingkat tahunan -453%, biaya harian sekitar 1,24%. Dalam kondisi harga yang bergerak sideways atau naik, biaya memegang posisi short akan semakin cepat terkumpul secara harian.

Data historis menunjukkan bahwa tingkat biaya dana tahunan di bawah -200% biasanya menandakan posisi short menyerah dan keluar dari pasar, yang sering diikuti oleh pembalikan harga secara tajam ke atas. Di atas level 62.000 USD, terkumpul posisi short yang menimbulkan exposure short squeeze sebesar hampir 26 miliar dolar AS, sementara risiko penutupan posisi long di bawah 62.000 USD kurang dari 2 miliar dolar AS. Distribusi yang sangat timpang ini membuat harga, begitu menembus level resistance utama, akan memicu rangkaian penutupan posisi short secara berantai, yang selanjutnya mendorong harga naik lebih jauh—inilah mekanisme penguatan diri dari tekanan jual.

Sementara itu, total posisi short Bitcoin sekitar 25 miliar dolar AS, sedangkan posisi long hanya sekitar 9,4 miliar dolar AS. Market maker telah hampir mengosongkan posisi long, sehingga struktur posisi menjadi sangat bearish. Dalam kondisi ketidakseimbangan ekstrem ini, banyak short yang bertaruh bahwa pasar akan terus turun, dan begitu tren berbalik, kebutuhan untuk menutup posisi akan mengurangi pasokan secara signifikan, menciptakan kekuatan kenaikan.

Mengapa biaya dana bisa jatuh ke angka ekstrem -453%

Di balik penurunan biaya dana ke angka -453%, terdapat struktur kekuatan tawar-menawar antara posisi long dan short yang mengalami disorientasi.

Faktor utama muncul dari mekanisme sederhana: ketika jumlah trader yang melakukan short jauh lebih banyak daripada yang melakukan long, dan kebutuhan membuka posisi terus melebihi kebutuhan menutup posisi, maka posisi long harus membayar biaya kepada posisi short untuk menyeimbangkan risiko. Semakin besar nilai negatif biaya dana, semakin ekstrem tingkat kepadatan posisi short.

Namun, tingkat tahunan -453% yang muncul pada 7 Juni jauh melampaui fluktuasi normal pasar. Ini menunjukkan bahwa banyak trader tetap melakukan leverage short meskipun Bitcoin sudah turun ke sekitar 60.000 USD, alih-alih menutup posisi atau melakukan stop-loss. Selain itu, kontrak futures Bitcoin yang belum selesai (open interest) telah berkurang secara signifikan dari puncaknya sebesar 3,5 miliar dolar AS menjadi sekitar 2,1 miliar dolar AS, menandakan proses de-leveraging secara umum sedang berlangsung. Dalam konteks pengurangan total posisi, konsentrasi posisi short yang tersisa menjadi lebih pasif, sehingga sensitivitas biaya dana meningkat secara tajam.

Pengamatan terhadap performa Ethereum juga menunjukkan karakteristik struktural ini. Biaya dana Ethereum dari awal Juni memburuk dari -6,6% dan mencapai level terendah 12 bulan terakhir, yaitu di kuartil 1% dan mencatat rekor terendah. Fluktuasi biaya dana yang serentak di berbagai aset utama menunjukkan adanya konsensus yang tinggi dalam posisi bearish.

Dari segi biaya posisi, sebuah kontrak perpetual yang dibuka di level 62.000 USD dan dipertahankan selama satu minggu akan mengakumulasi biaya sekitar 8,7%. Ini berarti, meskipun harga tidak bergerak ke arah yang merugikan, posisi short akan mengalami kerugian biaya yang cukup besar, mempercepat keputusan penutupan posisi. Begitu harga menembus level kunci yang mengumpulkan posisi short dalam jumlah besar, perintah penutupan akan cepat terpenuhi, mendorong harga naik lebih cepat.

