Prediksi Harga Emas: Uang Mati atau Pembelian Dekade? Pasar Obligasi Mengatakan Tonton 17 Juni

Old tidak memiliki minggu yang hebat. Logam turun sekitar 5% dan sekarang diperdagangkan mendekati $4.300 per ons. Turis-turis sudah pergi. Kerumunan momentum beralih ke saham AI. Bahkan beberapa penggemar emas lama mulai menjual asuransi mereka di titik terendah.

Beberapa bulan yang lalu, emas adalah perdagangan favorit pasar. Hari ini rasanya hampir sepenuhnya ditinggalkan. Itu melakukan sesuatu yang lebih buruk dari crash untuk sebuah tesis tetapi lebih baik untuk sebuah entri. Itu menjadi membosankan.

Itulah saat yang tepat ketika seorang analis yang relatif tidak dikenal di X – TSCS – memutuskan untuk berbicara. Dia memposting sebuah utas panjang dan rinci yang berargumen bahwa kerumunan salah kaprah. Emas tidak mati. Pasar obligasi sedang pecah, seorang ketua Fed baru masuk ke sudut, dan penjualan ini adalah sinyal beli.

Mari kita telusuri argumennya, tambahkan pandangan kita sendiri, dan kemudian berikan prediksi harga emas untuk minggu-minggu mendatang.

• Utas TSCS: Emas adalah punchline, Obligasi adalah ceritanya
• Perangkap Fiskal: Mengapa The Fed Tidak Bisa Melawan Inflasi
• Kevin Warsh: Kelebihan Manipulasi
• Dimana Emas Cocok: Hubungan Real‑Yield yang Rusak
• Bank Sentral sebagai Lantai Struktural
• Apa yang Bisa Salah? Empat Risiko
• Pandangan Kami: Logika Masuk Akal, Tapi Waktu Sangat Penting
• Prediksi Harga Emas (Jangka Pendek dan Panjang)
• FAQ

Utas TSCS: Emas adalah punchline, Obligasi adalah ceritanya

TSCS memulai dengan sebuah pengakuan. Perusahaan tambang emas adalah seperlima dari portofolionya. Dia melewati penurunan 27% di sektor ini selama tujuh minggu. Dua bulan yang lalu, di dekat titik terendah, dia memberi tahu para penggemar emas untuk tidak panik. Tidak ada yang berubah sejak itu yang mengguncang tesisnya.

Tapi suratnya sebenarnya bukan tentang emas. Emas adalah punchline-nya. Setup-nya adalah pasar obligasi, seorang ketua Fed baru yang masuk ke sudut, dan sebuah tanggal yang hampir tidak diperhatikan siapa pun. Dalam dua belas hari, pada 17 Juni, Kevin Warsh memimpin pertemuan pertamanya sebagai kepala Federal Reserve.

Sumber: X/@SCapStrategist

Pasar telah memutuskan ini adalah peristiwa yang tidak penting. Kontrak berjangka menempatkan peluang tidak ada perubahan mendekati 99%. Pers media keuangan sibuk dengan IPO SpaceX dan dividen Nvidia. TSCS menyebutnya sebagai peristiwa makro terpenting tahun ini, dan mungkin keputusan yang akan mendefinisikan dekade berikutnya.

Perangkap Fiskal: Mengapa The Fed Tidak Bisa Melawan Inflasi

TSCS mengandalkan tesis dominasi fiskal dari Lyn Alden, Russell Napier, dan Luke Gromen. Setelah utang cukup besar, The Fed tidak lagi bisa melawan inflasi dengan menaikkan suku bunga tanpa memperdalam lubang fiskal.

