Melihat IPO SpaceX dan Masa Depan Crypto: Bagian Crypto Mana yang Akan Menyambung Narasi Triliunan?

null

Penulis: Climber, CryptoPulse Labs

Berdasarkan dokumen terbaru SEC AS, SpaceX berencana menerbitkan sekitar 556 juta saham dengan harga $135 per saham, mengumpulkan dana sebesar $75 miliar, dengan valuasi sekitar $1,77 triliun. Sementara itu, SpaceX sedang mengintegrasikan roket, Starlink, AI, pusat data orbit, dan ekonomi luar angkasa masa depan ke dalam sebuah narasi super.

Bagi pasar kripto, yang benar-benar layak diperhatikan bukanlah “konsep luar angkasa”, melainkan perubahan logika penetapan harga modal. Ketika modal mulai mengalihkan aset seputar AI, infrastruktur, dan ekosistem masa depan, ke arah mana pasar kripto akan mendapatkan efek spillover dana.

Lalu, sektor kripto mana yang mungkin menjadi inti siklus berikutnya? Artikel ini berdasarkan peristiwa IPO terbesar dalam sejarah ini untuk mengeksplorasi kemungkinan perkembangan siklus industri dari sudut logika.

1. Narasi AI memasuki babak kedua: pasar mulai bersaing untuk “menjual alat-alat”

Tahun lalu, narasi utama pasar kripto tentang AI mengalami dua kali perubahan.

Tahap pertama, pasar memperdagangkan aplikasi AI, ketika ChatGPT meledak, banyak Agen AI, Asisten AI, media sosial AI, dan proyek konten AI mulai mendapatkan perhatian pasar.

Logika pasar pada tahap ini sangat sederhana, siapa yang lebih dekat dengan pengguna akhir, siapa yang lebih mudah mendapatkan valuasi. Tapi masalah segera muncul, ambang batas aplikasi AI sendiri sedang menurun dengan cepat.

Setelah muncul aplikasi AI baru, sangat mudah untuk diduplikasi. Setelah model diperbarui, banyak aplikasi bahkan bisa digantikan secara langsung. Maka pasar mulai menyadari, kekayaan nyata dari AI bukanlah di lapisan aplikasi, melainkan di bahan produksi dasar.

IPO SpaceX kali ini juga secara tidak langsung memperkuat logika ini.

Secara kasat mata, SpaceX menjual roket, tetapi materi prospektus dan roadshow berulang kali menekankan AI, jaringan komputasi, dan pusat data masa depan.

Goldman Sachs memperkirakan hingga 2030, pendapatan AI SpaceX akan meningkat 100 kali lipat, secara esensial juga bertaruh pada infrastruktur AI masa depan. Logika ini jika diterapkan ke pasar kripto, berarti dana mungkin akan semakin mengalir ke protokol dasar AI.

Pertama adalah daya komputasi. Saat ini, salah satu batas terbesar industri AI bukanlah modelnya, melainkan sumber daya GPU.

Dari OpenAI ke xAI, dari Anthropic ke Google, semuanya bersaing untuk mendapatkan sumber daya komputasi berkinerja tinggi. Bahkan, nilai pasar Nvidia yang terus meningkat sebelumnya juga mencerminkan pasar yang sedang menilai ulang harga sumber daya komputasi.

Begitu pula di dunia kripto, ada aset serupa, misalnya TAO. Banyak orang menganggap TAO sebagai koin konsep AI, tetapi sebenarnya lebih dekat ke protokol lapisan jaringan AI. Ia berusaha membentuk jaringan terbuka melalui insentif token, yang melibatkan model, kontribusi daya komputasi, dan data.

Jika pasar ke depan terus memperkuat logika infrastruktur AI, maka kerangka valuasi TAO mungkin akan semakin mendekati “infrastruktur jaringan AI”, bukan sekadar proyek aplikasi biasa.

Kedua, jaringan daya GPU. Misalnya proyek RENDER, AKT, IO, yang dulu dipahami sebagai platform penyewaan daya komputasi, tetapi ke depan mungkin perlu dipahami kembali. Mereka tidak menjual GPU, melainkan likuiditas kemampuan komputasi masa depan.

Era internet paling menguntungkan bukanlah situs web, melainkan AWS. Di era AI, yang paling menguntungkan mungkin bukan Agen, tetapi jaringan komputasi.

Dalam siklus berikutnya, pasar mungkin mengalami perubahan. Dulu, yang dicari adalah produk AI mana yang akan meledak. Sekarang, yang dicari adalah siapa yang menjual daya komputasi.

Dua logika valuasi ini sangat berbeda, yang pertama bergantung pada pertumbuhan pengguna, yang kedua bergantung pada nilai infrastruktur, dan infrastruktur biasanya memiliki siklus yang lebih panjang.

2. Ketika aset bernilai triliunan dolar mulai di-chain: RWA mungkin akan mengalami ledakan nyata

Di balik dana sebesar $75 miliar, ada satu pertanyaan penting lainnya, mengapa SpaceX bisa mendapatkan valuasi sebesar $1,77 triliun?

Karena pasar percaya pada masa depan.

Tapi kenyataannya, banyak investor biasa sebenarnya tidak bisa berpartisipasi dalam tahap awal aset masa depan ini. Seperti OpenAI, SpaceX, dan banyak unicorn AI lainnya.

Ini berarti di masa depan mungkin akan muncul kebutuhan besar, bagaimana membuat modal global lebih awal dan lebih efisien berpartisipasi dalam aset masa depan? Dan industri kripto sedang berusaha menyelesaikan masalah ini.

