#非农数据超预期加息预期升温 Kebakaran kenaikan suku bunga Federal Reserve, benar-benar akan datang?

Setelah melewati akhir pekan yang penuh ketegangan setelah "Jumat Hitam", para trader Wall Street saat ini khawatir bahwa data inflasi terbaru yang akan dirilis hari Rabu ini mungkin akan menunjukkan kenaikan CPI tahunan terbesar dalam beberapa tahun terakhir di Amerika Serikat, sehingga semakin memperbesar tekanan untuk kenaikan suku bunga Federal Reserve. Pada hari Jumat lalu, data ketenagakerjaan non-pertanian AS yang kuat secara tak terduga mendorong imbal hasil naik dan memperkuat ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga sebelum Desember. Data menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian bulan Mei di AS bertambah bersih sebanyak 172.000 orang, hampir dua kali lipat dari perkiraan pasar sebesar 85.000 orang; tingkat pengangguran tetap di level rendah 4,3%.

Setelah data dirilis, imbal hasil obligasi AS 10 tahun yang dikenal sebagai "titik acuan penetapan harga aset global" melonjak ke 4,55% pada hari Jumat lalu, mencapai level tertinggi dalam dua minggu. Imbal hasil obligasi dua tahun yang sangat sensitif terhadap ekspektasi kebijakan Federal Reserve mencapai 4,18%, mencapai level tertinggi sejak Februari 2025. Sementara itu, indeks Nasdaq Composite yang didominasi oleh saham teknologi mengalami penurunan terbesar dalam satu hari dalam sejarahnya selama penjualan Jumat Hitam lalu, anjlok lebih dari 1121 poin, turun 4,2%, sekaligus mencatat penurunan persentase terbesar dalam satu hari dalam lebih dari satu tahun.

Saat ini, banyak investor berusaha untuk melakukan posisi sebelum keputusan Federal Reserve pada 17 Juni (pertemuan pertama setelah Kevin Woor menjadi ketua Federal Reserve) yang kemungkinan akan menentukan arah kebijakan. Data indeks harga konsumen AS bulan Mei yang akan diumumkan hari Rabu ini kemungkinan akan menjadi katalisator penting berikutnya. Swap suku bunga terkait laporan tersebut menunjukkan bahwa trader memperkirakan kenaikan CPI tahunan bulan Mei bisa mencapai sekitar 4,3%—ini akan menjadi level tertinggi sejak 2023—karena di tengah ketegangan perang Iran yang berkepanjangan, harga energi tetap tinggi.

CEO perusahaan konsultan LB Macro Luigi Buttiglione mengatakan bahwa pernyataan bahwa Federal Reserve harus menurunkan suku bunga telah "menghilang, dibunuh oleh data". Dia memperkirakan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga sebanyak 50 basis poin tahun ini, kemungkinan mulai September. Sejak akhir Februari, pasar obligasi global telah mengalami perubahan mendalam. Saat itu, serangan AS dan Israel terhadap Iran menyebabkan lonjakan harga minyak, mengacaukan ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga pada 2026. Dengan perang ini yang telah berlangsung selama seratus hari, gencatan senjata yang permanen tampaknya masih jauh dari kenyataan, yang mungkin akan mendorong harga energi lebih tinggi dan memperburuk kekhawatiran inflasi. Ketahanan ekonomi AS yang kuat menambah tantangan bagi pasar obligasi dan membuat posisi Woor semakin rumit—dia mungkin menghadapi tekanan dari Gedung Putih untuk menurunkan biaya pinjaman. "Jika Kevin Woor sebelumnya berharap langsung menurunkan suku bunga setelah menjabat, sekarang tampaknya tidak mungkin," kata Chief Investment Officer dari perusahaan solusi investasi ING, Christophe Boucher. "Pasar tenaga kerja saat ini terlalu kuat untuk mendukung penurunan suku bunga."

Para pelaku pasar menunjukkan bahwa baik data CPI hari Rabu maupun indeks PPI hari Kamis, jika menunjukkan sinyal percepatan inflasi lebih lanjut, dapat memperkuat ekspektasi pasar bahwa pejabat Federal Reserve akan menghapus apa yang disebut "kecenderungan longgar" dari pernyataan kebijakan mereka.

Pada akhir pekan lalu, semua bank investasi besar di Wall Street telah menarik kembali prediksi mereka tentang penurunan suku bunga pada 2026. Pada hari Jumat lalu, ekonom dari BNP Paribas Prancis memprediksi bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga tiga kali mulai Desember. Goldman Sachs, melalui ekonom utama AS David Mericle, juga telah sepenuhnya meninggalkan ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve tahun ini, menunda dua kali terakhir prediksi penurunan suku bunga hingga Juni dan Desember 2027.

Laporan Goldman Sachs menunjukkan bahwa semakin lama suku bunga berhenti, semakin besar kemungkinan memperkuat pandangan bahwa suku bunga saat ini "dalam tingkat yang wajar"; sementara permintaan investasi yang kuat terkait kecerdasan buatan mungkin memberikan lebih banyak alasan untuk mempertahankan biaya pinjaman yang tinggi. Oleh karena itu, Goldman menyatakan bahwa mempertahankan suku bunga tetap adalah "alternatif yang layak" di luar prediksi dasar mereka. Meskipun Goldman menganggap kemungkinan kenaikan suku bunga kembali masih terbatas, mereka telah menaikkan peluang kenaikan dari sebelumnya 10% menjadi 20%. Goldman juga menurunkan perkiraan tingkat pengangguran AS tahun ini dari 4,6% menjadi 4,4%. Data swap suku bunga menunjukkan bahwa pada hari Jumat lalu, trader telah sepenuhnya memperhitungkan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga sekali lagi dalam tahun 2026, dengan peluang kenaikan di Oktober mencapai sekitar 60%, dan kenaikan di Desember sudah dianggap pasti.