Bagaimana data non-pertanian secara tidak langsung mendorong short squeeze

Secara kasat mata, kenaikan harga pada 8 Juni tampaknya bertentangan dengan logika data non-pertanian yang bersifat arah—data tenaga kerja yang melebihi ekspektasi biasanya mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga dan menekan aset risiko. Namun, kontradiksi ini justru menjadi katalis utama dari tekanan jual yang ekstrem.

Data tenaga kerja non-pertanian AS bulan Mei yang dirilis pada 5 Juni jauh melampaui ekspektasi, dengan penambahan 172.000 pekerjaan, sedangkan prediksi pasar hanya 85.000 hingga 96.000. Setelah data ini dirilis, harga pasar berubah secara dramatis: pasar swap suku bunga sepenuhnya memperhitungkan ekspektasi kenaikan suku bunga tahun ini, dan Goldman Sachs menaikkan probabilitas kenaikan suku bunga dari 10% menjadi 20%, dengan trader memperkirakan kenaikan paling awal bisa terjadi pada Oktober.

Setelah data non-pertanian diumumkan, Bitcoin langsung anjlok 7% dalam hari yang sama, bahkan sempat menembus di bawah 60.000 USD. Indeks Nasdaq turun 4,18%, indeks semikonduktor Philadelphia mencatat penurunan terbesar dalam satu hari selama enam tahun, menghapus nilai pasar lebih dari satu triliun dolar.

Namun, justru penurunan tajam yang dipicu oleh data makroekonomi ini mendorong pasar ke kondisi posisi short yang sangat padat. Setelah harga menembus 60.000 USD, banyak short menambah posisi di level lebih rendah, berharap harga akan turun lebih jauh. Bitcoin sempat menyentuh titik terendah 59.207 USD pada 6 Juni, yang merupakan kali pertama sejak Oktober 2024 harga turun di bawah 60.000 USD. Dalam hari itu, total forced liquidation mencapai 365.000 orang, dengan nilai 1,881 miliar dolar AS, dan 80% dari posisi adalah long, menunjukkan karakteristik "penjualan menyerah" secara masif.

Kondisi oversold ini, ditambah dengan peningkatan besar posisi short, menciptakan kondisi struktural yang mendukung tekanan balik. Dalam pasar yang sangat leverage, arah trading yang konsisten secara fundamental dalam jangka pendek sering menjadi bahan bakar utama untuk pembalikan pasar berikutnya.

Bagaimana pengaruh geopolitik mengubah jalur permainan pasar jangka pendek

Intervensi faktor geopolitik semakin memperumit logika permainan pasar jangka pendek.

Pada malam 7 Juni, Iran meluncurkan tiga gelombang rudal balistik ke Israel, dan kota Haifa serta kota lain di Israel mengaktifkan alarm pertahanan udara. Ini adalah eskalasi serius setelah bentrokan militer AS-Iran pada 4 Juni. Setelah berita serangan rudal ini, harga minyak dunia langsung merespons dengan kenaikan lebih dari 3,5% pada minyak mentah NY dan Brent.

Konflik geopolitik biasanya dipandang sebagai faktor negatif untuk aset risiko. Ketegangan yang meningkat akan mendorong harga energi naik dan memperkuat ekspektasi inflasi, yang selanjutnya memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga. Namun, dalam struktur pasar yang sangat dipenuhi posisi short, dampak jangka pendek dari peristiwa geopolitik justru berbeda.

Di satu sisi, struktur posisi short yang padat membuat pasar sangat sensitif terhadap fluktuasi harga ke atas. Pada akhir pekan, likuiditas pasar relatif tipis, sehingga pergerakan harga kecil atau penutupan posisi short dapat berdampak signifikan. Di sisi lain, ketegangan geopolitik menyebabkan beberapa short menutup posisi lebih awal untuk menghindari ketidakpastian selama akhir pekan, dan aksi penutupan posisi ini dalam kondisi likuiditas rendah justru memperbesar volatilitas harga.