Berikut angka-angkanya. Dalam tahun fiskal terakhir, pemerintah federal menghabiskan $970 miliar untuk membayar utangnya – lebih dari pertahanan, dan hampir seperlima dari setiap dolar pendapatan yang dikumpulkan. Utang federal bruto berada di sekitar 124% dari PDB, dibandingkan sekitar 30% saat Paul Volcker menaikkan suku bunga hampir 20% pada 1980. Negara itu bisa bertahan dengan rasa sakit itu saat itu. Sekarang tidak lagi. Hampir $10 triliun utangnya akan jatuh tempo dalam dua belas bulan ke depan. Setiap poin tambahan hasil obligasi langsung masuk ke defisit.

Namun hasil obligasi Treasury sepuluh tahun melewati 4,4% beberapa minggu lalu dan belum kembali turun. Saat ini sekitar 4,5%, naik karena data pekerjaan yang kuat dan kenaikan harga minyak. Pasar tiba-tiba memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun, bukan pemotongan seperti yang diperkirakan sebelumnya.

TSCS menyoroti ukuran sederhana dari seorang teman Gromen: hasil sepuluh tahun dikalikan harga minyak. Kenaikan hasil dan kenaikan minyak keduanya adalah racun bagi ekonomi yang sangat berutang dan sangat finansialisasi. Angka itu sekarang berada di level tertinggi sejak krisis 2008. Hanya dua kali lain angka ini setinggi ini: saat awal menuju 2008 dan resesi awal 1980-an. Kita kembali ke zona itu, dan indeks S&P 500 berada di level tertinggi sepanjang masa.

Sumber: X/@SCapStrategist

Perangkap: Anda tidak bisa memiliki dolar yang kuat, pasar saham yang naik, reshoring, dan kenaikan minyak sekaligus di negara yang sangat berutang ini. Sesuatu harus memberi. Membiarkan hasil obligasi naik ke mana pun mereka mau akan membuat beban bunga sendiri bangkrutkan Anda. Menjaga pasar obligasi dengan mencetak uang untuk membatasi hasil, dan Anda secara sengaja mendepresiasi mata uang. Tidak ada pintu bertanda “semuanya baik-baik saja.”

Kevin Warsh: Kelebihan Manipulasi

Kevin Warsh dikonfirmasi bulan lalu dengan margin tersempit dalam sejarah modern – 54 banding 45. Dia mewarisi bank sentral dengan inflasi tertinggi selama tiga tahun, kejutan minyak yang mendorongnya lebih tinggi, dan komite yang keputusan terakhirnya terbagi delapan banding empat, dengan empat anggota berbeda pendapat mendukung pemotongan.

Warsh pernah menyatakan perlunya suku bunga lebih rendah. Dia juga ingin mempercepat pengurangan neraca Fed. Dia menyerukan perubahan rezim di lembaga yang sekarang dia pimpin. Bacalah lagi kedua posisi itu. Dia ingin suku bunga lebih rendah dan pengurangan kuantitatif yang lebih cepat saat inflasi meningkat karena lonjakan minyak. Dia tidak bisa melakukan keduanya secara bersih.

TSCS berpendapat Warsh akan menggunakan keahlian manipulasi: menjual obligasi di ujung panjang (agar dia bisa mengatakan dia mengurangi neraca), memotong suku bunga di ujung pendek, dan bergantung pada perubahan regulasi yang memudahkan bank memegang Surat Berharga Treasury. Nama untuk hasilnya: inflasi akan menjadi tiga dan kehebatan akan menjadi enam. Anda membiarkannya berjalan sambil bersikeras tidak melakukannya.

17 Juni adalah hari pasar mengetahui apakah ketua baru akan melawan inflasi atau malah memperburuknya. Mengingat matematika fiskal, jawaban jangka panjangnya akan otomatis terbaca.

Dimana Emas Cocok: Hubungan Real‑Yield yang Rusak

Hampir semua orang yang menjual emas hari ini menjual karena alasan yang sama. Real yield sedang naik. Peluang kenaikan suku bunga kembali. Aturan tertua mengatakan Anda tidak memiliki emas saat real yield naik. Aturan itu benar di masa normal. Tapi ini bukan masa normal.

