IPO SpaceX yang sedang ramai, pencatatan tertinggi sebelumnya adalah perusahaan China

null

Penulis: Aaron, Think AI

SpaceX akan go public, dengan cepat menarik perhatian dan menjadi topik paling hangat di pasar.

Tidak hanya karena IPO ini akan menjadi IPO terbesar dalam sejarah pasar saham AS dan global.

Baik dari segi nilai pasar saat listing maupun jumlah dana yang dikumpulkan, menciptakan rekor baru, valuasi ditetapkan di 1,77 triliun dolar AS, dana yang dikumpulkan 75 miliar dolar AS, setiap angka mengguncang saraf masyarakat.

Lebih lagi karena Elon Musk menunjukkan sikap tegas terhadap bank investasi, menulis ulang aturan IPO, mendorong IPO ini mencapai puncaknya.

IPO ini menyediakan 30% saham baru untuk investor ritel, jauh melampaui kebiasaan IPO di pasar saham AS yang hanya 5-10%, memecah monopoli terhadap aset berkualitas oleh institusi.

Selain itu, Elon Musk menekan tarif penjaminan emisi secara keseluruhan di bank investasi menjadi di bawah 0,75%, lebih rendah dari biasanya di atas 1% pada IPO besar, mencatat rekor tarif terendah untuk IPO berskala besar.

Modal global berlomba-lomba memesan kuota, dana berinvestasi dalam narasi luar angkasa, menciptakan pasar IPO di AS yang paling gila dalam beberapa dekade terakhir. Sebelumnya, rekor terbesar dalam pendanaan IPO di AS dipegang oleh sebuah perusahaan China, Alibaba.

Saat itu, Jack Ma menyatakan bahwa bahkan dengan menggunakan kacamata pengamat pun tidak bisa menemukan pesaingnya, dan pada 2014 menciptakan rekor pendanaan terbesar dalam sejarah pasar saham AS, yang baru saja dilampaui hingga hari ini.

Bagaimana IPO yang mengguncang dunia ini terjadi? Apa yang telah dialami Alibaba selama lebih dari satu dekade ini?

Perayaan sepuluh tahun yang lalu

19 September 2014, Alibaba resmi terdaftar di NYSE.

Harga penawaran ditetapkan di batas atas kisaran 68 dolar AS, pada hari pertama perdagangan, harga pembukaan Alibaba mencapai 92,70 dolar AS, naik sekitar 36% dari harga penawaran, dan akhirnya ditutup di 93,89 dolar AS. Kapitalisasi pasar saat penutupan mencapai 230 miliar dolar AS, melampaui Amazon dan Facebook, menjadi perusahaan teknologi terbesar keempat di dunia.

Awalnya direncanakan mengumpulkan dana sebesar 21,76 miliar dolar AS, tetapi karena kelebihan permintaan dari modal global, underwriter menggunakan hak over-allotment, sehingga total dana yang terkumpul melampaui 25,03 miliar dolar AS, menempati posisi teratas dalam daftar pendanaan IPO global saat itu.

Alibaba saat itu adalah gabungan dari Taobao, Tmall, Alipay, Cainiao, Alibaba Cloud, dan infrastruktur e-commerce China.

Ini mewakili sebuah China yang sedang bangkit dengan cepat, sebuah pasar konsumsi yang terus digital, dan sebuah kisah pertumbuhan China yang lama dibayangkan oleh investor global, tetapi sulit dibeli secara langsung.

Dalam arti tertentu, Alibaba 2014 adalah perusahaan yang paling dekat dengan “pintu gerbang zaman” menurut pasar modal saat itu.

Setelah IPO, Alibaba menyadarkan investor global bahwa China juga bisa memiliki platform internet kelas dunia, masuk ke jajaran perusahaan teknologi global, dan pengaruhnya masih terasa hingga hari ini. Pada saat yang sama, IPO ini memicu era keemasan saham China di luar negeri, memicu gelombang perusahaan internet China yang go public secara massal.

Sebaliknya, ini juga memaksa pasar modal Hong Kong melakukan perubahan.

Awalnya Alibaba tidak mempertimbangkan Hong Kong, tetapi sistem kemitraan mereka bertentangan dengan aturan “saham yang sama haknya” di bursa Hong Kong saat itu, sehingga Alibaba memilih untuk go public di AS.

Beberapa tahun kemudian, HKEX mereformasi sistem listing, mengizinkan perusahaan ekonomi baru dengan struktur saham berbeda untuk listing, seperti Xiaomi dan Meituan, dan Alibaba kemudian melakukan listing kedua di Hong Kong.

Sejak saat itu, kerajaan e-commerce Alibaba memasuki masa ekspansi emas, dan pada Oktober 2020, nilai pasarnya mencapai puncak 630 miliar dolar AS, mencapai rekor tertinggi dalam sejarah. Pada tahap ini, Alibaba menanamkan sebuah “bom waktu” yang tidak langsung terlihat, hingga era AI membantu Alibaba melakukan transformasi sukses.

Dari “pilih dua” hingga nilai pasar yang dikalahkan oleh Pinduoduo

Hanya sebulan setelah Alibaba mencapai puncak nilai pasar, IPO Ant Group dihentikan, mimpi valuasi triliunan dolar di sektor keuangan pun berhenti mendadak. Ini juga menjadi awal dari penurunan Alibaba dari kejayaan.