Dulu, RWA lebih banyak berfokus pada obligasi negara, alasannya sangat sederhana, risiko rendah, struktur sederhana, dan mudah di-chain-kan. Tapi ke depan, arah perkembangan RWA mungkin tidak hanya obligasi negara, melainkan aset ekuitas, saham, bahkan aset yang belum terdaftar di pasar.

Jika di masa depan lebih banyak aset seperti SpaceX masuk ke pasar chain, maka logika transaksi aset mungkin akan berubah.

Dulu, ada jurang besar antara pasar primer dan sekunder, investor biasa sulit berpartisipasi dalam aset berkualitas di tahap awal, tetapi jika aset mulai di-chain-kan, batas ini bisa dilonggarkan.

Pasar mungkin akan muncul pola peredaran aset baru, seperti penerbitan aset secara on-chain, transaksi aset secara on-chain, dan penyelesaian aset secara on-chain, membentuk jaringan likuiditas global 24 jam.

Perubahan ini mungkin lebih besar daripada DeFi, karena DeFi merekonstruksi alat keuangan, sedangkan RWA berpotensi merekonstruksi aset itu sendiri.

Dari sudut pandang proyek, yang paling diuntungkan mungkin bukan proyek aset, tetapi infrastruktur. ONDO mungkin diuntungkan dari ekspansi penerbitan aset, LINK dari meningkatnya permintaan data aset, dan jaringan RWA seperti Plume dari meningkatnya kebutuhan likuiditas aset.

Dulu, pasar memperdagangkan token, tetapi ke depan mungkin mulai memperdagangkan aset. Dan siapa yang menguasai jaringan peredaran aset, dia yang menguasai pintu masuk nilai.

3. Stablecoin, pembayaran, dan DePIN: logika dasar baru sedang terbentuk

Jika AI dan RWA masih termasuk dalam logika pertumbuhan, maka jalur lain yang mungkin akan diuntungkan adalah logika infrastruktur.

Salah satu poin yang paling sering diabaikan dari SpaceX adalah bahwa roket bukanlah inti sebenarnya dari SpaceX, yang bernilai adalah Starlink.

Karena Starlink pada dasarnya bukan bisnis perangkat keras, melainkan bisnis jaringan.

Jaringan biasanya memiliki nilai jangka panjang yang lebih besar daripada produk, karena produk bisa digantikan, tetapi jaringan yang sudah terbentuk akan membentuk benteng.

Di pasar kripto, situasi serupa juga ada.

Ke depan, apapun perkembangan AI, RWA, atau sekuritas on-chain, semuanya pada akhirnya membutuhkan kemampuan penyelesaian dasar, sehingga stablecoin mungkin akan menjadi salah satu pemenang besar di siklus berikutnya.

Dulu, stablecoin lebih dipahami sebagai media transaksi, tetapi dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin secara perlahan berkembang menjadi infrastruktur keuangan.

Pembayaran lintas batas membutuhkan stablecoin.

Sekuritas on-chain membutuhkan stablecoin, sistem ekonomi AI membutuhkan stablecoin, dan peredaran aset global juga membutuhkan stablecoin. Ini berarti permintaan stablecoin mungkin tidak lagi berasal dari pasar kripto internal, melainkan dari dunia nyata.

Sementara itu, protokol pembayaran juga mungkin mengalami penilaian ulang nilai. Dulu, banyak proyek pembayaran tidak dihargai oleh pasar karena pertumbuhan pembayaran terlihat lambat.

Tapi jika di masa depan skala ekonomi on-chain terus membesar, jaringan pembayaran sendiri bisa menjadi gerbang super.

Selain itu, DePIN juga layak diperhatikan.

Dulu, pasar lebih sering memahami DePIN sebagai konsep, tetapi SpaceX membuktikan satu hal, infrastruktur dunia nyata bisa mendapatkan valuasi sangat tinggi.

DePIN juga berusaha memanfaatkan insentif token untuk membangun jaringan nyata, seperti jaringan nirkabel, sistem peta, jaringan penyimpanan, dan jaringan komputasi, yang semuanya pada dasarnya mengikuti logika ini.

Jika di masa depan pasar mulai menilai ulang harga infrastruktur dunia nyata, maka DePIN mungkin akan mengalami penilaian ulang nilai yang besar.

Karena di masa depan, yang paling berharga mungkin bukan aplikasi, tetapi jaringan itu sendiri. Era internet, era internet mobile, dan mungkin era AI tetap akan demikian.

Penutup

SpaceX tampaknya adalah sebuah peristiwa IPO, tetapi yang sebenarnya tercermin di baliknya adalah jalur dana baru di pasar modal. Tahap pertama adalah dana mengejar cerita, tahap kedua adalah dana mengejar infrastruktur, dan tahap ketiga adalah dana mengejar arus kas.

Beberapa tahun terakhir, pasar kripto lebih banyak berada di tahap pertama. Tapi beberapa tahun ke depan, dana mungkin akan secara bertahap masuk ke dua tahap terakhir ini. Infrastruktur AI, RWA, sekuritas on-chain, stablecoin, jaringan pembayaran, dan DePIN mungkin tidak akan mengalami kenaikan tercepat dalam waktu dekat, tetapi mereka mungkin lebih dekat ke logika dasar siklus berikutnya.

Karena dalam setiap revolusi teknologi, pemenang terbesar biasanya bukan aplikasi yang paling populer, melainkan orang yang membangun sistem dasar.