Grayscale Mengingatkan Strategi Mungkin Kesulitan untuk Terus Membeli Bitcoin

Model pembelian bitcoin Strategy menghadapi pengawasan baru setelah Grayscale memperingatkan bahwa harga saham saat ini dapat membatasi akumulasi di masa depan. Kekhawatiran tersebut muncul setelah penjualan bitcoin, tekanan dividen STRC, dan pertanyaan tentang apakah Strategy dapat terus mendanai pembelian tanpa permintaan investor yang lebih kuat.

Poin Utama:

• • Grayscale mengatakan bahwa saham Strategy yang lebih lemah mungkin membatasi pembelian bitcoin di masa depan.
• • Tekanan dividen dari STRC dapat meningkatkan biaya dan meningkatkan volatilitas pasar BTC.
• • Analis tetap terbagi saat trader menunggu pengungkapan pembelian Strategy lainnya.

Grayscale Menandai Risiko Meningkat terhadap Mesin Akuumulasi Bitcoin Strategy

Strategi bitcoin Strategy menghadapi ujian baru saat muncul pertanyaan tentang berapa lama perusahaan dapat mempertahankan model akumulasi agresifnya.

Kepala Riset Grayscale Zach Pandl memperingatkan bahwa Strategy (Nasdaq: MSTR) mungkin memiliki kemampuan terbatas untuk mengakuisisi BTC tambahan pada harga saham MSTR dan STRC saat ini. STRC, yang dikenal sebagai Stretch, adalah instrumen ekuitas preferen tingkat variabel perusahaan.

“Singkatnya, model bisnis leverage Strategy sedang berada di bawah tekanan, dan ini telah meningkatkan volatilitas pasar BTC secara keseluruhan,” katanya, menambahkan:

“Selain itu, kami pikir bahwa Strategy—yang secara historis merupakan pembeli bersih BTC—akan memiliki kemampuan terbatas untuk mengakumulasi lebih banyak token pada harga saham saat ini untuk STRC dan MSTR.”

Penjualan yang diungkapkan minggu lalu menandai disposisi BTC pertama Strategy sejak 2022, mengubah transaksi kecil menjadi sinyal pasar utama. Dashboard Strategy menunjukkan MSTR di $120,44, turun 6,90%, sementara BTC diperdagangkan di $63.054 dan perusahaan memegang 843.706 BTC.

Saham Preferen Strategy Menjadi Ujian Baru untuk Model Bitcoin-nya

STRC dirancang untuk diperdagangkan di dekat $100 dan saat ini membayar dividen sebesar 11,5%. Dashboard menunjukkan saham preferen di $93,40, di bawah level targetnya, dengan hasil efektif 12,31%. Diskon tersebut membantu menjelaskan kekhawatiran Grayscale bahwa pasar mungkin membutuhkan pengembalian yang lebih tinggi, yang berpotensi memaksa Strategy menaikkan dividen dan mengurangi fleksibilitas untuk pembelian BTC di masa depan.

Meskipun penjualan bitcoin pertama Strategy menarik perhatian besar, kepala riset Grayscale berpendapat bahwa dampak pasar terhadap kendaraan pembiayaan perusahaan mungkin menjadi kekhawatiran yang lebih besar. “Lebih penting lagi, kami pikir, adalah dampak volatilitas baru-baru ini terhadap harga ‘Stretch’ (STRC), instrumen ekuitas preferen tingkat variabel Strategy,” dia memperingatkan. “Pada harga saham saat ini, kami pikir kemampuan perusahaan untuk mengakumulasi lebih banyak bitcoin terbatas.”

Namun, Pandl menyimpulkan:

“Dalam jangka panjang, bagaimanapun, kami percaya bahwa kepemilikan bitcoin yang lebih beragam… akan membantu meningkatkan harga token dan memperkuat ketahanan pasar.”

Meskipun memiliki kekhawatiran tentang model pembiayaan Strategy, Grayscale tetap memperkirakan bitcoin akan pulih dalam beberapa bulan mendatang, meskipun BTC mungkin tertinggal segmen pasar kripto yang mendapatkan manfaat lebih langsung dari kejelasan regulasi jangka pendek.

Kepemimpinan Strategy, bagaimanapun, menegaskan bahwa strategi akumulasi mereka tetap utuh. CEO Phong Le mengatakan bahwa tujuan perusahaan adalah meningkatkan bitcoin bersih dan bitcoin per saham dari waktu ke waktu, sementara Ketua Eksekutif Michael Saylor menyatakan bahwa “Waktu yang baik untuk menambahkan lebih banyak titik” setelahnya memicu harapan pengungkapan pembelian lainnya.

Geoffrey Kendrick dari Standard Chartered juga menyarankan bahwa Strategy mungkin segera mengumumkan pembelian 320 BTC atau bahkan 3.200 BTC, yang jauh melampaui penjualan 32 BTC baru-baru ini. Bank ini juga mempertahankan target bitcoin sebesar $100.000, menyoroti bagaimana beberapa peserta pasar terus fokus pada potensi jangka panjang BTC meskipun ada kekhawatiran tentang model pembiayaan Strategy.