#非农数据超预期加息预期升温

Jiang Zhuoer menafsirkan fokus pasar akhir-akhir ini tentang "Strategy jual koin bayar bunga", pada dasarnya adalah membela model pembiayaan "tidak pernah menjual koin". Sejak Strategy meluncurkan saham preferen STRC tahun lalu, mereka telah membangun model pembiayaan leverage tinggi yang mengubah kebutuhan pendapatan tetap menjadi pembelian BTC, dengan tingkat pengembalian 11,5% di balik struktur risiko menjual opsi put. Baru-baru ini, harga Bitcoin turun, pasar mulai meragukan apakah "jual koin bayar bunga" akan mengikis buffer aset dan memicu penurunan spiral.
Jiang Zhuoer menyoroti bahwa "penjualan kecil menghasilkan laba akuntansi" adalah kunci. Ini bukan penjualan besar-besaran, melainkan operasi akuntansi untuk mempertahankan "strategi bergulir" dan kepercayaan pasar: dengan menjual BTC awal yang berbiaya rendah, untuk merealisasikan laba "nyata" di laporan keuangan guna membayar bunga STRC, sehingga menghindari keraguan "meminjam uang baru untuk membayar lama", dan mempertahankan narasi "berbasis Bitcoin" serta kemampuan pembiayaan berkelanjutan. Intinya, model valuasi MicroStrategy sangat bergantung pada premi kepercayaan "hanya beli, tidak jual", dan ekspektasi penjualan besar-besaran dapat menghancurkan narasi ini.
Pada 8 Juni, pendiri kolam penambangan LaBit, Jiang Zhuoer, menulis pendapatnya tentang penjualan Bitcoin oleh Strategy. Ia berpendapat bahwa Strategy tidak akan menjual koin secara besar-besaran, melainkan menjual sedikit koin untuk membayar bunga.
Jiang Zhuoer percaya bahwa Strategy menerbitkan STRC baru untuk mengumpulkan dana membeli lebih banyak BTC, sekaligus menjual sedikit BTC berbiaya rendah dari awal untuk merealisasikan laba akuntansi, yang digunakan untuk membayar bunga STRC. Ini adalah manifestasi dari "strategi bergulir" mereka. Namun, jika Strategy tidak menjual sama sekali, investor akan curiga "menggunakan uang baru untuk membayar bunga lama", sementara penjualan kecil dapat menghasilkan laba nyata dan menjaga citra "tidak pernah menjual koin", sehingga memudahkan mereka untuk terus melakukan pembiayaan. $BTC