Pada 2021, Alibaba dikenai denda sebesar 18,228 miliar yuan karena praktik monopoli “pilih dua” di platformnya, memecahkan rekor sanksi anti-monopoli domestik.

Alasan denda besar tersebut adalah karena Alibaba sejak sebelum 2015 menyalahgunakan posisi dominan di pasar, memaksa merchant di platformnya hanya membuka toko di Alibaba atau mengikuti promosi tertentu, merugikan hak-hak merchant secara serius, dan membentuk monopoli.

Kemudian, pada Desember 2023, Alibaba dihukum membayar ganti rugi 1 miliar yuan kepada JD.com, menyelesaikan sengketa “pilih dua” selama 10 tahun.

Selama periode ini, penyakit perusahaan besar di Alibaba semakin menyebar. Formalisme dan birokrasi merajalela, inovasi jarang dilakukan, kasus pelecehan seksual terhadap karyawan wanita menjadi sorotan nasional, memicu opini publik, dan akhirnya beberapa eksekutif mengundurkan diri, CEO Daniel Zhang secara terbuka meminta maaf, dan sistem nilai Alibaba dipertanyakan secara serius.

Selain itu, sejumlah kesalahan strategi selama ekspansi menyebabkan Alibaba kehilangan ratusan miliar yuan dan menghilangkan keunggulan kompetitif utama di bidang e-commerce. Alibaba menaruh harapan besar pada peningkatan konsumsi, tetapi Taobao kehilangan citra “murah”, dan pasar dialihkan ke Pinduoduo. Pangsa pasar Taobao dan Tmall dari 66% pada 2019 menurun cepat menjadi sekitar 30% saat ini.

Setelah 16 tahun, Alibaba mengajukan strategi ritel baru, menginvestasikan ratusan miliar untuk mengintegrasikan online dan offline, membeli atau mengakuisisi Yintai, Gx Retail, Suning.com, dan lain-lain, semuanya merugi besar, meskipun ada periode keemasan video pendek dan live streaming.

Divisi hiburan besar merugi 60 miliar selama 8 tahun, posisi industri terus menurun, setelah mengakuisisi Youku, posisi Alibaba dari yang pertama melorot ke keempat, dilampaui oleh Tencent Video dan iQiyi, dan layanan musik Xiami ditutup setelah 21 tahun. Mengandalkan teknologi dan modal untuk mengelola industri kreatif, tetapi kekurangan DNA konten.

Layanan kehidupan lokal terus ditekan oleh Meituan. Kemudian, pada akhir November 2023, nilai pasar Pinduoduo melampaui Alibaba untuk pertama kalinya, Jack Ma merespons secara internal bahwa “Alibaba akan berubah, Alibaba akan memperbaiki diri,” dan menyebutkan bahwa “Era e-commerce berbasis AI baru saja dimulai.”

Alibaba menghadapi masa-masa paling gelap, dan AI menjadi obat baru bagi Alibaba.

Strategi di era AI

Saat ini, Alibaba memiliki kehadiran yang kuat di bidang AI, model Tongyi Qianwen mencapai 300 juta pengguna aktif bulanan di C-end, pendapatan total Alibaba Cloud Q1 mencapai 41,6 miliar yuan, meningkat 38% YoY, dan pendapatan produk terkait AI menyumbang 30%;

Alibaba Cloud secara konsisten menduduki posisi pertama dalam pangsa pasar cloud publik IaaS di China selama bertahun-tahun, menjadi infrastruktur utama pengembangan AI di China.

Mengembangkan chip sendiri untuk pelatihan AI, dan model besar saat ini sudah terintegrasi ke dalam ekosistem Taobao, Alipay, Gaode, Feishu, dan lainnya, mempercepat komersialisasi. Tetapi tantangan saat ini tetap nyata.

C-end masih ditekan oleh ByteDance, Doubao jauh lebih aktif daripada Tongwen, dan memiliki keterikatan pengguna yang lebih tinggi. Setelah acara Tahun Baru Imlek, pengguna aktif Tongwen menurun menjadi sekitar 150 juta.

Kepala Tongyi Qianwen, Lin Junyang, mengundurkan diri memicu gelombang di tim, persaingan talenta AI semakin ketat, daya tarik Alibaba menurun; Alibaba bergoyang antara jalur lalu lintas AI (pengguna C-end) dan jaringan industri AI (layanan ToB), gagal membentuk posisi diferensiasi yang jelas, dan jalur teknologi pun tidak konsisten.

Melihat kembali pasang surut Alibaba selama dua belas tahun sejak IPO, kita bisa melihat takdir pertumbuhan raksasa teknologi.

Pada 2014, pasar modal memberi Alibaba valuasi yang sangat tinggi, bertaruh pada era keuntungan dari internet konsumsi China;

Namun, bertahun-tahun kemudian, mengalami kegagalan beruntun, akar masalahnya adalah strategi diversifikasi yang ceroboh, penyakit perusahaan besar yang menyebabkan pengambilan keputusan lambat, dan kesalahan dalam menilai era baru dari munculnya jalur industri baru;

Akhirnya, dengan bangkitnya AI, terbukti bahwa teknologi keras adalah kekuatan dasar yang memungkinkan perusahaan teknologi melewati siklus.