TSCS menunjuk ke grafik. Selama satu dekade, hubungan ini bersifat mekanis. Pada real yield plus 1,1% di 2018, harga emas $1.220. Pada minus 1% di 2020, harganya hampir $2.000. Sekarang lihat ujung kanan. Real yield sepuluh tahun sekitar 2,2%, mendekati tertinggi dalam lima belas tahun. Model real-yield sederhana akan menempatkan emas di sekitar $1.000. Tapi harganya $4.480. Hubungan itu tidak membengkok. Itu rusak.

Sumber: X/@SCapStrategist

Kenaikan real yield pada negara yang tidak mampu membiayai dirinya sendiri pada tingkat ini adalah pengaturan paling bullish untuk emas. Pemerintah yang tidak mampu membayar bunga utangnya memiliki dua jalan keluar. Default – bencana dan sangat bullish untuk emas. Atau cetak uang untuk membatasi hasil – juga bullish untuk emas. Tidak ada pintu ketiga di mana kenaikan real yield secara diam-diam menekan negara itu tanpa ada yang pecah. Jadi hal yang membuat orang takut keluar dari emas – kenaikan real yield – justru menyiapkan langkah berikutnya.

Bank Sentral sebagai Lantai Struktural

Permintaan resmi kembali meningkat tajam setelah 2022, ketika Barat membekukan cadangan Rusia. Bank sentral membeli lebih dari seribu ton pada 2022, 2023, dan 2024, lalu sekitar 863 ton di 2025, dibandingkan rata-rata 470 ton dari 2010‑2021. Jika diukur dari nilai pasar, emas kini melampaui euro sebagai aset cadangan terbesar kedua yang dimiliki bank sentral, setelah dolar.

TSCS jujur tentang risiko-risiko tersebut. Pembelian tahun 2025 menurun dari 2024. Pembelian ini terkonsentrasi di beberapa negara saja. Sebagian besar diperkirakan, bukan dilaporkan langsung. Dan lonjakan emas di 2025 juga didukung oleh permintaan ETF dan batangan serta koin. Tawaran resmi adalah lantai, bukan satu-satunya pembeli.

Apa yang Bisa Salah? Empat Risiko

TSCS menyebutkan empat cara dia bisa salah. Pertama, permintaan resmi berbalik selama dua kuartal berturut-turut. Kedua, hubungan real-yield emas yang lama kembali terpecah, artinya perbedaan itu adalah premi perang, bukan perubahan rezim. Ketiga, likuidasi deflasi (gaya tahun 1930-an) di mana bahkan emas dijual untuk dolar – dia memberi bobot nyata pada kemungkinan ini, mungkin satu dari empat. Keempat, produktivitas yang didorong AI menumbuhkan ekonomi keluar dari perangkap, membuat premi asuransi emas secara diam-diam menurun.

Sumber: X/@SCapStrategist

Dia juga memperingatkan tentang kemungkinan penurunan jangka pendek. Dolar berada tepat di atas batas sekitar 99,5. Jika Warsh keluar dengan sikap hawkish pada 17 Juni, dolar akan melejit, dan harga minyak melonjak (beberapa perusahaan besar memprediksi Brent di $150‑$160), maka kedua jenis penjualan itu akan terjadi sekaligus.

Emas dan perusahaan tambang bisa mengalami penurunan lagi sebesar 15‑20%. Dia memperkirakan penurunan itu sekitar satu dari empat dalam waktu dekat. Kasus dasarnya bukan garis lurus ke atas.

Pandangan Kami: Logika Masuk Akal, Tapi Waktu Sangat Penting

TSCS menyajikan argumen makro yang meyakinkan. Matematika fiskal nyata. Pasar obligasi mengirim sinyal stres yang diabaikan kebanyakan investor saham. Dan ketidakberdekatan emas dari real yield adalah data paling penting di seluruh ruang logam mulia.

