Black Friday: Pasar Bull AI "Semua Orang Menghasilkan Uang" Mendapat "Tamparan Keras"

Pasar saham AS mengalami salah satu penjualan harian terburuk dalam beberapa tahun terakhir pada hari Jumat, dan tren AI yang berlangsung selama dua bulan tiba-tiba menurun drastis.

Pada hari Jumat, indeks Nasdaq AS jatuh lebih dari 1121 poin dalam satu hari, mencatat penurunan poin harian terbesar dalam sejarah. Nilai pasar saham komponen S&P 500 menguap sebesar 1,8 triliun dolar AS.

Data ketenagakerjaan non-pertanian bulan Mei yang dirilis hari Jumat menunjukkan kekuatan yang melebihi ekspektasi, yang sepenuhnya menghancurkan harapan terakhir pasar terhadap pemotongan suku bunga Federal Reserve, dan dengan cepat memperburuk kekhawatiran tentang kenaikan suku bunga pada tahun 2026.

Swap suku bunga menunjukkan bahwa para trader memperkirakan Federal Reserve akan menaikkan target suku bunga dana federal sebesar 0,25 poin persentase pada pertemuan kebijakan Desember.

Selain data non-pertanian yang sangat melebihi ekspektasi, beberapa katalis minggu ini bersama-sama memicu krisis kepercayaan kolektif pada hari Jumat:

• Panduan laba Broadcom yang mengecewakan, yang pertama kali mematahkan kepercayaan pasar bahwa "semua perusahaan yang diuntungkan AI tak tergoyahkan".

• Alphabet melakukan penerbitan saham besar-besaran untuk mengumpulkan dana untuk pengeluaran modal.

• Meta juga mempertimbangkan mengikuti rencana pendanaan serupa, yang semakin meningkatkan kekhawatiran investor tentang dilusi saham raksasa teknologi.

• Selain itu, ekspektasi IPO SpaceX semakin mengalihkan dana pasar.

Data non-pertanian yang melebihi ekspektasi, ekspektasi kenaikan suku bunga kembali menguat

Laporan ketenagakerjaan non-pertanian bulan Mei yang dirilis hari Jumat menunjukkan pasar tenaga kerja yang pulih dengan kuat, menjadi pemicu langsung dari penjualan massal kali ini.

Setelah laporan dirilis, pasar swap suku bunga dengan cepat memasukkan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve sebesar 0,25 poin persentase dalam sisa tahun ini, dengan kemungkinan kenaikan pada pertemuan Oktober meningkat menjadi sekitar 60%.

Hasil obligasi AS tenor 10 tahun naik 7 basis poin menjadi 4,54%, hasil tenor 30 tahun kembali di atas 5%; hasil jangka pendek paling tertekan, dengan hasil 2 tahun naik sekitar 10 basis poin.

Tracy Chen, manajer portofolio di Brandywine Global Asset Management, mengatakan:

Data ketenagakerjaan menunjukkan pasar tenaga kerja sedang pulih, inflasi harus menjadi fokus perhatian Federal Reserve, dan seiring inflasi mendekati tingkat pengangguran, Federal Reserve mungkin sudah tertinggal dari kurva.

Sejak konflik Iran pecah, pasar secara bertahap mencerna kemungkinan kenaikan suku bunga pada 2026. Data ketenagakerjaan yang kuat ini semakin mempersempit ruang Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga tetap tidak berubah.

Jose Torres dari Interactive Brokers mengatakan:

Hasil yang meningkat, harga minyak yang turun—ini berarti investor khawatir Federal Reserve akan menaikkan suku bunga.

Perubahan mendadak dalam ekspektasi jalur kebijakan Federal Reserve menguatkan dolar, indeks dolar mencatat performa harian terbaik dalam dua bulan, naik lebih dari 1% selama minggu ini, dan kembali menembus beberapa level resistansi teknis utama.

Laporan laba Broadcom mematahkan mitos "benteng" AI

Akar dari penurunan tajam ini sudah ditanamkan sejak awal minggu ini oleh laporan laba Broadcom.

Setelah rilis kuartal terbaru, panduan yang tidak memenuhi ekspektasi pasar menyebabkan tren pasar semikonduktor yang sebelumnya melonjak tinggi mulai melambat.

(Setelah laba Broadcom, harga saham jatuh besar pada 4 Juni)

Steve Sosnick, kepala strategi pasar di Interactive Brokers, berpendapat:

Faktor pemicu tidak pernah begitu jelas, tetapi saya rasa Broadcom mewakili perubahan cara berpikir. Panduan yang mengecewakan… Saya rasa ini mematahkan kepercayaan banyak orang—kepercayaan bahwa perusahaan yang mungkin diuntungkan dari pengeluaran AI tak tergoyahkan.

Sebelumnya, suasana pasar yang sangat optimis membuat orang terkejut. Sejak kuartal kedua, saham memori dan chip optik memimpin kenaikan yang kuat namun sangat terkonsentrasi.