Selama proses rebound dari sekitar 60.000 USD ke atas 63.000 USD, akumulasi posisi short sebesar 26 miliar USD di dekat level 62.000 USD secara berangsur memicu efek umpan balik positif. Setelah mencapai puncak sekitar 63.800 USD, harga sempat kembali turun, tetapi tetap bertahan di atas 63.000 USD. Energi tekanan squeeze yang dipercepat oleh faktor geopolitik ini menjadikan posisi short yang terkonsentrasi sebagai kekuatan pendorong kenaikan.

Apakah kekuatan beli berasal dari penutupan posisi short atau dari permintaan nyata

Daya dorong kenaikan harga berasal dari pembelian pasif akibat penutupan posisi short, ataukah ada peningkatan permintaan spot yang nyata? Memahami sumber kekuatan ini sangat penting untuk menilai sifat dari pergerakan pasar saat ini.

Dari data forced liquidation, karakteristik 8 Juni sangat jelas. Dalam 24 jam terakhir, total forced liquidation mencapai 667 juta dolar AS, dengan short liquidation sebesar 541 juta dolar AS. Short mendominasi hingga 81%, lebih dari empat kali lipat kerugian yang dialami posisi long. Data ini menunjukkan bahwa pendorong utama kenaikan saat ini adalah penutupan posisi short secara paksa, bukan pembukaan posisi long baru secara aktif.

Namun, pasar spot juga turut berperan. Volume transaksi spot Bitcoin sekitar 6 miliar dolar AS, dan kenaikan harga didorong oleh peningkatan volume transaksi spot sekitar 15%. Meski demikian, mengingat likuiditas pasar selama akhir pekan biasanya lebih rendah—dengan volume transaksi di bursa utama cenderung menurun—penutupan posisi short dalam kondisi likuiditas rendah sendiri dapat memperbesar dampak terhadap harga.

Logika yang dapat diverifikasi adalah: jika kenaikan harga disertai dengan peningkatan forced liquidation short dan volume spot, dan jika penutupan short tidak diimbangi oleh pembelian spot yang nyata, maka harga tidak akan mampu bertahan lama. Sebaliknya, jika ada permintaan spot yang terus-menerus masuk, maka kenaikan harga akan lebih berkelanjutan. Dari grafik harga selama rebound ke sekitar 63.800 USD, terlihat adanya koreksi kecil, yang menunjukkan bahwa kekuatan kenaikan mungkin membutuhkan dukungan dari permintaan nyata untuk bertahan.

Analisis dari 10x Research menunjukkan bahwa tekanan jual utama selama penurunan ini berasal dari pasar spot, bukan dari trader leverage yang melakukan short. Ini berarti bahwa dalam struktur supply-demand saat ini, kekuatan pasar spot masih menjadi faktor utama yang mengarahkan tren makro.

Bagaimana struktur pasar leverage berubah setelah liquidation besar-besaran

Setelah terjadi liquidation besar-besaran, bagaimana struktur pasar akan berubah?

Dari indikator utama derivatif, tingkat biaya dana Bitcoin minggu ini sedikit meningkat sebesar 0,9% menjadi 5,7%, dan berada di kuartil 38% selama 12 bulan terakhir, menunjukkan bahwa setelah proses de-leveraging, pertarungan antara long dan short kembali ke kisaran yang lebih seimbang. Untuk Ethereum, meskipun biaya dana sebelumnya sangat rendah, setelah liquidation, posisi ekstrem di pasar derivatif juga berkurang secara signifikan.

Namun, indikator penting lainnya adalah bahwa setelah tekanan squeeze pada 8 Juni, indeks ketakutan dan keserakahan (fear and greed index) tetap berada di zona "ketakutan ekstrem", sekitar 8-12. Sentimen pasar belum pulih secara penuh sesuai dengan kenaikan harga, menunjukkan bahwa "harga rebound lebih dulu daripada pemulihan sentimen".

