Belakangan melihat orang-orang menggabungkan pasokan stablecoin, aliran bersih ETF, dan dana OTC dalam satu grafik, lalu mulai menarik kesimpulan, sebenarnya agak terlalu menganggap korelasi sebagai sebab-akibat. Semakin banyak stablecoin, mungkin hanya karena orang-orang menaruh dana di chain sebagai tempat parkir yang lebih besar; masuknya ETF juga bisa jadi pergerakan aset dari jalur lain, tidak harus satu-satunya yang sesuai dengan token yang kita pegang di chain. Kemudian saya pikir ini cukup lucu, saya juga hampir terbawa oleh "narasi linier" semacam ini beberapa hari yang lalu. Sekarang masih populer membandingkan RWA, hasil obligasi AS, dan produk hasil di chain, rasanya seperti mengukur bahan berbeda dengan satu penggaris yang sama… Bagaimanapun saya lebih suka pelan-pelan: melihat dari mana dana berasal, mau ke mana, dan apakah akan terjebak dalam struktur governance/insentif di tengah jalan, jika lingkaran tertutup tidak terbentuk, jangan buru-buru merasa antusias.