#非农数据超预期加息预期升温

Interpretasi Jiang Zhuoer tentang fokus pasar akhir-akhir ini “Strategy jual koin bayar bunga” pada dasarnya adalah membela model pembiayaan “tidak pernah menjual koin” miliknya. Sejak peluncuran saham preferen STRC tahun lalu, Strategy telah membangun model pembiayaan leverage tinggi yang mengubah kebutuhan pendapatan tetap menjadi pembelian BTC, dengan tingkat pengembalian 11,5% yang didukung oleh struktur risiko menjual opsi put. Baru-baru ini, penurunan harga Bitcoin membuat pasar mulai meragukan apakah “jual koin bayar bunga” akan mengikis buffer aset dan memicu penurunan spiral. Ini bukan penjualan besar-besaran, melainkan operasi akuntansi untuk mempertahankan “strategi bergulir” dan kepercayaan pasar: dengan menjual BTC awal yang sangat murah, untuk merealisasikan keuntungan “nyata” di laporan keuangan guna membayar bunga STRC, sehingga menghindari keraguan “meminjam yang baru untuk membayar yang lama”, dan mempertahankan narasi “berbasis Bitcoin” serta kemampuan pembiayaan berkelanjutan. Intinya, model valuasi MicroStrategy sangat bergantung pada premi kepercayaan “beli saja, tidak jual”, dan ekspektasi penjualan besar-besaran bisa menghancurkan narasi ini.
Pada 8 Juni, pendiri kolam penambangan LaBit, Jiang Zhuoer, mengeluarkan pernyataan tentang pandangannya terhadap penjualan Bitcoin oleh Strategy. Ia berpendapat bahwa Strategy tidak akan menjual koin secara besar-besaran, melainkan menjual sedikit koin untuk membayar bunga.
Jiang Zhuoer percaya bahwa Strategy menerbitkan STRC baru untuk mengumpulkan dana membeli lebih banyak BTC, sekaligus menjual sedikit BTC awal yang murah untuk merealisasikan keuntungan akuntansi, guna membayar bunga STRC. Ini adalah manifestasi dari “strategi bergulir” mereka. Namun, jika Strategy tidak menjual sama sekali, investor akan curiga bahwa mereka “menggunakan uang baru untuk membayar bunga lama”, sementara penjualan kecil dapat menghasilkan keuntungan nyata dan menjaga citra “tidak pernah menjual koin”, sehingga memudahkan mereka untuk terus melakukan pembiayaan. $BTC