Kombinasi "harga naik tetapi sentimen belum pulih" ini adalah ciri khas awal dari fase pemulihan dari posisi terendah. Ini menandakan bahwa sebagian besar peserta pasar belum sepenuhnya percaya bahwa tren naik akan berlanjut, dan meskipun posisi short telah banyak ditutup, keinginan untuk membuka posisi long tetap berhati-hati. Sikap hati-hati ini sendiri bisa menjadi faktor yang memperlambat volatilitas pasar di fase berikutnya.

Dari perspektif jangka panjang, pengurangan besar open interest menunjukkan proses de-leveraging yang berkelanjutan. Setelah liquidation besar, tingkat leverage secara umum menurun, memberikan fondasi yang lebih sehat untuk kelanjutan pergerakan pasar.

Kesimpulan

Tekanan jual besar pada 8 Juni 2026 merupakan hasil dari kombinasi faktor makro yang buruk dan risiko geopolitik yang saling bertautan, yang dipicu oleh struktur posisi ekstrem. Data non-pertanian yang melebihi ekspektasi menyebabkan pasar jatuh tajam di bawah 60.000 USD, banyak short menambah posisi, dan menghasilkan tingkat biaya dana negatif ekstrem serta posisi short yang sangat padat. Kemudian, serangan rudal Iran memicu kenaikan harga minyak dan sentimen safe haven, sementara likuiditas pasar yang rendah selama akhir pekan memicu rangkaian penutupan posisi short, dengan akumulasi posisi short sebesar hampir 260 miliar USD di atas 62.000 USD secara bertahap tersalurkan, menjadi kekuatan utama rebound dari 60.000 USD ke atas 63.000 USD. Ini adalah contoh klasik dari pasar leverage: ketika pandangan bearish menjadi konsensus pasar, risiko terbesar justru muncul dari konsensus itu sendiri.

FAQ

Q: Apa itu “short squeeze”?

Short squeeze adalah kondisi ketika banyak trader yang melakukan short dipaksa menutup posisi mereka, dan aksi penutupan ini mendorong harga naik lebih jauh, memicu efek umpan balik positif. Dalam pasar dengan posisi short yang sangat padat, kenaikan harga kecil saja bisa memicu reaksi berantai dan mempercepat kenaikan harga.

Q: Apa arti dari biaya dana -453%?

Biaya dana negatif berarti posisi short harus membayar biaya kepada posisi long. Nilai tahunan -453% setara dengan biaya harian sekitar 1,24%, yang berarti bahwa memegang posisi short selama satu minggu tanpa perubahan harga akan menimbulkan biaya sekitar 8,7%. Tingkat ini tidak berkelanjutan dan biasanya akan diatasi oleh pergerakan harga berbalik.

Q: Mengapa data non-pertanian yang melebihi ekspektasi justru mendorong short squeeze?

Data tenaga kerja yang sangat baik menyebabkan pasar jatuh, dan banyak short menambah posisi di level rendah, menciptakan posisi yang sangat padat. Setelah pasar rebound selama akhir pekan, posisi short yang ekstrem ini berubah menjadi kekuatan pendorong kenaikan, memicu tekanan squeeze.

Q: Apakah tekanan jual ini menandakan tren pasar sudah berbalik?

Tidak selalu. Tekanan squeeze lebih mencerminkan koreksi posisi ekstrem daripada perubahan tren jangka panjang. Indeks ketakutan dan keserakahan yang masih di zona ketakutan ekstrem menunjukkan bahwa sentimen pasar belum pulih secara penuh. Perlu pengamatan lebih lanjut terhadap permintaan spot dan data makro untuk konfirmasi tren.

Q: Bagaimana cara memperkirakan kemungkinan tekanan squeeze berikutnya?

Perhatikan indikator seperti: tingkat biaya dana (nilai negatif ekstrem biasanya menandai risiko squeeze), distribusi open interest (perbandingan posisi di atas dan di bawah harga), indeks ketakutan dan keserakahan yang menyimpang dari tren harga, serta perubahan leverage secara keseluruhan di pasar derivatif.