Kemampuan model AI yang terus berkembang kembali menguatkan kepercayaan investor terhadap prospek kecerdasan buatan, sementara komitmen berkelanjutan dari perusahaan cloud besar terhadap pembangunan pusat data menyebabkan kekurangan pasokan besar untuk chip memori bandwidth tinggi dan komponen kunci lainnya.

Sebagai contoh, Micron Technology naik lebih dari 200% dari akhir Maret hingga Kamis minggu ini, dengan nilai pasar pernah menembus 1 triliun dolar AS, menempati posisi ke-12 perusahaan dengan kapitalisasi pasar terbesar di dunia.

Namun, lonjakan parabola ini berhenti secara mendadak setelah laporan laba Broadcom. Pada hari Jumat, indeks semikonduktor Philadelphia jatuh lebih dari 10%, dengan nilai pasar menguap lebih dari 1 triliun dolar AS dalam satu hari, mencatat penurunan harian terburuk sejak Maret 2020.

Google, Meta melakukan penerbitan saham tambahan dan IPO SpaceX: "Efek siphon" dana melanda

Dalam penurunan akhir hari Jumat, satu berita lain mempercepat penurunan lebih jauh.

Menurut Financial Times Inggris, Meta sedang mempertimbangkan meniru Alphabet dengan melakukan pendanaan ekuitas besar-besaran untuk memenuhi kebutuhan pengeluaran modalnya yang besar.

Michael Kramer, pendiri Mott Capital Management, mengatakan:

Penerbitan saham terbaru Alphabet, ditambah rumor Meta yang mungkin mengikuti, jika perusahaan-perusahaan ini mulai menerbitkan saham secara besar-besaran untuk membiayai pengeluaran modal, bisa secara fundamental mengubah logika investasi pasar terhadap perusahaan-perusahaan ini.

Kramer lebih jauh menambahkan:

Dalam beberapa kuartal mendatang, perusahaan-perusahaan ini kemungkinan akan menghadapi dilema: meminjam dan menerbitkan saham untuk memenuhi kebutuhan pengeluaran, atau memangkas pengeluaran modal. Kedua hasil ini, sayangnya, tidak terlalu optimis untuk harga saham.

Menurut laporan Bloomberg sebelumnya, total pengeluaran modal untuk pembangunan pusat data oleh raksasa teknologi mencapai 820 miliar dolar AS. Sebelumnya, angka ini dianggap sebagai bukti kejayaan investasi infrastruktur AI.

Kini, ketika metode pendanaan beralih dari arus kas internal ke penerbitan eksternal, daya tarik narasi ini secara perlahan memudar.

Sementara itu, ekspektasi IPO SpaceX yang meningkat juga memicu diskusi tentang aliran dana keluar dari pasar, semakin memperburuk kekhawatiran investor terhadap valuasi yang berlebihan dalam narasi pengeluaran modal AI.

Kinerja pasar yang kuat selama dua bulan berhenti secara tiba-tiba, dana mengalir ke sektor defensif

Makov Michael Ball dari Bloomberg menyatakan bahwa penurunan hari Jumat lebih merupakan penilaian ulang terhadap saham-saham yang memimpin pengeluaran modal AI yang terlalu ramai, dengan Dow Jones Industrial Average hanya sedikit melemah selama minggu ini, menunjukkan bahwa penurunan terkonsentrasi pada saham berbeta tinggi dan momentum.

Ball menganalisis bahwa posisi yang sangat padat di sektor teknologi membuat setiap fluktuasi mudah berkembang menjadi penjualan yang memperkuat diri sendiri. Dia berkata:

Seiring pertumbuhan ekonomi menunjukkan ketahanan yang lebih kuat, valuasi premium yang dinikmati oleh pemenang jangka panjang pengeluaran modal AI seharusnya mendapatkan penilaian yang lebih rendah.

Selain itu, aliran dana pada hari Jumat menunjukkan tanda-tanda pergeseran ke aset defensif. Sektor barang konsumsi esensial naik 1,6% melawan tren, dan saham Coca-Cola naik 3,5% dalam satu hari, menjadi salah satu dari sedikit sorotan di pasar saham AS hari Jumat.

Perbedaan ini menunjukkan bahwa beberapa investor secara aktif mengurangi risiko dan beralih ke aset defensif untuk perlindungan.

SpotGamma menetapkan area 7500 poin sebagai titik kritis risiko utama saat ini untuk S&P 500: jika bertahan di atas level ini, hedging dari market maker membantu memperlambat penurunan dan mendorong kembali ke rata-rata.

Jika menembus di bawah, penjualan paksa di level saham individual dan kolapsnya skew opsi dapat menyebabkan indeks kehilangan dukungan.

Para analis berpendapat bahwa hari Jumat mungkin hanyalah bab pertama dari cerita ini.