Para raksasa teknologi kehabisan dana saat membangun AI, dan tindakan mereka untuk menutupi hal ini seharusnya ilegal.

Google, Amazon, Microsoft, dan Meta menghabiskan total 700 miliar dolar tahun ini untuk infrastruktur AI.
Ini menyerap 94% dari total arus kas operasional mereka.
Perusahaan paling kaya dalam sejarah manusia hampir bangkrut. Tapi mereka tidak melambat, melainkan menutupi kebenaran melalui operasi rekayasa keuangan terbesar sejak 2008:
Google baru saja menjual saham senilai 80 miliar dolar untuk mendanai infrastruktur AI. Ini adalah kali pertama mereka menerbitkan saham baru dalam 20 tahun.
Terakhir kali Google perlu menjual saham, YouTube bahkan belum ada. Sundar Pichai mengakui bahwa hal yang membuatnya sulit tidur adalah “kemampuan komputasi”.
Perusahaan yang setiap tahun mencetak 100 miliar dolar dari pendapatan iklan ini baru saja memberi tahu Wall Street bahwa itu tidak cukup lagi.
Arus kas bebas Amazon diperkirakan akan menjadi negatif tahun ini untuk pertama kalinya. Morgan Stanley memperkirakan defisit 17 miliar dolar, dan Bank of America menyebutkan 28 miliar dolar.
Mesin logistik paling menguntungkan di bumi akan membakar lebih banyak uang daripada yang dihasilkannya, diam-diam mengajukan dokumen ke SEC yang menyatakan mungkin perlu mengumpulkan lebih banyak utang dan ekuitas untuk melanjutkan pembangunan.
Saat ini, keempat penyedia layanan cloud skala besar sedang menerbitkan obligasi senilai ratusan miliar dolar untuk mempertahankan pembangunan AI. Perusahaan-perusahaan ini, yang pernah menjadi yang paling kaya dalam sejarah manusia, kini memanfaatkan leverage mereka secara ekstrem untuk membangun infrastruktur yang belum terbukti mampu menghasilkan pendapatan cukup untuk menutupi biaya.
Retakan mulai muncul:
Broadcom memproduksi chip AI khusus yang memberi daya pada Google, Meta, OpenAI, dan Anthropic. Minggu ini, pendapatan AI mereka meningkat TIGA KALI lipat dibanding tahun lalu, penjualan naik 48%, dan laba menghancurkan semua prediksi Wall Street.
Balasannya adalah hilangnya 320 miliar dolar nilai pasar dalam satu hari perdagangan.
CEO Hock Tan mengungkapkan tiga hal tentang industri AI dalam panggilan laporan keuangan:
Google sedang mencari pengganti chip AI yang lebih murah, Broadcom meninggalkan strategi menjual sistem AI lengkap, dan kini beralih ke menjual chip mentah dengan margin lebih rendah.
Meskipun ada “permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya,” Tan menolak menaikkan prediksi tahunan, yang memberi tahu kita apa yang sebenarnya dia lihat di balik layar.
Wall Street setelah mendengar ketiga hal ini melakukan penjualan besar-besaran, sampai-sampai menarik saham AMD, Intel, dan seluruh sektor chip.
Ketika sebuah perusahaan yang pendapatan AI-nya meningkat tiga kali lipat dihukum karena “pertumbuhan yang tidak cukup cepat,” maka ekspektasi sudah benar-benar tidak realistis lagi.
Dan inilah bagian yang benar-benar menakutkan…
Perusahaan-perusahaan ini adalah rekening pensiun Anda. Apple, Microsoft, Amazon, Google, Meta, dan Nvidia menyumbang sekitar 30% dari indeks S&P 500.
Jika Anda memiliki 401k atau dana indeks, tanpa peduli apakah Anda memilih atau tidak, Anda sudah terpapar dalam taruhan ini.
Setiap perusahaan ini memberi tahu Anda bahwa AI akan menghasilkan triliunan dolar pendapatan. Tapi sekarang, matematika mengatakan bahwa mereka harus menghabiskan triliunan dolar terlebih dahulu, lalu berharap pendapatan akan datang kemudian.
Jika pendapatan mengikuti, ini akan menjadi pembangunan infrastruktur terbesar dalam sejarah manusia. Lebih besar dari kereta api, lebih besar dari internet.
Tanpa itu, sepertiga perusahaan di pasar saham AS akan memleverasikan neraca mereka, memasuki siklus penurunan terbesar sejak 2000.
Dan berbeda dari gelembung dot-com, perusahaan-perusahaan dalam gelembung ini bukan startup acak tanpa pendapatan. Mereka adalah pilar ekonomi global secara keseluruhan.