Kami setuju dengan tesis bullish jangka panjang untuk harga emas. Pemerintah yang tidak mampu membayar bunga utangnya sendiri hanya punya opsi buruk. Emas mendapatkan manfaat dari semua opsi itu.

Tapi jangka pendek benar-benar dua sisi. 17 Juni adalah tanggal kunci. Nada Warsh, plot titiknya, dan konferensi pers pertamanya akan menentukan arah dolar, obligasi, dan emas. Kejutan hawkish bisa memicu penurunan besar yang dijelaskan TSCS. Sementara sikap dovish akan mendorong emas ke $4.800 dengan cepat.

Bagi investor dengan horizon multi-tahun, level $4.300 saat ini menawarkan entri yang masuk akal – terutama untuk emas fisik atau perusahaan tambang berkualitas tinggi. Untuk trader jangka pendek, menunggu sampai setelah pertemuan 17 Juni untuk melihat langkah Warsh masuk akal. Risiko penurunan 15‑20% cukup nyata untuk menuntut kesabaran.

Prediksi Harga Emas (Jangka Pendek dan Panjang)

Mari kita lihat prediksi harga emas kami saat ini:

Jangka Pendek (2‑3 minggu ke depan, sampai 17 Juni): Ekspektasi pergerakan terbatas antara $4.200 dan $4.500. Jika Warsh memberi sinyal sikap dovish (suku bunga lebih rendah, QT lebih lambat), harga emas menembus $4.600 dan menuju $4.800. Jika dia mengejutkan hawkish (lebih tinggi untuk lebih lama, dolar melejit), emas menguji dukungan di $4.000. Hasil yang paling mungkin adalah rebound ke $4.500 karena pasar memperhitungkan dominasi fiskal, tetapi risiko penurunan besar menjaga batas atas sampai Warsh berbicara.

Jangka Menengah (3‑6 bulan): Setelah pasar menyadari bahwa Fed tidak bisa melawan inflasi tanpa membangkrutkan negara, emas akan melanjutkan tren kenaikannya. Pergerakan ke $5.000 pada Q4 2026 sangat mungkin. Pembelian oleh bank sentral dan inflow ETF yang kembali dari pinggiran akan memberi bahan bakar.

Jangka Panjang (12‑18 bulan): Jika dominasi fiskal benar-benar menguasai dan AS memilih devaluasi daripada default, emas bisa mencapai $5.500‑$6.000. Perusahaan tambang akan melipatgandakan keuntungan tersebut. Risiko utama penurunan adalah skenario likuidasi deflasi (gaya tahun 1930-an) – tapi TSCS dan kami berdua melihat itu sebagai kemungkinan yang lebih kecil daripada jalur inflasi.

FAQ

 **Apakah emas layak dibeli di $4.300❓**

Bagi pemegang jangka panjang, ya – dengan toleransi terhadap kemungkinan penurunan 15‑20%. Untuk trader jangka pendek, menunggu setelah 17 Juni lebih aman.

 **Apakah emas investasi yang baik❓**

Emas adalah investasi jangka panjang yang baik, terutama sebagai lindung nilai portofolio. Dengan bank sentral yang agresif membeli emas (menyerap sekitar 244 ton di Q1 2026) untuk diversifikasi dari cadangan dolar, dan risiko utang pemerintah AS yang meningkat mengikis kepercayaan terhadap aset tradisional, logam ini berfungsi sebagai penyeimbang terhadap saham dan obligasi. Meskipun hambatan jangka pendek seperti dolar yang lebih kuat dan Federal Reserve yang menunda pemotongan suku bunga dapat menyebabkan volatilitas, permintaan struktural dari institusi resmi biasanya menempatkan lantai pada harga. Investor jangka panjang dapat memanfaatkan koreksi harga tajam sebagai peluang beli, tetapi trader spekulatif jangka pendek menghadapi risiko tinggi karena sensitivitas logam ini terhadap ekspektasi suku bunga.