Mengenai masalah ZEC ini, benar-benar terasa seperti humor gelap. Sebuah koin yang mengusung “privasi mutlak”, akhirnya terjebak pada poin “tak ada yang bisa membuktikan apakah celah telah digunakan atau tidak”.

Pertama lihat dari permukaan: celah pada protokol Orchard yang terbatas pada kurva elips yang tidak lengkap, sebenarnya adalah celah seperti backdoor dalam kode, di mana penyerang bisa secara sembunyi-sembunyi menciptakan ZEC, dan seluruhnya tidak terlihat di blockchain. Celah ini sudah ada sejak Mei 2022, hampir empat tahun baru terungkap. Lebih menyakitkan lagi, yang menemukan celah ini bukan tim keamanan top, melainkan seseorang yang menulis program eksploitasi menggunakan Claude Opus 4.8—AI memang menurunkan ambang batas untuk menemukan celah.

Namun yang benar-benar membuat pasar runtuh bukanlah celah itu sendiri, melainkan backlash dari fitur privasi Zcash. Jika celah muncul di blockchain publik biasa, kamu bisa melacak, melakukan audit, dan membuktikan “apakah uang dicuri”. Tapi Zcash tidak bisa—karena secara desain, ia dibuat agar kamu tidak bisa melihat apapun. Jadi sekarang tidak ada yang bisa menjawab pertanyaan paling penting: selama empat tahun terakhir, apakah celah ini pernah digunakan secara diam-diam? Tidak ada yang tahu, dan tidak akan pernah bisa dibuktikan secara kriptografi.

Ini seperti memiliki brankas dengan lubang, tapi kamu tidak tahu apakah isinya sudah diambil orang. Pendekatan rasional adalah menganggap bahwa isinya sudah dicuri. Pasar bereaksi seperti itu, harga turun 40% dalam satu hari, hampir setengahnya, dan itu wajar.

Lalu tentang paus besar Garrett Jin, yang sebelum dan sekitar 23 Mei membuka posisi short sebanyak 57.460 ZEC, sekitar dua minggu lebih awal dari pengungkapan publik. Saat ini keuntungan floating sebesar 16,48 juta dolar, menempati posisi pertama di daftar keuntungan floating Hyperliquid. Kalau kamu bilang ini hasil analisis teknikal murni, saya kurang yakin. Untuk koin privasi sekunder seperti Zcash, likuiditasnya tidak terlalu dalam, dan berani membuka short sebesar ini di waktu ini, besar kemungkinan sumber informasinya bukan laporan publik. Dua minggu lebih awal, jarak waktu ini terlalu mencolok.

Secara keseluruhan, kejadian ini tidak hanya memukul harga ZEC. Ia mengguncang salah satu asumsi inti dari koin privasi: bahwa kamu bisa memegangnya dengan tenang karena tidak ada yang bisa melihat apa yang kamu lakukan. Sekarang, bahkan pemiliknya sendiri tidak tahu apakah celah itu pernah digunakan atau tidak. Kepercayaan ini pecah, dan sulit untuk diperbaiki.

Dalam jangka pendek mungkin ada rebound karena oversold, apalagi posisi short sangat padat, tapi dalam jangka panjang, “privasi tak bisa diaudit” dari Zcash berubah dari keunggulan menjadi kelemahan fatal. Jika pengembang tidak mampu menyediakan solusi “privasi yang setidaknya bisa diaudit”, maka koin ini pada dasarnya hanya akan punya nilai spekulatif. Mengenai paus besar yang melakukan short lebih awal, bisa dikatakan—masih belum selesai masalah ini.